招商证券-投资策略周报：Play Chicken
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招商证券-投资策略周报：Play Chicken
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证券研究报告 | 策略研究
定期报告
Play Chicken
2015 年4 月26 日
投资策略周报(4.26)
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招商策略团队认为近期的市场正在和监管机构持续进行一场危险的比试胆量的游
戏，市场愈胜愈勇。我们担心监管大招出手的时点会晚于市场的预期，而有备而
来的投资者因为有 530 的前车之鉴，会更积极主动入场抄底，这意味着绝对收益
投资者现在离场观望的机会成本会很高。但是投资者适当减速慢行是没有坏处的。
我们认为当前市场的主基调仍然是普涨背景下寻找补涨机会，自上而下我们看好
银行和食品饮料（补涨空间大，有事件催化）和周期性行业（包括地产建材钢铁
有色煤炭机械化工等，预期修正空间大，且市场会合理预期更多的财政和投资刺
激）。自下而上选股方向我们看好未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引
企业参与投资的细分产业链（铁路电力水务节能环保管网等），以及布局传统产
业公司在和自身业务相关的信息化领域的拓展（如农业家电纺织服装医药等）。
Play Chicken：近期最火爆的电影《速度与激情7》当中两次出现这样一个场
景，男主Dominic和反派Shaw互相开着车向对方加速撞去。在这个赛车里称
为“Play Chicken“的较量当中，谁先忍不住打了方向盘避让就成了Chicken，
Dominic和Shaw两个都是硬汉，所以共同选择了加速前冲互撞；
我们认为近期的市场就像是在和监管机构持续进行着“Play Chicken“的危
险游戏，而监管机构屡屡成为先打方向盘的一方。我们认为从市场风险警示
的角度出发，监管动手早比晚好。但是我们担心监管层顾及要维护健康稳定
的牛市的目的，实际动手的时点会晚于市场的预期，而有备而来的投资者因
为有530的前车之鉴，会更积极主动入场抄底，这意味着现在绝对收益投资者
离场观望的机会成本会很高；
在玩“Play Chicken“时，希望采取紧急避险的措施只会冒受到更大伤害的风
险，而像Dominic那样挑战高危动作非要压倒对方则更不可取。我们认为这时
候最好的办法还是维持住方向，但是踩两脚刹车降速慢行，就算对方也是条
硬汉，撞上了总是能爬起来的。
我们认为当前市场的主基调仍然是普涨背景下寻找补涨机会。自上而下我们
相对看好银行和食品饮料（补涨空间大，有事件催化）和周期性行业（包括
地产建材钢铁有色煤炭机械化工等，预期修正空间大，且市场会合理预期更
多的财政和投资刺激）。
王稹
021-68407433
wangzhen6@http://wendang.chazidian.com
S1090514120001
张赟
zhanyun1@ http://wendang.chazidian.com
S1090515030001
熊晓云
021-68407139
xiongxy@http://wendang.chazidian.com
S1090512030005
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