张鹏：当前国际国内经济形势分析（汇报）

作者：张鹏 国家财政部财政科学研究所研究员

一、当前国际经济形势特点

首先是当前的国际经济形势主要看三个国家和地区，第一个是美国。那么我们究竟面临怎样一个美国;第二个是欧元区。欧债危机从2009年开始困扰欧洲经济，2012年达到了顶峰，那么今天它的表现的情况如何;第三个是亚洲的日本。日本它在亚洲当中的地位是处在一个衰落期，但是日元它是处在一个强化期。我们在这个时候还有面临来自于日本的金融和定价权方面的一系列挑战。

美国经济从2009年第四季度开始恢复到正增长状态，然后持续到我们现在，整个美国宏观经济的运行都在正增长的区间。到目前为止，美国的宏观经济形势如何，给大家一个结论，不是好的问题，而是非常好的问题，它已经进入到长增长周期的起步阶段。为什么这么说，有以下四个基本支撑。

(一)美国经济的四个“基本支撑”

1、新一轮的能源革命

第一个基本支撑，美国已经进入到新一轮的能源革命。这一新一轮的能源革命不是我们的太阳能革命，不是风能革命，而是页岩油和页岩气技术的革命。这个革命本质上仍然是我们的化石资源，但是它所带来的新的水平开采技术给美国应该带来了非常大的一个推动力，就是资源价格出现了一个大幅度的下降。从目前的形势来看，页岩油和页岩气基本上可以完全替代原油和天然气，替代率高达98%左右。那么这种情况下，随着页岩油和页岩气技术的大规模地应用和开采，就导致了美国的能源结构出现了一系列的变化。

在目前美国的整个消费的能源当中，33.7%是页岩油和页岩气，那么页岩油、页岩气的价格便宜到什么程度?我们“春晓油气田”的天然气运到上海，每立方米大约是3.68元，我们的美国的页岩油把它打包装船运到上海以后再落地，到了上海以后的CIF价格是1.68元。美国的页岩气的价格仅仅是我们中国天然气价格的40%左右，自然而然带来的整个使用页岩油、页岩气，以及其下游电力生产的价格出现了大幅度的下降。2009年，美国美商网电量的价格是85美元，每千瓦时是8.5美分，跟我们中国的情况差不多，现在2012年年末的时候，美国每兆瓦时的电力的价格是40美元，下降了50%以上。另外，2012年的1月1号，奥巴马政府启动了美国国内的煤炭生产。原来封存的煤田现在全部启动。1年之内，美国向全球能源市场输出了1.65亿吨的煤炭，占全球整个煤炭贸易的18%左右。这个量也是非常非常大的。而且美国去年已经成为成品油的输出国，那么它的原油的进口量，从6.5亿吨左右下降到4.5亿吨左右，这4.5亿吨大约相当于美国1992年前后的进口量水平。也就是说美国的新能源革命已经发生了，已经发生以后的新能源革命将给美国的企业，在能源成本上出现一个大幅度的下降。学过经济学的同志都知道，会使它的总供给曲线有一个正向的供给冲击，而正向的供给冲击的变化，是长周期变化的非常重要的突出的标志。

2、物联网技术的发展

第二个基本支撑，物联网技术的发展。物联网技术的发展以后，使得美国的物流成本占社会总成本的比重进一步下降，我们中国的物流成本占我们整个经济社会运行总成本的18%左右，美国现在来讲是11%，今年有望降到9%，再下降2个百分点。而下降这2个百分点是建立在整个物流质量大幅度提高的基础之上。物联网技术的大规模应用，导致了精准物流、个性化物流的普及和发展，很多人是愿意为这个精准物流、愿意为这个个性化物流买单的。比如说我们在淘宝上购的物，我们愿意承担这个快递费，那么这种情况下，就使得整个社会的满意度增加，而且成本还在下降。

3、云计算技术的发展

第三个基本支撑，是美国的云计算技术的发展，使得美国信息成本进一步下降。我们现在说信息是“无成本的”,不对，信息至少要有一个成本是”载体成本”，而且信息的载体成本很高.我们买一台电脑，4年左右就要更新一次，一台8千块钱的笔记本，4年左右更新一次，那就每年的这样一个信息载体的成本2千块钱。那么云计算技术的发展，可以使终端的这样一个技术要求大幅度下降，使你不必频繁去更换终端，相应的计算过程存储都由云来完成，那么云计算技术的发展，可以使美国的信息交流、信息承载的成本再次出现一个大规模的下降。

4、家庭资产负债表的修复

第四个基本支撑，是美国家庭资产负债表得到了较好的修复。大家知道2008年6月份的时候，美国的家庭资产负债率在112%。在这个时间段，美国家庭基本上已经不再可以为社会提供投资，可以为社会提供新增消费。那么到目前为止，美国家庭的资产负债率已经下降到10%以下。那么也就是说整个负债水平大幅度下降，而且在美国这样一个以信贷消费为主体的国家，几乎每个家庭都小有负债，这也是完全正常的。也就是说它整个家庭的资产负债表得到了较好的修复。家庭的资产负债表修复完了以后，而推动美国经济增长的第一大因素就是消费，那么消费支出在去年为美国经济增长贡献了69.6%的这样一个支撑。随着资产负债表的不断修复，它的消费也将不断地修复和完成，下一步它在供给扩张的同时，也能够相应获得消费的支撑，那么就使得美国经济有望步入到真正意义上的长增长周期，这个美国的经济形势比较好。

引申问题：美国的财政悬崖问题和第三轮量化宽松

接下来我引申两个问题，第一个是美国的财政悬崖问题。财政悬崖问题不知道什么时候被中国新闻界看成一个娱乐性的话题，我们说起美国的财政悬崖，仿佛是美国到了这个悬崖的时候就一蹶不振。什么是财政悬崖?财政悬崖是指美国在2005年、2007年和2008年，这几年推出来一系列的为中产阶级，中小企业的减税政策，以及为了应对国际金融危机的次贷危机的风险，而推出政府财政的支出政策。到今年的1月1号的时候，到期了，到期以后将提高对中产阶级的税收水平，提高对中小企业的税负水平。但势必会打压中产阶级的消费能力和投资能力，打压中小企业的投资能力。同时政府要减少财政支出，减少投资能力和消费能力。这种情况下就会导致美国的总需求开始下降，进而影响美国经济的复苏。这一点国际大型投行，包括美国国内的大型投行是不愿意看到的。他愿意看到美国经济拉出一条长阳线，不断地上升，在这个上升的过程当中他开始不断地进行资产的一轮又一轮的置换。所以投行是非常反对美国启动这样一个政策。但是我们认为其实财政悬崖问题的出现，恰恰是表明美国的宏观经济运行已经达到了一个较好的水平。达不到这个较好的水平，它不会启动相应的增税和减支计划。而到了我们中国新闻界以后，就变成了一个说财政悬崖是美国举债无以为继的一个重要的表现，这个完全不存在。所以财政悬崖问题，对于美国来讲，是宏观经济得到相应复苏的一个标志。它也不说明美国国债有任何的风险。我们在可以预见的将来，美国国债的发行量将逐步地下降。换句话说我们市场上存量的这样一个美国国债，他的收益率将较好的保证。所以我们不仅不减持美债，我们这个过程当中还要适度地增持美债。

第二个是美国的第三轮量化宽松。很多人对美国的第三轮量化宽松视做是美国不负责任的一个重要的表现，其实美国的第三轮量化宽松是为了应对财政悬崖做出来的对政府的一个缓冲行为。当政府的整个投资大幅度下降，中小企业的税负成本开始上升的时候，如何来保证中小企业的投资需要，保证中产阶级的消费需要?最好能够使它的融资成本下降。怎么样来保证它的融资成本下降呢?就是以关键期限国债为操作目标的一个货币投放。美国它的利率水平是根据利率曲线来做的，而利率曲线是无风险资产收益率的一个结合点，而无风险资产典型是美国国债，所以它是以美国国债为操作对象的这种情况下，第三轮量化宽松，其实是美国为了应对国内的宏观经济运行当中可能发生的突然政策变动，而做出来一个避险行为。但是美国出来这个QE3以后，接下来就发现了一个现象，给欧洲经济的融资提供一个非常好的渠道。于是美国就在这种情况下把QE3的400亿，加上后期追加的250亿，总共650亿每月做实了。做实以后，并不代表美国的国内通货膨胀率会上升。因为每个月增加这650亿是真正意义上有投资需求来吸纳它的，而且不仅是国内的投资需求，欧洲市场的国内需求也在吸纳美国新投放的货币。除此之外，美国的央行也好，美国的财政部也好，在整个次贷危机期间，它以低于市场公允价格的60%，收购大量的资产债券。这个资产债券有望在这个时期不断地吸纳新的流动性投放出去，所以它整个国内的通货膨胀风险不大。美国的货币政策空间要比我们中国的货币政策空间宽松得多的多。今年我们非常担心的一个问题就是，美国利用它非常宽松的货币政策空间加大QE3的力度。加大QE3的力度以后，给美国市场带来的影响极为有限，但是传递到国际大宗商品市场，QE3启动以后会导致美国的利率下降。中国的利率，中国资产的收益率就变得有利可图，会有大量的钱进入到我们中国。我们本来就想把M2控制在13%及其以下，如果大量的钱进行以后很容易达到14%或15%的水平，我们现在是100万亿的量，增加1个百分点就是1万个亿的货币，这个我们百分点不敢轻易地去增加，这是美国经济。

(二)欧洲经济形势特点

第二个是欧元区的经济，欧洲经济。那么欧债危机的发生有各种各样的表现形式，我们说有希腊不守纪律，诸如此类的一系列的表现形式。但根本的缺陷是两个，第一个是美欧之间的这样一个权利义务的不公平。美国同时拥有货币主权和财政主权，而欧元区只拥有财政主权不拥有货币主权，它的货币主权交给了欧洲央;第二个是欧元区它的中心国家和它的边缘国家的地位也是不平等的，很多的成本是要由边缘国家来承担的。比方说当发债难的时候，市场优先认购的债肯定是德国债、法国债，希腊的债肯定被市场抛弃了，希腊为了吸引市场对它的关注度，就只能提高国债利率。提高国债利率以后使得你的财富成本上升，使得你的还款变得没有保证，所以国际评级机构就下调你的评级。下调你的评级以后，你原有的利率水平市场又不接受了，你又不得不再次提高利率。一轮一轮下来以后利率高达25%，基本上国债的利率高达25%，这个国债基本上就进入一个完全的危机时期。面对这个情况，其实欧元区国家的心态并不一样。咱们看到，当欧债危机发生的时候，德国要想救希腊轻而易举一个事情，德国只需要自己在增发100亿的国债，然后用这100亿欧元去购买希腊国债，就把这个问题化解掉了。更关键的问题是，马斯特里赫特条约，紧紧解决了欧元区的货币一体化的问题，没有解决他们财政一体化的问题。而财政一体化的解决，欧元区大家都知道，它是按照一国一票的表决机制。首先协商一致，协商一致完全不了的情况下再启动表决，它是一国一票制，不论是德国还是比利时都是一票，那么这种情况下，就使得中心国家很难在正常的时期有所作为。当欧元债务危机发生以后，主要的欧洲的边缘国家都深陷债务危机的时候，新一轮的这样一个一体化进程的启动契机就到了，于是德国和法国，一方面严格禁止欧洲央行为这些危机国家的中央政府提供融资，另一方面放任市场对危机国家的国债收益率水平的不断上升。这种情况下就导致了欧元区的这些边缘国家，在它现有的支出条件下无以为继，无以为继的情况下德国有提出来新的改革措施，有以下两点。

第一点，启动欧元共同债权，逐步地取消成员国政府的债权发行权利;第二点，启动财政契约。要求成员国政府必须在每年不超过3%的赤字范围内发行国债，超过3%就把你在欧盟理事会所交的保证金给你没收了。这样两项制度在正常的时期想获得通货难度是非常大的，只有借助危机时期才有可能把这个问题解决掉，这也是德法两国迟迟没有去解决它的一个重要的原因。接下来当欧洲国家整个接受了德法方案以后，接下来的问题就变成了不再是防范危机，而是如何去刺激发展。2012年的1月份，整个欧元区的中心国家，德法两国的态度来了一个180度的大转弯，做了三件事情。

第一件事情，成立了欧元区的永远的共同货币救助机制。目前来讲这个救助机制认购的金额大概是3千亿欧元，总的目标是7500亿欧元;第二件事情，就是财政方面做的，允许欧中央行为成员国的中央政府提供特别贷款。换句话说就是欧洲央行可以直接为成员国中央政府提供融资，这个在过去也是很难的，当欧洲央行允许他收购中央危机国家的中央政府债券的时候，他用发行的欧元来解决问题就可以了;第三个事情，德法两国还要防范整个危机解决之后，发行出来的过量货币回收的问题，还要满足成员国政府获得相应的融资，市场主体如何来获得相应融资的问题。所以它一方面允许中央银行购买商业银行所发行出来的票据，特别是银行本票，给商业银行提供流动性，由商业银行来间接地对企业来进行融资;另一方面跟美国签署了流动性货币互换协议，约定的利率不到1%，0.75%左右。约定了这么一个利率水平，欧洲企业在不跟欧洲企业之间进行贸易的时候，比方说你跟第三国家的企业来进行贸易，向国际市场上购买大宗商品，购买能源的时候，你完全可以到美国去借美元贷款，而不是来借欧元贷款。通过这样一系列的举措，这个危机解决了。

所以这三件事情能落实下来，今年欧元区的危机形势有望得到稳定，今年下半年整个欧元区有望恢复正增长状态。随着经济恢复到正增长，接下来就可以逐步地来化解历史遗留下来的债务问题和债务风险。我们今年也可能分享到欧元区经济复苏所带来的好处。

(三)日本经济形势特点

1、去年日本经济零增长率

第三个是日本经济。日本经济去年的增长情况如何?去年按照官方的数字，日本经济增长率为零。零增长对于日本很难，因为很多年份当中日本经济都是负增长状态，但是零增长表现出来的是日本的通货紧缩是负百分之一点二，就业率提高了0.2%。这种情况下日本的经济增速，没有我们想象当中那么糟糕。因为它是在通货紧缩的条件下实现了就业率的提高。我们如果换算到通货紧缩以后的货币的话，它反而能有一个上升，上升增速还超过了1.2%，所以没有我们想象那么糟糕。

2、目前日本需要一定的通货膨胀

日本央行在2月份宣布了一个今年货币政策的目标，是要把通货膨胀率毛订在2%这样一个水平上，为什么日本迫切地需要通货膨胀?这里边最大的问题是，随着我们经济运行相应的劳动土地这种资源价格，都会有效的价格上涨，上涨的情况下，企业要承担劳动用工成本的上涨，企业只能拿出自己的利润来补贴劳动力，改变劳动和资本要素这样一个分成比例。但是如果存在一定通货膨胀率的话，那么换句话说劳动者工资的名义上涨当中比方说3%，3%的名义工资上涨，其实有2%被通货膨胀所给你消化掉，就给企业的发展留下了一个非常重要的空间和基础。所以毛定了一定程度的通货膨胀，对于企业来讲是有好处的。另外还有一点，如果是通货膨胀时期，日本的企业可以适度地增加库存。而如果是通货紧缩时期的话，日本企业基本上要按照零库存来管理和运行。因为在通货紧缩时期，采购了大量的库存，在未来就形成一个库存成本，这个库存成本是一个亏损，不如按照当期的价格去进行核算。零库存运行的时候给“三·一一”大地震暴露出日本的零库存运行的重要缺陷，“三·一一”地震一出现以后，整个的延寿县的车用空调器厂停止生产，实际就导致了我们中国东风汽车公司、二汽公司，这些跟日本合作的企业的生产线停止运行的14天，没有车用空调机来补充，这也是由于它的库存量过低，就导致了日本这种经济的可靠性的下降，或者是加入国际供应链链条当中的这种可靠性的下降。所以必要的通货膨胀，无论对于企业的经营安全性，还是对提高企业的经营效率都是有好处的，所以日本政府要一直在努力地选择，能够有一个通货膨胀的水平。

3、日本的债务问题

第三个是日本的债务问题。到上个月月末为止，日本的政府GDP占比是241%，日本的债务余额相当于GDP的240%，2.4倍。国际上公认的警戒线是60%，我们中国国债GDP占比余额大致是在15.7%左右，日本是240%，基本上是除了亚非拉那些政权不太稳定的小国以外，日本的债务率是全球最高的。但这种情况下我们还仍然认为日本不会发生大的金融风险，不会发生大的债务风险，最主要的原因，日本国债的98%是卖到国内的。内债和外债的情况完全不一样，内在的持有者都是本国的居民，政府要想还钱，政府还款的钱来自于本国国内的税收。也就是说政府还的钱要通过税收的形式来完成，而政府又是税收的纳税主体，所以这个过程当中是这样的，是政府用收了你的钱，再来支付给你本金和利息，只要储蓄率高于了这个政府每年发下的这样一个规模，政府的债务销售，内债销售是没有问题的，不能超过储蓄率的上线水平。但是外债日本只有2%左右，这个外债虽然有风险，但是这个风险占日本整个债务的水平，占GDP的水平很低。所以短时期内我们可以看出来，日本尽管债务率非常高，但日本的债务风险要远远低于持有国债的投资者占40%的外国投资者的欧盟市场，或者欧元区市场。欧元区像我们说希腊，希腊到了危机的最顶峰，它的债务余额占比GDP，也不过是在114%左右，日本是240%。

但是不可避免的说，就是日本的债务的继续的发行空间变小了，特别是随着日本的通货紧缩的几轮运行以后，日本的国内的储蓄率也开始下降了，这种情况下就使得日本的债务空间进一步减少。

二、国内经济形势特点

接下来我们来看一下，看完国际我们看一下我们国内，国内我们主要看这样几个方面。第一个是总体的经济形势，第二个是物价，第三个是消费，第四个是投资，第五个是进出口贸易和投资，第六个是城镇化，第七个是收入分配，第八个是房地产市场，第九个是金融市场。

(一)国内经济形势概况

首先我们来看一下我们的GDP，GDP大家看从2009年第四季度开始，我们GDP的整个增速就开始进入到下滑区间，一直下滑到我们去年的第三季度，去年的第四季度相较于第三季度略有好转。那么第三季度的低值是7.4%，第四季度上升到7.9%，去年全年我们的经济增速是7.8%。那么导致GDP增速下滑的原因有这样几个：

第一个原因，是我们的实体经济的产出增储开始大幅度下降，特别是表现在工业增加值上，我们的整个工业增加值的增速大约只相当于2007年的70%到75%，这个是导致我们经济增速下降的非常重要的一个原因;第二个原因，是我们虚拟经济开始大幅度繁荣，而虚拟经济的繁荣也是导致2009年第四季度经济增速达到12.7%以上的一个非常重要的原因。大家也都知道，大量的虚拟应该的过渡繁荣，会导致资金向虚拟经济领域去进行集中，那么会导致实体经济的融资困难。已经在实体经济运行当中的这些企业，它的产出水平开始不重视产出的扩张，也不重视结构的优化，也不重视生产设备的改造，这种情况下就导致了刚才我说的第一个原因。

所以我们在尽管资产经济价格开始出现大规模的上涨，在这种情况下，我们要对资产经济要进行相应的引导和调控。所以说这个经济增速的下降很大一部分也是由人为因素影响在里边的。我年前去香港特意跟香港政府的一些部门有过交流。他们说按照中央政府今年的这样一个经济发展方案和投资规划，整个的杠杆率水平仍然放在资本上面，也就是说资本仍然将从整个经济运行当中获得更多的收益。这个情况从目前来看是不可避免的，不可避免的原因我略做一点引申，大家可以看到一点，在总理的政府工作报告当中明确指出来，我们现在银行的资本充足率从6.7%提高到13.3%，我们的贷款率从3.7%下降到0.96%，不到1%的水平。凭什么资本充足率提高?凭什么不良贷款率下降?背后很重要的一个原因，就来自于资本报酬的提高，或者说资产价格的上涨。

近几年，企业的运行很艰难，但是企业在进行融资的时候，温州市场上的融资年化利率可以高达64%到70%，企业为什么敢拿这么高的融资成本来进行融资?这个是企业不想活的一个表现。背后的原因也来自于资产价格的上涨。很多企业在进行固定资产投资的时候，包括设备，包括厂房等固定资产投资的时候，根本没有把这个投资视做要回收，通过销售产品来逐步回收的这样一个投资。我建了一个新厂，这个新厂要投入征地，要建厂房、要购买设备，这个投资通过地价上涨的方式就已经回收回来了。这种情况下企业在进行经营决策的时候，它的思考完全是可变因素的影响，所以保证了企业能够在较高的成本之下，无论是融资成本、土地成本还是劳工成本，在这几大成本都在高速上升的情况下，它还能平稳地运行，背后的逻辑也来自于它。但是你一旦把这个资产卡死，把这个资产升值的情况给它整个卡死，接下来企业就面临着一个固定资产的回收问题，它就要大幅度来提高自己的商品价格。提高了自己商品价格以后，直接表现出来企业竞争力的下降，谁先提高谁先死，大量的不良贷款的形成就会出现，整个经济再次回归到箫条的状态。所以我们资产经济要从两个方面来看。第一个方面，它其实是我们中国进行结构调整的非常重要的一个历史的时机叫战略机遇期，或者说十八大报告也好，还是两会也好，都反复再次强调要加快经济发展方式转变，原因也是，我们现在处在这样一个非常难得的机遇，一旦过了这个机遇期，你想来进行相应的，你要重新购置设备，或者是进行生产设备的改造，你都需要考虑到我们固定资产的回收。在相应固定资产的成本、固定资产的折旧，都要考虑到你整个企业投资，会使你的整个固定成本大幅度地增加。第二个方面，如果顺利地渡过来也就罢了，比方今年美国和欧洲市场全面复苏，大规模增加对我们中国的现有的生产能力商品的外需，这个也就罢了，我们能渡过去。如果是人家今年起不来，接下来导致我们现存经济出现一定的风险，而这个风险具有一个连锁效应，是一个系统性风险

(二)国内物价形势

第二个是物价形势。今年的物价的控制目标是3.5%，去年我们的物价的控制目标是4%，但是到去年年末的时候，我们的物价只实现了2.6%。在这种情况下我们选择了3.5%作为我们的控制目标是有一系列的思考的，影响今年物价波动的主要因素，那么温家宝总理在他的政府工作报告当中列举了四条。

第一个是近年来要素价格改革进程加快，土地要素、劳动要素的成本快速上升，自然而然要带来企业的生产成本的上升，导致价格的上升;第二个是资源价格的改革，要理顺资源价格体系，自然而然要带来资源成本的上升，包括我们的水、气、煤、稀土等等这样一系列的资源的价格都讲进一步地上涨，也要留出空间;第三个是我们认为是输入性膨胀有望在今年活跃起来，一方面来自于美国的QE3，另外一方面来自于美国和欧盟经济复苏以后，所给国际上大宗商品市场带来一个刺激效益;第四个是我们认为去年的翘尾因素在其中还发生了一定的作用，还有一个非常重要的导致物价上涨的因素就是货币存量。大家都知道我们的货币存量达到了接近100万亿的水平，近几年来货币增速非常快，世界银行曾经给我们一个通报函，2007年以来全球流动性发行量的48%是由中国提供的。另外大家也可以看一下2005年我们当时的M2和我们今天的M2的水平，都值得大家来思考，但在这里边也给大家两个概念跟大家讨论一下。

第一个概念就是货币超发，这个货币超发的概念是中国社科院率先引爆它在中国这样一个表述，它用的方法非常简单，是M2减GDP。它认为GDP是一个国家一年之内所创造出所有商品和服务的总和，M2是流动性，可以用做购买的货币量的总和。如果是超过了GDP以上的M2，既买不着商品也买不着服务，它的存在就只能导致商品价格的上涨。那么这个观点对不对呢?不对。为什么不对?因为货币除了交换功能之外还有一种清偿功能、支付功能在里边。那么货币除了满足交易需求以外还要满足融资需要。比方说我现在要建一个房子，我手头有一个鼠标，我愿意拿这个鼠标到银行去抵押两块钱出来，那么我这个鼠标存量的、不产生任何GDP，因为GDP是增加值。我拿一个存量的鼠标到银行做了一个抵押抵押了两块钱，这两块钱是实实在在的货币需求，这个钱你要把它考虑进行，而且随着我们房地产价格的上升，越来越多的房地产，越来越能够增加它的货币这样一个融资需求。所以100万亿的M2和51.9万亿的GDP，并不能说明我们中国的货币超发程度有多么严重。但是通过商品和服务去吸收的货币，和通过资产来吸收的货币稳定性是不一样的，商品和服务一般来讲价格只能上升不能下降，所以他吸收的货币来讲一般只能多不会少。但是资产价格是波动的，一旦资产价格下降以后，或者一旦是我们融资需求下降以后，就会导致出现过量的流动性，这个过量的流动性自然而然就变成热钱，国内的热钱。国内的热钱进入到这种需求短期内不容易减少，但是供给在短期内不容易增加的这样一些商品领域，就会带来这些领域商品的价格大幅度上涨，农产品、资源类商品，就是我刚才说的非常典型的商品，所以就会直接影响我们物价的波动。所以过量的货币存量不消除，想谈物价稳定，基本上来讲在近几年是一个奢望。那么怎么样来收储发出来的货币?怎么样来进行消除过量货币?最好的方法有以下三个。

第一个，拥有一个非常庞大的刚性的资产池子，这个资产池子短期内，或者在中长期内它应该只上涨不下跌，我们哪个资产池子很好?房地产很好，但是房地产涨到今天，不能容忍它的泡沫继续快速地做大，那么这种情况下我们就转向，比方说贵金属市场，古玩古董字画市场，这些价格上涨涨起来无所谓;第二个，让一部分人民币不在国内流动，让它到国外去流动，人民币国际化，推行也得推行，不推行也得推行，它是具有一个分流国内货币市场压力的一个非常重要的表现;第三个，是我们国内还有一些商品没有被金融化。比方说我有一个非常好的主意，非常好的一个思想，但这个思想要想变成实实在在你看得着的这种创意，它需要资本给它做支撑。如果我有一个创意的思想的市场，思想也卖钱的话，自然而然我就吸收掉一部分货币。我们下一步要推动多层次的资本市场的建设，要壮大我们当前处于相对弱势的债权市场，通过这些市场的恢复和发展，来吸收掉一部分的货币，进入到这个市场当中去。通过这一系列的举措，我们讲获得增加了货币需求，减少了货币供给，使国内的货币供需处在一个相对较好的这样的均衡局面。你看到中央所对金融市场提出来的一系列的改革，不外乎就是围绕我刚才说的这几条进行布局和安排，我们到后来还会有进一步的展开。

(二)消费状况

1、消费下滑的原因

接下来是我们的消费。这张图是2011年和2012年连在一起消费增速的曲线图，最高点是2011年的12月份，进入到2012年以后整个消费的增速开始处在下滑的局面。之所以导致这次增速的下滑，很重要的一个原因除了收入层面的原因以外，还有一个最大的原因就是在去年年末的时候推出了城市居民的家电以旧换新的政策。这个政策推出以后，就导致了整个消费开始不断地下滑，到了5月份国务院坐不住了，从5月16号开始启动新一轮的家电补贴，再一次刺激家电消费。新一轮的家电补贴跟过去的家电补贴不一样，我们是以节能减排，以节能家电为标准的推行的这样一轮家电补贴。这个节能资金一开始投入了大约360亿，到了去年的10月1号以后，又把家用的中央空调和一体机电脑也纳入进来，又追加了100个亿，形成了去年的大约460亿元的节能家电的补贴这么一个鼓励消费的这样一个局面。从后来收到的效果来看还非常不错，在这个不错的情况下，今年以节能家电为目标的这样一个补贴，还将得到继续的坚持，范围还讲进一步地扩大，补贴力度还讲进一步地加大，补贴的产品的型号还将进一步增多，这对我们消费者来讲是一个利好。今年的补贴资金有望达到800亿，比去年要基本上要翻一番这样的一个水平。

2、拉动消费需求所采取的措施

接下来我们在今年为了稳定消费的情况下，我们今年还采取哪些措施?根据两会的思路，要建立扩大消费的长效机制。消费需求是推动中国经济增长的基础需求，它是一个基础地位，把它放到如此重要的一个地位来考察，接下来今年我们将在消费领域围绕以下几个热点来展开。

第一个，要增加大伙的消费能力。怎么样增加大伙的消费能力?两点，第一点提高你的收入。第二点提供你可自由运用的资金总额。怎么样来提高你的可自由运用的资金总额呢?提高你的信贷便利程度，个人信贷我们最重要的表现是信用卡，进一步来提高大伙的信用卡便利程度、申请卡的表里程度和消卡还款的便利程度。

第二个，改善你的消费结构。我们当前的中国老百姓的消费特点有两点：第一点，以非耐用消费品消费占主体，耐用消费品的消费总是不足，要继续引导你把消费的重点放到非耐用消费品的消费当中去。过去用手洗碗，现在用洗碗机洗碗。怎么样来鼓励你买一个洗碗机呢?洗碗机200块钱国家给你出20块钱，你自己出180就可以，消费补贴，这是第一点;第二点是中国老百姓的特点都是到市场上去购买那些非耐用消费品，那么把这些以市场为主要购买场所的这种非耐用消费者的消费模式，转变到有保障、有监管、有品牌的商超市场当中去，鼓励你进入商超消费，这是第二点。怎么样来进入商超消费呢?那就万村千乡工程，在农村地区继续铺开，在我们城市地区相应的超市、百货店、杂货店布局情况要进一步地优化，也有一部分资金拿出来改善你的消费结构。

第三个，要提高你的消费意愿。怎么样来提高你的消费意愿两点：第一点要生产出更符合个性化的产品来，也就是说要鼓励新兴产业的发展，这是生产和消费是一体化，这是第一点;第二点在即有的收入水平下让你更愿意消费，而且是在没有任何刺激题的新产品的情况下，让你变得更愿意消费。很重要的一条，就使得你没有后顾之忧，要做好相应的社会保障，也把它放到整个消费的大环节里边进行考虑。

第四个，保障你的消费安全。你不能消费了以后反而获得了对自己的身体、财产有害的这种情况，比方说地沟油，比方说我们的奶粉。要保障你的消费安全，使你消费变得是满足自己的需要，而不仅仅是为了自己的生存。另外通过城镇化的发展，也能够进一步地来提高你的消费意愿，提高你的消费偏好，这是我们对今年对消费市场所要采取的一系列的这种思路。到目前思路为止，还没有相应非常具体的措施出台，大家也知道，今年的两会是一个特殊的两会换届会，还需要等新部长履行以后他才有一系列的具体的措施来出台。

(四)投资结构

接下来下一个是投资。投资最上面这条线是房地产投资增速线，第二条较深的这条线是第二产业投资增速线，第三条较为淡的这条线是第三产业投资增速线。从这个支出结构来看，我们愿意看到房地产的投资增速应该有一个下滑，第二、第三产业的投资增速应该有一个上行，最好能够使第二产业的投资增速和第三产业的投资增速能高于房地产的投资增速，就是我们愿意看到的最好的局面。从这个图来看，恰恰是符合了我们刚才所说的这样一种投资结构上的取向，也就是说我们当前的投资结构没有问题，但是在投资总量上出现了问题，因为大伙的整个投资增速都处在一个下降的局面，就使得我们整个投资增速下降，投资规模不足，所以今年最重要的在投资领域要做的事情是两点：第一点要保证投资的规模要得到适度的增长，当然这个适度的增长要偏向实体经济;第二点在投资的具体结构取向上，要重视投资结构的这种对新产业、中小企业和三农这样的投入，避免在产能过剩的企业当中继续累加。所以这是今年我们对投资的一个主要战略举措。

(五)进出口贸易与投资

1、国内进出口贸易现状

第五个是进出口贸易和投资。进出口去年我们中国一共进出口总额是3.87万亿美元，美国是3.82万亿美元。总理的政府工作报告中说，我们中国的出口是全球第一。中国的贸易是全球第一，虽然仅仅高于美国0.05万亿美元，500亿美元，但是我们的总额确确实实高出来了，但是有可能今年再被人家美国超过。

我们的出口大约是2万亿美元多一点，进口大约是1.86万亿美元，我们的贸易顺差是2311亿美元。这个数字比2011年增长了接近50%。我们拥有一个非常重要的空间，就是我们的贸易顺差的空间，美国去年3.82万亿美元的进出口总额当中，逆差大约是7200亿美元左右。

随着中国经济的复苏和国际贸易地位的上升，以中国为最主要贸易争端对象的国家贸易纠纷，开始大幅度上升。去年WTO一共受理了144起国与国之间的贸易纠纷，其中以中国为最主要贸易争端对象国的是接近56起，涉及到中国的是82起，也就是说我们占据了WTO受理国与国之间贸易争端大约一半的水平。这种情况下，我们如何来应对如此复杂的贸易纠纷?或者我们叫新贸易保护主义，如何来应对这个新贸易保护主义，我们有两个措施：第一个措施，力求进出口平衡;第二个措施，利用好我们现存的2311亿美元的贸易顺差，然后以进口来换出口。我们解决贸易争端的时候，你如果能愿意跟我和解，我就在现有的对你商品的进口量的基础之上再追求一部分进口。你如果不愿意跟我和解，那对不起，我还要对你进行贸易的反报复。通过这样一些利益来诱导我们的贸易争端国逐步地化解对我们的贸易敌视和贸易保护行为。

2、调整投资结构

去年我们中国一共吸引对外直接投资是1117亿美元，增速是下降了3.4%，但是这1117亿美元仍然高居全球第一位，我们还是全球第一大引资国。规模上没有什么大的问题，大家可以看一下结构上，第一个是产业结构，我们引进来的外资，其中最重要的比例集中在制造业，制造业口径大这个不要紧，第二个大口径就是房地产业，剩下的基本上都占比很小。这是区域分布，引进来的外资以后，在国内区域之间要来进行相应的分布。其中最多的是江苏，第二多的是广东，第三多的是上海，这三个加起来大约占到我们去年一年总引进外资规模的44.6%，接近一半的水平。所以大家来看，引进外资的规模没有问题，但是在结构分布上有问题，对很多的第三产业外资很少去涉足，然后对广大的中西部地区，外资也很少地去涉足。那么在这种情况下，我们对投资结构的调整来自于以下两个方面：

第一个方面，要提高东部地区的引资门槛，让东部地区的引资、引进和引质结合到一起来;第二个方面，鼓励或者是直接地窗口指导，让合适的外资直接流向东西部地区，而不要在东部地区做一个跳板以后再转向西部地区。我们现在的外资进入到中国以后已经出现一个非常有意思的局面，我明明知道我这个纺织业，比方说落户到江阴，我也知道我在江阴生产是没有任何优势的，我将来迟早有一天我还是要挪到西安去，但是我就不一步投资到西安。原因就是我们中国这几年的资产价格上涨很快，我先把这个企业投到江阴以后，两年以后地价上涨，获得的增值，就已经把我的企业的投资成本全收回来了。接下来我再把企业转移到中西部地区去，去获得正常的生产性收益。也就是说外资从过去获得我们中国的一次收益变成获得两次收益，所以我们今年我们在整个外资的引导上，我们要引导他直接一步就投资到你该投资的地区去，避免这种二级跳的情况出现。

(六)城镇化问题

1、城镇化是我国现代化建设的历史任务

下面我讲一下关于城镇化问题。我们认为城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大的潜力所在。大家可能看到社科院围绕这一条做出来一系列的解释，他的解释不外乎就两个，第一个农村居民从农村变成城镇居民以后，要完成自己的生产工具、生产场所和居住场所的再投资的过程，所以会增加投资，那么大约城镇化率每提高一个百分点，可以给当年的整个投资提高大约2万亿。第二个是农民转变成市民以后，他的边际消费倾向会得到明显的提高，也就是说在不改变他收入的情况下他消费能力提高，消费能力提高以后不得不提高。原来的蔬菜不用买，现在你的蔬菜要买了，自然而然就提高，提高完了以后接下来就会带动消费增长，每年将带动消费增长4400亿到6千亿，他算了这么一个帐，其实我们城镇化，除了这么一个帐之外还有一笔帐可算，这一笔帐其实是我们很多城市核心区，比方说北京的东城区和西城区它也可以算这笔帐。

城镇化里边还伴随着一个问题就是要素配制效率的提高。大家都知道，在90年代中期以后，我们提出来一个口号要从外延式增长转变成内涵式增长，从粗放式增长转变成集约化增长。在这个转变的过程中，所谓外延式、所谓粗放式是指依靠要素消费量的扩张，那么所谓内涵式，就是要依靠于要素的生产效率的提高。而要素的生产效率提高，本身就有两个层面:第一个层面就是实实在在的给我这个劳动要素施加培训，培训完了以后我的生产效率提高;第二个层面我原来是一个国有企业职工，我反正干不干班组长也不能把我怎么样，现在突然之间让我到私营企业去工作，我的压迫感上升。这种情况下没有改变我任何劳动要素的内在质量，改变了劳动要素分配结构以后，就导致了劳动要素生产效率得到了极大的提升。其实我们中国在90年代以后，所谓的这种内涵增长，很大一部分来自于这种改变，就把劳动要素从一个状态下调整到另外一个状态下，直接就能焕发出内涵式增长的特点来，但是这个空间说实话，越来越小。

我们改革到当前这个阶段，仅仅把劳动要素或者资本要素放一个地方，就能够焕发出要素生产效率的极大提升，这个局面已经越来越小了。那么空间只剩下两个，第一个就是城镇化，第二个就是垄断行业改革。垄断行业改革的难度非常非常大的，李克强总理说了一句话，触动既得利益比触动灵魂还要难。所以这个垄断行业改革很难，唯一可行的，在当前能够直接给经济带来动力的就是城镇化。因为踏踏实实地要通过我们的教育、通过我们的培训、通过我们的实践，来提高每一个劳动要素他们内在的生产效率，这个是需要一个较长的周期的，见效很慢。我们当前需要一个内在的短期的直接的动力，就来自于我们的城镇化。举一个非常简单的例子，一个甘肃的农民工在北京打工，3年攒了10万块钱，这10万块钱是一个资本要素，他在北京的特点是，叫做消费储备，这10万块钱在北京什么都干不了，只能把这10万块钱用作未来的消费。但是如果是城镇化的发展，甘肃的城镇化建设，使得甘肃具备了这样一个投资环境以后，他愿意把这10万块钱拿回甘肃去，他这10万块钱就从消费储备转变成生产性投资。那么给整个国家带来的这样一种仅仅改变了10万块钱的所在的地点，从北京挪到了甘肃，它带来的整个生产效益、经济效益是完全不一样的。所以城镇化在这个其中还承担了非常重要的一个优化资源配置的作用。所以说城镇化还是我们当前最大的潜力所在。

我们的大中小城市要协调发展，像北京这种特大城市肯定要限制城市的继续膨胀，但是像中小城市，要进一步鼓励它通过产业聚焦来吸纳人口，以及公共产品的提供。在改善居民生活上的这样一些主动性和城市功能，要给它提高起来。

2、城镇化包括“三个层次”

那么再接下来有一个问题，城镇化其实是包括三个层次的城镇化，第一个层次叫做业的城镇化，工作的城镇化，那么这个所谓的工作的城镇化原来我是务农的，现在我来务工，到城市里来务工;第二个城镇化叫做居的城镇化，我过去生活在农村，我现在要生活在农村;第三个城镇化是人的城镇化，我过去是按照农民的这样一个属性来对待自己，现在我要按照一个市民的属性来对待自己。

这三个城镇化，我们中国52.6%的城市化率，其实指的是业的城镇化，而且仅仅是指业的城镇化当中的初级阶段，因为我们现在连城镇职工和农民工的同工同酬还没有解决掉。但是业的城镇化本质上来讲是最好解决的城镇化，难度最低，城市是有收益的，而不是要付出成本的。因为农民工在城市工作，打工，他给城市所带来的贡献，大于城市付给他的薪水，所以这个城市化是非常容易完成的一个城市化。

但是到了第二个阶段，居的城镇化的时候就很难。农民工按照他现行的收入他没有能力在城市里安家，接下来就需要城市给这部分新的市民来安排相应的住的地方，保障性住房，那么这个支出成本就开始出现了逆转。城市所支出的成本远远大于城市所获得的收益，那么怎么样来克服这个问题?很多的情况下，地方政府愿意让现在存在的已经生活在这里边的城市居民，也分担一部分成本，怎么来分担一部分成本呢?大伙都有改善自己居住性的需要，我通过地价上涨的方式，然后大伙在买房子的时候，你购买的住房价格也上涨，政府用通过你购买的住房当中所获得的一部分土地收益，转而补贴保障性住房的建设和生产，让现存的城市居民来分摊一部分。

如果到了下一步，叫人的城镇化以后，难度就更大。我们将在所有的公共产品上，包括我们的教育上，都履行一个公平的属性。这种情况下城市付出非常大的，甚至远远超过经济成本。比方说我们孩子的入学问题，高考问题，我们的就医问题，那么这些问题它往往不是经济问题，它有一个基本的权利属性或者是社会属性的问题。那么在这个问题里边，将会付出非常大的成本，城市能不能承担这个成本?从目前来看承担不起。承担不起怎么办?最好的方法，比方在居的城镇化上，怎么样来弥补部分城镇的成本，而让城镇把一部分的居的方面的投入转变到人的方面的投入。最好的方法就是让农民在农村的财产也具有财产的属性。农民在农村有什么?有房子、有地，如果能让他的房子和地也具有一定的财产属性，他可以卖掉财产，再多承担自己一部分的城镇化的成本的方式，来减少城市的城镇化的投入。

怎么样来让农村的资产具有财产性，大家有一个观点很鲜明，叫土地私有化。土地私有化绝对不是我们当前改革的一个选项，它不是一个经济问题，而是一个政治问题。历朝历代的更迭都来自于土地的大规模兼并，而土地大规模兼并的前提是土地私有化，所以这个是一个政治问题，除非在政治上绝无风险，否则绝对不是考虑的一个现象。这种情况下怎么办?我们采取一个替代方案，就是农村农民财产的确权行动，对农民的住房要给他一个宅基地的使用权，对农民的土地，特别是他的承包经营权，要给他明确一个确权，给他一个权属证书。我们从2009年开始，在农村地区展开确权行动，到目前为止，97%的农村土地，和近乎100%的农村宅基地，都已经完成了确权工作。绝大部分农民手里都拥有了两个证，两个权力证书，两个权力证书给当地的，你比方说你要拆农民的住房，占农民的耕地变得非常复杂，原来农村土地是集体所有制，政府跟集体直接谈判结束以后接下来就是拆迁的过程，你不拆你就是钉子户。但是你现在每一个农民个体手里都有了两个权力凭证，那么这种情况下他在法律上就形成了跟政府的一个抗辩权。政府跟集体达成了协议，效率现在被大大折扣，因为我有我的权力凭证，所以你政府必须一个一个地去跟权力人进行谈判。这种情况下，就使得政府的相应的拆迁成本，相应的土地的变更属性的成本，征用成本开始大幅度上升。接下来就使得农民间接地拥有了自己农村资产的财产权，这个工作有望在今年在全国范围内推行，也是温家宝总理在政府工作报告中提出来的，要进一步完成农村土地的确权行动。通过确权行动完成以后，有望给我们的城镇化提供一个较好的外部的资源的支撑。但同样来看也是一把双刃剑，也使城镇化扩张的成本也开始大幅度地上升。

(七)收入分配改革

1、收入分配改革是当前最根本性的改革

收入分配改革，市场上把它理解歪曲了，收入分配改革变成了收入改革。不是这样的，收入分配问题是跟生产和交换问题相并列的，社会化大生产的核心问题。这也是政府工作报告当中明确提出来，收入分配改革，是当前最根本性的改革。整个收入分配它瞄准的不仅仅是居民的问题，而且整个这个收入分配的改革环境问题，我们中国的改革起步就起步于收入分配改革。安徽凤阳摁手印的情况，背后总结了一句话叫做交够国家、留够集体的，剩下都是自己的——这就是收入分配改革的一个重要的起点。收入分配改革完成以后，我们开始在生产领域出现了承包制，股份合作制、股份制等等这样一系列的东西，然后在交换领域我们出现了价格双轨制的并轨，然后和农产品的这种价格自由化，市场价格。整个分配、生产、交换、再到生产、再到分配是一个循环下来的过程，到目前为止，我们从1997年以后，收入分配改革基本上处在一个停滞状态。所以现在，我们也应该来启动我们的收入分配改革。而且大家可以看一下这个图，这个图当中的蓝色的线是GDP的增速线，红色的线是城镇居民和农村居民加权平均以后的居民收入增速线。在整个线过程当中，我们只有在2011年和2012年两年，居民收入增速超过了GDP的增速，在剩下的年份当中，居民收入增速都低于了GDP的增速，大家可以看以下。这个话说明什么问题，GDP是一个国家创造出来所有财富的综合，一年之内，然后创造出来这么多财富也在三个主体之间进行分配，政府、企业和居民。当居民增速低于GDP增速的时候，说明居民从新增的财富当中所占有的比重在下降，而不是在增加。每年下降一个百分点，连续20年来看就下降得非常可怕，居民收入增速下降了大约20个百分点。接下来就会出现一个情况，经济在快速地增长但是老百姓说我没有感觉到我的生活水平得到了相应的提高，会出现国富民穷的现象。我们当前居民收入比重略有回升，达到了整个国民收入的42%左右。我们在1994年前后，我们的居民收入占国民收入的比重大约在57%左右，我们下降幅度还是非常非常大的。这是我们进行收入分配改革的第一个原因。

第二个的原因也是由我们的基尼系数决定的。基尼系数我用的是国家统计局公布的基尼系数，到去年年末的数字是0.474。大家知道，0.2以下叫做均贫富的社会，0.2到0.3是一个合理的社会，0.3到0.4是一个收入分配差距较大的社会，那么0.4以上就是收入分配差距很大，超过0.5就叫做进入到收入贫富差距悬殊的社会。这个官方数字我相信至少不会夸大，0.474是什么概念?在纳入联合国基尼系数统计的国家当中，超过我们的部分还有27个国家，这27个国家除了一个国家是发达国家以外，以色列，剩下的国家全部都是非洲国家为主体，还包括两个南美国家。也就是说我们当前的居民收入分配差距，已经达到了一个非常高度局面，必须要来进行相应地调整。怎么来调整呢?第一个，我们启动了这次收入分配改革，实现居民收入增长和经济发展同步;第二个，劳动报酬增长和劳动生产率的提高同步，这句话是对原有意识的一个重大突破。2009年以前，我们的劳动保障部，他们原来认为是，企业的利润是由劳动和资本来共同创造的，所以劳动的报酬增速应该低于劳动生产率的增速，低于利润的增速，两低于原则。到了我们这次收入分配改革当中，我们取得了一个重大突破，是可以让劳动报酬增长和劳动生产率提高同步。那么接下来你们会问我，当它俩同步的时候，资本怎么办?那么资本我们有两点来看待它。

第一个，我们长达30多年的人口红利，其实资本已经获得了过多的红利回报，在这个阶段他让步一部分红利是合理的。资本和劳动不一样，资本是可以具有杠杆率的。我要投入1万块钱，并不代表我真的就要拥有1万块钱，我可能只有2千块钱我就可以做1万块钱的事情。比方说我拿2千块钱进行融资，获得了1万块钱，鼓励资本的高效集约的使用，也可以达到提高资本回报率的方法。并不代表一定是劳动挤占了资本这样一个回报空间。提高两个比重，这是十二五规划当中有，我就不再展开了。初次分配和再次分配要兼顾公平和效率，再分配更加注重公平。那么在这里边大家看，要注意一下，初次分配要兼顾公平和效率，最主要的是我们去年年末，在今年也得到了政府工作报告当中极力推崇的一个方法，就是进行垄断行业的工资双重调控，一个是工资总额的调控，另外一个是我们内部工资差距比例的调控。现在规定，原则上垄断行业的工资总额在年初预算当中就应该定下来，而且定下来的比率不得超过他用工的增速的比例。

第二个，最高管理层和最低管理此的收入要控制在一定的倍数之内，推荐的倍数是40倍。最高管理层和最低收入层差距在40倍以内，不能超过这个比例关系，通过这个方法，就把垄断行业和非垄断行业，把垄断行业内部收入差距给它控制起来。那么接下来下一个是完善劳动、资本、技术、管理等要素，按贡献参与分配的初次分配机制。那么下边有句话是壮大中等收入阶层，推进形成橄榄形社会。那么为什么这么说呢?因为中等收入阶层靠政府的补贴是补贴不出来的，靠减税也是减不出来的，中等收入的阶层的形成，一定是市场自动形成的结果。那么什么样的人能够成为中等收入阶层的人员?第一个熟练劳动工人，第二个知识分子，第三个拥有一定资本的投资者，第四个职业经理人。这些人是可以成为中产阶级的中间的构成分子，在这种情况下，完善这些要素，按贡献参与分配的这样一个机制，是保障中等收入阶层不断壮大的唯一可以依靠的渠道。

2、加快健全以税收、社会保障、转移支付为主要手段的再分配调节机制

接下来是加快健全以税收、社会保障、转移支付为主要手段的再分配调节机制，这里边我讲两个。一个是税收，一个是社会保障。税收今年要想对收入产生影响，不外乎一个是当期的收入，一个是存量的收入，当期的收入是个人所得税，个人所得税的调整。接下来第一个是改革的取向，把严格综合和严格分类的个人所得税制度，逐步推进以大中和小分类这样一种收税的局面，比方说我们的稿费，稿费其实对于我们绝大多数同志来讲，就是一个劳动报酬的收入。那么自然而然就把它纳到大综合收入当中其就行了，不必再按照20%的税率来进行稽征，大中和小分类;第二个是逐步推行以家庭为计税单元;第三个是纳入一定的扣除系数，比方说赡养系数、比方说捐赠系数，在不超过一定百分比的情况下，你的养老支出和你的捐赠支出都可以在税前扣出。再往后房贷系数，这次两会有三个提案是关于房贷成本的扣除问题，城镇居民的房贷其实也是刚性的支出，每个月必须要支出的，也应该在纳税之前扣除。可以这么说，在我们中国还没有开征遗产税和赠予税的这种财产税的前提下，这个房贷系数是不可能纳入到个人所得税的改革进程当中去的。因为如果把房贷系数也纳进来，它就构成一个财富的待继传递，会更加加剧未来的财富分配不均等。这是个人所得税的改革，从这个个人所得税的改革情况来看，进一步提高起征点，不是我们改革的目标，中青后代表提出一句话，说干脆把个人所得税就都免了，也不过就一年减少1300亿的收入，这么大国家承担不起吗?不是这个问题，因为直接税是我们未来税制的改革方向，而且直接税的存在也是体现出我们公民的纳税，培养公民纳税义务、纳税意识的这样一个非常重要的载体，1300亿不重要，但是背后所产生的这种社会后果是非常重要的。

接下来是以存量收入为目标的征收的税，就是财产税制。中国老百姓最重要的财产就是房地产。换句话说，要想开征财产税，必须要对房地产征税，所以从房地产市场调控的角度来看，房产税可开征，可不开征，但是从财产税的角度来看一定要开征，一定要开征的房地产税，接下来我给大家做几个分析和预期。

既然它是以财产为属性的，不论是新增的房地产，还是存量的房地产，都具有财产性的属性，所以都应该是纳税对象。既然是财产税，那么它征收的对象就应该是财产的当期价格，而不是财产的历史价格。所以它的征税基础就是评估价，而不是你当时买房的合同交易价。既然是财产税，那么对那些财产属性较弱的房地产，可以给他优惠的税率或者是免税，什么样的房地产的财产属性很弱呢?第一套房产，财产性属性是最弱的，它主要用来居住，而不是用来投资。第二套房产，中国有上一辈子为下一辈子攒房子的习惯，那么这种情况下，第二套房产也具有一定的居住性属性，投资性属性相对较弱，所以对第二套房产有两种思路，第一种思路优惠税率，大约相当于正常税率的20%的税率，那么或者是像上海一样，规定免税面积，每个人60平米的免税面积，一个三口之家，就拥有180平米的免税面积大约相当于2套90平米的住房，相对来讲第二套住房也纳入到免税的环节当中去，这是免税的名单。

接下来税率的问题，美国的税率大致从1%到2.4%不等。经济越发达的州，越发达的城市税率越高，经济越不发达税率越低。我们中国的税率应该低于美国的税率，因为美国它的土地产权是999年，我们只有70年，而且连续计算，那么这种情况下，具体的税率是多少现在还在进一步地研究当中，给大家一个税率供大家参考，上海的税率千分之六。接下来大家再考虑一个问题，随着房地产的增值，我们不是对它没有征收，也有征收，比方说现在正在炒得非常热的国五条，20%的所得税，我们对这个房地产的增值也有征收，在哪个环节征收呢?在交易环节征收，那么我们现在既然开征了财产税，未来要开征财产税。开征财产税以后，在保有环节，已经对房地产的增值开征了税，在交易环节对以增值为目标所征收的税，比方说土地增值税，个人所得税，对这个税应该该免的就免，该并的就并，该减的就减。所以在开征房地产税的同时，会对房地产的交易环节税收出现一个比较明显的下降，这个也供大家期待。

接下来跟大家没有关系，跟房地产商有关系，我们的房地产市场就会出现苦乐不均的居民，新房市场因为受到房产税的打压，而会变得交易量萎缩，二手房市场，因为交易环节的税收大幅度下降，会使整个交易变得活跃，导致这样一个分配上的一个不平衡。

房产税的税收我在这里就简单地做一个介绍。

再接下来就是我们的社会保障。社会保障大家也知道，我们当前的社会保障是双轨制运行。我们大家所有的同志在一个轨道里边，还有一个以工人，城镇职工为主体的大社保系统也在运行，那么这两套系统运行从国际上来看，基本上是没有先例的，所以两套系统的并轨也是必然的。那么主要的改革思路现在是这样的：首先，不断减少两套系统之间的差距。城镇职工的大社保系统，它的平均退休金已经从2007年前后的700块钱左右，提高到去年年末的1721块钱，今年还讲继续提高170块钱，那么逐步地减少两套社保系统之间的收入差距;第二步，做实个人帐户，我们在座的诸位，我们的个人帐户的钱都是实的，但是大社保的很多的工人的个人帐户上的钱是虚的，政府要拿出一部分钱来做实个人帐户。大家知道很多人说社会保险预算是亏空，社会保险预算的亏空从哪来?去年一年我们的社会保障的总收入3.4万亿，总支出3.7万亿，这么来看是亏空的。但不是，财政还给它提供了7900亿的补贴，而财政这个补贴不是因为亏空来补贴，是因为老职工的这种转轨问题，必须要来提供的补贴，所以我们社保基金没有亏空。不仅没有亏空还增加了4千多个亿，去年社保基金的总余额在4.04万亿左右，超过了4万亿。

要做实个人帐户，财政还要进一步拿钱去做实。除此之外，要提高统筹层次，从现在的市县两级统筹，到今年年末的时候，要全部提高到省级统筹。再接下来进行双轨制的并轨，首先挪出来的是我们的事业单位，事业单位要逐步地从小社保体系进入到大社保体系。然后最终再把公务员给纳入进来，那么进入到大社保体系当中去，然后变成社保体系的一元化。

随着社保体系的这样的一系列改革举措大家可以看出来，对于退休以后人的收入差距也在减少。

接下来下一个是深化企业和机关事业单位的工资制度改革，推行企业工资集体协商制度。工资改革我们公务员好说，公务员是阳光工资加上规范金补贴，而且我们从今年开始将逐步进入到工资的上涨周期，这是第一个;第二个是事业单位的工资改革，就绩效工资改革。但是对于企业来讲很难办，企业来讲，不得不通过工资的集体协商的方式来做。我们今年目标是要在全国大约70%以上的企业，都建立起来非常规范的工资协商制度 ，然后国家出钱，培养专门的工资集体协商的协商员。到去年年末的时候，我们全国一共培养了11万工资集体协商的协商员来做这件事情，今年还将进一步来做大。再接下来是多渠道地增加居民的财产性收入，大家注意一下财产性收入包括三种形式，第一种形式是红利，第二种形式是租金，第三种形式是利息。多渠道增加你财产性收入就是增加你这几块收入，不代表增加财产性收入就是要来提高房价，这个不代表，没有任何的等号和关系。

最后一条，要来科学地理解国家企业和居民三者之间的分配关系。从目前来看，国家财政收入的60%，又通过各种各样的民生支出的方式又转而形成了老百姓的转移性收入，那么也就是说政府收入的60%大约又转给了老百姓，接下来在企业和居民之间怎么样来划分这个收入?很多企业感觉压力很大，其实企业和居民之间的关系很复杂，不能像政府和居民之间就那么直接就转了就行，这个难度是很大的，会将来在我们中国经济发展的过程当中逐步地去推进，这也是我们这一轮收入分配改革没有明确提出来改革目标的地方。为什么说它很复杂?我举个例子就明白了，很多专家指出来，美国的居民收入占美国国民收入的比重74%，我们中国的居民收入占国民收入比重刚才说了42%，他说到底谁是社会主义?这个背后的过程我们这样认为，美国企业没有钱了，它就到市场上去进行融资，融资完了经营，经营完了赚得的钱再还给投资者，而投资者体现出来是居民个体。所以美国企业它自己占有的分配比重大约只在美国国民收入的分配比重只有10%到12%这么一个比重，很低。我们中国可不可以大幅度压低企业在整个国民收入中的比重呢?不能。美国是直接融资为主体的国家，我们是间接融资为主体的国家，企业要想获得融资必须要有充足的抵押品，要想要充足的抵押品必须要有财产，要想获得财产必须要在当期的收入分配当中，占有一个适宜的比重才可以。不改变我们金融市场的结构，妄谈改变企业和居民之间的分配关系，最终只能导致整个分配关系的紊乱，这也是我们这一次收入分配改革当中，没有具体涉及到它两者之间关系的一个重要的原因。

(八)房地产市场的发展

那么接下来我们来看一下房地产市场。当前的房地产市场很有意思，其实按照北京市统计局的一个收益率分析，在北京市场上，这样表述去年房地产收益率可能更好一点：就是你现在买了一套住房，你可以逐年逐年地去住，你住了一套住房，然后你又购买了一套住房，你现在把第一套住房卖掉以后所获得的钱，可以直接就把第二套住房的贷款还上。现在的情况是，你这个贷款还有10年到期，你的选择是，从算法来看，是你从当期开始，保有两套住房一直到10年末，和你当前把这一套住房卖了以后，直接把第二套住房的贷款还上，然后把你每年用作还贷款的钱就存到银行，所获得的收益是一样的。在去年年末的时候大约的收益是这种情况，但是它忽略了一个情况，忽略了房地产价格的快速上涨。

所以目前房地产市场收益不行，但是涨幅还很可观，整个收益率基本上跟银行的存款收益差不多。那么接下来我综述一下当前面临的房地产市场的形势以及调控房地产市场的基本策略。

那么大家也可以看到政府工作报告当中所提到的策略，我把它合成一下。首先我们当前的房地产分不清哪是投资品，哪是居住品，我就都把它看作投资品。我现在的房地产市场是失衡的，只有投资品，没有居住品，怎么办?政府另行构建一个居住品市场，就是3600万套保障房市场。构建了这个市场以后，保持两个市场之间的单向流动，投资品市场的房子可以随时流动到居住品市场。但是居住品市场的房子，除非你愿意付出巨额的税收成本，比方说20%的增值率，不能反向进入到投资品市场。这种情况下，流动不会发生，再给投资品市场几个策略。第一个策略继续鼓励投资品市场的住房投资不断地扩张，要鼓励投资品市场的住房供给，而不是去限制它的住房供给，如果你限制它的话就会导致成了一个封闭性的市场，房价涨得更快;第二个降低需求能力，怎么样降低需求能力呢?首先把不合理的需求给你排除掉，比方说北京，没有北京户口对不起，你对北京市住房没有任何需求;其次是使得大伙的首付比从20%提高到50%甚至到70%，或者到100%，过去100万你可能对5套房子有需求，现在100万只能对1套房子有需求;再次使持有房产的人产生税收成本，开征房产税，在这种情况下，只有一套房产的人你肯定不愿意交房产税，你就主动到税务机关声明我只有一套房产，哪套房产，税务机关把它列入到免税的名单当中，你就从投资品市场转变到居住品市场。于是居住品市场的房子房源在不断地扩大，投资品市场的涨幅在不断的下降，那么这种情况下两个市场的价差也开始逐步地缩小，这就达到了国务院所提出来的第一个，严格控制房地产市场的涨幅，第二个，维护房地产市场的稳定，第三个，居者有其屋，通过这样一个举措实现这样一个目标，我们现在所推出来的包括20%的所得税，都是围绕这个目标来推进的。

(九)金融市场概况

1、股票市场存在不稳定因素

再接下来是我们的金融市场，金融市场我们分析这样几点：第一个是股票市场。大家都知道股票市场，从6300多点，下降到我们1947点现在又有回升，我来讲一下为什么股票市场会跌?最大的原因就是我们的流动性下降，为什么流动性下降两个原因，第一个原因房地产市场的暴涨，导致了资产市场之间的流动性替代，很多流动性进入到房地产市场;第二个，欧债危机和美国的次贷危机的发展，导致了部分海外流入的流动性回撤，回撤到美国回撤到欧洲，就导致了流动性不足，所以我们第一步就要想方设法地解决流动性的问题。

郭树清主席刚刚卸任，郭树清主席主要干的事情就是这个事情，第一个新审批了95家QFII，合格境外投资者，直接带来的外资进入量大约是500亿美元。第二个人民币QFII，RQFII，RQFII怎么来的?是我们从2008年开始，跟周边国家的贸易可以采用人民币来进行结算，于是就有大量的人民币开始流向中国的境外。到目前为止，留在境外的人民币大约4万亿，其中有3万亿在香港市场上，香港市场上的人民币规模很大，但是投资品种很少。因为我们出了一些国债，出了一些比较国家开发银行，在香港发现人民币债券以外，很少有机构在香港市场发人民币的债券或者发人民币的资产。香港市场上人民币资金利率低到什么程度呢?年化利率水平在0.75左右。一年它的利率只有0.75%左右。我们上海市场3%左右，这种情况下离岸市场的人民币和在岸市场的人民币有巨大的利率差异，尽管我们A股市场不景气，尽管我们A股市场的收益率比较低，但是相对于只有0.75%的香港市场来讲非常具有吸引力。于是我们允许一部分香港市场上的人民币回流到国内的A股市场，那么可以来繁荣A股市场的流动性。所以我们第一批允许QFII是200亿，第二批允许的RQFII是500亿，到了十八大期间突然之间把RQFII提高到2千亿。也就是说我们到目前为止已经允许香港市场上的2700亿人民币的现汇回流到国内来进行交易。这几个举措就增加了市场上的流动性，但是相对于我们如此庞大的市场来讲，这点流动性太微不足道了。

接下来还要控制你进入到交易环节的股票，如果大家的股票都一窝蜂地进入到交易环节，这点钱马上就被吸收掉了，没有作用。怎么样来控制你进入到交易环节的股票呢?规定一个税率，阶梯型税率，你持久股票的时间越长，你的资本利得税的税率就越低，甚至是免税，10年以上就免税。这种情况下就鼓励你多持久股，长期持久你手里的股票，于是进入到股票交易环节的那个量就小，同样的货币交易的商品的量少，商品的价格自然而然就高了。通过这个举措把我们股票市场从1947点拖到了我们现在的2300点上下。从今年的情况来看，我们的流动性还讲进一步扩张，我们还允许合格的境外个人投资者。今年将允许他投资到中国的国内A股市场，所以今年的股票市场还可以期待，但是也有一个变数，变数在哪里呢?就是我们在证监会已经通过审核的，可以上市的企业992家，到目前为止，接近1000家。如果这些企业大规模进行IPO的话，可能也会分流大量的流动性，所以你要也关注IPO增速的情况。

2、债券市场将作为重点推进

接下来第二个是债券市场。债券市场是今年重点推进加大的一个重要的市场，包括我们的公司债市场，包括我们的机构债市场都在加大，其中力度最大的可能是国债市场。国债市场有望恢复在交易所的挂牌，如果国债恢复到交易所挂牌以后，大家就不用到银行的柜台去买储蓄性的国债，你就可以在你的股票帐户当中直接去交易记帐式的国债。这样又多了一个新的投资品种，这个也可以起到吸收一定的人民币的流动性的作用。

3、巩固汇率市场化，保持汇率水平基本稳定

再接下来是外汇市场。去年人民币对美元的汇率出现了大幅度的波动，5月26号以后，人民币对美元大幅度地贬值，10月27号以后，人民币对美元又转向大幅度地升值。这一降一升，对我们中国的外贸企业和对外投资企业都带来了巨大的负担，今年大策略就是，进一步来巩固汇率市场化，保持汇率水平基本稳定。央行将不会容忍人民币再次出现大幅度的这种波动。

4、地方融资平台和信托机构之间的关系

再接下来是地方融资平台。地方融资平台去年变了一个身，摇身一变，跟信托机构结合到一起。去年在我们的这个社会融资表彰中有两个数字值得关注，一个是银行的理财产品，银行在信托机构发行的理财产品大约16800亿，然后我们的银信合作的产品，信托贷款大约也是16800亿，合起来的数额大约是2.4万亿左右这么一个规模。这么庞大的较2011年同期增长了2万亿以上，这么庞大的一个规模，背后一定是有问题的，信托机构怎么突然之间就成了市场的香饽饽，很大的一个问题就来自于地方融资的平台。

举一个例子，你比方说发达地区，我随便举一个例子。江苏省的昆山市，可能跟人的昆山市没有关系，昆山市已经把自己的资产打包，已经获得了一笔银行贷款，但是当时我这个打包资产价值10亿，现在我这个资产价值20亿，但是按照国家的金融法规抵押产品不能进行二次抵押，那么怎么办呢?我又多增值出来这10个亿，我就跟信托机构来合作，我让信托机构以我增值的这10个亿为对象发行信托产品，然后再由银行把信托机构所发行出来的信托产品卖给投资者，那么整个业务是在银行的资产负债表以外运行，因为银行在其中只起到一个代理发行的作用，没有动用银行的贷款本金，所以并没有表现出银行对地方融资平台又进行了大规模的贷款，但是实际上地方融资平台又获得了非常大的一个规模的融资。在银行表外业务去进行，那么这个风险就是非常大的一个风险，叫引资银行风险，是我们今年有可能影响金融稳定性的系统性风险之一，非常大的一个系统性风险。因为大家说不好听的，你再增值出来这部分发行的信托产品这叫什么，这叫次级贷款。那么放到美国去它就叫次贷危机，一旦发生风险以后，就会表现出抵押不足的情况。还好，我们第二轮做得还是负债业务，如果我们第二轮做的是资产业务，它又派生出新的资产了，一轮一轮去派生的话那杠杆率是非常非常高的。

三、国内宏观调控举措

1、推行积极的财政政策，优化财政支出结构，推动教育发展

我们今年宏观调控的总基调是实行创新驱动战略，坚持稳中求进。比往年的表述当中，把这个创新驱动从稳中求进的后边，搬到了稳中求进的前面。在这里边包括这样一系列的政策，首先第一个是积极的财政政策，今年的赤字总规模达到了1.2万亿，其中中央赤字8500亿，地方赤字3500亿。在这里边中央之所以要发行如此大规模的赤字，我们去年中央是5500亿，增加了3000亿的赤字，最主要的原因，今年要推行营业税改征增值税这样一个非常重大的结构性减税。地方之所以容忍他增发1千亿，主要的原因是从今年开始，地方从2009年开始发行的地方债，将进入到还本周期，今年一年地方将还1380亿的地方债。在这情况下你只能容忍它能够拥有一个债务结构的调整空间。接下来是结构性减税，结构性减税主要包括营业税改征增值税的改革，以及对中小企业进行实施税收优惠的改革，还有对纳入到目录的高薪技术企业，减半征收或者是免征所得税的改革。优化财政支出结构我们教育仍然在优化财政支出结构当中一个非常重要的组成部分。今年中央财政计划的财政收入的增储是7%，对我们教育的支出增促是9.3%，中央财政的总的支出规模是4132亿。中央财政将翘动地方财政，一起来对我们的教育来进行相应的投资，大约总的投资规模会达到2.3万亿左右。

2、管理地方政府的债务

地方政府债务的有效管理。刚才说了，出现了那么一系列的情况，财政部针对这些情况发了一个463号文件，来约束地方政府融资平台，约束完了以后接下来就出现问题，今年地方政府借不到钱，借不到钱就会出现大量的烂尾工程，怎么办?还要想方设法地给健康的地方融资平台一个出口，你的债务融资不行了，最好搞股权式融资，找一些战略合作伙伴，进入到你的政府的债务管理和融资平台的建设过程当中。

3、实行稳定的货币政策

实行稳健的货币政策。今年的货币发行量增速M2增速是13%，13%也不小，100万亿的13%就是13万亿。加大对实体经济的支出力度，要求今年对实体应该的贷款的所占的比重只能提高不能下降。那么促进基本市场的稳定发展，构建多层次的资本市场，主要资本市场有两个方面值得大家关注：第一个是场外交易市场，中国的纳斯达克，率先在北京破冰——新三板市场;第二个是以特定商品为交易对象的这种特殊的商品交易所。比方说去年6月28号，国务院允许江西省赣州市构建国际重稀土商品交易所，它就是重稀土成为一个金融产品。金融我们还将在国内选择合适的位置，合适的产品来做这种实物商品的金融化。这种情况下可以使我们从简简单单的原料产地和加工地转变成拥有定价权、分配权这样一个信息中心、资本中心和定价中心。

然后就是利率市场化和人民币国际化。人民币国际化今年还有一系列的举措，最大的一个举措就是我们中国人民币的国债将可能落户伦敦进入市场，直接在伦敦市场上发人民币国债。你会说伦敦市场没有人民币怎么办，那对不起，伦敦市场的交易客户就必须要来想方设法地借到人民币，我们人民币资金就开始大幅度流向欧洲市场。

4、实现包容性产业政策

实现包容性的产业政策。在这里大家注意一下，我们在产业政策上、理念上有一个重要的转变。我们首先认为我们当前的生产力发展水平具有多层次性，我们这个层次性多到什么程度呢?我们可以包容当前的所有产业，我们没有必要强求某一个产业就一定要退出我们当前的市场。我们现在的多层次性可以是劳动密集型，也可以是资本密集型，可以是低附加值的加工，也可以是高附加值的高科技。关键的问题是，要优化资源配置和产业布局，要让这个产业进入到适合它的那个空间，适合它的那个区域当中去，所以给它起一个名字，就叫做包容性的产业政策。

有关我们两会的汇报就汇报到这里，相信在座的全体同志在新一届的国务院的领导集体的领导下，将更好地实现我们中国经济新阶段的这样一系列的发展任务，更好地实现我们的中国梦，谢谢大家!