星星科技择时并购保业绩

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翻新时间：2022-10-24

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星星科技择时并购保业绩

但笔者发现，无论是IPO还是后续的收购，星星科技很可能已经陷入“拆东墙补西墙”的漩涡中，不断地通过并购来美化业绩。

盈亏只在翻云覆雨间

与另两家上市公司安洁科技（002635.SZ）坏账计提比例50%、苏大维格（300331.SZ）几乎全额计提相比，星星科技的坏账计提比例明显偏低。

仔细分析可以看出，星星科技的亏损大幅减少是由于星星科技（母公司）及子公司星弛光电亏损大幅减少，但两家公司的亏损减少显得非常蹊跷。

虽然星星科技列举了诸多理由，但笔者认为，星星科技之所以没有实现预计的利润，是因为“放卫星”。

在业绩持续恶化的情况下，星星科技依然在2013年8月公告了《备考合并盈利预测审核报告》。更加离奇的是审计机构――大信会计师事务所在审核报告这样描述：“根据我们对支持这些假设的证据的审核，我们没有注意到任何事项使我们认为这些假设没有为预测提供合理基础。而且，我们认为，该预测是在这些假设的基础上恰当编制的，并按照后附的盈利预测编制基础的规定进行了列报。”

神奇的固定资产和产能

笔者将广东星星购买固定资产金额相加，得到的合计数为3523万元，比招股书合计数3592万元少了69万元。

从这里可以看出， 2010年的产能暴增与当年固定资产增加关系不大，因为在固定资产增加前，其产能就离奇增加了。

产品单价可上可下

星星科技2009年产品成本仅仅增加6%，但产品售价大增82%，靠着离奇的售价暴增，星星科技2009年一举扭亏。星星科技解释称：“2009年，公司主要产品手机视窗玻璃防护屏单价上升，主要原因一是由于防护屏产品的单片面积逐渐变大，原材料消耗增加，单价相应提高;二是由于防护屏产品功能更加多样化，镀膜与贴膜需求增加，产品附加值上升，带动了价格提高。”不过这一解释的有效期仅有一年。

深越光电的业绩奇迹

但与同行业的公司相比，深越光电财务异常多多。

收购草案称，深越光电与欧菲光（002456.SZ）具有较强的可比性。那么，将两家公司的相关财务数据比较一番，就可看出不少奇怪之处。

深越光电的固定资产周转率（为了方便计算，固定资产周转率=营业收入/固定资产原值）远超同行公司。2012年深越光电的机器设备周转率竟然高达9.44次，远超欧菲光。

星星科技半年报称：“深越光电实现归属母公司股东的净利润为1831.15万元，完成了年度预测数的19.80%。”欧菲光称：“为更好响应客户对‘一站式’采购服务的需求，公司加大了触控显示全贴合产品的投入，本期该产品组合销售同比增长509.30%，占主营业务收入的比例达55.84%。”

通过多方面的精心布局，深越光电顺利完成2014年业绩承诺。

深圳联懋盈利预测太激进

并购深越光电仅仅过去一年，星星科技又迫不及待拟以14亿元购买深圳联懋。

草案称，标的公司本次交易增值率均较高，主要系近年来深圳联懋业绩保持较快增长、拥有优秀的经营管理团队、具有较好的技术研发能力及良好的客户资源等多方面原因，深圳联懋预期未来盈利能力较强，评估机构基于企业未来收益的角度，采用收益法评估的增值率较高。

深圳联懋真的物超所值吗？

虽然深圳联懋不存在被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情况，但其他行政处罚不断。

一家前科如此多的公司，星星科技却称，本次收购深圳联懋是适应行业趋势变化、进一步整合产业链、提高竞争力的战略选择。