宋城演艺26亿并购迷局

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翻新时间：2023-05-19

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宋城演艺26亿并购迷局

与已经在纳斯达克上市的YY，以及在香港地区上市的9158类似，六间房主打在线演艺直播，A股中还没有业务相近的企业与之相媲美，在互联网概念受到热捧的当下，宋城演艺的触网收购无疑点燃了市场热情的神经，复牌7个交易日均一字涨停，股价已经逼近翻番。

虽然没有跟住另外两家同行上市的步伐而失去了先机，六间房此次“卖身”也算博得了不菲的身价。在收购过程中，六间房的一众外资股东不但笑纳了16亿元的真金白银，也为宋城演艺大股东宋城集团日后的套现打下了坚实的基础，而六间房却留下了种种财务谜团有待解答。

六间房高价卖身

此次收购方案中，宋城演艺将以全现金方式收购大股东宋城集团所持股份，刘岩等8名自然人则按27.07元/股兑换为公司股份。交易完成后，刘岩将持有宋城演艺2358.63万股，成为宋城演艺的第五大股东，也是宋城演艺除了实际控制人黄巧灵之外的最大自然人股东，按照3月26日收盘价计算，其持股市值已经达到13.84亿元。

在此过程中，为了筹措逾16亿元的资金，宋城集团通过股票质押等方式筹集了14亿元的资金，而随着上市公司收购案的披露，宋城集团将这笔收购转嫁给宋城演艺，逾16亿元的现金将由其承担。

实际上，此次收购宋城集团没有选择“股份+现金”的流行模式而选择全额套现，与自身资金紧张与否没有关系，因为宋城集团早已有减持的打算，又怎么会增持呢？

在2014年的网上业绩说明会上，有投资者咨询大股东是否有减持计划，宋城演艺董秘董昕表示，“从目前来看，宋城集团大股东控股比例很高，接近60%，这在创业板公司中都是相对非常高的。从这个角度来看，适当减持是合理的，投资者多元化也有利于公司不断完善治理结构。时点上会配合一定的市场节奏，选择合适的时点，也会考虑二级市场的承受能力。”

可见，实际控制人黄巧灵早已有减持的计划，又怎么会在转让六间房的股份时选择上市公司的股份呢？因为根据规定，定向增发的股份有一定的限售期，这样的被动锁定显然对大股东不利。

六间房高人气之谜

宋城演艺的大本营在杭州，以主题公园和文化演艺为主，公司自称“中国演艺第一股”。而六间房的来头也不小，公司引述艾瑞的统计宣称，以2014年平均月度活跃用户数统计，六间房是目前中国最大的互联网演艺平台。

在六间房提供的平台上，主播通过音乐、舞蹈等才艺展示吸引观众，观众用户通过向主播和其他用户赠送虚拟礼物进行交流，而六间房正是通过在平台上销售多种虚拟礼物和虚拟用户特权而产生收益。

按照六间房的说法，每月访问六间房互联网演艺平台网站或产品至少两次的独立用户，才能成为活跃用户，也就是说，在这3000万注册用户中，其中的80%都成了公司的忠实用户，这样的忠诚度显然是另外两家同行无法比拟的。

用户数少是造成六间房ARPU值过高的原因之一，这也意味着与两家公司相比，公司的收入更依赖于一个小群体的用户，这样的风险是显而易见的，对于依靠“粉丝”消费才能变现的六间房来说，用户数的多少是其生存的根本，将收入寄托在少部分人身上，用户黏性如何始终得到保证呢？

充值人数成疑问

对于依靠用户充值消费才能带来收入的六间房来说，充值人数尤其是“土豪”人数越多，则会给公司带来更多的收入。在六间房看来，充值20万元以上的客户显然是“土豪”的范畴了。