券商业宫斗戏加码

去年秋末冬初时《英才》记者针对“一码通”曾经发表过分析文章，当时经过比对分析得到“一码通”未通的一个结果。转眼大盘已经超过了4000点，4月13日，中国证券登记结算有限公司终于在“一码通”的基础上走出了实质性的一步――“一人多户”出台。

为进一步支持资本市场创新发展，保障投资者合法权益，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）决定，自2015年4月13日起，取消自然人投资者开立A股账户的一人一户限制，允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户及场内封闭式基金账户。

这一内容的发布给投资者大开方便之门，但是有了文件还必须有具体的操作指南，其实早在2015年3月中国证券登记结算有限责任公司《证券账户业务指南》就对相关内容进行了修改。

这张修订表的第二项表明修订日期是在2015年3月，修订内容为：“放开了自然人投资者开立A股账户、封闭式基金账户数量的限制。”

麻烦还在？

当时的“一码通”未通，主要源于两方面的因素，其一是托管制度，具体：

上海证券交易所交易证券的托管制度

上海证券交易所目前实行的是指定交易的制度。

指定交易是指投资者与某一证券营业部签订协议后，指定该机构为自己买卖证券的惟一交易点。从1998年4月1日起，上海证券交易所开始实行全面指定交易制度。

根据《上海证券交易所全面指定交易制度试行办法》的规定，所谓全面指定交易制度，是指凡在上海证券交易所交易市场从事证券交易的投资者，均应事先明确指定一家证券营业部作为其委托、交易清算的代理机构，并将本人所属的证券账户指定于该机构所属席位号后方能进行交易的制度。

该制度实施后，投资者如不办理指定交易，上海证券交易所电脑系统将自动拒绝其证券账户的交易申报指令（从事B股交易的境外投资者除外），直至该投资者完成办理指定交易手续。

深圳证券交易所交易证券的托管制度

深圳证券交易所目前实行的是托管券商制度。

目前托管券商制度可概括为：自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限。即，深圳市场的投资者持有的证券需在自己选定的证券营业部托管，由证券营业部管理其名下明细证券资料。

投资者的证券托管是自动实现的。投资者在任一证券营业部买入证券，这些证券就自动托管在该证券营业部。

投资者可以利用同一证券账户在国内任一证券营业部买入证券。投资者要卖出证券必须到证券托管营业部方能进行（在哪里买入就在哪里卖出）。

投资者也可以将其托管证券从一个证券营业部转移到另一个证券营业部托管，称为证券转托管。

这样的托管制度直接造成的结果就是上海证券交易所给“一码通”的落实造成了障碍，导致“一码通”处于一条腿走路的状态。

从流程上讲，“一码通”未通的原因是什么呢？见流程：

投资者办理指定交易的登记手续和确认程序

（1）投资者向证券公司提出申请，经证券公司同意后，双方签署“指定交易协议书”;

（2）证券公司按协议向上海证券交易所电脑主机申报证券账户的指定交易指令;

（3）证券交易所电脑主机接受申报，当日收市后发出指定交易确认回报并附确认编号，该证券账户的指定交易自下一个营业日即可生效。已选择指定交易的投资者，有权根据需要将自己指定交易所属证券营业部予以变更。证券营业部不得以任何理由拖延或拒绝，除非投资者有未履行交易交收责任等违约情况。

投资者办理证券转托管的具体程序

（1）投资者在确定转入证券营业部的席位代码和地址后，携带身份证、证券账户原件及复印件，到转出证券营业部申请办理。

（2）转出证券营业部受理投资者申请时，核对投资者的身份证、证券账户、转人证券营业部席位代码等内容，核对无误后，在投资者填写的转托管申请表上盖章确认，并将客户联交投资者。

（3）转出证券营业部按照深圳证券交易所有关规定，在交易时间内申报转托管。转托管可以撤单。

（4）每个交易日下午收市后，证券营业部接收中国结算深圳分公司传回的已确认和未确认转托管数据，据此调整相应证券明细数据。

（5）转出证券营业部收到转托管未确认数据，可向中国结算深圳分公司查询转托管不成功原因。

（6）转托管数据确认后的下一个交易日起，相应的证券托管再转入证券营业部。

从流程表来看给“一码通”带来方便的转托管在实际办理的操作流程中并不简单，投资者也很难感到其便捷。

而且似乎中国证券登记结算有限公司发布的通知和修改的章程中都没有提到涉及以上阻碍的变化。麻烦难道没有解决吗？

谁收益谁亏？

为了了解最真实的情况，看看一人多户真正的效果，《英才》记者走访了多家营业部的柜台。原本以为一人多户后，柜台可能业务很多，但是客户到现场的人数不多。结果却恰恰相反，营业部柜台人头攒动。难道分析正确，麻烦真的没有解决？

于是我们采访了华安证券的营销总监吴建会，他向《英才》记者解释了“一码通”的影响和人头攒动的原由。

对于之前没有开过户的人，是可以非现场开户的，也就是不到柜台办理业务，但如果想开创业板和融资融券业务还是必须本人持有效身份证件到柜台办理。

至于一人多户的实施对原来拥有账户的投资者来说确实给了一个便利，那就是不必到原证券营业部转户或者销户，直接到要开设账户的新营业部开立证券账户即可。当然这也就绕开了不同的托管制度和操作流程，投资者可以直接将资金在各个账户间腾挪，根本不用再像以前一样要与原来营业部做“激烈”斗争。

在采访过程中，《英才》记者还了解到，目前很多营业部都增加了电话服务业务以应对一人多户。针对这一政策对券商的影响，吴建会对《英才》记者说：“这会对券商的经纪业务造成冲击，以后券商会有分化，服务也会走两个方向，一个方向是把佣金打到最低，以争取客户;另一个是不降佣金而是努力提高服务，增加服务的附加值。”

同时，他还表示，大券商将是这次政策调整最大的受害者，很多大券商客户多，人手少，有的甚至没有客户经理，没有什么服务，过去转户销户有各种不便，现在看很可能流失资产的就是这些平日财大气粗的大券商。