浅析“前景理论”分析框架
上传者：刘秉权|上传时间：2015-04-26|密次下载
浅析“前景理论”分析框架
浅析“前景理论”分析框架
内容摘要：本文在对Barberis 等人（2001）提出的观点和前景理论比较分析以及心理实验分析的基础上，认为前景理论中参考点不是一个具体的点，而是一个财富水平小区间。在此基础上，文章进一步提出了具体的分析框架。
关键词：行为金融 前景理论 赢余帐户 基本帐户
1979年Kahneman 和Tversky提出了前景理论。与预期效用理论相比，前景理论认为人们通常不是从财富的角度考虑问题，而是从输赢的角度考虑，关心收益和损失的多少。
前景理论把个体在不确定性条件下的决策过程分为两个阶段：编辑阶段和估值阶段。编辑阶段就是对所提供的期望进行初步分析，使期望有一个更简化的表达式，符合人类复杂问题简单化的认知规律；估值阶段就是在编辑的基础上，运用“价值函数”和“决策权重”模型对期望进行估值。其中，价值函数概括起来有三个特征（如图1所示）：以当前财富为参考点来定义，投资者关心的是损益，不是最终财富，价值是收益和亏损的函数；价值对收益呈凹性，在收益区间表现为风险厌恶，对损失呈凸性，在损失区间表现为风险追求；收益变化的斜率小于损失变化的斜率，即投资者对损失比收益更敏感。
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前景理论是行为金融学的理论基础，为不确定性条件下的决策提供了另一个分析框架，从只关注收益和损失的角度描述了投资者的决策过程。收益与损失的定义是相对参考点而言的，参考点即目前的财富水平。事实上，参考点不是一个点，而是一个小的区间。1981年Tversky和Kahneman提出了“心理帐户”这一概念，认为投资者基于不同的用途把自己的财富划入不同的帐户，从各帐户角度出发可能作出不同的决策。本文试图把“心理帐户”应用到前景理论中参考点的确定
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