股权集中度对代理成本的影响研究

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翻新时间：2022-11-18

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股权集中度对代理成本的影响研究

[关键词] 股权集中度；代理成本；公司治理

1 引言

2 文献回顾

3 理论分析与研究设计

3.1 理论分析与研究假设

随着公司的不断发展，不断壮大的还有公司的规模和经营范围，所有者对公司的日常经营开始力不从心，需要借助专业人员来实现对公司的日常经营管理，出现两权分离现象。管理者运用公司的资产，其经营所得的剩余利润却由拥有公司所有权的股东获取，两者之间的利益目标不一致，加上两方信息不对称问题的存在，股东并不能及时的对管理者进行有效的监管，必然会使代理成本增加[8]。

若公司的股权高度分散，股东之间就会相互推卸责任。如果股东在日常的经营管理中对管理者实施有效的监督，那么其因监督所付出的成本需要独自承担，而通过监督最终获得的收益却是和其他股东共同分享，每个股东都希望坐享收益而不愿付出成本，因此就易导致对管理层监督疏忽，增加代理成本。若公司的股权能够集中，就会避免上述现象的产生。在这种情况下，大股东会严格监督管理者是否履行其应有职责，从而降低代理成本。在有些股权高度集中的公司，大股东甚至亲自经营管理公司，就能够更好的避免代理成本增多。由于两者之间目标不同，管理者通常会为获取自身利益致使代理成本增加，管理者在日常经营管理中会通过在职消费或其他不当的消费行为增加管理费用，导致管理费用率增高。同时，管理者为了获得较高的声誉，不顾公司的利益进行大规模的扩张，产生过度投资，由于管理者不能享有剩余索取权，通常管理者也会怠于对公司的经营，致使总资产周转率降低[9]。

鉴于上述分析，本文提出如下假设：

H1：创业板计算机、通信和其他电子设备制造业股权集中度与管理费用率负相关。

H2：创业板计算机、通信和其他电子设备制造业股权集中度与总资产周转率正相关。

3.2 样本选择与数据来源

3.3 变量选取

3.3.1 被解释变量

3.3.2 解释变量

关于解释变量的选取方面，根据本文的研究目的，本文选取了前N大股东持股比例，N大股东分别取第一大股东（CR1）、前五大股东（CR5）和前十大股东（CR10）。同时还选取了赫芬达尔指数，其中赫芬达尔指数为前五大股东持股比例平方和（H5）和前十大股东持股比例平方和（H10）。