濮阳惠成IPO:毛利偏低难言竞争力盲目备货利润遭威胁

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翻新时间：2023-08-07

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濮阳惠成IPO:毛利偏低难言竞争力盲目备货利润遭威胁

濮阳惠成电子材料股份有限公司（以下简称“濮阳惠成”）近期发布了最新的预披露招股说明书，公司拟发行不超过2000万股，所募集的资金将投入1.5万吨/年顺酐酸酐衍生物扩产项目以及研发中心建设项目中。

然而，盈利水平的下滑并不是困扰公司的唯一问题。记者注意到，尽管濮阳惠成2012年以来毛利率始终保持稳健提升，但毛利低于行业平均水平的事实给公司的竞争实力打了一个问号。

同时招股说明书显示，公司有意利用原材料下跌的契机大量备货以节约成本，不料主要原材料持续走低之势不减，让公司节约成本不成，利润空间反遭压缩。

此外，随着公司外销业务占比的增加，公司面临的汇率风险以及相关出口政策的影响也进一步扩大，给公司业绩再添隐忧。

毛利率低于同行业水平

招股说明书中同时显示，这三年同行业毛利率的中位数分别为23.07%、26.54%和27.32%。由此看来，公司的毛利率低于行业的中位数水平。

有业内人士指出，毛利率是公司盈利的基础因素，只有足够的毛利空间才能保证企业的业绩，企业产品要在行业竞争中立于不败之地，拥有较高的毛利率也是关键性的优势。

而目前，面对偏低的毛利率，公司将如何赢得竞争优势，以维持其持续的盈利，成为了业内最为担心的问题。

大量备货疑与行情相悖

对此，公司给出的解释是，顺酐、丁二烯等原材料的采购价格在2014年末出现大幅下降，公司根据产品订单情况及市场供求状况进行了一定数量的备货。

换句话说，公司旨在原材料价格大幅下跌时进行备货，这样可以在一定程度上节约成本。然而，这种解释的基础是，公司预计原材料价格未来将会出现反弹。那么，目前公司产品的原材料价格走势如何呢？

成本的上升直接带来的，将是利润的损失。这对于2014年盈利已经出现下滑的濮阳惠成来说，无疑将是雪上加霜。

记者了解到，顺酐的价格的影响因素众多，波动性也是非常大的。例如在2015年一季度，尽管跌幅只有1.58%，但是顺酐价格的振幅达到了9.77%。上述分析师指出，作为一家顺酐衍生物专业生产企业，公司理应对此早有了解，从而以更加谨慎的态度来进行生产的规划。“出现此种决策上的失误，实属不应该。”

外销业务压力重重

在招股说明书中，公司也指出，公司产品出口通常以美元为结算货币，人民币升值将对公司的出口业务产生一定的负面影响。此外报告期内，公司外销收入中出口欧洲的销售收入占比在50%左右，如果欧元出现较大幅度的编制，将损害公司产品在欧洲市场的价格竞争力，不利于公司进一步扩大对欧洲的销售。

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