中银国际-零售行业评论周报：建议配置低估值蓝筹股，题材股5月或有一定调整风险

上传者：付翔
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上传时间：2015-05-08
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中银国际-零售行业评论周报：建议配置低估值蓝筹股，题材股5月或有一定调整风险

中银国际研究可在中银国际研究网站 ( http://wendang.chazidian.com.)上获取
商业贸易 | 证券研究报告 — 板块最新信息 2015 年5 月5 日
中立
百货零售 — 增持
黄金珠宝连锁 — 中立
专业连锁（含超市）—中立
商业物业经营—中立

行业主要关键数据
1-3 月社销总量70,715 亿元，同比增速10.6%
3 月CPI 1.4%
3 月50 家重点大型零售企业同比增速0.6%
3 月百家重点大型零售企业同比增速3.1%
12 月重点百货店销售同比增速4.0%
12 月重点超市销售同比增速5.4%
12 月重点专业店同比增速3.5%
3 月千家零售核心企业销售同比增速3.1 %
资料来源：万得资讯
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中银国际证券有限责任公司
具备证券投资咨询业务资格
消费品及消费服务：批发和零售贸易
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唐佳睿, CFA / CAIA / FRM
(8621)20328511
jiarui.tang@http://wendang.chazidian.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300513110001

梁江泽
(8621)20328594
jiangze.liang@http://wendang.chazidian.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300514010003

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零售行业评论周报
建议配置低估值蓝筹股，题材股5 月或有一定调
整风险
零售行业投资策略
 展望下周，我们重申目前谨慎看多的观点，短期题材股以及高估值零售
股风险积聚较大，因此我们仍然推荐补涨概念股，即前期涨幅较小，估
值相对偏低，题材面故事较小，但业绩相对夯实，行业地位较高的龙头
股。我们认为未来 1-2 个月市场调整不可避免，低估值股票相对较为安
全。当然，我们对于业务转型概念股仍然有较多关注，认为提升估值的
捷径之一就是业务转型，从传统零售企业转型为现代科技服务业，我们
相对看好茂业系成商集团、茂业物流以及商业城三个股票的投资机会，
并择机关注国际医学以及东百集团的转型预期。短期随着牛市的深入，
零售企业非定向增发以及融资需求不断提升，未来可能会有融资诉求股
以及解禁概念股的波段行情机会。一季报零售板块整体低于预期，但所
幸目前市场关注度已经对行业的基本面关注度减弱，因此我们未来建议
投资者关注零售基本面回暖带来的预期差乐观下的投资机会。下周我们
推荐标的：重庆百货、王府井、天虹商场、东百集团、茂业物流以及商
业城。
 本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为1.09%和1.51%，申万商
业贸易指数涨跌幅为-0.09%，同时跑输上证综指和深圳成指。
 本周零售板块涨跌幅位列申万一级28 个行业的第16 位，较上周排名（第
23 位）有所上升，跑输上证综指和深圳成指。主要是由于：1）本周权
重板块涨幅领先，建筑装饰、房地产、银行等板块涨幅靠前，一周分别
上涨6.82%、2.66%和2.44%。2）而零售板块个股主要以转型概念、国企
改革概念为主，前期显著领先大盘（年初以来，零售板块涨幅达到
60.10%，位列28 个行业板块中的第11 名），本周表现略微疲软。
 本周上涨较好的个股，主要是补涨行情的个股。其中茂业物流一周上涨
46.42%，位列第一，主要原因是公司非公开发行收购长实通信，公司在
停牌期间上证指数上涨35%，因此有补涨需求；同时公司在区域性百货
零售业务发展面临发展瓶颈时，积极扩展移动信息服务领域的业务，以
谋求主主业的转型升级获得了市场的追捧。本周银座股份一周上涨
20.96%，同样是由于非公开增发并且复牌所致，公司向其法人股东银座
商城、山东世贸中心及关联方鲁商集团发行股份购买其持有的零售业务
相关股权和资产，有利于提高公司资产的完整性和运营效率，发挥资源
整合的协同效应，消除潜在同业竞争，同时引入战投及进行员工持股计
划，将有助于公司转型升级、完善治理结构。本周老凤祥一周上涨
10.90%，处于板块涨幅前列，主要是由于一季报业绩靓丽，2015 年 1 季
度公司营业收入同比增长19.11%，而同期国内限额以上企业的金银珠宝
累计零售额增速为同比增长3.6%，公司收入端增速远高于同行水平。此
外，公司也将受益于上海零售国企的深化改革。
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