经营者理财的八大矛盾及其协调

经营者财务是企业财务的精髓。它主要着眼于长期战略性财务决策与财务协调。从操作性的角度分析，应该明确长期战略性财务决策具体包括哪些方面，经营者应该进行哪些方面的财务协调。这是本文探讨的主题。我们认为，经营者理财主要应该关注对下列八大矛盾性问题的思考。

一、会计利润与财务实力的矛盾与协调

企业管理以提高经济效益为目标，经济效益的提高应该表现为利润的增加和财务实力的增加。在多数情况下，两者应该是一致的，但是在一些情况下，利润尤其是会计账面利润与财务实力（主要体现在现金流转规模与速度）又存在彼此消长的关系，原因是复杂的。第一，会计上的利润概念是权责发生制为基础，财务上的现金流转要以收付实现制为前提。按我国税法规定企业的应税利润也遵循权责发生制，对以非现金销售为主的企业来说，会计利润的增加有可能减低企业的财务运营能力。第二，在收入既定的条件下，折旧政策、无形资产摊销、低值易耗品、开办费的处置办法，会计稳健性的利用程度都会导致企业会计利润的金额与现金流量的规模朝反向变化。第三，不少企业通过股权置换、资产重组等手段粉饰会计报表，可能致使会计利润的提高，但是如果不能产生更多的现金流量，可能因为增加会计利润要多纳税与多分配利润而降低财务实力。对会计利润和财务实力两者的权衡，会使经营者处于两难境地，经营者应该考虑企业所处发展阶段和有关市场环境等因素作出选择。

二、企业投资经营定位：一业为主与多样化经营的选择

从理论分析和实践运作充分表明，坚持追求主业经营和投资规模效益的投资战略，能在企业内引起成本降低从而收益增加，提高投资的边际收益率。然而，无论是过去还是现在，无论是国内投资还是合资引进，无论是宏观计划还是微观经营，在投资战略上都忽视了这一点，没有摆脱蜂拥而上，遍地开花，规模偏小、效益低下的局面。这种状况必须引起我们的关注。我们特别提倡主业经营和规模投资，但不是一概地完全否定“多元化”策略，例如国外不少成功的企业，其业务范围十分广泛，特别是一些大的跨国公司，不少是实行跨国家、跨地区、跨行业经营，而且往往具有较好的经济效益。但仍然值得指出的是，国外企业实施“多元化”发展战略，大都是在企业发展到一定阶段，特别是资金实力、经营管理水平、社会知名度、市场应变能力等方面达到较高水平才开始。而对于我国绝大多数刚从传统的计划经济体制中转变过来的国有企业而言，如果一开始就强调“多元化”发展战略，则不但不能提高企业的竞争力，相反还会增加企业的经营风险。而且，企业多角经营有技术相关、市场相关、技术市场相关及非相关四种形式。 企业采取何种形式， 是多种因素的综合作用的结果。应该说，企业是否实行多角经营战略以及如何实行、何时实行，是由企业所处的各种客观环境和条件决定的，在作决定时虽然表现为人们的主观意志，但其本质上是客观的。因此，敏锐地、客观地、准确地分析判断企业所处的内外市场环境，及时地引导企业走上多角经营之路，是当代有作为的经营者的使命所在。

三、集权与分权财务体制的设计

第一，集权型管理是首选，尤其是对下列企业来说：新设企业；坚持主业经营的企业；连锁店企业；财会人员数量和质量有限的企业。

第二，实行分权管理，也应该推行从集权向分权的逐步过渡。如果反向设计，必将增加协调的难度，产生不必要的上下摩擦。

第五，母公司对子公司应该建立一整套业绩评价考核制度。应该包括定量指标考核和定性分析。这些指标既考核各关联公司本身的经营指标，也考核他们对母公司的贡献。

四、商品经营、货币经营与资本经营的协调发展

从内容上分析，现代企业经营财务应该是商品经营财务、货币经营财务和资本经营财务三个方面的统一。商品经营财务是关于商品、劳务等生产经营过程的财务运作；货币经营财务主要涉及到企业在资本市场、货币市场上进行证券、 外汇等经营的财务问题。 资本经营财务是资本所有者或其代表机构有目的地对资本进行流动、重组，如购并、转让、合资、托管、上市交易、分立等，使资本通过不同和物资形态、价值形态的转换而增值，以促进资本的快速集聚与集中。资本经营是加速资本集中、拓展商品经营领域的快捷、有效方式，资本经营最为复杂，风险最大。

五、财务风险与财务收益

风险与收益是一对孪生兄弟，企业经营者在追求收益最大的过程中，必须关注因此带来的风险高低。我们的观点：

第一，经营者分析把握企业风险的构成分类，除了系统性风险与非系统性风险分类外，主要是：体制与法律风险、营运风险、投资风险、融资风险。其实，企业经营所面临的风险相当复杂和广泛，作为企业本身都应谨慎对待，多谋善划，尽量降低、避免风险，把风险消灭在企业经营的各个环节中。

第二，尽管理论上对于企业经营所面临的风险有多种分类、但从经营者理财的角度，主要的风险是筹资风险和投资风险。而从两者的关系来说，筹资来自于投资对于资金的需求，而筹资风险也最终决定于投资风险。

第三，在教科书中，关于度量风险的各种方法如概率分析法、财务杠杆分析法、经营杠杆分析法、敏感性分析法等都是在种种理论假设条件下提出或能应用的，无疑其适应性较差。看来，对企业风险的估量更多的需要经营者的职业判断。

第四，从防范风险的对策上看，理论上的主要对策是探寻恰当的投资组合。然而，实际上，防范风险的能力首先取决于财务实力（现金流转能力）、规模经营和规范的管理。如上所述，过分关注多元化的投资组合，可能会招致更大的风险。 第五,高风险与高收益的对称是市场经济的基本规律。风险报酬是企业整个投资报酬的重要构成部分，高收益率只属于敢于向风险挑战的经营者。

六、资本结构中各种比例关系的设计

七、经营效益、管理效益、政策效益

企业效益的获取和保障程度来于三个方面： 经营、管理和政策。 经营效益主要是经营者面向商品市场、货币市场和资本市场的合理、及时决策所带来的对于企业财务成果和财务实力的影响。这种效益无疑也表现为商品经营效益、货币经营效益和资本经营效益。这无疑是经营者谋求提高企业效益的重要方面。管理效益来自于良好的内部控制系统。构建合理的公司内部治理结构是经营者财务的重要方面。通过内部控制的加强，企业可以加强内部协调运作，减少内耗和消化外部市场的不利因素，保证经营效益的实现。显然，管理效益是经营效益的基础和保障。只有通过科学、合理的内部控制系统的设计和运作,加强内部管理,经营者在商品市场、资本市场的运作才有可靠的基础，才能保证经营者经营效益的实现和战略目标的达成。所以，经营者在关注各类市场运作的同时，也必须重视内部控制系统的构建和运作。政策效益是由于利用各级政府一定时期的改革措施与政策、产业政策、税收政策、价格政策、成本政策、折旧政策、货币政策等方面优惠政策而带来的超出社会平均的经济效益。对于经营者来说，这是经营效益和管理效益的有益补充，经营者应该善于合法地利用这些政策为企业谋求最大效益。这就要求经营者熟知各项最新的法律、法规、制度，并洞察其变动趋势，以在经营决策中充分地考虑这些因素的影响。但与此同时，我们必须认识到，这些政策效益经常是一时性的，而不是永久的，将政策效益作为依靠是危险的。

八、出资者财务、经营者财务和财务经理财务的统一和协调

在出资人理财的要点上，我们首先要肯定是在国有企业中，国有股份所占比重过大。由于国有资本出资人主体具有不确定性，政企不分、政资不分的问题难以得到解决，难以形成有效的公司治理结构。股权过度集中不利于经营者阶层在更大的范围内接受多元化产权主体对企业经营活动的监督和约束，容易形成内部人控制，损害股东（出资人）尤其是小股东的利益。为此，必须培植多种形式的出资人主体，以利于建立有效的公司治理结构。一个有效的公司治理结构能给公司的经营者以适当的约束，使他们的行为符合出资人的利益，并且在公司经营状况不佳时，有能力撤换不称职的经营者。

经营者财务在出资者的监控下，一方面要通过正确的决策保证企业资产的高效、有序运营，另一方面要通过合理的组织和协调，尽可能减少消除企业内部层次上的代理关系带来的代理成本，使组织系统的运转阻力最小；最后，使出资者、经营者和财务经理三个层次的财务管理的协调运转是经营者理财的基本使命，并成为企业财务管理的关键。

而在财务经理财务层次上,我们强调财务经理财务是操作性财务,要有具体明确的着眼点和可操作的目标。如果以股东财富最大作为几个层次财务管理的最终目标，专业财务管理的目标也就是通过对于现金流转的管理实现现金性收益的最大。

上述对经营者理财八大矛盾的分析，旨在探讨作为经营者应该就哪些问题进行思考和承担经营责任。这八大矛盾也成为企业财务的宏观问题。这些矛盾从企业财务目标的把握，到投资方针、筹资结构，再到内部控制组织与外部环境的分析，从财务基本观念到财务组织保证。这些矛盾之间相互影响、相互制衡形成了一个经营者财务的矛盾体系。这些虽然没有也不可能穷尽经营者财务的全部问题，但是它从操作上进一步明确了经营者在企业财务管理中的核心和主导地位，也为市场经济条件下中国企业财务架构提出了明确的方向。