关于企业财务管理目标的异化表现及对策研究

摘 要：企业的理财目标不仅是其进行财务管理活动中的一个基本理论问题，还是企业在财务运行时的目标导向和决策依据。但是在实际经济活动中，由于我国的资本市场制度尚不完善，使得企业的理财目标容易发生变化，而理财目标的异化往往会给一个企业带来非常严重的影响。文章主要阐述了企业理财目标异化的几种形式，并相应的提出了治理理财目标异化的对策。

关键词：企业；理财目标；异化；对策

一、 财务管理目标分析

1.利润最大化

2.股东财富最大化

股东财富最大化，就是指企业通过合理的财务运营，为投资者们创造最多的财富。这种观点认为，股票的市场价格和股东持有的股票数量这两个因素决定了股东的财富，如果股票数量为不变量，股票价格为自变量，那么股东财富随股票价格增加而增大。因而我们可以认为股票价格就是衡量股东财富的最佳指标。这一目标主要有以下优点：第一，概念清晰，便于理解；第二，考虑了现金流量的时间价值及风险因素，因为现金流量获取时间的早晚及风险的高低对股票价格有重要影响；第三，在一定程度上可以克服企业在追求利润时的短期性行为，企业未来获取现金流量的能力在很大程度上决定了股票价格；第四，能够体现资本与报酬两者之间的关系，每股股份对应的标价就是股票的价格，表示每单位投入资本的市场价格。

3.企业价值最大化

企业价值最大化，是指企业选取最优的财务方案，通过合理的财务运作，并在充分考虑风险问题以及货币资金的时间价值后，使企业总价值达到最大。其优点主要有：第一，运用时间价值这一原理计量，考虑了报酬的取得时间；第二，有利于企业稀缺资源的优化配置；第三，科学考虑了风险与报酬之间的关系，有利于企业管理人员纠正其只顾片面利益不顾风险大小的错误思想；第四，注重企业在发展过程中和各利益相关者之间的利益关系，如企业所有者与经营者的委托代理关系，企业与债务人（债权人）的债权（债务）关系，以及企业与员工的雇佣关系等等。但是这指标也存在一些不足：第一，企业价值这一概念不明确，企业价值可以分别从性质与时间两方面作出解释，但是这里讲的企业价值并不十分清楚具体属于哪一类；第二，企业价值的计算复杂而难以估计，不具备可操作性，并且评估企业资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确；第三，在实际运作的过程中有可能会导致企业所有者与其他利益相关者产生矛盾。

二、 财务管理目标异化形式

1.公司的现实理财目标表现为实际控制人利益最大化

除此之外，虽然五粮液年报业绩优良，但是一直吝于分红。五粮液就是把充足的货币资金投入一些发展前景并不看好的投资项目，也不愿意支付现金股利。原因在于五粮液集团直接通过管理者之手实际控制着公司的全部资金使用权，由于其并未持有五粮液股权，所以五粮液集团显然明白从五粮液全部货币资金的使用中获取的满意度是最高的。因此，不分配现金股利对五粮液集团控制五粮液货币资金是十分有利的。这些行为都严重损害了中小股东的利益，尤其是不分红行为遭到了中小股东在股东大会的集体抗议，引发了以“堂吉诃德战风车”而知名的五粮液分红事件。

2.公司的现实理财目标表现为大股东利益最大化

4.公司的现实理财目标表现为代理人利益最大化

国有企业里的国有股通常是委托代理人经营的，这就为代理人操控公司财务提供便利，从而使得公司的财务管理目标异化为代理人利益最大化。这种情况的典型案例为：“琼民源”的原任董事长马玉和勾结公司聘用会计班文昭欺骗股东和社会公众，通过一系列财务“运作”，在公开披露的1996年年度报告中虚构利润5.4亿元，通过关联方交易等手段虚构收入5.66亿元，虚构资本公积金6.57亿元，达到操纵市场谋取私利的目的。其实像“琼民源”这种把国有企业当作“最后的晚餐”，一下子搞垮的比较少，因为这毕竟存在很高的风险。一般是讲究策略，尽量做到神不知鬼不觉地把国有企业资产慢慢装进自己腰包，所谓“细水长流”不外如是。

三、 财务管理目标异化对策

1.完善相关的法律制度，建立保护机制

只有建立并完善相关法律制度，才会让大股东们望而却步；并且现有的“谁主张，谁举证”这一司法体系也使得中小股东起诉大股东的成本大大增加。

建立有效可行的保护机制，比如完善上市公司治理结构，使其运作的股东大会、董事会、监事会三者之间形成相互制约的机制；规范上市公司的关联交易；规范上市公司的信息披露制度以及加强信息披露监管工作，从而保证会计信息的客观性、真实性、完整性和及时性。

2.建立有效的经理人激励机制

劳模厂长余志安认为：一个经理人就足够搞垮一个企业了！根据马斯洛的“需求论”，我们可以认为：企业经营者受聘为股东管理企业，主要是为了实现尊重需要和自我实现需要，即发挥自身的才能，获得满足感和成就感。因而我们应该建立健全企业经营人的激励机制：第一，建立完善的薪酬管理制度。除了管理者的基本工资外，还有绩效工资，即企业根据经营者的绩效贡献而得到的奖励，也就是奖励工资。这可以激发经营者产生努力的动机，主动为公司发展贡献自己的力量。第二，建立良好福利机制。员工通常把薪金看成公司对自己劳动的补偿，而把福利看成是公司对自己的重视。如果企业能运用好“福利”措施，那么在与经营者建立长期的良好契约关系时，能够达到事半功倍的效果。第三，建立“股票期权激励”这一方案，就是期权持有者可以购买公司股票，企业经营者为了获取效益，就会努力经营公司以提升公司业绩，保持公司整体实力长期稳定增长。

3.改变政企关系

国有的上市公司应作为独立的经营主体，政府不应该过多的干预，这样就不会形成政企不分的局面。政府的干预会对企业决策者作出的决策以及企业的绩效产生重要影响，会为了实现政府的利益牺牲其他股东的利益。因此，我们要改变政企关系，政府应只行使其作为股东的权力，监督和考核企业高管人员，确保高层人员不会为了实现自身利益而牺牲其他股东的利益。