健全退市制度,抑制壳资源爆炒

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翻新时间：2019-12-07

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健全退市制度,抑制壳资源爆炒

015年，A股市场借壳井喷，以借壳为目的的重大资产重组多达79起，其中申通快递借壳艾迪西、巨人网络借壳世纪游轮等案例均引起了市场的广泛关注。2016年，借壳的热度有增无减，多家券商更是连篇累牍地挖掘了壳资源概念股。于是，壳资源就成为了被爆炒的对象，“一壳难求”成为了资本市场上的奇葩现象。

壳资源为何受到热捧？

一是注册制延迟、战略新兴板搁浅，企业排队IPO难于上青天。目前，IPO排队企业近800家，企业通过证监会的发审程序无异于千军万马过独木桥，能迅速上市的企业屈指可数。尤其是经历了2015年的股灾之后，证监会对发行节奏的放开尤为审慎。2016年第一季度，仅有24家企业在中国境内上市。对发行企业数量的严格把控是核准制下中国资本市场的重要特征。这就给壳资源的炒作提供了制度土壤。

二是壳资源稀缺。目前，深沪交易所共有上市企业2853家，但有可能成为壳公司的上市企业却寥寥无几。一般来说，成为壳资源的企业需要具备以下几个特征：一是股本少、市值小，借壳标的公司的市值基本都在40亿元以下，这样购买的成本比较低，且收购后容易控股；二是股权分散，股权分散的标的公司一般没有一个强有力的实际控制人，这样谈判的阻力比较小；三是盈利能力较差，没有主营业务或主营业务低迷；四是民营企业更有可能成为借壳标的，国企一旦被借壳就可能涉及到国有资产的流失，且国企高管在卖壳后也无法实现个人的利益，卖壳的动力不足。这几个条件加在一起，满足条件的壳资源不到100家。

三是壳资源需求旺盛。目前，大量中概股已经私有化，其中部分本打算在战略新兴板上市，而现在借壳则已经成为这些企业考虑的一个重要途径。同时，除了中概股，国内很多优质企业也传出借壳的消息。

壳资源的爆炒不应成为中国股市发展的常态。解决这一问题，完善退市制度是关键。对于资本市场而言，良好的退市制度一方面能够剔除“烂苹果”，有利于市场正确定价，实现股市的价值发现功能；另一方面能够形成对管理层的鞭策，退市风险的警示迫使其提高经营水平。

健全的退市制度需要做到以下两点：首先，刚性退市。刚性退市首先是程序性退市，杜绝走人情，同时也应结束目前两期警告的制度安排。毕竟，警告后上市公司都会进行公关活动，如此一来，警告制度就变成了变相的提醒制度。其次，严惩恶者。这是保障退市制度运行的重中之重，在勒令退市的同时，必须对财务造假等行为严惩，加强对上市公司大股东、中介机构等的监管和惩处。