国债市场的波动率

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翻新时间：2015-12-14

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国债市场的波动率

一、问题提出与文献回顾

由于金融类时间序列，如收益率时间序列，往往具有时变性特点和束性趋势，其方差会随着时间变化而变化，呈现出异方差特征。因此对金融类时间序列的刻画，主流的研究方法都是建立在ARCH类模型的基础上进行的。

以上研究表明，ARCH类模型能够比较准确地刻画金融类时间序列，特别是金融收益率时间序列的波动性。因此，本文对我国交易所国债市场波动率的研究，也是以ARCH类模型为基础，通过深入分析交易所国债市场波动率的内在特征，选取合适的模型对其进行刻画。

二、样本选取与统计特征分析

(一)样本选取和指标设计

由于上海证券交易所国债指数从总体上基本反映了上海证券交易所国债价格的变动情况。本文以上证国债指数作为研究对象，选取2003年2月24日至2006年4月18日的每日上证国债指数收盘价为样本，共计764个观测值，数据来源于上海证券交易所、湘财证券圆网等相关网站。

在确定研究的样本期后，再对上证国债指数的日收益率进行计算，计算公式为：

OX语言环境下TSM0.4软件包计算得出。

(二)统计描述及分析

首先，根据样本序列，我们对其基本波动特征进行分析，依次进行自相关检验、单位根检验、正态性检验和异方差性检验。结果

(2)对样本序列进行ADF单位根检验，由于序列围绕零均值上下波动，故检验选择无常数项和趋势项类型，ADF检验的t统计量为-14.69335，明显小于显着性水平1%的Mackinnon临界值-3.4415，表明在1%的显着性水平下，拒绝样本序列存在单位根的原假设，说明样本序列具有平稳性。

(3)采用峰度(K)、偏度(S)以及JB检验联合判断样本序列的正态性，结果表明样本序列显着异于正态分布，高峰厚尾现象明显。

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