金道贵金属：避险需求与实质需求倒挂
上传者：黄少斌|上传时间：2015-05-05|密次下载
金道贵金属：避险需求与实质需求倒挂
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金道贵金属：避险需求与实质需求倒挂
受到耶伦言论的影响，芝加哥期货交易商的数据显示，联储局最早可能在2015
年4 月首次加息。由于市场预期联储局将提早加息，黄金价格上周下跌大约3.5%，
结束近3 个月的升浪，并终结连续六周上升的局面，亦为自从去年11 月以来最大单
周跌幅，但黄金价格今年以来仍然上涨11%，高于标普500 指数的上涨幅度1%。
今年以来，受到乌克兰的地缘政治风险趋升的影响，引发了避险需求升温；但
另一边厢，由于黄金价格大幅攀升，但新兴市场经济低迷，且出现货币贬值潮，令
到实质黄金需求消费降温。
黄金价格今年以来上升超过一成，令到实物黄金的需求受到影响。今年以来，
金价显著上扬，但土耳其里拉大幅贬值，令到入口黄金变得愈来愈昂贵，对土耳其
国内黄金消费需求产生负面影响。由于土耳其货币里拉贬值和金价上扬等因素影响，
继1 月份出现大幅下滑后，土耳其2 月份黄金进口持续呈现大幅下滑的疲软态势。
根据伊斯坦布尔黄金交易所发布的最新数据显示，土耳其2 月份进口黄金约1.27 吨，
同比下跌大约93%（去年同期为17.34 吨），环比下降79%（今年1 月份为6.01 吨）。
另外，中国工业生产增速放缓，影响中国对金属需求，我们预计，中国第一季度
黄金需求或同比下跌15%-20%。而印度2 月黄金和白银进口总额同比大跌71.4%。
黄金价格上周五果然温和反弹，惟果然受制于阻力位的1342/1344 美元（SMA 的
20 日平均线所在)。只要黄金价格未能有效突破1342/1345 美元的区域，金价仍然展
开调整空间，短线将趋向1325/1327 美元。黄金价格仍然在1320
美元到1343 美元
区域运行。阻力位在1344 美元（SMA 的20 日平均线所在)，支持位在1320 美元。白
银价格走势疲软，将趋向20/19.80 美元。阻力位在20.45 美元（SMA 的5 日平均线
所在)，支持位在19.75 美元。
短期而言，乌克兰局势悬而未决，市场对地缘政治风险忧虑仍存，避险需求升温
或短线支撑金价。但是，由于金价已经大幅攀升，在避险需求升温的同时，而实物
需求却在悄然降温。因此，就基本面而言，当市场从避险投资需求转向实物需求，
则金价中长线受压和将进一步调整。
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