关于浦发银行β系数的实证研究

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翻新时间：2015-08-07

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关于浦发银行β系数的实证研究

摘要本文采用最小二乘回归分析法对浦发银行证券的收益率与市场收益率的相关关系进行实证分析，以得出β系数，最终得出浦发银行收益率对整体股票大盘波动的敏感性。

关键词浦发银行收益率 β系数

随着中国证券市场的日益成熟，越来越多的中国学者开始研究资本资产定价模型（CAPM）理论。CAPM主要研究证券市场中风险资产与资产的预期收益率之间的关系。它的核心在于：在资本市场上，通过投资多元化可以消除非系统风险，也就是说，在理想的多元化投资状况下，只有无法分散的系统风险能够影响期望收益。而该模型的重要参数是β系数。β系数反映了资产价格对市场价格平均水平的敏感度，掌握了它，也就基本可以掌握这个经典模型从而为投资决策服务。本文对浦发银行证券的收益率与市场收益率的相关关系进行实证分析，得出β系数，最终推测浦发银行收益率对整体股票大盘波动的敏感性。

一、β系数定义

β系数是由夏普提出的一个风险衡量指标，它是度量证券或证券组合的价格变动与市场上所有证券平均价格变动之间相关关系的指标，反映了资产价格对市场价格平均水平的敏感度，并被公认为衡量单个证券或证券投资组合的系统风险主要参数，又称“系统性风险系数”。

二、关于浦发银行β系数的实证研究

（一）数据收集与研究方法

本文选择上交所上市的浦发银行为研究对象，选择上证综合指数作为市场组合，收益率采用考虑红利再投资的月交易数据计算，选取了浦发银行（600000）2008年5月至2013年5月的月度收盘价、月个股回报率及上证指数月市场回报率。所有交易数据都来自国泰安CSMAR数据库。为了衡量浦发银行证券的系统风险，本文以整个市场作为参照，采用最小二乘回归分析法将浦发银行证券的收益率与市场平均收益率两组数据进行比较分析，同时对回归方程及模型中的各参数分别进行White检验和DW检验。

（二）模型建立

根据证券特征线的概念，建立模型：Ki=Kf+βi・KM。其中，Ki表示单个证券的实际收益率，KM表示市场组合的实际收益率，Kf表示无风险收益率。由此可见，要测算单个证券的实际收益率，需要测算β系数。

（三）计量经济分析

基于上述模型与数据，运用E-views3.1软件对时间序列进行分析，定义Y为Ki，即单个证券的实际收益率，X为KM，即市场组合的实际收益率。运用OLS估计法对以上数据进行估计，结果如下：

计算结果显示浦发银行的β值为0.867290，标准差很小，t值很大，相应的P值为零，表明在0.05的显著性水平下通过了检验，解释变量和被解释变量有显著的线性关系，可建立回归模型，得到样本的回归方程：

Y=0.002540+0.867290*X

（四）模型检验