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《通货膨胀的奥秘:百姓要知道的经济学常识》

上传者:甘志刚
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上传时间:2016-10-11
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《通货膨胀的奥秘:百姓要知道的经济学常识》

通货膨胀的奥秘 

  21世纪这个全球资讯发达的时代,与历史上的任何一个时代相比,都是最美好的时代,因为我们大部分人都可以享受衣食无忧、休息日出外旅游、随意购物的现代生活。但是同时我们每个人又不得不忍受工资不涨,而物价大幅度攀升导致生活过得越来越紧巴的苦恼,这在一定程度上也让21世纪成了最糟糕的时代。假设投资和消费对2011年中国经济的贡献跟2010年差不多,出口这驾马车再往上拉一下,2011年的经济就会有超过10%以上的增长。若确实如此,2011年将是很舒服的一年,不论做何种投资理财,都会有一个非常坚实的基础。

  尽管中央经济工作会议强调要保持政策的连续性、稳定性,复苏仍不见得会一帆风顺。先看国际方面,日本当年的泡沫破灭之后,经济有15年一直都是负增长,这次美国闯的祸比日本还要严重,能那么快恢复吗?可能性很小。前两年经济危机的余波在2011年可能会反弹,并不意味着世界经济已经走出危机。

  从国内情况来看,投资可能会下滑,甚至下滑比较多。2010年政府出手很快,出拳很重,现在有点打哆嗦,因为目前的情况变得很复杂,经济在恢复,但物价也在上涨,特别是泡沫在积聚,产能同时在过剩,民营企业活力不足,社会多层利益的博弈更加复杂。面对这些,政府不能不犹豫。我们看到,货币政策实际上在走向紧缩,而不是往外放资金,对房地产已经着手开始打击。而因收入增长乏力,消费难以有根本好转。出口的确在慢慢回升,但回升力度若不足以弥补投资和消费的下滑,意味着2011年不如想像中那么乐观。

  美国作家斯宾塞·约翰逊曾经写过一本书:《谁动了我的奶酪》。现在可以说,泡沫就是奶酪,它某种程度上代表着能赚到钱。所有人都希望过舒服的日子,不愿经历经济衰退。萧条不会成为常态,非萧条和通胀合成为常态,泡沫未来是一个病态,但现在泡沫也可能会成为常态,2010年全世界都进入了泡沫化生存。尽管有些地方泡沫在崩溃,但很多地方仍乐此不疲地在制造泡沫。

  一个理解了通胀经济学的人,一定要去投资。当存在银行的钱像冰棍一样化掉的时候,要赶紧把它拿出来投资,这是抵挡通胀的利器。以下4个投资方向值得我们重点关注。

  1.对冲美元的产品。美元是当前世界上的通用货币,是很多重要能源、原材料及产品的标价单位,是衡量其他货币的价值标尺。美元贬值意味着和美元形成对冲的金融产品,如黄金类金融产品、能源材料等有了投资价值。当然投资应视具体情况而定,比如黄金已经涨了很多,或许可以考虑去投白银。与黄金不同,白银是多种工业产品的重要原材料。

  2.低碳新能源。当前全球最大的热点是以低碳经济为概念的所谓新能源,它是由美国前总统克林顿提出来的,这个市场蕴涵巨大的投资机会。

  3.中国的资产。中国的资产要比中国经济跑得快。打个比方说,2011年政府通过各种政策,使得房地产销售额和价格都出现下降,这正是投资房地产的好机会,因为资产价格在通胀时一定会跑过经济。

  4.相对安全的领域。中国现在也有泡沫,但经济增长很快,2011年有可能经济比泡沫跑得快。从这个意义上说,中国要比许多国家安全很多,是最值得投资的国家之一。

  做趋势投资者,一定要善于精选市场,精选品种。不少投资者总热衷于抢机遇、赶场子、追涨杀跌。其实,风险投资市场多的是机遇,不要在机遇来的时候弹尽粮绝了。风险投资的第一要务是安全,是保本。第二、第三要务还是安全和保本。

  做趋势投资者,一定要善于掌控好自己的现金流。通常情况下,投资领域的行家能够看准大势,但难以准确预测到市场的每日起伏。如果有人说他可以,那要么他是不学无术的伪专家,要么他是靠满口胡言混饭吃的骗子。因此,作为投资者,其风险投资的钱必须是闲钱,必须保证家庭生活有充足的现金流。这样,即使投资连连受挫,也不足以致命。

  做趋势投资者,要善于调整自己的投资心态,一旦投入就暂离市场。风险投资,不少人大势看准了,市场和品种选对了,现金流也掌控好了,但就是赚不到钱,甚至大牛市玩到了大熊市。这其中的原因,就在于天天盯着K线图想玩玩技术。作为普通投资者,首先应明白一个道理:你是在与狼共舞,不要想着可以从狼嘴里抢来肉,要调整好心态,不要反而被狼吃了。

  本书旨在用非专业化语言,与广大普通读者讨论专业化的经济学知识,可以说,这是本写给普通大众能看懂的、实用的、帮你多赚钱而不亏本的书,愿读者都能在通货膨胀之下赚更多的钱,日子越过越红火。

  通货膨胀的奥秘 第一部分 高房价迷局(1)

  始于21世纪初的房地产市场热潮,不只在中国上演得激烈异常,实际上自从2001年全球流动性泛滥的故事开始上演以来,楼市的热浪就已经席卷全球。从美国、英国、法国等发达国家,到印度、拉丁美洲、东欧等新兴经济体,人们都在承受着史无前例的房价涨幅。楼市的火热,也带动了全球的通胀压力陡然上升。一定程度上甚至可以说,楼市繁荣和通胀密切相关。

  根据英国《经济学人》杂志的统计,全球房地产热最为突飞猛进的2000年到2005年,发达国家的楼市总值由30万亿美元升至超过70万亿美元,升幅等于各国国内生产总值之和的100%。这个楼市泡沫比上世纪90年代后期历时5年、升幅是GDP80%的全球股市泡沫,以及上世纪90年代和上世纪20年代后期的占美国当时GDP55%的美国股市泡沫更加庞大。毫无疑问,这轮全球楼市泡沫是有史以来最大的。而且这一轮的全球性房价飙涨覆盖面之广也是前所未见的。它不仅涉及美国、英国、澳大利亚、法国等发达国家,也覆盖了很多发展中国家。该杂志针对20个国家的调查数据显示,1997年至2005年,位列全球房价涨幅最大的是南非,涨幅达244%;第二位是爱尔兰,涨幅达192%;第三位是英国,涨幅达154%;第四位是西班牙,涨幅达145%

  自20世纪90年代以来,在全球经济进入一个增长稳定、通胀温和、失业率下降和利率保持相对较低水平的环境下,全球房地产进入了一个持续增长的时期。近年,发达工业化国家的居民房地产价格快速上升。在过去5年里,澳大利亚、荷兰、西班牙和英国等国增长都超过了50%,形成了房地产资产的泡沫。美国的房屋价格影响着全球房屋的价格,主要是因为美国联邦基金利率引导着全球利率,美国的房屋价格和利率水平是全球房屋价格波动的关键性因素。

  从各国房地产业发展的情况来看,其价格走势有着与其他商品不同的特殊性。也就是说,从长期来看只涨不跌,这看似违反基本的经济规律,但仔细研读各国的长期房价数据,却不能不信服。在日本,房价也已经上涨了将近30多年,是世界公认的高房价国家。在英国、法国、德国等国都一样,就连莫斯科平均房价也一直在大涨。唯一的例外是中国香港,那里的房价有几次下跌,但从一个较长的时期来看,香港的房价也是升幅较大的地区之一,几次下跌也只是长期上涨趋势中的短暂波动。

  根据英国官方公布的数据,英国房价最近几年增长迅速,目前的平均房价已近2倍于10年前的房价,从19962月份以来增长了180%以上;而大伦敦地区的平均房价则增长了240%。从市镇来看,北爱尔兰纽瑞镇是英国10年来房价增长最快的城镇,涨幅达到370%以上;目前当地平均房价达到1801万英镑,南部的康沃尔郡的增长率也达到274%。毋庸置疑,伦敦和英国东南部已经成为英国居住最贵的地方,而在同一时期内英国人的平均工资只涨了54%

  在比利时首都布鲁塞尔,高房价使得拥有一套自己的住房对很多年轻人而言一时间还难以实现。虽然比利时的购房条件相对而言对已婚者更宽松,可是很多年轻人都表示,他们安于租房和蜗居,不会因为房子问题影响爱情和婚姻质量。

  通货膨胀的奥秘 第一部分 高房价迷局(2)

  比利时首都布鲁塞尔是一个国际化的大都市,在这里聚集了欧盟总部、北约总部以及大量跨国企业下属机构。因此,各国高官、高级白领和企业高管等不同类型的高收入人群汇聚布鲁塞尔,这是对当地房地产形成支撑的一个重要原因,即便是在2008年美国次贷危机引爆全球金融危机后,当地房地产也只是出现短暂波动,房价很快再度高升。1985年至2009年的25年当中,比利时的普通住房价格已经上涨了倍,住房建筑用地的价格也上涨了倍,而工资只增加了4倍左右。在布鲁塞尔,目前一套适宜家庭生活的100平方米的标准二居室,平均售价在25万至30万欧元。在比利时生活,尤其是在布鲁塞尔生活,居住成本较高是困扰当地人、尤其是年轻人的重要问题。

  比利时30岁以下普通工作人员的收入在纳税和支付社会保险之后,可支配工资月均为1500欧元,这样的工资也算是比较高的,但是在布鲁塞尔条件较好的社区里,一套60平方米的一居室,每个月的租金都需要700800欧元。

  在韩国首尔,一套最普通的100平方米住宅,至少要10亿韩元(相当于人民币500万元)以上,在如此高的房价下,大部分韩国年轻人,如果没有父母的帮忙,工作30年,不吃不喝,也很难在首尔买一套房子。在这样的情况下,韩国平民特别是已经到适婚年龄的年轻人,无不怨声载道。而在当前,韩国女子在选择结婚对象时最流行的一句话是:男人有房,什么缺点都可以原谅。由此可见,在韩国拥有一套住房是何等重要却又何等艰难。

  俄罗斯自普京上任以来,经济快速增长,有钱人越来越多,他们对豪宅的需求量出现爆炸性增长。在莫斯科,目前100万美元建造成本的豪宅,平均售价大约在200万到250万美元之间,而且有钱都不一定能买得到。根据俄罗斯《独立报》报道说,即便是莫斯科大环以外的地区,甚至是莫斯科州的房地产价格也水涨船高。仅在2003年,俄罗斯各类住宅价格上涨了30%40%,平均涨幅36%。莫斯科房屋价格的持续攀升,已远远超过大多数普通市民的心理承受能力。

  近年来,法国媒体关于房地产的报道越来越多,其中一个重要原因和中国类似,就是房价的增长速度连年超出所谓的经济学家预测,已经开始引起法国百姓和政府的担忧。法国2008年初公布的数字显示,过去5年内,房地产价格在全国范围内的平均涨幅为10%,在大城市的涨幅则超过100%。由于法国政府采取保护旧城的措施,很多城市市区内限制甚至禁止房地产建设,因此,大城市内二手房价格飞涨,8年内涨幅高达65%以上。

  通胀与房价,看似没有直接关系,但由于流动性过剩,通胀与房价已形成相互促进的关系,通胀压力加大导致了房地产成为资金的避难所,越来越多的人首选投资房地产使得目前需求过旺,造成了大量资金堆积在楼市,导致房价居高不下。因此政府需要从整体经济形势出发,将房价调控与抑制通胀放在一起通盘考虑,采取综合性调控措施,下大力气抑制通胀,同时,还应拓宽居民投资途径,让资金分流进住宅以外的领域。实际上,通货膨胀与房价之间的关系,可以从更高层次的商品市场价格和资产市场价格的关系来分析。不少经济学者的实证研究已经证明,房价对通胀能够起到一定的冲销作用。换言之,资产价格中房地产抵御通胀的能力最强。哈佛大学前校长,经济学家萨默斯在1981年利用美国季度数据对通货膨胀率、可支配收入、住宅需求与股票价格关系进行了研究。结果发现通货膨胀将增加自住房地产价值,降低股票市场价值。经济学家温茨巴奇、穆勒和马奇在1991年也对美国房地产自19773季度至19894季度的数据进行研究,结果表明,无论对实际的、预期的还是未预期的通货膨胀,房地产都是一种有效的冲销工具。

  经济学家温茨巴奇、穆勒和马奇在1991年的研究进一步表明,房地产中的商业地产抵御通胀能力最强。日本的明细数据也给我们提供了这种印证。在第一次石油危机导致的高通胀期间,日本城市地价在1975年出现小幅下跌,其中调整幅度最小的是商业地产,住宅地产次之,工业地产调整幅度最大。

  现在随着全球房价的飞涨,全球通胀的加剧,历史经验告诉我们:在不久的将来,全球房价会出现大幅度下滑,全球楼市出现泡沫和局部泡沫破灭将成为不争的事实。

  实际上,早在2006年的时候,国际货币基金组织就发出警告,那个时候全球的房地产就已经开始出现降温的迹象。

  在这个警告之后,美国、法国、西班牙和一些新兴经济体采用加息和宏观调控的策略,使得房地产市场都陆续出现不同程度的降温。

  通货膨胀的奥秘 第一部分 油价的急速狂飙(1)

  现今社会,油价高企与全球性通胀一道,已经成为了人们茶余饭后的谈论重点,更是成为国际关注的热门话题。无论是各国政府部门及其议会,还是国际货币基金组织、世界银行、经济开发与合作等国际性组织,都在密切关注油价的走势及其连锁效应,都在讨论通胀的应对之策。

  是什么导致了如今如此高的油价呢?美元的持续贬值、经济的持续衰退、西方国家的保护主义,严重挫伤了OPEC国家的产油动力。同时,新兴国家石油需求大增、成熟油田峰值的到来、石油公司对高回杂起来。19832003年,国际原油价格一直稳定在30美元/桶的水平,然而,2003年以来,国际油价不断创新高。20049月,受伊拉克战争影响,国际原油价格突破40美元/桶,之后持续上涨,并首次突破50美元。20056月,国际原油价格首次突破60美元/桶,并加速前行。20058月,墨西哥遭遇卡特里那飓风,国际原油价格首次突破70美元/桶。2007912日,国际原油价格突破90美元,并在年底直逼100美元。2008年,国际油价以更快的速度向上飙涨,并连续突破每桶100美元、110美元、120美元、130美元、140美元大关。2008711日,纽约商品交易所9月份交货的轻质原油期货价格在早间电子盘交易中达到每桶美元的历史新高,收盘创下每桶美元的最高收盘记录。

  从供求关系的角度来看,国际能源署200871日在世界石油大会上发布的一年一度的中期石油市场报告称,尽管存在着高油价和经济减速正在拉低需求增长的因素,但是未来5年全球石油供求关系依然紧张。

  随着雷曼事件的发生,投资者对美国政府的天额金融救援计划失去了信心,这个计划导致美元更加大幅度贬值,大量资金涌进商品期货市场,也使国际油价在2008922日出现了历史上的最大单日涨幅。当天上午纽约市场开盘后,油价一直在每桶107美元到109美元之间运行。而在中午过后,油价开始疯涨,盘中最高曾经一度到每桶130美元。在当日收盘时,油价虽然有所回落。但每桶的价格仍为美元,与前一交易日相比上涨了美元,创出新高。

  的确,现如今国际油价不断地创造一个又一个新的记录。从2008年的第二天突破每桶100美元,用了不到半年的时间又击穿了145美元大关,不论是暴涨还是暴跌,都在考验着每个经济学家、石油分析师、交易员以及广大民众对油价的每一次自以为大胆和准确的极限猜想,而且都很快就被眼前的事实证明猜想是错误的,预测者们都在不断地自己打自己的耳光。而石油巨头BP公司首席执行官布朗曾在2006预言,从油价长期走势来看,有可能下降到每桶25美元至30美元,这一预测被美国《商业周刊》评选为2007年最失败的预言。

  以世界在变迁——为可持续发展提供能源为主题的第19届世界石油大会于2008630日~73日在西班牙首都马德里举行。尽管会议组织者认为石油大会是石油专业人士的会议,研讨的重点是石油勘探开发、炼油和石油化工、天然气和可再生能源以及行业管理等专题。但就在此次大会召开期间的71日,纽约和伦敦两地原油收盘价双双突破145美元/桶的大关,创下历史收盘新高。当天,纽约商交所8月份交货轻质原油价格收于美元/桶的记录高位,伦敦国际石油交易所8月份交货的北海布伦特原油期货价格收于每桶美元。

  通货膨胀的奥秘 第一部分 油价的急速狂飙(2)

  而5年前在南非约翰内斯堡召开第18届世界石油大会时,国际油价仅为60多美元/桶,3年时间上涨了近80美元/桶。因此,在当前油价持续高烧的背景下,油价问题自然而然地成为了来自世界主要石油生产国和消费国的能源部长,以及4000多名政府官员、企业代表和专家学者热议的话题。整个世界石油大会都在争吵石油的高价到底是由产油国产能不够、中印劲爆的需求、期货投机势力,还是美元贬值所致。

  2008622日,世界最大石油出口国沙特阿拉伯在其西部港口80美元以上的高位,30美元的石油价格已经一去不复返。

  明年油价还会往上涨。按照目前每涨美元上一个台阶,然后停一停再继续涨的趋势,明年破百几乎是板上钉钉的事实。中国能源经济研究中心主任林伯强说。他认为,今年国际油价没有破百已经算运气不错了,因为高油价对实体经济会造成伤害,对全球经济复苏不利。林伯强说:预计明年在某一时点涨到100美元以上是肯定的,不排除在某一时点甚至突破110美元,但是否会站稳在100美元以上还很难说。毕竟,今年的平均油价也只有80美元,明年平均油价可能会站上90美元平台,但要真的达到100美元平台还需要一个过程。

  根据中国石化经济技术研究院的计算,2010年布伦特原油平均价格约为每桶80美元,较2009年每桶62美元大幅上涨。该机构还预测,2011年国际原油价格水平将较2010年有所上涨,超过每桶90美元的可能性较大。此前,多家国际机构已预测2011年国际原油价格有可能再度冲击高位。

  推动油价上涨的三大因素是经济复苏进度、美元贬值以及供需基本面。由于预计全球经济将会有较高增长,美国能源部调高了对2011年全球原油价格的预测,预计WTI平均价格为每桶美元,比去年11月的预测提高了美元。国际能源机构首席经济学家法提赫·比罗尔近日也表示:

  低油价时代已经结束,油价很可能在2011年再次破百。此外,投资银行美银美林和高盛也分别作出2011年国际油价或突破每桶100美元的预测。而在林伯强看来,如果全球经济复苏到2008年金融危机前的水平,则油价攀升至150美元也毫不稀奇。

  如今,国际油价已逐渐恢复到2008年金融危机之前资产泡沫泛滥、实体经济繁荣时期的水平,但当前世界各国的经济现状却还远不及当初,为何油价却能特立独行?中国石油大学工商管理学院教授董秀成说:油价上涨很大程度上还是美元贬值的预期造成的。美国的量化宽松政策使得美元贬值不可避免,继而推涨以美元计价的国际油价。而印度、中国的石油消费日益增加则是拉动油价上涨的一个刚性因素。

  通货膨胀的奥秘 第一部分 通胀被资产泡沫越建越高

  通货膨胀是指物价总水平持续上升,而资产泡沫则是某种资产的市场价格水平相对于理论价格的非平稳性向上偏移过程。资产泡沫和通货膨胀形势较为严峻,是目前宏观经济的两个突出现象。

  近期,我国的资产泡沫程度非常严重,有人认为不亚于日本经济破灭和亚洲金融危机前夕的水平。我们当然不希望它最终演变为日本那样的崩溃和长期萧条。为了避免这种情况发生,我们需要深入理解泡沫形成的根源。

  通货膨胀是货币现象,是过多货币追逐较少商品的结果;资产泡沫是由于不符合经济现实的买卖行为导致的资产价格高估。这是从根源上看得出的结论。最近中国CPI涨幅已经超出了温和通胀的水平。因此当前宏观调控最重要的任务是治理通胀。

  那么我们有什么办法可以防止资产泡沫继续累积,治理通货膨胀呢?短期内确实很困难。因为货币超发已经累积了相当长的时间,而国内外的经济形势也使宏观经济当局的政策空间变得狭小。

  宏观上我们可以把握好分寸,短期内稳住经济,避免发生大的金融和经济危机。着力进行经济发展模式转变,由投资和出口拉动的增长模式转变为技术进步和效率提高驱动的增长模式就成为了走出当前困境的唯一途径。

  防止通胀被资产泡沫越建越高的应对措施主要有以下2种。

  1.立足长远,调整货币政策的中介指标

  目前世界各国的货币政策规则都是通货膨胀目标制,是以短期利率为主要政策工具的。货币政策只是对通货膨胀和产出缺口做出反应,CPI指数和GDP平减指数都是有缺陷的,它们仅仅考虑了当前消费的价格,而资产价格却反映了对未来经济的预期。资产价格波动导致货币流通速度和货币供应量具有非稳定性。货币政策发挥作用的基础条件、传导途径、作用效果都发生了重大变化。因此我国的货币政策应该进行结构性优化。货币政策目标不能仅仅关注实体经济目标(通胀、经济增长、就业、国际收支),而是要同时关注实体经济和金融经济目标。因此,未来货币政策的中介指标应该逐渐从单一实体经济目2010年外需萎缩的局面和影响很可能还将持续,国内部分行业产能过剩的问题将更加突出。据测算,钢铁行业产能过剩近2亿吨,水泥行业产能过剩约5亿吨。电解铝、造船、煤化工、平板玻璃等行业均存在较突出的产能过剩问题。多晶硅、风能设备等新兴产业因投资过度,开始出现新的产能过剩问题。产业结构调整涉及当地企业的产业链条、配套中小企业的生存和大批职工的就业问题,调整的压力和难度都很大。

  所以,政府应引导企业转变以往高耗能、高排放高碳发展模式,加快技术创新,发展低能耗高附加值的产业,加强节能,提高能效;大力发展绿色经济、低碳经济和循环经济,优化经济结构和增长方式;寻找新的经济增长点,从而避免资产泡沫的进一步聚集。

  通货膨胀的奥秘 第一部分 通胀威胁更甚于次贷危机(1)

  在全球通胀出现之前,从2006年春季开始逐步显现的,20078月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场的次贷危机,一直是当时市场人士和各国央行关注的焦点。

  次贷危机对全球经济所造成的恶劣影响至今仍未消散,它同时也是造成现今全球通胀的罪魁祸首。

  1.次贷危机爆发的深层次原因

  次贷是次级按揭贷款(SubprimeMortgageLoan),是给信用状是金融监管制度的缺失造成的,那些贪婪无度的华尔街投机者钻了制度的空子,弄虚作假,欺骗大众。

  在美国,贷款是非常普遍的现象。当地人很少全款买房,通常都是长时间贷款。可是在美国失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人,买房因为信用等级达不到标准,就被定义为次级信用贷款者,简称次级贷款者。

  由于之前的房价很高,银行认为尽管贷款给了次级信用借款人,如借款人无法偿还贷款,则可以利用抵押的房屋来还,拍卖或者出售后收回银行贷款。但由于房价突然走低,借款人无力偿还时,银行把房屋出售,却发现得到的资金并不能弥补当时的贷款和利息,甚至连贷款额本身都无法弥补,这样银行就会出现亏损。

  少数借款人出现这样的问题还好解决,但由于分期付款的利息上升,加上这些借款人本身就是次级信用贷款者,这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说,银行收回房屋,却卖不到高价,大面积亏损,从而引发了次贷危机。

  美国次级抵押贷款市场通常采用的是固定利率和浮动利率相结合的还款方式,也就是购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款,其后以浮动利率偿还贷款。

  在2006年之前的5年里,由于美国房地产市场持续繁荣,加上前几年美国利率水平较低,美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

  随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高,次贷还款利率也大幅上升,购房者的还贷负担大为加重。同时,住房市场的持续降温也使得购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款,进而引发次贷危机

  2.次贷危机对全球经济所产生的深远影响

  美国次贷危机爆发之后,各国央行一直在集中精力阻止本国货币市场出现流动性短缺,相继注入了大量现金。不仅如此,美联储还下调了贴现率。这些努力初见成效,货币市场有所回稳。不过,很多债券产品特别是资产支持证券却依然低迷。除了担心信贷市场再次出现混乱外,各国央行最担心的就是信贷市场动荡对全球经济产生负面影响。

  一般认为,美国受次贷危机的影响最大。房地产泡沫使美国经济在信贷市场出现动荡之前就已经变得比较脆弱,信贷困境使房地产市场雪上加霜。因此,分析家们纷纷下调其对美国建筑业和房价的预期。比如,高盛的经济学家就认为,在未来几年里,美国房价还将继续下跌。

  房地产泡沫的破灭会阻碍生产的增长。房价下跌使得越来越多的抵押贷款借款人陷入财务困境。这一问题会在其他消费者债务上显现出来,如信用卡违约率会上升,贷款机构面临更加棘手的局面。随着住房拥有者感到自己越来越穷,消费者支出必将受到抑制,特别是在股市持续下滑的情况下。

  通货膨胀的奥秘 第一部分 通胀威胁更甚于次贷危机(2)

  即使控制了直接的金融蔓延,美国的次贷危机仍会产生心理蔓延,特别是房价的重估。在这种心理预期的作用下,与美国经济关联更为紧密的英国、西班牙等欧洲国家更容易受到房价泡沫破灭的打击。

  另外,全球经济抵御美国经济疲软的能力还不够强大。尽管美国经常项目赤字一直在下降,但其仍占GDP6%,其消费的产品远多于其生产的产品,美国仍是世界其他地区最大的需求来源之一,其需求的急剧下降必定会损害其他地区和国家的经济。?

  美国次贷危机对中国经济也产生了深远影响。

  首先,次贷危机主要影响我国出口。?

  受次贷危机影响,美国和欧洲的进口需求疲软,致使我国出口增长下降,一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓,同时,由于我国经济增长放缓,社会对劳动力的需求小于劳动力的供给,将使整个社会的就业压力增加。

  其次,我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。

  受美国经济拖累,我国经济增长有放缓趋势,实体经济尤其是工业面临巨大压力。而大量的中小型加工企业的倒闭,也加剧了失业的严峻形势。

  最后,次贷危机将加大我国的汇率风险和资本市场风险。

  为应对次贷危机造成的负面影响,美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。目前中国的外汇储备已超过3万亿美元,美元贬值10%20%的存量损失是非常巨大的。在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下,国际资本加速流向我国寻找避风港,将加剧我国资本市场的风险。

  3.通胀对中国威胁更甚于次贷危机

  如今,世界经济正逐渐从次贷危机的阴霾中缓过神来,人们的目光开始聚焦于全球通货膨胀的日益加剧。因为它对世界经济的危害更甚于次贷危机。

  目前,世界经济面临通胀压力和次贷危机的双重挑战。全球性通货膨胀在相隔多年后卷土重来,它已经成为世界各国甚为棘手的经济问题。

  随着世界各国物价水平的陡然间大幅度攀升,不少经济学家担心30多年前的滞胀危机可能再次到来。20086月中旬在日本大阪举行的八国集团财长扩大会议指出:对亚洲新兴市场国家来说,原油和粮食价格全面上涨引发的通货膨胀威胁,远比由美国次贷危机引发的金融市场动荡的威胁要大得多。

  各国财长为什么会得出这一结论?这一结论的依据又是什么呢?

  国际著名的金融服务机构摩根士丹利的调查研究发现:截至20086月底,全球192个国家中大约有50个国家的通胀率达到两位数,而其中绝大多数是新兴市场国家,且这一数字还将增加。在设定了通货膨胀目标的国家中,有80%的国家消费价格指数超过了目标值。

  可见,世界上25%以上的国家物价水平突破了两位数。事实上,2008年以来,世界上大多数国家都在为国内的高通胀而忧心忡忡。

  据国际货币基金组织(IMF)的数据,2007年发展中国家的平均通胀率大约是发达经济体的三倍,这个差距一直在扩大。IMF认为新兴和发展中国家的通胀率2008年会上升近一倍,仅略低于12%;而发达经济体的通胀率将从升至。事实证明,IMF的预测偏向于保守,发展中国家2008年的平均通胀率远高于其预测值。

  英国《经济学人》杂志更是直言不讳地说,2008年全年,全球三分之二的人口面临两位数通胀。素有中央银行家的银行美誉的国际清算银行(BIS)20087月初表示,全球通胀是世界经济面临的一个明显而迫近的威胁,并呼吁必须提高利率并制定一个新的框架,以应对未来的信贷及资产泡沫。2008625日的英国《金融时报》亦宣称,通胀的幽灵在全球经济中再度现身,从美国的陶氏化学到韩国的浦项制铁,许多企业大幅上调价格,以应对能源及原材料成本不断飙升的局面。

  如今,通货膨胀仍在继续加剧,其威胁也在继续增大。2011年我国与新兴市场国家的CPI同步性明显增强,并且都处于较大的通胀压力之中。我国CPI与新兴市场国家CPI的相关系数在2007年以前只有,但在20082010年大幅上升至。且2010年新兴市场国家都普遍面临严峻的通胀问题:发展中国家整体的月平均通胀率达到,绝大多数月份通胀率都在4%以上;除中国之外,金砖四国中的巴西、印度和俄罗斯都出现了较为严重的通货膨胀,这三国的月平均通胀率分别是,和。在当前全球应对金融危机的过程中,新兴经济体普遍存在的自身货币超发和外部资金大量流入是造成通胀压力普遍存在且CPI同步性显著增强的主要原因。

  面对通货膨胀威胁日益加大的今天,中国应采取的措施就是灵活从紧的货币政策,最好能够巧妙地避免经济的硬着陆现象。同时,应借鉴一些西方发达国家的经验教训,采取一些比较积极的财政政策,与此同时,通过减免税、增加政府投资和支出、提高社会福利保障水平、加快医疗体制改革等措施来刺激经济增长,使经济维持在一个较高的增速水平之上,从而有效缓解目前的经济压力。

  通货膨胀的奥秘 第二部分 通胀是收入差距越来越大的隐形杀手(1)

  现今,我国国民收入的分配情况严重不公平,已经影响了社会稳定。

  现在全球反应收入分配差异都是用基尼系数来表示,而基尼系数是指在全部居民收入中,用于进行不平均分配的那部分收入占总收入的百分比。在我国,目前反映收入分配差异的基尼系数为,收入分配相当不均。但是我们从城乡分别来看,城市的基尼系数是,农村的基尼系数是,可以看出,城乡作为两个部分各自的差距不是很大,但是把城乡综合在一起就达到了,这说明主要是城乡差距造成了基尼系数的扩大,而这种状况相对于城乡比较普遍的拉开收入差距,贫民区与灯红酒绿邻里相望的状态对比,冲击力要小一些,对社会稳定的破坏力也要小。这就说明,虽然我国城乡基尼系数较大,但是冲击力相对来说还不是特别大。

  虽然我国的收入分配差异对人们生活的冲击力不是很大,但是收入差距拉开的速率却非常快,在不到一代人的时间之内,我国的收入分配差异从相当均等拉开到这么大的差距,比起经过若干代人才拉大收入差距的情况,冲击力要大得多。

  相对于收入分配来说,更为严重的是起点不公平。

  先天的不公平是客观存在的,人们的禀赋、出身家庭的贫富、所处地区的自然条件都有差别。但是后天的起点不公平就是国家政策的问题了,主要涉及的就是受教育的机会、健康的机会、迁徙的机会等。

  在诸多不公平之中,最为严重的就是过程的不公平。所谓过程的不公平是什么呢?人的发展机会是不是平等的,进入市场的机会是不是平等的,从比较贫穷的阶层提升的机会是不是平等的。垄断企业职工特别是高层管理人员收入过高,不同所有制的企业实行区别对待的企业所得税,国有企业改制中内外勾结低价处置资产,利用内部信息或散布虚假信息恶意炒作股票获取暴利,通过征地剥夺农民利益,通过关系或贿赂低价获得国有土地,以及农民工工资得不到保障等,上面所说的这些就都是过程不公平。在进入市场机会上的不平等,很多是与规则的设定和对规则的把握有关的。从总体上看,规则设立很严,执行偏松,对裁量权的把握又因人而异,这就使得进入市场机会不平等,履行合同的权利和义务不平等,而且这种裁量权的把握往往和腐败相连,会引起人们更多的不满。

  然而,是什么所引发了过程的不公平呢?在国家公共政策中对起点的公平关注不够,各方面的改革不到位就是引发不公平的重要原因。而人民群众接受效率优先形成的结果不均等,对公共管理错位越位造成的起点和过程的不公平较为不满。进一步地说,起点和过程的不公平最后就会导致结果的不公平。

  现在这些不公平已经造成了经济增长质量不高。起点和过程的不公平说到底就是机会的不公平,人们的天赋和潜力很难发展为创造力,较大比例地转为失业和社会救济,也成为不稳定的诱因之一。而投资和消费的比例不平衡,与收入分配差异过大也有一定关系。每单位GDP的增长所能包含的就业机会在最近若干年之内是不断减少的,就业机会减少会进一步恶化收入分配,这样就形成了一个恶性循环。

  随着通货膨胀预期的加大,人们对贫富差距扩大的问题越来越关注,而政府也在积极探索如何通过改革社会财富分配制度(主要是缩小收入差距)来缩小贫富差距,比如,国家发改委等部门就明确表态要改变财富分配的现状。

  通货膨胀的奥秘 第二部分 通胀是收入差距越来越大的隐形杀手(2)

  收入,从狭义上说,就是指个人在国民收入初次分配中领取的工资,而从广义上来说,收入可以包含从初次分配到再分配过程中个人财产的增加值。可以看到,目前关注最多并且最有可能改革的是指狭义的收入。

  1.初次分配中存在的不公平现象主要有如下5种。国有垄断企业因其占据的垄断地位,依靠垄断价格及国家给予的优惠政策,在市场中获取了超额垄断利润,而其利润并没有因其全民所有制的产权而通过其他形式对全社会进行分配,反而是在其内部进行了分配,从而致使国有垄断企业员工具有远高于社会平均水平的收入。这直接造成了社会不同生产部门收入水平巨大的差距。

  2.社会中大量产业链定价机制不健全,上游产业提高资源价格,下游产业为获取利润压低产品的进价,使得大量行业中的中游产业承受着巨大的压力,其直接结果就是中游产业降低产品品质或冒险违反国家法律法规进行操作。

  3.中国人口基数大,就业需求多,使得就业市场成为了用工企业3.中国人口基数大,就业需求多,使得就业市场成为了用工企业单方的买方市场,同时由于在绝大多数企业中工会并没有有效完成为员工争取利益的职能,因此,在劳动市场中劳动提供者缺失了要求提高收入的能力。

  4.中国社会中庞大的灰色收入层的存在直接挤压了可用于向全社会进行公平分配的财富总额,使得有能力参与灰色收入分配者拥有了超高额的收入。

  5.中国劳动报酬总额占GDP总额的比例偏低,然而其中最关键的问题在于,目前的GDP的组成导致了这个比例无法大幅提高。因为房地产行业占GDP的比重太大,而其中新房的利润通过灰色收入大量流出,其无法进入统计也无法被大多数民众分享,而二手房交易并不会创造新的价值,这使得GDP中很大一部分是不可能被分配的。

  在这样的几方面因素存在的情况下,中国国内不同群体的收入水平、消费能力以及生活品质出现了极大的差别。

  由此可见,中国目前最严重的问题并不只是存在于初次分配,当我们仔细分析可以发现最让中国人头痛的是整体财富水平差距越来越大,也就是说,广义的收入差距在增大。

  以北京为例,5年前月薪8000元的人,每月工资在北京四环附近能够买一平方米的房子外还能有些许剩余,然而5年过去后这些人的工资除少数上涨以外大量的基本维持在8000元这个水平,甚至因为金融危机的影响降低了,然而同期北京四环内房价的涨幅却远超出其消费能力。根据最新的统计数据,北京四环内期房均价已经达到了3万元每平方米,相信房价的这个上涨速度就连5年内工资上涨者也跟不上,也就是说,即使是单纯的改变初次分配中低收入者的收入也仍然不能彻底改变收入差距过大的问题。

  那问题究竟出现在哪里呢?

  我们在谈到通货膨胀的时候主要是讨论物价的上涨以及货币的贬值,然而很少有人能够意识到,通货膨胀的过程本身就是一种社会财富再分配的形式。

  对于这个问题,被誉为现代西方经济学最有影响的经济学家之一的约翰·梅纳德·凯恩斯有着相同的观点,他说:没有什么手段比毁坏一个社会的通胀能更隐蔽、更可靠地颠覆社会的现有基础了。在破坏的一方,这个过程完全是由隐蔽的经济规律力量进行的,而且,这个过程以一种在百万人中也没有一人能觉察到的方式进行。

  通货膨胀的奥秘 第二部分 通胀是收入差距越来越大的隐形杀手(3)

  通货膨胀是如何进行财富再分配的呢?首先我们需要明确一点,并不是所有人的财富都在通货膨胀中缩水,通货膨胀率表明的是社会总财富名义价格的增长水平,也就是说,在持续的通胀后,以名义价格计算的社会总财富这块蛋糕越来越大了,而在通胀中苦不堪言的人只不过是在这块蛋糕中所能分到的部分越来越小而已。下面,我们来进行深入分析。

  假设初期社会财富总额为A,物价水平为1,个人年收入为B,个人年支出为C,个人财产总额为Zn年内社会总通胀率为fn年期银行总利率为rn年内工资增长率为u,在初期个人财富占社会总财富的比例为Z/A,财富增加值为(B-C)

  在末期的时候社会总财富增长为:

  A(1+f)

  个人财富总额为:

  Z(1+r)+1/2*n[(B-C)+(B*u-C*f)]

  个人财富占社会总财富比例为:

  {[(1+r)+1/2*n[(B-C)+(B*u-C*f)]}/A(1+f)

  从上面我们可以得知:

  1.n年内社会总通胀率f=n年期银行存款总利率r=n年内工资增长率u时,个人总财富占社会总财富比例不变。

  2.u>fr≥f时,个人财富占社会总财富比例增加。

  3.f>uf>r时,个人财富占社会总财富比例在递减。

  也就是说,即使在第一轮分配中得到的狭义的收入增加了,但是由于其增长速度低于通货膨胀率,同时银行存款利率低于社会总通货膨胀率,个人财富仍然在缩水,也就是说虽然你的财产净值看上去是增加了,但是实际上你却变得越来越穷了。因而通货膨胀水平就成为了其中的关键。

  那中国目前的通货膨胀水平是怎样的呢?国家统计局披露的数据显示,自2002年以来的CPI增长情况为:2002年为;2003年为

  ;2004年为;2005年为;2006年为;2007年为;2008年为;2009年为;2010年为。也就是说,按照国家统计局给出的数据来看,从2002年到2010年末,9年内中国的物价水平上涨了。

  但是实际情况是怎样的呢?我们看几组数据:200293#汽油价格为元/L201093#汽油价格为元/L,9年累计上涨218%2002年北京房屋均价为6000/平方米,2010年底北京房屋均价保守估计为20000/平方米。9年累计上涨333%2011年北京四环内期房均价更高达30000/平方米。2002年人民币计价黄金价格为100/克,2010年底人民币计价黄金价格为270/克,9年累计上涨270%……当我们看完这些数据再回头想一下我们日常生活中的各种消费品价格的变化,我们不禁感慨:物价猛于虎啊!

  过去9年中中国的通货膨胀水平到底是多少?在中国统计数据严重失真的现状下我们不得而知,但是我们可以这样考虑,被官方用作通货膨胀水平标尺的CPI并没有包括这9年内价格高涨的房价,仅仅采用了物业费作为居住的成本,这样的通货膨胀率是不足信的。而作为考察通货膨胀率最为客观的GDP平减指数(GDPDeflator),其考察的是按照基期价格计算的GDP与现期价格计算的GDP的比值,而近9年中房地产业占GDP的比重是接近50%,甚至在某些时期是超过了50%的,也就是说,以50%的比例来计算,假设其他商品价格没有任何增长,而房价333%的涨幅也将使得9年内的通货膨胀率达到167%

  这个血淋淋的数据并不是天方夜谭,而是这9年内通货膨胀率的最低水平,因为参与GDP统计中的其他商品价格肯定也出现了不小的涨幅,而这些上涨都将在200%的水平上继续推高通货膨胀率。

  反观9年内的银行存款利率以及我们自己的收入水平的增长,它们能赶上200%的水平吗?我相信绝大多数人的答案都是否定的,所以,在这场通货膨胀中,社会中绝大多数人都变得越来越穷了。那到底是哪些人能从中获利呢?

  由于银行存贷款利率远低于通货膨胀率,即出现了负利率,因此从银行取得贷款的成本是负的,因而当银行贷款进入房地产市场,配合了高涨的房价,就形成了一个完美的财富暴涨模式。当那些因为职务等关系能够轻易获得银行信贷或者因为身处垄断部门能够获取超额垄断利润的人通过银行信贷杠杆一套又一套地增加自己手中的房产并等待这些房产升值后卖出时,那些低收入群体却在勒紧裤腰带将自己的血汗钱送给这些越来越富有的人或者坐看自己的财富逐渐缩水。

  因此,中国目前社会财富分配中存在的问题并不仅仅是狭义收入差距大的问题,确切的说,中国目前的问题是,较大狭义收入差距在没有被官方承认的高通胀下被放大成为广义收入差距,且快速拉大。

  由此可见,通货膨胀是对收入分配造成严重影响的隐形杀手。而且,如果通货膨胀这个隐形的再分配方式不能得到有效解决,政府单纯通过改变初次分配方式提高整体狭义收入的方式虽然会在开始的时候给民众带来一些好处,但却无法从根本上解决财富水平差距继续扩大这一难题。

  通货膨胀的奥秘 第二部分 货币之战——美元大泛滥(1)

  1944年,布雷顿森林体系的建立,确立了美元在世界货币体系中的霸主地位,从此美元开始了对全球的统治。60多年来,不论是固定汇率体制还是浮动汇率体制,不论是官定汇率还是市场自由调节汇率,不论汇率是走高还是走低,美国政府总是能够利用美元这一工具进行敛财和谋利。在美元的强权统治下,各国货币成了待宰羔羊。

  美国著名经济学家克鲁格曼曾说过:美国人不会因为美国是世界上最大的债务国而感到惶惶不安。他认为美国人对自己的国家有信心,虽然未来的几代人还要面临负债的境遇,但是自己的国家完全有能力偿还这笔债务。克鲁格曼没有提到,对于美国而言,有些债务是不用偿还的。

  我们这里来打个比方,如果把世界经济比作是一只风筝,那么美元就是牵引这只风筝的那根线。互联网泡沫和“”事件之前,强势美元是一直带领着世界经济在宽广的轨道上健康地运行的工具。然而,美元在长达60年的坚挺之后也感觉到了疲软,想趁机歇歇脚。20088月前,以一篮子货币加权计算的美元指数已经到了7075的低位,比20017月创下的的世纪高点已经贬值了近40%,而且在次级债风波冲击以及美国的双赤字依旧的背景下,美元的跌跌不休依然看不到见底的迹象。若是牵引世界经济风筝高飞的美元之线了,请问世界经济的风筝还能继续高飞吗?

  是的,美元的跌跌不休并不能解决世界经济的失衡之困,也无助于缓解美国自身的双赤字,它只会加剧全球流动性过剩,推高资产泡沫。美元本位货币体系的后果是世界经济的增长完全受制于美国,美国荣世界荣,美国损世界损,美元的持续没完没了,正逐步把全球的资产价格推高至泡沫顶峰。美元本位的弊端在泡沫吹大的过程中也将一步步暴露无遗,并最终被一种很适合未来世界经济增长的国际货币新体系替代。

  欧洲人是这样评价美元的:对别人而言,只有劳作才能创造财富。而美元却不是劳作造就的——印制1000亿美元的钞票和印制1美元的钞票所投入的劳动没有多大差别。美国政府的游玩都是免费的,他们在途中购买了货物也只需付”??

  随着流动性泛滥趋势的出现,以及通胀风险的上升,时任美联储主席的格林斯潘开始意识到一个严重的问题,就是前面四年的货币着实释放太多,于是从20046月到20068月连续17次提高利率,将联邦基金利率从1%拉升到。这在一定程度上回收了不少的流动性,但也就是这轮紧缩货币,成为次贷危机爆发的导火索。?

  2007年开始,美国次贷危机日趋恶化,经济面临衰退的风险,金融市场开始动荡不定。从2007918日到20083月,连续出现6次降息,短短的半年间将联邦基金利率从拉低到了2%,到目前依然维持着2%的低息时代。这样一来,美元的流动性延续7年前的情景再次出现大幅度的泛滥。

  如此一来,目前世界各国央行的货币政策正遭遇着前所未有的挑战:一方面随着世界金融危机的来临,美元的流动性持续注入,美元贬值的趋势不可逆转,全球通胀的压力巨大;另一方面世界经济面临整体衰退的威胁,需要下降各国基准利率以保证宽松货币环境来刺激经济的增长。

  通货膨胀的奥秘 第二部分 货币之战——美元大泛滥(2)

  现在看来,全球货币政策转向最终确定的标志,将是美联储和欧洲央行是否会选择加息或者减息,现在的形势决定了伯南克和特里谢都难以作出绝对正确的选择。是减是加,最终完全取决于次贷危机的进一步恶化程度与全球的大宗商品市场是否会开启新一轮的暴涨周期,以及这两者的危害程度何者更大。

  但在笔者看来:

  目前世界经济所面临的通胀大幅度反弹的风险,远远高于世界经济衰退的风险。实际上欧洲央行和美联储这两大央行的加息时序,不仅将决定全球通胀控制的最终效果,还会对通胀成本分担、美元汇率走向、国际资本流动乃至世界经济增长产生深远的影响。

  2001年,美元实行货币环境宽松,造成全球的流动性极度泛滥,2004年到2006年,格林斯潘17次加息也没能遏制住过剩的流动性,本轮通货膨胀由此开始。

  认清汇率波动的主动与被动方非常重要,因为这有利于在规避汇率战的国际协调中建立相互信任的基础。当前,一些国家干预汇市,实属美元主导货币体制下应对美元贬值的条件反射,特别是对汇率敏感度较高的出口国家而言更是如此。正如《经济学家》评论说,新兴国家和不发达国家处于全球产业链中低端,对它们来说,干预汇率仅仅是为了确保自身利益,而非影响他国或者全球金融经济。

  美国出于国内政局和经济利益考虑,无视其国际储备货币发行国和美元作为国际汇率体系锚定器的地位,乐见甚至蓄意推动弱势美元政策。实际上,在后金融危机时代,美元通过在国际货币体系中的垄断地位实现贬值的意图越来越明显。从2001年算起,美元至今已实际贬值31%。美元贬值虽然有可能带来美国出口增加、转嫁赤字、平衡收支等单方面收益,但由于外部总需求减少,美元贬值对美国扩大出口、缩小贸易逆差的促进作用将十分有限,还可能造成后期的大幅通胀。另外,美元持续贬值给国际社会带来的损失令人担忧:各国美元资产缩水、保护主义盛行、全球性通胀、多国出口竞争力削弱、各国旨在应对危机的财政和货币政策调控的空间被压缩等等。

  总之,在世界经济衰退的环境下,美元持续贬值将冲击世界经济,不利于世界持续、健康、稳定的复苏。

  一般来讲,在全球通胀压力加大的形势下,谁对通胀的敏感性更高,谁将首先竖起加息的大旗,实施更强硬的货币政策。历史经验告诉我们,维持物价稳定是欧洲央行货币调控的唯一目标,也是欧洲央行这十年独立货币政策最为真实的写照。所以与美联储相比,欧洲央行具有更强的通胀敏感性。美联储的政策目标,在稳定物价水平和保证经济增长之间进行所谓的相机抉择,难以割舍,往往具有多重性。

  值得称道的是,随着次贷危机逐步恶化,美联储为了维持经济增长的情势多次紧急降息,而欧洲央行出于遏制通货膨胀的考虑并没有降息。但是加拿大、英国等则跟随美国降息,通胀水平应声抬高,扮演了极其不负责任的角色。

  通货膨胀的奥秘 第二部分 要看到通胀中的有利因素

  专家表示,通货膨胀的直接原因是货币流动过剩,实际上是一次财富的再分配。企业和个人都一样,在通胀风险加剧之时,若应对得当,不仅资产不缩水,反而能为进一步发展奠定基础。

  在通胀情况下谈到对企业的有利因素,一些学者认为,通胀在一定的程度上可以使企业的收入增长,并且通胀还可以使企业的实物资产价值增加而负债相对贬值。更有甚者,在通胀的背景下,一些资金能力较差的企业将会面临倒闭的危险,这为资金实力雄厚的企业提供了收购的有利时机。学者们还表示,在正常时期可能根本无法进行的企业购并,在通胀下就成为可能。或者有些在正常时期购并需要付出较大的成本,而在通胀时期,购并成本相对要低很多,但前提是自身经营比较健康,有可用于购并的资金,否则一旦不慎可能会将自己拖入倒闭的泥潭。

  而在谈到通用的应对方式时,学者们建议企业老板应该适当提前购买、囤积生产必需的原材料,以避免通胀时期原材料价格上涨带来的成本增长。当然,存货增长会带来资金成本的增长,要寻找一个平衡点。另外企业在寻找平衡点的时候应该清理应收账款和存货,确保企业现金流的健康!

  在通货膨胀形势下,若银行利率受到较为严格的管制,不能随市场利率水平灵活适时地予以调整,企业就会倾向于过度负债。通胀会导致债权缩水,因而总是有利于欠债的一方。

  在这种情况下,提高财务杠杆率,扩大负债经营规模,对企业显然是有利的。在极端的情况下,企业购进原材料放入仓库,过一段时间之后,仅仅因为原材料价格的上涨,转手倒卖掉就足以获得可观的利润。

  企业倾向于以远远高于通货膨胀预期的幅度,提高产品和服务的报价,同时,会有更强劲的动力采取预收货款的方式来销售产品。在房地产业界,类似的情况屡见不鲜,几乎已经成为行业习惯了。当然,企业管理者将不得不面对员工要求上调工资和增加奖金的压力,增加薪资的激励效果也会因为通胀预期的加剧而显得微不足道。在市场化的条件下,企业不得不适应经营成本特别是资金成本和原材料价格的上涨。即便是利率没有完成市场化,因为通胀,利率上调的风险始终都是存在的。

  通货膨胀的奥秘 第二部分 投资不动产(1)

  资本市场上如果没有了可以让我们关注与选择的理财产品,难道我们就要终止财富增值之路?答案是否定的。我们可以关注古董、艺术品、奢侈品、红木家具、红酒等实物类型的投资产品,也可以关注在低迷时期日渐回归理性的地产等不动产项目。不动产投资成为了新的投资热点,而且在全球迅速传播与蔓延开来。是理财所需?还是生存所需?或者是发展所需?2010年上半年6个月强劲的跨国收购,把全球不动产投资推向历史新高。上半年全球商用不动产的投资活动,已经从3280亿美元猛涨至3820亿美元,涨幅达16%。在韩国,购买海外房地产规模7月份达到亿美元,此次韩国购置海外房地产风潮跟韩国房价近几年的迅猛飙升不无关系,越来越多的韩国人只得将住房梦转嫁到海外市场。在日本,地少人多,对住房的需求比中国更紧张,在国内住房不能满足需求的时候,他们早就将投资目光转移到了其他国家。日本空前的不动产投资热潮横扫日本列岛再席卷全球,日本人是最早进入全球房地产市场的炒房大军。

  在通货膨胀的压力下,拥有实物资产比拥有货币更能减少由此而带来的损失,当然前提是必须投资优质实物资产。其中,房地产就属于实物资产中的一种。但在目前房价高企的前提下,投资价值也分三六九等,因此为了能够获得更为丰厚的回报,必须购买投资回报率高的物业。一般有两种物业值得投资:一是高档写字楼项目,另一种是投资回报率较高的住宅项目。这两者具有一个共同点,即都能够获得较高的投资回报——低风险投资化解通胀风险。虽然以人民币理财产品为代表的低风险产品,更适合风险规避投资者的选择。但是在通胀加剧的背景下,投资者选择的目标不仅仅是要有较高的投资回报率,更重要的在于能助其战胜通胀,也就是说,投资产品的目标收益率至少要高于通货膨胀率的水平。这也正是人们在通胀下选择投资不动产的意义所在。

  有报告显示,海外投资者将公寓类不动产视为首选的投资目标,将零售类不动产视为次选的投资目标,再次则是酒店类不动产。机构投资者最偏爱的办公楼不动产排名第四,工业不动产则排名最末。

  下面,我们来看看通胀下不动产投资的价值分析。

  1.不动产的保值增值特征

  首先,不动产是一种保值性投资。不动产的保值性,就本质而言是其抗通胀的特性。在通胀时,不动产价格自然也会像一般商品那样随着通胀而升高,以达到保值的目的。除土地外,不动产价格的构成主要是工资和建筑安装成本。当通胀发生时,往往工资是呈刚性增加的,建材及相关产品的价格也呈上涨趋势。此时,即使土地价格不上涨,不动产商品的价格也会由于工资和建筑安装成本的推动而上涨。从各国经济实践看,不动产价格一般会超过通胀率几个百分点。因此,不动产是抵御通胀的投资工具。

  其次,不动产是一种增值性资产。其价格总是处在运动之中。尽管这种价格运动在短期不是有序的,但在较长的时期内会形成上升趋势。不动产价格的上升不是直线式的,而是周期性的循环上升,是通过市场价格的上下波动来实现的。从短期看,如三五年内,不动产既可能增值也可能减值,但是从长期看,如一二十年以至更长一个时期,不动产的增值则是必然的趋势。

  通货膨胀的奥秘 第二部分 投资不动产(2)

  2.不动产的杠杆效益型

  除期货外,黄金、艺术收藏品、股票等投资工具均不能利用杠杆原理来扩大投资规模,只能有多少钱办多少事,从而无法获取杠杆效益。相反,不动产投资则是最能充分利用杠杆效益的一种投资。投资者可通过借入资金来扩大自己的投资规模,从而使自己不仅能获得自己股权投资的报酬,而且还可得到借入资金投资的部分报酬(应扣除借入资金成本),最终从整体上提高了股权投资的报酬率。不动产投资之所以具有此特性,主要是由于不动产的不可移动性和保值增值性的特点决定的。其特别适于担当借款的担保物,从而决定了利用借入资金的可能性。

  3.不动产集投资和消费于一体

  不动产作为一种投资工具,由于其保值增值的特性,决定了投资不动产具有风险低和回报率高的特点,加之其不可移动性,易保管、可抵押等特点,已日益成为人们普遍接受的投资工具。与此同时,不动产可居住的特性决定了其与其他投资工具明显不同。股票、债券、银行存款等投资工具只能作为投资者权益凭证,本身不能直接消费。在一般情况下,黄金和艺术品作为一种投资工具,具备保值甚至增值的投资特点,而作为一种物质实体,虽可用于消费、欣赏、穿戴等,但不能出租。在不转让所有权的情况下,没有现金流量收入,因而无法进行其他消费。不动产既可满足人类最基本的居住需求,又可在不转让产权的前提下,通过出租获得现金收入。不动产是一种财产,就像股票投资者一样,不动产投资者拥有获得经常收益的权利。这种收益来自不动产的出租,即租金收益。租金的主要成分是承担人使用了不动产而向所有权人支付的报酬,而不动产日常管理费用仅占租金很小比重。不动产租金收入具有稳定、可预见和不增长的特点。随着土地的不断增值和租金的不断提高,在不动产的租金收入与投资不动产的成本等值平衡时,不动产的租金收益则可视为额外收益而存在。此时,由于不动产投资成本的收回,租金可再生,且不动产的本值和租金收入呈不断提高之势,致使不动产投资收益(租金)可全部用于消费。此种消费属安全性消费,因在消费租金的同时,不动产仍处于投资增值之中,从而真正形成了消费与投资的一体。

  但是需要注意的是:不动产投资虽然收益颇丰,但是在投资中还存在很多不确定的人为因素以及风险因素。因此,投资者在选择不动产投资时,首先要选定自己熟悉的、有经验的项目,选择的类型应尽可能少些,尤其是初次投资者,不要考虑多样化,以便积累更多的经验。事实上,有些不动产投资者只做土地开发(盈利最多、需要政府支持最多),有的只做房屋开发(盈利不是很大、但是很稳定)。其次,投资者要充分估计自己的资金能力(包括筹资能力),要根据自己的资金能力选择合适的项目,并有一定的支持能力。

  不动产投资是我国一项新兴产业,随着国民经济增长格局的变化和人民生活水平的提高,房屋等不动产投资日益成为人们关注的焦点。政府对个人买房也始终持鼓励支持的态度,在制定相关各项金融政策的时候都十分注意鼓励购房者的热情。

  那么,如何投资不动产呢?“房地产投资绝对不是一项适合所有人投资的项目,因此在决定投下大量资金之前,明智的人应当打下坚实的基础。一位被誉为诚信可靠的房地产投资专家的美国女投资者维娜·琼斯·考克斯这么说道。她更是总结了每个成功的房地产投资者必须遵循的五大步骤。

  通货膨胀的奥秘 第二部分 投资不动产(3)

  1.加入一个房地产投资俱乐部或者协会之类的组织

  只有想办法从那些成功和失败的房地产投资案例里吸取他人的经验与教训,才能使自己形成较完善的房产投资理念。

  2.确定你真正想要得到的是什么

  这并非简单地意味着我要购买房产。购买房产只是实现目的的手段,而快速兑现、提高现金流、增加退休收入或者减税等等,才是你投资房地产的真正目的。

  在房地产投资的开始阶段就定下现实的目标,可以使你在寻找合适的房源时,专注于区域分析、寻找房产出售者以及退出策略,进而发现这些房源是否最大程度地符合你的预期目标。

  3.决定何种投资方案最有效

  事实上,总共只有5个基本的房产退出策略可供选择:零售、整体出售、附带购买选择权的租约、业主融资租赁以及出租。一旦确定了自己想要获取的目标是什么,可供选择的策略就会极其有限了。例如,如果你的目标是进行财富的长期积累或者增加被动性收入(坐享其成式的出租收入),那么零售和批发出售的策略就不适合;如果目前你需要大量现金用于还债或者进行其他投资,那么将物业出租就是个错误的选择。

  合适的投资策略还受到个人受教育程度、个性以及个人可利用资产的限制。只有仔细审视了目标、个人可利用资产以及负债能力之后,你才能决定出选择哪种可以从房地产市场赚到钱的方案。

  4.下定决心,获得相关知识和技巧,使自己的策略奏效

  任何描述特定房产投资的书籍都会指示你如何在房产买卖中赚钱,如果你只是计划买进卖出房产而谋利,则就无须知道房东与租客间的法律规定,但如果涉及承租或者签订带购买选择权的租约,则必须了解并弄懂这些法律规定。

  此外,有些技巧是你进行任何一种房产投资都必不可少的,主要包括:测定物业的价值、找到真实的卖家、与卖家讨价还价以及学会将自己的买价进行整合性地包装以增加说服力。

  5.多出价(当然你的报价通常会有些保守),尽管出价时你可能并未完全弄懂所有技巧

  当你投资不动产做到以下这5点的时候,你就成为了一个成功的不动产投资者。

  投资不动产也存在着一定的风险,主要表现在以下3个方面。

  第一,流动性风险。流动性风险是指企业因缺乏足够的现金和随时可以转化为现金的资产,以致不能清偿到期债务、满足必要资金需求的风险。不动产投资由于投资规模巨大且投资期较长,因而流动性较差,不易变现。而保险公司是负债经营的随时可能发生保险赔付,必须保证资金的流动性。因此,保险资金在投资不动产时,必须要做好资产负债的匹配,充分认识不动产的流动性风险。

  第二,价格波动风险。不动产的投资中,房地产投资是非常可观的。在投资房地产的过程中,必须对房地产业中的风险进行管理。一般来说,在房价上涨过程中,房地产业的风险很少出现,保险资金投资房地产的风险相对很小。而如果房价迅速下跌,在给开发商、购房者、银行带来损失的同时,投资在房地产业的保险资金也将面临较大的风险。我国的房价长期以来处于上涨的趋势,这也是房贷风险迟迟未现的主要原因。房价快速上涨,之前按揭贷款的购房者可以得到较大的差价,促使其及时还贷。然而,如果房价下跌严重,人们对买房获利的预期降低,之前累积的风险很容易瞬间爆发。除此之外,我国投机性购房比例较大,有些购房者通过按揭贷款购买多套住房。一旦对房价上涨的预期发生转变,炒房者就可能大批量抛房,进一步加剧房价的下跌,产生更大的市场风险。倘若炒房者囤积的房屋销售不出去,又可能出现违约。

  第三,政策风险。不动产会受到社会经济发展趋势和国家相关政策的影响。如果经济繁荣、政策鼓励支持,则不动产价格看涨,相反,则会看跌。因此,我们在进行不动产投资时,要充分考虑政策风险。

  通货膨胀的奥秘 第三部分 与其让存款缩水,不如大胆投身股市(1)

  国家统计局日前公布的经济数据显示,20113月居民消费价格指数(CPI)上涨,并有持续走高的趋势。这不禁让人联想起了2007年、2008年的那波CPI上涨的过程。物价飞涨,居民生活成本不断上升。在负利率和通胀预期的督促下,人们纷纷将存款搬家,投身于股票投资之中。

  1.炒股与储蓄存款的区别

  股票投资和储蓄存款这两种行为在形式上均表现为:货币所有人将一定的资金交付给股份公司或银行机构,以期获取相应的收益。但两者在本质上有着根本区别。

  (1)性质不同。股票投资和储蓄存款都是建立在某种信用基础上的,但股票是以资本信用为基础,体现着股份公司与股票投资者之间围绕股票投资行为而形成的权利与义务关系;而储蓄存款则是一种银行信用,建立的是银行与储户之间的借贷性债务债权关系。

  (2)股票持有者与银行存款人的法律地位和权利内容不同。股票持有者处于股份公司股东的地位,依法有权参与股份公司的经营决策,并对股份公司的经营风险承担相应的责任;而银行存款人的存款行为相当于向银行贷款,处于银行债权人的地位,其债权的内容只限于定期收回本金和获取利息,不能参与债务人的经营管理活动,对其经营状况也不负任何责任。

  (3)投资增值的效果不同。股票和存款储蓄都可以使货币增值,但货币增值的额度却不同。股票是持有者向股份公司的直接投资,投资者的投资收益来自于股份公司根据盈利情况派发的股息红利。这一收益可能很高,也可能根本就没有,甚至还有可能导致投资者亏损。它受股份公司当年经营业绩的影响,时刻处于变动之中。而储蓄存款是通过实现货币的储蓄职能来获取货币的增值部分——存款利息。这一回报率是银行事先约定好的,是相对固定不变的,不受银行经营状况的影响。

  (4)存续时间与转让条件不同。股票是无期的,只要股票发行公司存在,股东不能要求退股以收回本金,但可以进行买卖和转让;储蓄存款一般有固定期限,存款到期时存款人收回本金和利息。储蓄存款一般不能转让。

  (5)风险不同。股票投资行为是一种风险性较高的投资方式,其投资回报率可能很高,但高回报率往往伴随着高风险;银行作为整个国民经济的重要金融支柱,其地位相对稳固,很少会有衰落、破产的风险。尽管银行存款的利息收入通常要低于股票的股息与红利收益,但它相对可靠,且存款人存款后也不必像买入股票后那样,要投入精力去打理。

  2.通胀之下存款与炒股的获利分析

  你可以跑不过刘翔,但一定要跑赢CPI”2007年的那句流行语仿佛一夜之间又流行起来了。国家统计局最近公布的数据显示,20113月份CPI继续冲高,同比上涨。如何让银行里的钱更值钱,这让储户伤透了脑筋。

  (1)存得越多,亏得就越多

  现如今,一个看似有些搞笑的尴尬现实不容忽视:存到银行里的钱越多,等于掉的钱越多。我们先来算一笔账:现今的一年期存款利息为,以国家统计局公布的CPI数据为准,且暂定其不会继续走高。存款1万元一年后还是会贬值110元。这是按照一年期定存来算,如果按照活期利率得更多。保守估计,在通货膨胀之下,1万元一年以后只能买到相当于现在9460元的商品,就算加上一年活期利息50元,也还亏490元。

  通货膨胀的奥秘 第三部分 与其让存款缩水,不如大胆投身股市(2)

  虽然银行一直在加息,但是CPI上涨得更厉害,所以眼下把钱存银行一年之后还是负收益,不如搞点投资好。这句话代表了如今大多数人的理财观念。银行不断加息的诱惑并不能阻挡人们对财富保值、增值的渴望。现如今不能靠存钱理财了,我们得想办法让钱生钱。在这种大趋势之下,股市成为了人们存款搬家的最大目的地。

  (2)炒股获利分析

  股票投资的收益分配是这样的:股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配,也就是通常所说的分红。股票持有者凭股票从股份公司取得的收入是股息。股息的发配取决于公司的股息政策,如果公司不发派股息,股东就没有获得股息的权利。优先股股东可以获得固定金额的股息,而普通股股东的股息与公司的利润相关。普通股股东股息的发派在优先股股东之后,必须在所有的优先股股东满额获得他们曾被承诺的股息之后,普通股股东才有权力发派股息。股票只是参与公司决策和索取股息的凭证,它是虚拟资本而非实际资本。

  股票有着比储蓄存款更高的收益。股东凭其持有的股票,有权从公司领取股息或红利,获取投资的收益。股息或红利的大小,主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。股票的收益性,还表现在股票投资者可以获得价差收入或实现资产保值增值。通过低价买入和高价卖出股票,投资者可以赚取价差利润。以美国可口可乐公司股票为例。如果在1984年年底投资10000美元买入该公司股票,到19947月便能以116540美元的市场价格卖出,这样就能从中赚取10倍多的利润。在通货膨胀时,股票价格会随着公司原有资产重置价格上升而上涨,从而有效避免资产贬值。股票通常被人们视为在高通货膨胀期间可以优先选择的投资对象。

  3.通胀之下该如何炒股

  流动性过剩、通胀预期、大宗商品价格高涨……这一系列热词让人们仿佛回到了2007年,那一年,中国股市迎来了史无前例的大牛市,沪指一举突破了6000;那一年,央行从3月到年底一共加了6次息……久违的投机狂热大有卷土重来之势,2011年的股市会是2007年的翻版吗?专业人士对此不抱乐观态度,但还是不忘教大家一招:选对优质股,长期持有。

  首先,做好充足的心理准备。股票投资有一定的风险,所以心里要有所准备,能够承受亏损。事实上,随着国家经济大环境走向好的一面,股市上升是必然的,所以只要把钱投进去,多少会有盈利。所以一开始,你就应抱着能比银行利息更高就行的心态,做好买几支优质股票守它三四年的心理准备。如果本钱少,就应选那些低价股。资金少,买低价股可以多买一些数量,操作时计算盈利和亏损都更加方便。

  其次,对于初入股市的新手来说,有必要对金融证券知识恶补一番。虽然有着长期坚守阵地的心理准备,但是你也要懂得如何进行股票操作。开始补修股票知识吧!市盈率涨停板换手率等概念要有所了解。如有可能,一开始最好在朋友的指导下进行操作。在感觉自己可以熟练地操作软件之后,就可以自己独立进行操作了。在换股之前,应了解基金公司的持股状况。一般来说,基金公司的经理是行家,他们看中的股票肯定不会很差,如果有很多绩效好的基金都在拿同一只股票,这样的股票肯定是大家都认可的。

  再次,要始终保持良好的心态。对于股票短期内的涨涨跌跌不必太在乎。股价下跌不必抱怨,不必急着抛售。当所持股票又冲上比原来买进价位更高的价格时也别欢喜过度,应理性对待,并坚定自己长线持股的信念。虽说对于股价跌涨很多人都很难做到心态平和,但你应朝着这个方向努力。

  在股票选择上,应选择那些石油、原材料以及燃动力等领域的股票。一来,它们是基金重仓股,基金这样的大资金都买了,自己再买心里有底。二来,社会经济在发展,搞建设必然需要这些大宗商品,这一领域的企业肯定赚钱,业绩肯定会好,因为有政策的有力推动。

  其实,我们完全不必随股市涨跌而心情摇摆不定,每天做好自己本职工作就行。把股票投资当做一份可以赚钱的长期存款,在闲暇时间好好享受生活,比如去邻居家串门、与社区居民一起聊聊天。

  通货膨胀的奥秘 第三部分 选择老牌基金公司+历史业绩较好的老基金(1)

  在经历了前几年投资基金的悲喜交加之后,现如今的投资者在如何购买基金产品和基金公司的选择上显得更加理性。近期的一项调查显示,虽然经历了市场波动,但基金仍然是投资者的首选理财品种之一。和以往相比有所不同的是,基金公司的品牌效应与投资调研团队的稳定性成为投资者在选择产品时最为关注的因素,而投资者在做决策与操作时也更加谨慎。专家表示,资产管理规模较大、综合投研能力较强的老牌基金公司兵多将广,能够吸引和凝聚业内的优秀人才,其投资研究的决策及执行体系较为完备,工作流程更为完善,管理和投研团队相对稳定,综合能力较强,这些因素都有利于基金产品长期业绩的稳定,也使得投资者对于这类基金产品的信心倍增。

  个人投资者在选择值得投资的基金时,首先应该选择一家诚信和优秀的基金管理公司,并且应对这家基金管理公司的业内信誉、过往业绩、管理机制、人力资源和财务规模等方面有深入的了解。

  在2010年揭晓的第七届中国基金业金牛奖评选中,老牌基金公司在熊市中表现出了更好的稳健性和较强的综合实力,取得了较好的相对收益,并凭借丰富而完整的产品线,使基金持有人获得了更多规避市场风险的空间。华夏、易方达、银华等5“2009年度金牛基金管理公司2010年再次获此殊荣,显示出老牌基金公司的雄厚实力。

  1.基民将遭遇重大损失的3个理由

  基金通过吸收投资者的钱进行证券市场活动,而其本身也依靠收取佣金生存。这不单是说正在发展中的中国基金业,同时也包括美国在内的整个基金业。而不少基金公司却很少能跑赢大市。

  对于目前国内基金,大多数人持有比较负面的看法,主要有以下3个理由。

  (1)基金跟随大盘下跌发生折损,并不能全身而退,基民自然损失惨重。

  (2)新基金发行如同新股IPO,许多投资者只是因为新基金发行价便宜,便大笔买入,甚至用养老的钱买入。而对于基金的认识并不客观,其原因是对基金只有相对价值这一点上认识不足。

  (3)新基金发行如潮水一般,基金公司越发越多,越来越大。可是新基金往往是风险最大的一批基金。

  中国股市为什么高估值、高溢价,基民的资金投入那是首当其冲的。如果基民出于认识不足,而像打新股一样买入基金,那么管理层应该把话和中小投资者说明白,尤其是对那些不懂基金的朋友。买入基金会发生折损,但是一些基民确实不了解这个事实,政府对于这群人的投资失误何尝没有责任?主要问题出在投资者教育的不足上。

  如果股市发生崩盘,或者就此转向熊市,那么投资者的利益、基民的利益必然受到巨大的损失。到那时,基金业的精英们会对普通投资者的巨大损失产生切肤之痛吗?中国基金业如果面临市场风险,该如何向广大投资者交代?也许历史会给人们答案。

  2.重点关注老牌基金公司

  既然基金这一投资市场存在着种种不足,那么基金投资的出路又在哪里呢?

  我们从美国的历史经验来看,真正值得投资者首先关注的,应该是那些经过时间考验的老基金公司和基金品种,尤其是那些稳定的基金经理,他们作为基金的核心,是一只基金是否值得购买的重要选择点。作为一名投资者,应该对自己将要投资的基金有充分和全面的了解。经过市场的证实,老基金的盈利能力已经得到了大多数人的认可,因此,投资者一般可以据此获得更清楚的判断和前瞻性。

  通货膨胀的奥秘 第三部分 选择老牌基金公司+历史业绩较好的老基金(2)

  如果以美国市场为例,真正有比较大希望跑赢大市的是指数型基金。美国有一家名叫先锋(TheVanguardGroup)的基金公司,是这方面的行家里手。买入交易费用低廉的指数型基金也通常被认为是股票投资组合多元化的最有效方法。

  众多基金经理频繁的买入和卖出加大了交易成本和投资失误的可能性,因此反而很难跑赢大盘。这说明了一点:非指数基金很大程度上依靠基金经理的天赋和才干。

  3.2010年老牌基金不负众望

  2010年以来,股市震荡从未消停过,上证指数从年初的点跌至1230日的点,以的年度跌幅冠全球各主要股指,深成指全年也跌去,在2010年市场上取得正收益的基金少之又少。剔除2010年以来成立的新基金,基金市场上总共约有390只股票型基金和混合型基金,而净值实现增长的却只有大约20只基金。同时,业内人士发现,2010年在基金业绩排行榜上争霸的除了耳详而熟的一些老牌基金外,还有一些新兵,多只规模不大的袖珍基金已经跻身前十名的第一阶梯。

  2010年,能够实现正收益的基金屈指可数,同时,这些绩优基金中出现了一些成立时间较早,但是业绩平平、很少有机会向第一阶梯冲击的老基金,他们都是陌生的面孔。这些名不见经传的老基金也开始和老牌基金一争高下。

  从2010年业绩排名前10名基金业绩一览表(如下表所示)中,我们可以发现,2010年老牌基金不负众望,业绩确实不凡。值得注意的是,这些老牌基金的基金经理的从业年限都在10年以上,这可以作为新基民选择基金的一个重要参考。

  4.2011年基金行业格局基本稳定

  2011年的基金业行业格局,无论是行业集中度还是各军团名单,均没有明显的变化。天相统计数据显示,一季度资产管理规模排名前十的第一军团名单(不包含ETF联接基金)包括华夏、嘉实、易方达、南方、博时、广发、大成、银华、华安和富国,这一名单与去年四季度相比变化不大。

  其中,华夏、嘉实、易方达、南方、博时和广发为千亿级基金公司,华夏基金依然稳坐行业老大的地位,一季度资产管理规模达到亿元。此外,大成、银华、华安和富国等4家基金公司资产管理规模在600亿元到1000亿元之间。

  从行业集中度来看,上述10家基金公司资产规模总计为万亿元,行业占比为48%,这一数据与去年持平,这意味着2011年一季度基金行业集中度基本没有变化。

  此外,基金公司资产管理规模在100亿元以下的,成为了业内的殿后军团。随着基金行业竞争加剧,生存环境正逐步恶化,目前行业内公认的基金公司盈亏平衡线已经接近100亿元,殿后军团团队中共计14家基金公司。此外,包括天治、诺德、民生加银、金元比联和新成立的纽银梅隆西部等5家基金公司资产管理规模均低于50亿元。

  值得我们注意的是,在基金业整体规模缩水的情况下,2011年一季度依然有15家基金公司实现了规模的逆势增长。其中,长信、浦银安盛资产规模增长均超过了30亿元,诺安、景顺长城、天弘和易方达等基金公司资产规模首季增长亦超过了20亿元。

  综上所述,新基民在进行基金投资时,应选择那些老牌基金公司和历史业绩较好的老牌基金。同时,基金经理的从业年限也是一个非常重要的参考因素。

  通货膨胀的奥秘 第三部分 理财型保险可应对通胀

  有人担心随着物价的上涨,保险产品的价值也会降低。怎样解决这个问题呢?

  中国人寿保险公司副总裁缪先生表示,投资者选择理财型的保险产品会比选择保障性产品更好地应对通货膨胀。比如投连险,保单现金价值可以随着投资账户里的收益不断提升,因为投资账户里的钱很大部分可以投到资本市场、股票市场,这样可以在很大程度上抵御通货膨胀。买一些投连险、万能险,在一定程度上可以减少通货膨胀给保单现金价值带来的缩水。另外,投资者要注意有些产品的设计,比如对于有的养老年金产品,投资者担心长期内会出现贬值,担心退休后钱不值钱了。如果有这种担心,投资者就可以买一些给付保险金递增的保险,如果通货膨胀不断,投资者每年的保险金也是不断增加的。

  股市走势对不同保险理财产品的影响是不一样的,对投连险的影响最大,然后是万能险,最后是分红险,对保障型产品则没有什么影响。

  选理财型保险要看风险偏好,分红险、万能险、投连险都具有理财功能,投资者要怎样选择呢?

  缪先生指出,金融产品的风险特征是不一样的,传统产品的保障风险相对比较低,所以对于风险偏好比较低的人来说这样的产品是比较合适的。但对于风险偏好更高的消费者来说,则可以购买具有理财功能的产品,比如分红险、万能险、投连险。这三个险种,比如分红险有很大的保障功能,同时也有一部分理财功能,万能险、投连险的理财功能则更多一些。因为这三种产品资产配置的结构不一样,提供的保障程度和保值增值能力也就不一样。所以不同的产品适合于不同风险偏好的消费者,不能一概而论。

  健康类产品一般不附加分红或理财功能。如果需要,消费者在购买投连险的过程中可以附加大疾病附加险,有附加险就可以获得保障功能。

  股市持续高低跌宕,致使一些投资理财的金融产品纷纷偃旗息鼓,但是与此同时,多家保险公司却逆势出招,纷纷推出不同的新型投连险。业内人士表示,股市近期获得了多项政策利好,资本市场的回暖,使得新系列投连险更加引人注目。

  随着宏观经济环境和金融市场形势的变化,通货膨胀对寿险保单价值的侵蚀,及利差损问题对保险公司资产负债的负面影响等逐渐成为了困扰各大寿险公司的共同难题。与此同时,金融产品的创新自上世纪开始就方兴未艾,并逐渐成为了推动金融行业快速发展的重要力量。在这种形势和背景下,投资型保险产品便应运而生。投资型保险产品兼具保险保障和投资理财的功能,并且对投资收益一般无最低保证,因此对保险公司来说,它实现了投资风险的转移;而对投保人而言,则获得了投资理财的功能。

  分红产品是寿险产品中具有抵御通货膨胀和利率变动功能的主要险种之一。在通胀时,尽管名义利率不变,实际利率却大为降低,甚至出现负利率,造成原有保险金额的保障水平下降。分红保险的出现解决了因通胀造成的实际保障水平下降的问题,保险公司将超过预定利率水平的投资收益等其他收益以红利的形式分配给被保险人,使被保险人的实际收益不会因通胀而下降。20世纪70年代,美国由于通货膨胀和高利率等原因,传统的均衡保费终身寿险的竞争力受到很大的挑战。当时的银行和证券公司相继开发了许多新的金融商品,收益率能达到10%15%,而保险公司的预定利率只有3%5%。因此,保单持有人纷纷以保单质押贷款,将资金投入银行和证券公司。为了应对不利的局面,寿险公司开始业务创新,陆续推出以变额寿险、分红寿险和万能寿险为代表的投资型产品。

  在面对通货膨胀的行情下,最近出现了一种风险管控型投资理财投连险。所谓风险管控型投资理财投连险,就是指为了使投保人更加省心,保障客户长期理财的顺利实现,特别设置了自动平衡投资比例功能。投保人只需根据自己的财务目标、投资偏好确定账户资产配置比例,保险公司会在每个保单周年按客户设置的比例重新分配各投资账户的投资金额。

  公民在不同的生活阶段,有不同的人身保障需求,这种新型的长期投资保险,充分考虑了投资者的这种需求,投资人可以根据自己的财务现状及目标选择合适的保额,并可按需调整,通过保障及投资的完美结合,实现未来的财务规划,从而达到自主规划保障。

  目前的保险产品大多数都属于长期险种,从投保到期满或理赔往往需要10年、20年,甚至更长的时间。投保人当初在购买时认为足够的保额,在经过多年之后很有可能会变得不足。除了规划不充分外,通胀侵蚀保障也是主要原因。

  假设通胀每年以4%的幅度增加,100万元的保额在18年后,只相当于投保时的购买力的一半,也就是说只剩下50万元。为避免通胀侵蚀保障,投保人需要定期检视保单额度,适时调整。

  此外,万能险、投连险可以对保障账户和投资账户的资金进行分配,投保人可留意投资收益是否还有增值空间。若当前收益率较低,可适当调高投资额。

  专家表示,近三年来,我国资本市场出现了多年来难得一见的牛市,资本市场迅速升温,广大投资者从资本市场上取得了较大的收益,理财观念也明显提升,出现了居民存款从储蓄到投资的大转移。由于理财型保险产品与股票市场联系紧密,因此理财型保险也获得了较大的发展。

  另外,由于广大人民在保险消费上的观念也出现升级换代,对理财型产品需求也会不断增加。而保险产品、技术、人才等实力也随之增强,以投连险为代表的理财型保险产品,经过近几年保险公司逐步加强理财型保险资金、技术和人才的投入,得到了较好的发展。

  可以预见,随着我国经济增长持续强势,人们为了应对消费物价水平不断上升及结构性通胀,会更多地倾向于投资理财型保险。而事实上,它也是人们应对通货膨胀的有效手段之一。

  通货膨胀的奥秘 第三部分 给我一个支点,让我转动你的房子

  现在的社会对于许多人来说,买房已经变成了一种奢求,所以现在不论购房是为了出租、自用还是转手,贷款都是你的必经之路。当然,只要你具有稳定的收入来源,贷款也不是什么难事。你要做的就是根据你的实际情况,选择一种适合你的贷款方式或者贷款组合。

  目前贷款购房已经成为一种流行的消费方式。我们在贷款购房的过程中,必须遵循以下6个原则。

  1.对家庭现有经济实力做综合评估,并以此确定购房的首期付款金额和比例。

  2.对家庭未来的收入及支出作合理的预期。这包括收入预期和未来大额支出的预期。

  3.学会计算自己的还款能力。还款能力的计算方法是用家庭平均月收入减去家庭平均月支出。在计算时要考虑到收入和支出的可能变化。

  4.学会计算自己的可贷额度。借款人的可贷款额度可用这样的公式计算:可贷款额度=借款人的月还款能力/相应贷款年限的每万元贷款的月还款额×10000元。

  5.组合贷款的最优组合原则。公积金贷款尽可能多,商业贷款尽可能少,因为公积金贷款的利率远比商业性贷款要优惠。

  6.首期付款的宽松原则。首期付款不能把手头的现金用完而应该留有一笔相当的资金用于住房装修和更新家具、家电等室内用品。

  原则问题不容忽视。此外,贷款购房还应精打细算。

  1.首付越少越合适

  每个人的财富积累不一样,对未来经济收入的预期也不一样,因而每个人会选择自认为合理的首期付款额。依据中央银行的规定:购房贷款不超过房价的80%,就是说购房者必须准备20%以上的首期付款。购房者最好能申请到70%80%的抵押贷款,因为在某种程度上贷款越多越好,首期越少越好,当然这一切都应控制在购房者的负债能力之内。首期付款额低,就意味着合同期内每一期的付款额高。特别是利息负担会多一些,但购房者会有多余的资金用于改善自己的生活品质和其他投资。因为其他投资的收益有不少项目都高于贷款利率,所以选择较低的首期付款额为好。

  银行会不断推出新的贷款方式,以方便购房者选择。其中,变更住房借款人简称转按,延长原借款期限或追加贷款额度简称加按,变更抵押物简称换按。如果你在贷款购房以后想把这套房子卖掉,就可以转按。这样首付越少,转按之后转移的利息负担就越多。另一方面,目前的购房贷款利率在不断降低,在如此优惠的贷款利率条件下能够申请多少贷款就应尽全力申请,只要你不是盲目地追求越大越好的房子,利息的支出并不算太大。如果实在到最后负担不起,可以进行加按,没有什么可担心的。

  2.总贷款时间15年到20年最恰当

  一个最基本的常识是借款期限越长每月还款就越少,但总还款额必然上升。10万元贷款借10年,每月约需还元,还款总额约为元;贷款借20年,每月约需还元,还款总额约为元。借款年限一般1020年就足够了,延长还款期限的目的主要是为了降低每月还款额,但是否期限越长越好呢?专家建议,合理的还款期限应该是1520年。

  国家为了改善住房困难家庭的居住条件,在大力开发商品房的同时,还建设了经济适用住房、平价房、安居工程等低价房。这些住房都是为了中低收入群体设立的,所以一般收入者可以先买平价房,等以后条件好了再改善住房条件。

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