企业的融资成本和渠道Word
上传者:达朝平|上传时间:2017-06-02|密次下载
企业的融资成本和渠道Word
企业资融成本融与渠道资
1融工具资行银款 股贷融资权
资融工项目具融 管理资收层 融购 债资券
企成长业段阶的融渠道资筹划开办 量产拓展 成熟 天使金基ngeAl业创化 政孵基府 创业金投资 行银资 融资银行发投债 私 募上市融
资融资
道渠资模式与融选排序优 1 3 2
自4资有
金贷信金资发行债券股权融资
选择原 则 低成本 大量 容方便 快 捷节 税 偏 好业企理性资融顺应:内序融源资债权融资权融股资 随企着业规模增的大内,融部渠资比道重下降
企业资融十四的种式方、1银与非行行金银机构贷 款融资 融、I2OP票上市融资 股、买3上市壳融资8、 用运资产证券化方融资 式9、发行企债业券资融 0、1利用私资本市场融人资1 1租、融赁 资1、2目融项
4资利、用权交易产场融市5、资引战进略资者投资 6、融吸引风险投资金基融资 7发、信托产品融行资
31政、性策贷款1、非规范4融资
股融资权方案种方式三较比募(引进战略私资投者和 /财务投或资)者 A 股
H
股
提升企 业象形
高提企在行业中业 地位
的 体现司立公国足内的市场位定提 公高国司品牌内知度认 现产品实场与市资市本的互动场
真 正完善业的企管体理,提升制 业的管企理平,有利于企水业 现向企代制业快度速转换有 助公司于提升际国知名 有度于公司助拓国展际务业时间 期较短 周值估平水已与A经市股场近 接再融资力能强较方便公 司入引外境战投略者
资集筹资 金 建资构 本运作平
台
平估均值水一般平再融 资力强 能为业企未资本来 场操作市下良好基打
础
操 作时长间因为有,辅导和期排队“”时 平均估间水平高值集资效率高 ,行发A、登陆国内资本股场,市利于公 司在有内开展国并购等资运作本
建立 励机激制结企业合理规管则和 人力源政资策 建相立的激应励制机
国对内股上A市公司施股权实励有严激 限制格,本基没有操作上空间 着A随市场股进的一完步和与善际接国轨 ,关激励有制的机策有政望动松
可以用采票增值股(“影权期子权”) 、效单元绩方等式实长施期激励,提 公高的凝聚力司
上三述种权股融资的式,企方可按业照实际情,况虑先私考(募进引战略投 者和资务财资者),再投选择国内在/和境外资或市本上市场或者;引进战略 投者资上和市同进时行私
募融的资要主序程
有关向部门报批入引外参资(如股投果者资是资外且投,资的国是 控股/参有企股业)投资 行银行进尽职查调 计会准师审备计报
告 律/投师资银行准私募备投书资行初银估步值在 值基估上,础资投银协行公司助合结际实况确情私定募例比 资银行协助投选择投者,就资初投资步向进行沟意通 安排资者进行尽职调查 投公/投司资银行/师律与投资就私募者格价投资条、款行谈进判 署签有关律合同法,资投者付支对
价战略资投与者企进业步一成达务合作业协议
H股市上程立项申序请与批审业向企级省人政民或中府主管部门央出提H股上 初市申请,步批 经后准由,业报企国证监中会国家、发委审批 改 产资评估申与审批请
设立份公司股制定重组改方制,案并报国发改委家准批实后 施 资在评估产、务财计审重及组作完工后成向,国家改发申请委设 立股公司份
报上市发申方行案将H股发行上与方市和案股招明说上报中国书证会
监转为会社集募司公
公在向司国中监会证申报H发股及上行市案的同时方,向国发家 改委出提发起立设公司转的社会为募集司公的请,申批准后施
实向香港联所交申 上请市
上市由保荐、人主承商销香向港交联交所 A表,回答联1交所市上科的 问提,过通上委员会聆讯市
承商进销行路演介工推作向,外海投者资销股票 售 发 行毕完,向后联所申请,交H股正式上将市挂牌易交
股A首次开发行上公市序程市上备准
聘 任中介构(包机主括承商销、会计师资、产评估和师律师) 研究探A讨拟股上公司市组建方、案行发市方上等案 召董开事会提出,召开股东大会并,过通开发行公股票决议的A股和 上公市司组方建案确定 行上发方案,市介机构开中始作制开公行申发请料 材任委有主承销资的格证公券司为股票发行上市作导辅构 机导机辅对构公司起发人高的级管人员理拟担任和司公高职务级人的员进 培训 行导机构协辅公助司行资进产重组建立健,全财制度务,及建立规以的 法范治理结人构 辅机构导协制定助措筹金的资使用划 计辅导机每构两个向月监会证派机构出具出辅工作导报告 辅导期,证满监会出机派进构评价验收行并具出收报验告上辅导市
请申发行
完成股A行发报申计 获得划监证会审及发预会审通过 卷封获文批完全部成推介计划 行进路演,探预A询发行股定区间价 回路巡演 确发定价格行刊 公告登 挂书上市
推介牌、发、行市上
债权融资公:司债《司公法对》司公规定债公《司法第1》61条定规:
《业债企券管条理》例公对司规定债
企业债《券理管条例规》定: 份股有公限净资司不低于人民 产币3000万 元有,责限任公司净资 不产低人于币民6000万元 累债计总额不券过公超净资司 产40% 近3年最的均平分配利润可以支 足债付1券利息年筹集的 资金投符合向国产家政 业 债策券的率不利得过超定限企业模达规国到规家定要的 企求财业会计务制符度国合家定 具有偿规能债力企 业济效经益好,发良企行业债券 前续三连盈年利所 资筹金用途符合家产国业策政
发人行申请公发开行业企债,券须是中必境国内有具人法格的资业,企须
满足《公必法司》和《业企券债管条理》例的关规有定
权融资债准市政:券案例债上海轨道建设 债券上海轨道设建券概债要 上海轨建道设债券的步初析分
债券 名称:上轨海道通交设企业债建券 发行体:主上久海事公司债券担保:中 国设建银行债 券金:额民人40亿币元
200年3月2份行发03的海轨道交通建设债上市场被认 为是种一企以业债式方行的准发市政券债,因该债券 为的发主行为体海上市政全府资控股下的企属—业事久公司 募集,金全资部于市政用建 设上市轨道交通海的资主体投为申集通团但由于,通申 集的团经营绩不业足企满债业券行发条。件此,因 券的发行债主改体其为股股东--久控事司 为公保债障券本息偿的还申,集通团与事公司久签了 关订上海市轨道于通交二号线的收权转益让议协并;获得了中国 建银设的无行条件可撤销全额不带责任担 保连
券债期:限51年期面利率:4票51%. 行价发:格价发行 平用评信级A:A
资金A途:用上轨道海交通珠明线二工期程 轻和轨莘闵线程工的设偿还建安排:事久公以本司期券债购上 收市地铁海号线二现金流15年净收的权益发行 期日:203年20月91
上海日政府1市0%0
上海事公久司66%
号线二明珠线
等通申团集
可以参照 上轨海道交通建债券的设式模,企以债业券式发行形市准债券
政债权
资融资金信托案例 上海:外环道隧目资项金信计托划资信托金例案分析 资金信产品托要概
名称上海外:隧道项环资金信托计目划 目项:海上环外道项目总投隧资 7.13亿元,4划2计00年底前通车 3行主体发:上海建爱信托公 计划司模:不规过超002份托合信 同计划额总:人币民.5亿5元 划期限:3年期 预计收计益5: 信%评级:用AA(A中诚信 )资金途用:资本以形金式资投上于海外环 隧项道目公司用,于项建设和目运营 发行 日:期0202年月178
日
资 金托信产品为一作准种私募债的券形式 可,为以政市设等项建提供资金目支持 信托资金《理办管》法定,规每份托信产 品的合同份上限为数02份0,制了限资投 者进入门 《信槛资托管金办理法》定规,不承诺得信 托金不资受损失,不也得承诺托信金资 的低收益最。因此信,托计划属高风于险高回 的报产品 前目托信品产主要的特有:征模小、期规 短、限益收高资金、用多途样化 于由托信配套法的滞后,目规人民前银 对资金行托的信产品推的持出慎态度谨
项目融
的定义资特及点 义定 –为 一某特定经济实(体目)所安排的项资,融该经实体济(项)目 的现金流和量收是益偿贷还款的资金来,该源实(体项)的目 资产是贷的款安全障。保融资可行的性基于目的项可性行 基本 点特 – 依项目本身的现金流和资赖产不是而赖于依项的发目人的起资 来信安融排 资 债–人权对债务人只有有的限追索权 –与项目 有关各种风险的以种某式形(各类合同)如在与目开项发有直接 或间利接关益系的他参与者其和款贷之人进间分担和转 行 移–属于 公非负司债型资融具有灵,活多、的样信用结构 可–得较长获期及限大额度较贷款的– 资 金比本例求20%-30要%
项目融资和
企业融资方式较比目项融资企业融和方式资特比较点项目资融特点 还款主 保要证源来项于目的金现流,如有 短,需要某种方缺支式 必备条件持:良的好项可目性行及以严 的密同合结 构发与人的起务财力没有实直关系接业企资融特 贷款点人可以得到除自于来项本目效益 产生身还款保的证,外还以可到来得担自 保的信人保证用 如 果股东为保担,股则东按照股份其 比来各例自保其担所担的债承务 全建立于完保担人财务的力是否为贷 款人实受接项目资融和企业资方融优缺点比式较项目融资有利因素 的 对发 人起为限追有索权或无 索权,负追债不母受司公 资产债比率限制,负果如不是 控股股则对东母司公做到可表 融资外 对发起 人限的制少,可减 将某些风通过险系列一同合转给 其他方如承,建方保险 、公司、游客户下、相关运营 管企业理银行等 及 通 论证过,有强较行可性目融项资的不利因 素 结较企业构融(担保贷 资)款复 杂 由 于该方式结构复的杂,性 审程批更序杂复 协 议判及安谈排间时 长贷人会对项款公目经营 司出某些提限制性要求确以保 债的务偿还 要 求府支政持 排费用相对较高安 本资金例要求较比高
企融业的有资利因 素 款贷构安结排单简 资 金本比限例相制较对 小 会 在资时融间排安贷 、金额款成本控、制有上 灵活 性 批要求较简审单 政府持函较简单支企业融的不利因素资 成担保人构的或有()负 债
无法其与的他目相项 方关分担风 险 担人承保担最终还 责任,款加了或有负增 债 如果 担保有用费则 增加会目公项的支司出
目项融资构结架采用项目框资需融要注意问的题目融资的结构项架框
项可目性及项目行模规 备具实的项目股力东 股东出比资例 府支政持函及批 文验经丰的富务财顾问 适当的风分配和转移的险机与 制用保障体信系法 律障保境外及境内资之考虑 融融资成及本风险考虑之融资复杂性 考之 融虑安资时排间之虑 成熟考的资市场金及信贷支持策 环政保求 保险要排安项目外的部 境环
目发起项人
目投项资结构
信保证用构结项目律结法构
融结资构
项目资的融程序与步骤正签式署项目资的融关有律法文件 第阶段:五执 项行目投融计资划贷款银 经理团人督并监与参目项决策项目 融的执资行 项风险目控制的与管 理 银向发出行请,选择邀行,银出项目融 资建发议书第 阶段: 四 组 贷织银团 款融资谈判 起 融资法草文件 律资谈融 第三阶段判: 评价 目项险因风 素 设项计目的融资结和信用保 融资结构构析分 障系、风险转体体系移 修 项正投目结资构
第二段:阶 选择目项的资方融式 决是定否取项采融目资
资决融分析策第一段:阶 命项任融目资财的顾务问 明 确资的融任和具务体目要求标投资决分析策 术市技分场 析 项目行性研究可 投 资策决 初确步定目投资项构结
资合同谈判融点要贷融资款 利和率偿条款 还 主方财务担保 办(Sonspo Frianncia Gluarante)e 团银、目项监督前后、F(onr-etnd)等管理用 费 贷款 优权及先行要随 求司裁决法及其条他款股权融 资 主办投方和撤股保入证 资方投撤 (E出xit)机制 Put(Opt ino ) 权股定 价 司法决及裁其他条
款
筹工具与筹资资渠道的合配1一定筹的资工可具能只适 某用特一定筹资的道渠2
同一道渠资的金可采以不 同的筹用资具工
3同筹资一工又具往适往用 与同的筹资不渠道
2.
融资策决融资规模量力而行 筹资过 ,多成造金资闲浪置, 费增融加成资本导;致企负债过业多 ,无承受法偿还,困难增,加经风营 险资不筹足,影响业投融资计划企 及其它业务的正发常展
2.融 决资融策时机 超前预见资性 虑具考的体资融式方具有的 特点所结,合企本自业的实身 情际况适,制时出定合的融理资决策 尽 可降低企业融能成资本
融资时机:融环资境1 2 3宏观经济环境 利率动因波素 业发展产因 素场市系体因素法政律 策境环律、法法、
规规章政和
金融策境环金融市场展状 况 发金中介融展发 况
成本状 低期合理限 渠多元道 式方活灵
债券资本本成 态静方法:
I (1 T ) K bt P (1 f ) 式中b:Kb t 券的债税资本成本后I 债券 的年息利 bP 券的发债价行 格T 所税得税 f率 债券 的筹费资
率
券资债本成本 例某:司公行的债发券面1值000元发,行价120格0,元 票利面率8%,得税所率3税3,筹%资费5率。% 则:K
bt
I ( 1 T )010 0%8 1( 3%3 ) .74%P ( 1 f ) 100 2 1 ( 5%) b
债券的
成本 动方态法:n I PM 1 (f ) t1 (K n ) t b11 ( b)Kb K K 1( T) btb 验经式:公I ( M P )/ n
b K b( M P / )2
bb — 债券的P格 价 —f筹 资率费 n — 债券的期限 — 债券I利息 M年 —券的面债 T值 —所得 税率税Kb 债—券税前的成率 本Ktb— 券债税后的成本率
券债本资成 例:某公司发行的本债券面值0100元,面利率1票%0期限, 2年,每付息年次一,到期次一还,本发价行格150.681元 所得,税率3税%,3筹费率2%。
资:则1056.8 (11 2) % 10001 0 1%00 01 000 10% 1 K(1 K ) 2b
b得:K=b%8K,b=8t (%-13%)3=.356%
长银期行借款的资本本成K L R L 1( T )中: K式 L 借款的税后资本成本 L R 款的年借利 率T 所 税税得率
:例业向企行银得长期借款取年的率利10%,为 得所税率税33,%则 LK=1%0 (1-33%=6.)%7
优先股的
本成本资D P PK P ( 1 f ) 式P: KP 中优先 年股本成资本 P P 先股的发行优价 格DP 优先的股股息年 f 资费筹 例率某公司:行的发优股面值100元,年先股息利率为率1 4%发行,价1格5元,2资费筹率%,6则 K 1 0 14% 011.9%1 P12 5 (1 6 )%
通股的普本成资
股利估价本 法资本资产定价模型法 券成本债成加法KC=D1/ [P C 1-()f] + g K=KF+i i( K m- K)FKc=K b+成加率各 符意义为号:f 筹 费率资D 1PC 普通股 价格 Km g场投市组合资报率 酬K 无F险利风 率i
普股第通一年利股 股增长利 率i 票的股系数
普 通的资股本本成 1:某例公以56元/司的价股格发行通普,股筹资率 10%,预计第费一发年股利放.242/股,元股增长率4%利 求该,普股通的资本成本 。.22 4: 解K c 6 5 (110%) 4 % 8 % 例2 某:间期市无场险报酬风为率1%,0均风平股险 必要报票率酬14%,某为公司通股普的 数系为.12, 求其通普的股本资本。 解: 成K1=%+1.2 (104–10%)=%41.%8
混合性资:融融方资式的合组总体标目解 决案方0% 4接融资方案 30间%满资足金求,需化优资结本,构降融资低本
混合性成融方案资
全+面资的产理
管服务60
%接融直方案资30 %债券资投 权债融方案 基资金投资境人内币民
债目融资项利率银团结视构及 各市场率而定利银团 安排规模 大小而视
商业定银贷款行股权融方资H案发股 行一性成次本.5% A5发行 股次性一成1本%3%-进财务投资者引一 性次成本.4%
外5贷款 人汇民币款贴贷现
委托财理境美内债元境外美元
各债融资方式种的比需要根据企业的例需进行调求整
综合资本本n成 Kw W Ki 1 i i W 的确i定: 面价帐值重 计权结果稳算定 ,可能偏离 实际 但场价值权市重 接近 际实, 但计结果算不 稳定目标 价权重 值 体合理目现,标但 以确定 难理合目标 的K 第 i i种资本成本 W的 i 第 i 种资本的重 权n 资种本数
合综本资本成 某 司公有共期长资(本面价值账)0010元万,其中期借长1款0万5元, 债200券元万、优股先10万0元普,股通30万0,元留利用润20万元。5其 本分成为别.654,6.%25,10.5%%1,5%,1%.5该公的司合综资本成 可本两分计步如算下 :第一步计算:种各本资全占资本部比重的: 长期款:借W=1l5/100000=.5 1 债券 Wb:=20+100000=. 2 优股先Wp=:10010+00=.1 普通0股:Wc=30+1000=0.0 3留用 润:Wr利250+1=000=.025第二:步计加算平权资本均本:成 Kw=5.64 %015+..256%0.2+10.5%.10+51%0.3+5%10.5 20=.5%81+.52%1+.5%+4071%.+.35%=171.4%0
本资类种
账价值(万面)
所元比重
占别个资成本 (本%)加权均平本 资本成(%
长期)借款债 券优股先 通普股留 利润用合计 10520 100 3000 50 10002
0.51.00 0.201 .300 .25 10.0
5.604625. 10.5 10.05 0150.
00.581.521 0.54. 5.35711.4 1
边资本际成本 际资本边本成企是追业筹加的资本。成业在追加筹资和 追企投资加决策的中必须虑边考资际成本的本低。前述企高业 的别资个成本和本合资本综本,是企成业去筹过的集或 前使用的资目的本成。然而,本随时间着推的移或筹条资 件的化变个别,本资本会成随变之化综,合资成本也会本发生变动 因。此企业追,筹加时,资能仅仅不虑目前考 使所用的资本成本的,要还考虑筹新资本的资成,本即际 边资本成。 本 在目 资本标构既定结的情况,需下通要多过种资方筹的 式合来实现组这。时,际边资本成本需按加要平均权来法计 ,算其数必权须市为价值场数权不应,用采账面值价权。数
某 公司标目资结本构债务为:.02优,先股为005.普, 通股益权包括普(通和股留存收)为9益75.。拟追现筹加 资003元万仍按,此本资结构筹资来个。资本成本别预分 计别为债务075.优,股先12%为普,股权益14.8通%。 0按 加权平均法算计加追筹资30万元0的边
际资本成本。资本种
类目标资本结构追筹加资 (市场价)值
别资本成本个 %() 75.12
加平权边均际 本资成本%()债 优先股务.0 2.050普通股合
计07.541.8
可用某一
定特本筹成到集种某本的资限 筹额资总分额点= 界标资目结构中本该资本所占的种重比边际
资成本规划例本:某公司目标本结资及资构成本的有本资料如下: 关Wi()%K (i)%项目 原有资 本(元)万30 00 63债券 01010 12 先股优6 0 0061 5通普股10 0 10001 2合 该计司筹公集新资总是本按现有本结资作为目构标资结构。已本: 1知.公该司每的留存收益为 年2 万4元,发新普通股行成本的 1为.5%9 2该.司现公的有券债率为 利1%,0所得率税 4%。0但预计公司该以 10再 %利率的行发新债券的高限额为最 3 万0元超此限度继,发续债券行率利升将至 1%2 试对该。司公出做际资边本本规划成。
边际资成本规本划设x: 筹资总 额 则 :1x= 4 2 0.6/ = 7 0(万) 元x = 320 /0.3 =001( 万)元 当x 7万0元,时K1 w =.306 %+ 0. 1 12 %+ .60 51 %= 1% 2当7 0元万x 001万时元Kw2=0,. 3%6+ .0 112 % +.06 51.9% =1 2.5% 当 x 10万元时0,Kw=3.031 2 (%10-.)4+ 0.11 2 +% .061 .59 % =1.2%9
资成本融生产企型融资业本成规 模小 程度急 资融方从优到式劣大致的排序 部融资内典当/民/间借/贷募私小中中 大 大 缓
急 缓急 缓 政府助/内资部融资银行/款/私募/贷典当内融资部/民间借贷典//私当 募银贷行款/募/私府资政/民间借助贷/内融部 内部融资/资间民贷借/债券银行/贷款私/募 券债/行贷款/政银府助/资募私/股票市上/部融内
融资成本服资型务企业融资本成模 小规 中小 中 大大 程度急 缓 急 缓急 缓 融资方从优式到劣的致大序排内部 资/融间民借贷典当/私募/ 部内资/银融贷行/款内股权部融/私资募/间借贷/ 民典当 民间贷/借当典内部融//私资 募银行贷/款内部融/资募私民/间借/贷当 内典部融资私//债券募/银行款 债贷/银行贷款券私/募/内部资融/股票上
市
资成本技融术企业型融资本成模规小 度 程 急资融式方优从劣的大致排到 序部内债/券典/内当融资/部私募/专转让利
小中
急缓
府资政/助银贷款/行内融部资私募//间民贷借部融资内/当典/间民贷借/募
私中 大大缓
缓
政府急资助银/行贷/款部内资融私募/内部资/私募/融民间借贷/当 典政府助资/债/券银行贷款私募//部内融/资票上市股
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