经济严重泡沫化后民企处境可能更困难

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翻新时间：2022-07-24

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经济严重泡沫化后民企处境可能更困难

中国经济严重泡沫化了。有3个指标可以说明这一点：一是人民币长期“内贬外升”，二是货币长期宽松而利率高昂，三是M2（流通中的现金+定期存款+活期存款）大幅膨胀。

泡沫化、高杆杠化，出路只可能是去泡沫、去杆杠，承受并接受经济下滑。方法无非是选择急剧下滑，还是缓慢下滑。

然，而“凯恩斯主义者”不这样看问题，他们认为，可以用政府的刺激政策避免经济下滑。殊不知，这种短期的救急反而会进一步伤害经济的长期增长潜力，更伤及民营企业的生存环境。

首先，经济下滑是因为产能本来就相对过剩，再用投资去刺激经济无异于消灭财富。我们都知道财富是经济增长的结果，却不知反过来也是对的。没有财富的积累，我们的需求就会继续停留在对于食物、衣服的低层次需求上，也没有对iPhone、出国旅游等的需求，经济就会缺乏新的增长点。这正是工业革命前缺乏现代意义上的增长，而工业革命后经济增长、财富积累、结构复杂化同步进行的缘故。因此消灭了财富，就降低了经济的潜在增长率。

千万不要以为，亚洲金融危机后，政府的需求刺激发挥了作用，为什么现在不可以同样发挥作用。此一时，彼一时，因为中国加入WTO时全球经济正值上升通道，这使得危机期间刺激政策下所建的基础设施排上了用处，但现在是世界经济整体处在下行通道中，我们必须考虑建成的道路未来上面有没有车跑。或许有人要说，罗斯福新政不是让美国经济走出“大萧条”了吗？但今天严肃的经济学研究表明，根本不是这么回事。

其次，这种做法会造成一种恶性循环：政府债务负担越来越重，私人投资会被挤出。

上世纪七十年代，面对经济滞涨，在西方有里根、撒切尔夫人推行减税、国企私有化、放松管制，在东方有邓小平推动市场化改革（向民营方向走，并放松管制），从而让世界经济走出滞涨，走向繁荣。太阳底下没有新鲜事，任何情况下这些都是发展经济的必由之路。政府债务增加，税收终会增加，私人投资被挤出，当然会损害经济的长期增长潜力。

在中国，政府的刺激政策或多或少会变成补贴国企，剥夺民企。除了大项目多会直接落到国有企业身上，造成不平等竞争之外，增加的税收最终也会更多地由民营企业来承担。

中国大量实行间接税，其税负是可以转嫁的。很多国有企业集中在产业链的上游环节，实行行政垄断，其价格也是行政垄断定价，并且往往是偏高定价，典型的有中石油和中石化。由于对这些企业产品与服务的需求缺乏弹性，这些企业的税收负担主要转嫁给了中下游的民营企业和消费者。税收问题不容忽视。刺激经济的同时，还在不停增加油品消费税，可见一斑。

经济下行，企业间的债务问题会更加严重，资金链紧张或者断裂，经营困难便难以避免。指望银行系统能够满足广大中小民营企业的融资需求是不现实的，所以需要实现金融自由化。但是，金融自由化是有前提条件的，其中最重要的是严格的产权保护、良好的法治和开放的舆论环境。然而，这些都不是一日之功可以实现的。这些条件不具备，金融自由化的步子不可能快，快了也未必有好结果，开始快了最终也会慢下来。应该看到，政府正在进行简政放权、开放市场准入的改革。但是只要坚持国有经济主体地位不改变，那么行政垄断就不可能真正放弃。