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基于美国经验的中国基金业未来发展途径分析

上传者:刘燕
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上传时间:2015-04-24
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基于美国经验的中国基金业未来发展途径分析

基于美国经验的中国基金业未来发展途径分析

内容摘要:本文通过对美国市场经验的总结,并且结合当前中国的实际国情,以发现和突破行业瓶颈为出发点,得出了监管部门应该适当放松对公募基金的监管,基金公司应当加强内部规范管理,注重对投资者需求的细分,丰富自身产品线,加强同一公司不同产品之间的联系等结论。

关键词:基金业 市场瓶颈 美国市场经验

2010年12月,中国的资本市场成立整20年,在这20年的成长历程中,基金公司作为一个特殊的群体,得到了长足的发展,也产生了重要的影响。但是在历经了2006年和2007年的高速发展后,过去3年我国基金行业整体份额却停滞不前,尽管在此期间无论是行业的法律法规建设,还是公司产品的创新发展,都取得了一定的进步,但限制中国基金业发展的瓶颈已然出现在整个行业面前。因此,发现制约整个行业发展的瓶颈,寻找突破瓶颈的方法,是一个重要且实际的问题。

中国基金业的现状

中国的基金业始于1991年10月,当时“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”分别经过中国人民银行武汉分行和深圳市南山区人民政府批准成立,成为国内第一批投资基金。截至2010年10月底,国内62 家基金公司管理资产超过3万亿元,其中公募基金规模为2.5万亿,社保基金3151亿元,企业年金1067亿元,专户资产1124亿元。基金持股市值为18957亿元,占两市流通A股10.61%,占各类专业机构投资者的53%。根据Wind统计数据,截至2010年第三季度,管理资产规模1000 亿以上的为5 家,分别是华夏、嘉实、易方达、博时和南方。

在行政法规方面,对基金产品的投资比例限制的相关法规已经放宽,基金公司可以参与设计发行的产品线也越来越丰富。在产品创新方面,分级基金的出现无疑让人眼前一亮,考虑到我国目前基金市场的整体规模,我国分级基金的发展潜力还是相当巨大的。另外,债券指数基金,大宗商品指数基金,与REITs相关的基金产品等都有着广阔的发展空间;同时,随着融资融券和股指期货业务的顺利展开,基金公司在金融衍生品方面的发展也给人以很大的遐想空间。

中国基金业面临的问题

首先以查处上投摩根唐建的“老鼠仓”为起点,基金业内基金经理自建“老鼠仓”、利用内幕消息进行交易的案件正随着司法力度的加大而逐渐被揭示于公众的眼前,诸如此类的负面新闻严重的影响了基金公司在广大投资者心中的形象,也对大家的投资选择有了一定的影响;其次,我国基金公司的规模发展起伏也比

较大,目前的中国基金市场,业绩是广大投资者主要考量的指标,一些基金公司,特别是规模还比较小的基金公司,往往会因为业绩的好坏而呈现出规模过山车似的变动。而导致这一问题的关键主要是我国的基金公司很大一部分还处于野蛮发展阶段,没有将自身发展的重点放在公司特点建设和研究水平的提高上,而只是片面地关注于规模的大小,对基金产品的定位很模糊,同一公司总是或多或少的存在同质性产品,存在“圈钱”的嫌疑。另外,我国基金的发售渠道绝大部分集中在银行,特别是网点众多的大型国有银行,导致很多中小公司在发行产品的时候需要“排队”,这也一定程度上影响了中小规模基金公司的发展。而在更大程度上制约中国基金公司发展的是:在投资者逐渐理性的大背景下,如何在同质性越来越强的基金市场形成自己的风格并被广大投资者所认同,通过何种方式让基金公司有一个良性的,稳健的发展成为摆在众多基金公司面前的一个难题。

美国市场经验的可行参考

20世纪的第一个十年,美国基金业共有 451 家公司离场,376 家公司进场,离场公司数量超过进场公司数量 75 家。20世纪以来基金公司数量的持续下降可能意味着美国基金业从成长期进入到成熟期之后,投资者的金融资产规模扩张速度放缓,基金公司之间竞争日益加剧,赢利能力已经走过拐点。在激烈的市场竞争中,如何凸现自身的特点,如何提高客户对公司产品的认可,美国资本市场中成功的基金公司所选取的道路无疑对中国基金公司今后的发展会有一定的启发。但中国与美国的政治环境和文化背景并不相同,所以,本文并没有讨论美国的监管法规对中国资本市场法制建设的参考意义。而将重点放在了基金公司自身的产品建设上。按照规模的大小选取了2家公司,这样可以使不同规模的基金公司各取所需,从中参考一些可行经验。分别是规模比较大的先锋基金和规模相对比较小的ProFunds。

(一)先锋基金

先锋基金是美国资产管理规模最大的基金公司之一,它的一个突出特点就是投资成本非常低,在1997年,先锋营运成本总计为净资产的0.28%,远低于1.24%的行业平均水平。这种成本优势构成了先锋长期的稳定表现的核心。在公司网站的首页上,你可以看到这样一句话:“投资的成本事关重大。在先锋基金,你只需要支付给我们运营基金的钱,为什么去支付更多呢?”(Investment costs matter. At Vanguard, you pay only what it costs us to run the funds. Why pay more?)产品的投资低成本,成为先锋基金的亮点之一。

不仅仅拥有低成本的优势,先锋基金公司在创新方面也总是走在行业的前列。1976年,公司成立的第二年,先锋基金公司推出第一只指数基金-先锋500指数基金,此基金现已发展成全球规模最大的指数基金。一年后,先锋基金公司宣布取消外包的中间销售商和基金的销售费用,从而大大降低了投资者的投资成本,也奠定了公司保持至今的特色与优势。1981年,先锋再一次采取革命性的创举,采用内部的投资管理团队管理大部分固定收益资产,改变了原先完全依赖外部基金经理的局面。这一次次震惊业界的创新举动都说明了先锋基金公司不断探索的“先锋”精神,不断提升和强化自身特点,从而赢得客户的认同。

业务拓展也是先锋基金公司的亮点之一。先锋基金公司的业务包括基金投资和辅助的金融服务两个方面。基金投资包括面向个人投资者的基金,面向机构投资者的基金和面向海外投资者的基金,并且针对投资者不同的需求,设计了不同的基金产品,包括一站式基金,核心基金和个体基金三个类别的共同基金产品,形成了一整套以客户需求为导向的复杂的产品线。辅助的金融服务包括顾问与指导、投资服务、特别服务、私人组合管理。先锋基金公司进行的这种业务拓展类似证券公司的经济业务,这些都给公司带来了丰厚的利润,也对扩大公司资产管理规模起到了重要作用。

先锋基金公司的很多方面都是值得国内基金公司学习的:首先,先锋基金公司拥有丰富的产品线,可以满足投资者不同的投资需求,相比之下,国内基金公司的产品覆盖面还需要扩大,在一些特色产品的构建方面,如特定目标投资管理及税务管理等方面,我国的基金公司还有很大的上升空间;其次,在基金投资成本方面,可以通过构建完善指数和ETF产品与其它公司形成差别,形成低投资成本的优势;第三,坚持产品创新,通过开拓新业务,新领域来树立公司的专业形象和领导地位。

(二)ProFunds

在美国这个成熟的基金市场上,尽管周围规模庞大的基金公司林立,但是还是有一些小型的基金公司找到了自己的独特的生存之道,ProFunds则堪称其中的典范。ProFunds是一家成立于1997年的基金公司,对比于先锋基金庞大的规模和响亮的名气,ProFunds显然没有这方面的优势,但是在激烈的市场竞争中,ProFunds凭借其在指数基金方面的业务开拓与创新,在创新型指数基金市场中寻觅到了自己的发展空间,占据了该市场的大部分份额。

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