李嘉诚“世纪大重组”的商业逻辑

2015年1月9日，“华人首富”李嘉诚宣布，意欲对其万亿商业版图革新重构。

酝酿半年的“世纪大重组”，随之公布于众――伴随香港投资者多年的长江实业与和记黄埔，即将“寿终正寝”;两个全新的长和集团与长地集团，则呼之欲出。

本着“清晰业务方向”的目的，长地集团承接了长和系原有的地产业务，而如港口、能源等非地产业务，则装入了长和集团。李氏家族表态称，这一重组有利于投资者。

据悉，本次重组预计在2015年上半年完成，届时长和将成为规模更为庞大的跨国企业集团，业务遍及50多个国家。长地将成为香港最大的房地产上市公司之一，同时又是香港最大的上市酒店业主营运商。

市场用股价上涨的方式，为“世纪大重组”投了赞成票。

但根据重组公告，长和与长地的注册地，不再是香港，而是在遥远的开曼群岛。此前，李嘉诚三番五次地表态，长和系“绝不迁册”，看来超人也食言了。

李嘉诚解释，本次迁册只是出于“方便做生意”。但结合他最近几年“一手减持内地和香港资产，一手豪购海外资产”的投资路径，“世纪大重组”还是给外界留下了巨大的猜测空间。

87岁超人的“世纪大重组”

1月9日，87岁的李嘉诚，在香港召开了新闻发布会。发布会现场，“老超人”的扮相依旧，黑西装、白衬衫，以及一副黑框眼镜。

在此之前，以长江实业、和记黄埔有限公司两家巨型企业为核心的“长和系”，旗下拥有多家分别在香港、伦敦、新加坡等地的上市公司。

“长和系”的足迹遍布全球50多个国家和地区，涉及能源、地产、通讯、港口、零售等业务。

此外，“0001”的股票代码，也能显示出长江实业之于香港市场的地位。“长江实业及和记黄埔，堪称港股市场的定海神针。”近期，有香港财经评论员称，它们承载着几代香港股民的投资回忆。

随着1月9日“手术方案”的推出，长和系的万亿帝国版图，即将迎来一场天翻地覆的变革。

根据长江实业的公告，这场被外界冠以“世纪”之名的重组，庞大而复杂。“长实重组”“并购”和“分拆上市”，构成了这场世纪重组的三步。

具体来看，一家名为“长和集团”的新公司将被设立。随后，长江实业和和记黄埔的资产，以换股的方式装入长和集团。最后一步，长和集团将旗下所有的发展物业、出租物业和酒店，转让给长地集团。

长地集团也是一家新成立的公司。换言之，长地承载了原来长江实业与和记黄埔的地产业务;而两家公司旗下的非地产业务，则由长和集团“继承”。

至此，登陆香港股市43年的长江实业、归至李嘉诚商业版图36年的和记黄埔，化作历史。自此以后，李氏商业帝国的“主力军”，将变为新的长和集团与长地集团。

清晰界定业务 避免同业竞争

从1月9日李嘉诚在新闻发布会上的解释来看，此次“世纪大重组”，亦是深思熟虑后的结果。

87岁的李嘉诚说，自己总有一天会退休，“这次合并为公司铺好路，使公司有了一个大方向和目标。”他同时称，分拆后的长和及长地业务，界定清晰。

这句话也从侧面印证，此前长江实业与和记黄埔的业务，存在着交叉重合的部分。其中，地产业务为重合的“重灾区”。

长江实业官网介绍称，长江实业为香港最大的地产开发商之一，“香港每七个私人住宅单位中，便有一个由长实发展。”除香港外，长江实业还在北京、长春、成都等多个内地城市建有楼盘。

地产亦是和记黄埔的主打业务之一。和黄拥有一家名为和记黄埔的地产公司，在中国内地、香港和英国均有地产项目。

此前，长江实业和和记黄埔在地产业务上进行过合作。比如，海逸国际酒店，即是由双方合资成立。

龃龉也不可避免。2011年，市场传言，李嘉诚有意推进和记黄埔的地产业务，借壳和记港陆实现上市。这在当时引发了市场对长实与和黄两个上市公司平台同业竞争的质疑。

迁册开曼群岛的便利

“超人”不凡的商业智慧，再次在“世纪大重组”上灵验。

亦有别样的声音出现。根据公告，此次重组计划发布后，这两家公司的注册地为开曼群岛。此前，长江实业与和记黄埔均注册于香港。市场普遍将李嘉诚的这一举动理解为“迁册海外”。

近两年来，如“秋风扫落叶”一般，李嘉诚接连处置了部分位于内地和香港的资产。有不完全统计称，过去的两年间，李嘉诚家族通过抛售内地和香港的资产，共套现近800亿人民币。

硬币的另一面，李嘉诚则像“跑马圈地”一样，连续豪购英国、澳大利亚等地的资产。媒体的统计显示，截至2013年底，李嘉诚家族投入海外并购的资金，高达1445亿港元。

两相比较之下，内地和香港的商界和媒体界，开始大规模地探讨“李嘉诚家族是否在撤离内地、撤离香港？”由此，还派生出了“他为什么这么做”等问题。

2013年底，向来低调的李嘉诚，突然公开接受了《南方周末》《南方都市报》等媒体的专访。李嘉诚否认了外界关于其“撤资”的说法，“说长和系撤资是一个大笑话”。

“超人”还重申了他对香港的感情，“我深爱自己的祖国和民族，家在香港;对我来说，长和系的根基在香港，我绝不会迁册。”整篇专访中，“绝不迁册”的承诺，李嘉诚重复了三次。

言犹在耳。这一次，向来“恪守承诺”的李嘉诚食言了。2015年1月9日，承载李家基业的新长和与长地，把注册地放在了开曼群岛。

“把注册地转去开曼群岛，并不是对香港没信心，只为做生意更加方便。”李嘉诚在新闻发布会上再三解释，长和与长地仍会在香港上市。

李嘉诚所称的“做生意更方便”，主要是指，“按香港的条例，派息有一定的限制;若于开曼群岛注册，在派息方面则更具灵活性”。

事实上，为了避税，很多企业也把注册地选在了开曼群岛。据媒体总结，可口可乐、宝洁等世界500强把注册地也选在开曼群岛。

而在开曼群岛注册能提供的另外便利就是股权、信托安排灵活而且保密。