国际大宗商品价格CRB指数与CPI、PPI价格指数相关性研究

【关键词】CRB指数 PPI指数 CPI指数

一、问题的提出与影响因素的选取

CRB 指数总体反映世界主要商品价格的动态信息，涵盖的商品都是原材料性质的大宗物资商品，广泛用于观察和分析商品市场的价格波动与宏观经济波动，并在一定程度上揭示宏观经济的未来走向;能比较好地反映出生产者价格指数（PPI）和消费者价格指数（CPI）的变化。研究表明，CRB指数是一种较好反映通货膨胀的指标，它与通货膨胀指数在同一个方向波动，与债券收益率在同一方向上波动。可以说，CRB指数在一定程度上反映着经济发展的趋势，与经济波动同样也具有较强的趋同性。我国在全球产业结构中处于加工中心地位，原材料加工出口在本国整体贸易结构中所占的比重较大，再加上新兴消费市场的特征使我国成为全球能源与初级产品最重要的进口国之一。尽管如此，我国在国际大宗商品定价权方面却几乎为零，被动地成为了大宗商品价格上涨的接受国，由此直接影响国内能源、原材料等初级产品进口价格，进而拉动生产者价格指数（PPI）上升。在传导机制顺畅的情况下，PPI 的上升经过一段时期逐步传导到 CPI，从而使提高的生产成本逐步转化为物价的上涨压力。

二、模型的设定

由于是时间序列数据，采用数据的对数形式进行分析，以增加分析的准确性，建立模型：

（一）LnCPIt= a0+a1LnCRBt+u1t

其中，LnCPIt为第t期的消费品价格指数取对数，LnCRBt为第t期的国际期货价格指数取对数，LnPPIt 为第t期的工业出产品价格指数取对数，ut为误差项，a0，b0截距项，a1，b1为分别为CRBt 与CRBt的弹性系数。

三、单位根检验：

由于LnCPI与LnCRB，LNCPI与LNPPI的数据是时间序列，从而对两个回归模型的三个变量进行单位根（ADF）检验，检验每个模型能否进行协整回归。如果每个回归模型中的两变量为同阶单整，则满足做协整回归的前提，否则，即为伪回归。

首先观测两个模型中的两个变量的趋势图：

从左图中看出，LnCPI与LnCRB都疑似围绕某个均值上下波动，右图中看出，LNCPI与LNPPI都疑似围绕某个均值上下波动，因此，怀疑LnCPI，LnCRB，LNPPI为平稳序列，对三个序列进行有截距项，无趋势项的单位根检验。

图中为对LnCPI，LnCRB，LNPPI的原序列进行单位根检验，结果如下表：

如表所示，LNCPI原序列在10%水平未通过单位根检验，即在10%水平拒绝原假设，LNCPI为平稳序列;LnCRB与LNPPI的原序列在5%水平未通过单位根检验，即在5%水平拒绝原假设，LnCRB与LNPPI为平稳序列。因此说明两个回归模型中的变量能够直接进行回归，不需要考虑时间序列回归存在的伪回归情况。

四、回归分析：

模型

（1）：

回归采用eviews6.0进行回归，回归结果为：

LNCPI = 4.366342 + 0.057799*LNCRB

t = （110.7996） （6.679067）

P= （0.0000） （0.0000）

R2=0.235272 DW=0.117689

回归结果为：

LNCPI = 4.537327 + 0.020230*LNCRB + 0.955106 *AR

（1）

P= （0.0000） （0.0051） （0.0000）

回归采用eviews6.0进行回归， 回归结果为：

LNCPI = 2.692875 + 0.418597*LNPPI

t = （18.53769） （13.33086）

P= （0.0000） （0.0000）

回归结果为：

LNCPI = 3.334557 + 0.280280*LNPPI + 0.934019 *AR

（1）

P= （0.0000） （0.0051） （0.0000）

五、格兰杰因果检验

（一）检验原因

协整分析告诉我们，变量之间存在长期协整关系，但是否构成因果关系，还需进一步检验。考虑到经济时间序列常出现伪问题，即经济意义表明几乎没有联系的序列却可能计算出较大的相关系数，我们用格兰杰因果检验考查经济增长与城乡居民收入差距的因果关系是否成立。

（二）检验结果

模型

（1）：利用Eviews 6.0 软件进行 因果检验 ，结果如表所示：

模型

（2）：利用Eviews 6.0 软件进行 因果检验，结果如表所示：

六、结论

模型

（1）最终回归结果为：

LNCPI = 4.537327 + 0.020230*LNCRB + 0.955106 *AR

（1）

P= （0.0000） （0.0051） （0.0000）

模型

（2）最终回归结果为：

LNCPI = 3.334557 + 0.280280*LNPPI + 0.934019 *AR

（1）

P= （0.0000） （0.0051） （0.0000）

七、对策建议

通过分析CRB指数与我国CPI、PPI 十来年的数据，得出了CRB指数确实与我国CPI、PPI 存在高度的相关性。国际初级大宗商品价格波动很容易传递到需要进口的商品的价格，使得进口该商品的企业生产成本增加，从而使得生产者价格指数也发生变化。生产者价格指数增加，为了维持一定的毛利率，生产商将提高产成品价格，随着产成品价格的提高，最后将使得终端消费者的价格也提高。由于CRB指数的实时性、超前性及本身反映国际大宗商品价格的功能决定了它能在很大程度上预先反映经济形势的变化，尤其是能提前反映我国CPI、PPI的走势。因此，在目前通胀预期逐渐加大的情况下，通过参考CRB指数的变动情况来制定防控通货膨胀的政策能够使之更加科学合理。