翻新时间:2013-12-18
逐步完善增发融资方式的约束机制融资决策论文(1)论文
近一段时期以来,股市震荡运行,上市公司“变脸"增多,募集资金变更投向时有出现,猴王、郑百文、银广夏等一些重大案件逐渐曝光,由此引发市场人士及社会传媒对上市公司融资行为的热烈讨论。令人关注的是,公募增发这种国际通行的上市公司融资方式受到了较多的批评。
市场批评主要集中在增发公司质量较差、融资门槛过低和监管部门把关不严等三个方面。某些人士甚至将指数涨跌与拟增发公司数量多少联系在一起,借此否定发行机制市场化的改革方向。
我们认为,市场对于上市公司增发的融资方式,有一些认识上的误区。在目前经济转轨的特定社会环境下,上市公司增发方式确实存在一些问题,有些批评是符合实际的,有利于改进工作。
但是,不能对上市公司增发方式给予根本的否定。上市公司增发符合发行机制市场化的改革方向,有利于我国证券市场步入良性发展轨道。
我们不能因为遇到暂时的困难,就退回到老路上去。正确的态度应该是坚定不移地推动发行机制的市场化改革,推动增发融资方式的发展,同时不断总结经验,克服增发政策实施过程中出现的各种问题。
本文试图就上述问题做些初步的探讨。 实施情况 目前我国上市公司股票融资的基本方式有配股和增发两种,其中配股在1999年7月以前是主要方式。
为推进发行机制市场化的改革,从1999年下半年起,中国证监会开始进行上市公司增发新股的试点,2000年以前,实施增发的企业主要局限于高科技、已发行外资股(B股及H股)、社会公众股不足25%及重大资产重组等四种类型的上市公司。今年3月28日,中国证监会正式颁布了《上市公司新股发行管理办法》及《关于做好上市公司新股发行工作的通知》(以下简称“办法")。
该办法取消了增发公司范围的限制,并明确实行主承销商推荐制度,这样就加大了主承销商的责任,让真正具有市场竞争力的、有投资价值的上市公司再次进入资本市场融资,将优胜劣汰的竞争机制引入到资本市场。《办法》实施以来,上市公司融资行为得以进一步规范。
截止今年10月底,共有49家上市公司完成了增发工作,其中在2001年实施增发的有20家。 业绩状况 总的来说,我国上市公司整体业绩是稳中有升。
上市公司2000年的加权平均每股收益为0.203元,与1999年基本持平,近63%的公司的净利润在2000年都有不同程度的增长。其中,已实施增发的49家上市公司加权平均每股收益为0.295元,是整个上市公司加权平均每股收益的1.45倍。
从单个企业的平均盈利水平来看,2000年大中型工业企业为1454万元,国有控股大中型企业为1753万元;而1088家上市公司平均盈利水平为9259万元,是大中型工业企业的6.4倍,国有控股大中型企业的5.3倍。与此相比,已实施增发的49家上市公司的平均盈利水平为16800万元,是大中型工业企业的11.55倍,是国有控股大中型企业的9.58倍,是全部上市公司平均盈利水平的1.8倍。
从加权平均净资产收益率来看,2000年上市公司加权平均净资产收益率为7.66%,已实施增发的49家上市公司近三年平均净资产收益率为13.48%,是前者的1.76倍。 从2001年中期业绩“变脸"公司的统计数据来看,自2000年1月1日至2001年8月31日进行过首发、增发和配股后发生“变脸"的65家中,首发为21家,占同期发行家数的10.4%;配股为41家,占同期发行家数的16%;增发为3家,占同期发行家数的9%。
而且,3家增发后“变脸"的上市公司分别是吉林化工、风华高科和深康佳,其中,吉林化工效益下降的主要原因是在其划归中石油集团后应集团要求报废亏损装置、原油价格上升和市场销售价格下跌;风华高科和深康佳则是因为国内家电行业竞争加剧、全球电子信息产业周期调整所致。 由此可见,实行增发的上市公司,是相对优秀的一个群体,其经营业绩在上市公司中处于中上游水平。
增发公司的门槛问题 《办法》规定,上市公司申请增发,其门槛数据线应当满足公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%、且预测本次发行完成当年加权平均净资产收益率不低于6%的要求。如果公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均低于6%,也可以实施增发,但该类企业须符合三项规定:一是公司及主承销商应当充分说明公司具有良好的经营能力和发展前景,新股发行时,主承销商应向投资者提供分析报告;二是公司发行完成当年加权平均净资产收益率应不低于发行
下载文档
网友最新关注
- 有一对小伙伴
- 我想悄悄对你说
- 生日聚会
- 疯娘
- 戏猴
- 费鲁乔的鲜血读后感
- 星星火炬跟党走
- 竞选组长演讲稿
- 听妈妈讲那过去的事情
- 小河
- 春节
- 乡村景色
- 我爱四季
- 龟兔赛跑续集
- 我家的传奇人物
- 学校安全工作自查小结
- XX市XX城市信用社先进性教育三个阶段总体情况总结
- 先进性教育大总结(精华版)
- 先进性教育工作总结
- 先进性教育分析评议阶段总结
- 计划生育村民自治工作总结
- 公安局分析评议阶段工作总结
- 民政局创建文明单位工作总结
- 保持党员先进性教育活动第二阶段情况总结
- 保持共产党员先进性教育活动工作总结(教育系统)
- 幼儿园文明单位创建工作总结
- 市委保持共产党员先进性教育活动总结
- “四五”普法工作总结
- 社会救助工作总结
- “保持共产党员先进性”教育活动工作总结(企业公司)
- 加强对税收收入的合法性分析
- 浅谈税务救济程序中的复议前置程序
- 树立“税收国家”的理念
- 避税行为非法性质疑
- 中国财政改革与发展
- 试论税法上的诚实信用原则
- 影响我国税务行政复议救济公正的几个阻却
- 对优化我国现行税制一些问题的研究
- 农村税费改革应配套的十大改革措施
- 谈诚实信用在税收执法中的应用
- 国外税收信息化管理介绍
- 论纳税人权利保护的最低法律标准
- 论我国税务代理工作的重要性、存在的问题及解决方案
- 判定偷税没有“一国两制”
- 税收犯罪若干问题研究
- 《听听,秋的声音》问题探究
- 故都的秋
- 立秋食俗
- 四季雨雪四季情
- 雨天的歌
- 《秋天的雨》近义词反义词
- 《秋天的雨》好词好句
- 《听听,秋的声音》教学展示 参考图片
- 绚丽的秋天
- 毕国瑛简介
- 《听听,秋的声音》学法指导
- 天道立秋
- 《听听,秋的声音》教学杂谈
- 《秋天的雨》词语解释
- 《听听,秋的声音》教学反思