翻新时间:2015-12-14
我国国债与企业债券
一、国债与企业债券的发行比较
从发行信用基础看。国债的发行人是中央政府,借助的是国家信用,国家信用在所有信用形式中信用级别最高,信用风险最小,国债往往被誉为金边债券,发行时无需担保。企业债券的发行人是企业,凭借的是企业信用,在评估企业信用时,注重从6C方面进行考察,即品质、能力、资本、经营环境、经营持续性和抵押品状况,随着企业的发展,这6C带有一定的不确定性,影响企业信用,企业债券存在信用风险,发行时需要提供担保。1998年4月8日,中国人民银行发布了《企业债券发行与转让管理办法》,其中规定,企业发行债券应提供保证担保,但经中国人民银行批准免予担保的除外。1999年底,企业债券的发行核准权由中国人民银行转给国家发改委,国家发改委基本上延续了在担保安排上的做法。
从发行利率定价看。发达国家金融市场上金融工具的利率水平定价基准是国债收益率,国债收益率的变化趋势与市场利率密切相连,可以作为市场利率风向标,反映市场上资金供求状况,国债收益率曲线往往作为新债定价的重要基准。企业债券的定价则以国债收益率为基准,在此基础上考虑风险溢价(信用风险溢价和流动性溢价)。在我国,国债发行利率并非由市场决定,虽然目前国债有四种发行方式,即直接发行、代销发行、承购包销发行、招标拍卖发行。招标拍卖方式下,国债发行利率由投标竞价确定,但招标拍卖发行并非国债发行主要形式,承购包销是我国国债发行的主要方式。在非招标拍卖发行下,国债发行利率是以同期同档次的储蓄存款利率为基准,在此基础上加上一定基点来确定。这样确定的国债发行利率一般都高于同期同档次储蓄存款利率,国债的收益与风险不相匹配,没有体现出国债作为金边债券的品质特征,国债利率作为基准利率的功能没有实现,导致整个金融市场上缺乏市场公认的基准利率,客观上也给企业债券的定价带来了困难。企业债券定价则没有参照国债收益率,同样以银行存款利率为基准,采取非市场的行政方法来定价,规定企业债券票面利率不高于同期银行定期存款利率的40%(见表2)。以此确定的价格差异很小,无法反映发行企业的资信状况,存在着明显的制度缺陷。
二、国债与企业债券的流通比较
下载文档
网友最新关注
- 一节有趣的美术课
- 害怕的夜晚
- 我和小猪
- 快乐的一天
- 我的玩具文具盒
- 说谎
- 我不想去
- 给爸爸的一封信
- 我记忆最深的一件事
- 辛勤的园丁
- 一件难忘的事
- 搭积木
- 贝贝爸爸的生日
- 我的妈妈
- 一次难忘的游泳
- 大班下学期班务计划
- 建设服务型、创新型机关实施意见
- 国土局整改措施
- 信息技术工作要点
- 关于发展我县乡村旅游与休闲观光农业的建议案
- 寒假活动计划
- 少先队寒假计划
- 毕业生实习动员会方案
- 元旦、春节期间商品质量和食品安全专项整治行动方案
- 乡镇安全生产工作要点
- 人口与计划生育经常性工作考评方案
- 社区学雷锋活动计划
- 党员冬训实施意见
- 平凡的世界读后感500字左右高中
- 小学生寒假学习生活计划
- 浅论知识产权争议ADR的功能、价值及模式(1)论文
- 关于中小企业技术剑新中的知识产权问题(1)论文
- 关于哈萨克族传统医药的知识产权保护(1)论文
- 行政吸纳政治——转变中的政府治理模式
- 文化美、前文化美与复合美
- 试论《企业知识产权管理办法学术建议稿》的说明(1)论文
- 论美学的现代发生
- 网络时代公众场所偷拍偷录问题探究(1)论文
- 关于网络知识产权法律保护(1)论文
- 中国侵权责任法解说(1)论文
- 试论知识产权的宪法保护(1)论文
- 试论科技查新在我国知识产权战略中的作用(1)论文
- 浅析知识产权海关执法中的和解制度分析(1)论文
- 电影剧作模式论
- 新世纪中国后现代文化美学踪迹(会员资料)
- 《称象》教学设计十六
- 《称象》称出新方法
- 《称象》第二课时教学设计一
- 《称象》课堂教学简评
- 《称象》教学设计十七
- 《称象》教学设计十四
- 《称象》教学设计十三
- 《称象》教学札记一
- 《称象》教学设计十五
- 《称象》教学札记三
- 《称象》第二课时教学设计二
- 《称象》教学札记二
- 《称象》相关资料
- 《雪地里的小画家》教学设计
- 《称象》大改写