中国(上海)自贸区为期货与大宗商品市场带来的契机

【关键词】自贸区；期货；大宗商品

一、自贸区利好大宗商品市场

自贸区的设立可以加快期货、大宗商品市场的双向开放，逐步与国际市场接轨，为投资者提供便利的交易方式和广阔的交割平台，也将大大提升区内转口功能和物流功能，吸引大量高端制造、加工、贸易、仓储物流企业在此落户，上海有望成为泛亚地区的供应链枢纽，并建成世界领先的大宗商品交易中心。此外，自贸区内更为开放的船舶运输管理服务方式、成熟条件下可能进驻的境外商品交割仓库，以及更便利的进出口货物管理方式，使得未来区内大宗商品现货的集散、仓储、交割等市场扩容成为可能。伴随着区内大宗商品交易品种的增多和交易量的增长，未来区内可用于期货交割的商品种类也会增加，国内期货市场将吸引更多的境外资金进入。而期货市场的扩容，亦将继续提升大宗商品贸易的活跃度，国际大宗商品交易与离岸贸易将快速发展，同时国内电子商务及物流业也将面临新一轮整合，促使期货市场向下延伸、现货市场向上提升，由此打通期货市场与现货市场、中远期市场的联系，并在形成国内商品市场体系的基础上逐步建立国内外市场的联动，最终形成“期货与现货互动、场内与场外互通、境内与境外互联”的多层次衍生品市场体系。

二、期货交易所利用自贸区建设这一契机，寻求突破

面对上海自贸区这一契机，并不仅仅属于上期所一家，国内其他交易所不能袖手旁观，应该抓住机遇，有所突破，加紧推出具有战略性意义的品种，争取在期货品种上形成“人无我有、人有我强、人强我特”的格局。

中金所加紧时机，加快金融产品创新，推出外汇期货、利率期货及相关金融衍生品，以及与境外交易所互挂股指期货，为上海发展服务贸易、离岸贸易提供多样化的风险对冲工具，同时完善金融衍生品品种体系，助推人民币国际化。

郑商所可以考虑在上海自贸区内挂牌交易动力煤等期货品种，同时进口量大的品种可以在区内设立交割仓库，如白糖、棉花、动力煤等。大商所也可以考虑在区内挂牌交易铁矿石等期货品种，并在区内设立进口量大的品种的交割仓库，如大豆、玉米、棕榈油、铁矿石等。此外，未来将有更多交易所及交易市场借船出海，最终实现大宗商品市场的“境内境外对接、场内场外对接、线上线下对接”。

三、期货公司摸索新出路，加强业务创新，不断发展壮大

期货公司通过在区内设立风险管理子公司，开展柜台交易，可以促使期货与现货市场互动、场外与场内互通，围绕期货市场定价和风险管理，为实体企业提供丰富多样的期现结合的产品与服务，如仓单服务、合作套保、定价服务和基差交易等方面。此外，还有大量的业务机会待开发，如期现套利、仓单交易、预售合同交易、供应链融资、物流配送、库存管理、商品指数基金和商品ETF（交易型开放式指数基金）产品等，满足企业个性化需求。期货公司风险管理子公司也可以借助上海将打造成为国际贸易中心、金融中心、航运中心、经济中心这一契机，在区内经营投资管理、投资咨询、实业投资、国际贸易、转口贸易等业务，并在贸易与金融相结合的场内外衍生品、以及利率市场化、人民币资本项目可兑换背景下的互换、远期等创新业务方面上进行探索。

四、期货投资者投资渠道以及规避风险的手段更为多样化，资产配置更为优化

长期以来，除了部分央企，国内的个人投资者与企业不能参与国外证券与期货市场，一方面使其投资渠道极为有限，不能在全球范围内来优化自身的资产配置。另一方面，在国际大宗商品价格跌宕起伏，未来经济预期不确定的背景下，投资者不能参与国外证券与期货市场以寻求规避自身风险。但是通过借助境外证券期货市场交易品种众多、市场容量大、交易时间长、交易指令和交易方式多样化的优势，国内投资者投资境外市场将获得更多的机会。对于国外投资者来说，吸引其参与国内的证券、期货市场，可以改善国内投资者结构，市场结构、制度设计、交易方式，促进国内期货行业理性健康发展。

五、国外期货交易所借助自贸区进入中国，形成“境内外市场多赢、共赢”格局

在上海自贸区这片金融“试验田”上，中国期货市场对外开放将实现重大突破。相信在不久的将来，随着自贸区相关规则的不断细化以及时机的成熟，国际上知名的交易所将纷纷借助上海自贸区在区内设立分支机构，建立交割仓库，积极开拓中国业务。这对国内的期货交易所来说，压力与机遇并存。一方面将面临巨大的竞争压力，迫使交易所加快自我革新，与时俱进，提升综合实力；另一方面，国外交易所的进驻可以为国内期货市场带来先进的管理理念、产品研发等经验，也为期货市场的发展注入了活力，有助于形成“境内外市场多赢、共赢”的格局。

上海自贸区对于期货和大宗商品市场来说是一片难得的试验田，在一个开放性的框架里给未来中国期货市场的发展带来了无限的可能。监管机构、期货交易所、期货公司需要革新思维，顺应时代潮流，勇于创新与突破，在不断的试验与纠错的过程中，逐渐探索出行之有效的运行机制，主动与国际市场接轨，积极融入全球化的竞争体系中，共同提升中国期货市场的世界影响力，为中国经济转型贡献一份力量。