经济出现企稳迹象

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翻新时间：2022-08-16

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经济出现企稳迹象

自2014年四季度以来，在货币政策连续降准、降息，房地产政策二次松绑，财政政策执行力度也逐渐有所加强的背景下，经济终于止住了之前快速下跌的势头，出现了企稳的迹象。工业连续两个月小幅回升，消费已经低位企稳，制造业和房地产投资也有所回升，房地产销售明显回暖。

不过，目前来看，经济的企稳还较为微弱，而且持续时间不长，通缩的压力并未完全解除，经济企稳势头的进一步巩固还需要政策继续呵护，需要警惕类似于2014年年中那样的政策“拉抽屉”。

经济低位企稳

一些房地产的领先指标也有所改善。房地产开发企业到位资金、土地购置面积和新开工面积一般作为分析房地产开发投资走势的先行指标。前两个指标分别反映了房地产开发两大要素资金和土地的情况，新开工面积反映了未来投资的增长潜力。

1-5月份，3个先行指标同比降幅均收窄。房地产开发企业到位资金45966亿元，下降1.6%，降幅比1-4月份收窄0.9个百分点;房屋新开工面积50305万平方米，下降16.0%，降幅收窄1.3个百分点;土地购置面积7650万平方米，同比下降31.0%，降幅收窄1.7个百分点。

一系列经济数据的企稳，说明前期的政策放松已经取得了一定的效果。但整体经济的企稳还是很弱的，能否持续还需要进一步观察。由于名义的长期利率仍然居高不下，通胀仍保持在较低水平，导致实际长期利率水平仍然很高，投资能否获得持续恢复还需要政策继续对高企的利率施加压力。

出口仍旧低迷

从单月来看，5月出口下跌幅度比3、4月份陆续收窄，5月出口同比增速为-2.5%，比4月回升3.9个百分点。5月进口增速继续下滑1.4个百分点至-17.6%，实现贸易顺差595亿美元，持续维持较高水平。

分国别来看，4-5月对美国出口同比增长5.5%，比一季度下降5.7个百分点，更多反映出美国经济的不振，一季度美国GDP萎缩0.7%。

所以，全球经济的表现并没有市场之前预计的那么乐观，未来中国的出口恐怕也难有较大的改善。

货币信贷并不强

二季度贷款增长也并不强劲，5月新增人民币贷款9000亿元，4-5月份新增贷款同比下降了-2.2%，而一季度新增贷款同比增长21.8%。

也就是说，降准、降息带来的短端资金宽松并没有很好地转化为银行贷款。5月底有媒体报道，商业银行主动向央行申请正回购，要求央行收回一部分流动性。而商业银行的超额准备金率已经超过了3%，即一部分宽松的资金都成了超额准备金，只是趴在央行的账面上吃0.72%的利息，并没有转化为贷款，并没有进入实体经济。

在信贷非常弱的情况下，刚刚出现的经济企稳就显得更不牢固了。未来政策的一个重心是，如何让资金真正渗透到实体经济。

通缩风险未解除

但是，经济整个需求面仍较疲软，这会大大抵消诸如猪肉价格、大商品价格上涨的影响，CPI和PPI处于低位格局短期内恐怕很难改变。

目前通缩警报尚未解除，通缩依然是2015年最大风险。由于实际利率依然高企制约投资与消费，因此仍需要政策的继续宽松。

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