兴业证券-海外数据一周回顾：弱需求蔓延，降息潮继续上演

弱需求蔓延，降息潮继续上演
2015-5-3
Markit PMI -- 57.4 59.2 --
58.8 57.8 59.2 --
-12 -16 -17.4 --
102.2 95.2 101.4 *
-2 -3 -8 --
1.00% 0.20% 2.20% --
0.50% -0.10% 0.10% --
1.70% 1.90% 4.40% --
1.00% 0.90% 1.10% --
1.00% 1.10% 3.60% *
0.25% 0.25% 0.25% --
0.00% 0.00% 0.00% --
290K 262K 296K *
0.60% 0.70% 0.50% *
0.20% 0.00% 0.40% --
0.50% 0.40% 0.20% *
0.20% 0.20% 0.20% --
0.40% 0.30% 0.30% --
0.20% 0.10% 0.10% --
1.40% 1.30% 1.30% *
50 52.3 46.3 --
54.2 54.1 54.2 --
0.50% -0.60% 0.00% *
52 51.5 51.5 --
96 95.9 95.9 --
4.30% 4.60% 4.00% --
经济景气指数 103.9 103.7 103.9
-4.6 -4.6 -4.6 --
11.20% 11.30% 11.30% --
0.00% 0.00% -0.10% --
0.60% 0.60% 0.60% --
0.40% 1.00% 1.40% --
-2.00% -1.40% -3.00% --
0.40% 0.40% 0.30% --
-0.10% -0.10% 0.50% --
0.20% 0.30% 0.10% --
-0.10% -0.10% 0.50% --
0.50% -2.30% -0.10% *
3.10% 3.50% 3.30% *
6.40% 6.40% 6.40% --
94 94 93 --
-- -2.20% -2.50% *
-- 0.10% 0.80% *
103.6 104.1 103.7 --
110.4 108.2 110.7 *
0.00% 0.00% 0.00% --
0.50% 0.50% 2.10% *
3.60% 3.70% 2.60% --
0.80% 0.90% 0.70% --
2.50% 2.60% 2.00% --
-0.70% -0.70% -0.80% --
0.70% 0.70% 2.00% --
-2.60% -3.30% -1.80% *
0.50% 0.30% 0.60% --
2.60% 2.40% 3.00% --
0.20% 1.00% 0.10% --
4.10% 5.20% 5.10% --
54.6 51.9 54 *
-7.50% -9.70% -1.70% *
-2.30% -0.30% -3.10% --
-3.40% -1.20% -2.00% --
3.50% 3.40% 3.50% --
1.15 1.15 1.15 --
2.20% 2.30% 2.20% --
2.00% 2.20% 2.00% --
0.50% 0.40% 2.20% --
-- 49.9 49.7 --
-- 5.00% -13.10% --
-1.60% -0.10% -5.00% *
-0.50% -0.40% 2.30% *
0.40% 0.40% 0.40% --
0.10% 0.10% 0.00% --
-6.60% -8.10% -4.30% *
——海外数据一周回顾（2015.4.26-2015.5.2）
全球：弱需求蔓延，降息潮继续上演。从全球来看，需求不佳仍是主线。受美国1季度经济低迷以及中国需求持续放缓的拖累，主要出口型经济体的生产及出口均较为疲弱
，3月日本、韩国工业生产环比分别为-0.3%、-0.4%，而韩国4月出口同比由-4.3%降至-8.1%，同时香港3月出口同比由7.2%超预期降至-1.8%。弱需求下，通缩风险的扩
大和传导也再次引发了降息浪潮。泰国4月CPI同比降至-1.04%，俄罗斯近期通胀下行幅度也快于预期，两国央行上周分别降息25 bp、150bp。我们认为，随着影响美国经
济的天气等短期不利因素的消退，以及中国稳增长政策效果的显现，未来全球需求可能会有所改善，但幅度仍然有限。
美国：数据疲软部分受短期因素影响，联储仍在观望。美国1季度GDP初值环比折年仅为0.2%，大幅不及预期的1%和前值2.2%，其中消费、净出口和固定资产投资增
速均大幅下滑，仅库存贡献增加。而最新的4月经济数据略有改善。4月两大制造业PMI指数仍处扩张区间但均不及预期，其中，ISM制造业PMI主要受到就业分项的拖累，新
订单分项由51.8升至53.5，产出分项大幅扩张。另外，而两大消费者信心指数也一升一降。我们认为，美国经济走弱部分受到寒冷天气和港口罢工等临时性因素影响，2季
度可能温和反弹，但反弹速度或不及去年。在该背景下，联储会议透露继续观望信号。会议纪要关注了美国近期经济增长的放缓，但仍在观望是否主要受到天气等临时性因素
的影响，6月加息可能性得到保留，但下半年加息概率更高。
欧元区：QE效果仍待观察。欧元区3月M3同比4.6%，高于预期的4.3%和上月的4.0%，同时，欧央行的报告指向3月对私营部门贷款同比0.1%，为三年来首次增长，欧
元区贷款需求的改善可能受到大规模QE的刺激。然而，最新数据指向欧元区通胀状况改善幅度仍然有限。4月欧元区CPI同比初值由上月的-0.1%小幅回升至0.0%，但核心
通胀同比持平于0.6%，指向整体通胀回升或部分受到近期油价反弹影响。分国家来看，4月德国、意大利和西班牙通胀初值仍然表现疲软。同时，就业、零售数据也未明显
改善。3月欧元区失业率持平于11.3%，略高于预期的11.2%。零售消费方面，4月欧元区消费者信心指数仍为负值，同时，德国3月零售环比降幅扩大至-2.3%，大幅不及
预期的0.5%。我们认为欧央行QE的实际效果仍需观察。另外需注意，希腊风险持续存在，下周希腊将面临IMF贷款利息偿还，希腊问题或成为拖累QE作用和市场信心的重
要因素。
本周数据一览
发布数据 数据日期 市场预期 实际值 上期值 *为上期值修正
美国
4月 初值
Markit 服务业 PMI 4月 初值
达拉斯联邦储备银行制造业活动指数 4月
消费者信心指数 4月
里士满联储制造业指数 4月
GDP年度化 环比 1季度 初值
GDP价格指数 1季度 初值
个人消费 1季度 初值
核心个人消费支出 环比 1季度 初值
待定住宅销售量 环比 3月
FOMC利率决策（上限） 4月29日
FOMC利率决策（下限） 4月29日
首次申请失业金人数 4月25日
就业成本指数 1季度
个人收入 3月
个人开支 3月
PCE平减指数 环比 3月
PCE平减指数 同比 3月
核心PCE 环比 3月
核心PCE 同比 3月
芝加哥PMI 4月
Markit 制造业 PMI 4月 终值
建筑开支 环比 3月
制造业 PMI 4月
密歇根大学信心 4月 终值
欧元区
M3货币供应 同比 3月
4月
消费者信心指数 4月 终值
失业率 3月
CPI预计 同比 4月
核心CPI 同比 4月 初值
德国
进口价格指数 环比 3月
进口价格指数 同比 3月
CPI 同比 4月 初值
CPI 环比 4月 初值
欧盟调和CPI 同比 4月 初值
欧盟调和CPI 环比 4月 初值
零售总额 环比 3月
零售销售 同比 3月
失业率 4月
法国
消费者信心指数 4月
PPI 同比 3月
PPI 环比 3月
意大利
企业信心 4月
消费者信心指数 4月
欧盟调和CPI 同比 4月 初值
欧盟调和CPI 环比 4月 初值
西班牙
零售销售 同比 3月
GDP 环比 1季度 初值
GDP 同比 1季度 初值
欧盟调和CPI 同比 4月 初值
欧盟调和CPI 环比 4月 初值
希腊
零售销售 同比 2月
英国
GDP 环比 1季度 初值
GDP 同比 1季度 初值
全国房价指数 环比 4月
全国房价指数 同比 4月
Markit UK 制造业 PMI SA 4月
日本
零售额 同比 3月
工业产值 环比 3月 初值
工业产值 同比 3月 初值
失业率 3月
工作与申请人数比率 3月
CPI 同比 3月
全国CPI（除生鲜食品） 同比 3月
东京CPI（除生鲜食品） 同比 4月
Markit/JMMA日本制造业PMI 4月 终值
汽车销售 同比 4月
韩国
工业产值 同比 3月
工业产值 季调环比 3月
CPI 同比 4月
CPI 环比 4月
出口 同比 4月
印度
分析师
王涵
021-38565956
wanghan@http://wendang.chazidian.com
SAC：S0190512020001
高群山
SAC：S0190512040003
卢燕津
SAC：S0190512030001
贾潇君
SAC：S0190512070005
王连庆
SAC：S0190512090001
王轶君