中国企业16项融资战略

中国企业16项融资战略 中国企业16项融资战略 中国企业16项融资战略

知识经济时代，企业产业化发展显得十分重要，企业的生存和发展，资本扩张必不可少，由于金融环境问题导致大多数企业领导人习惯于产品运作，资本运作在自己的知识能力结构中成为盲区，常常面临一分钱憋死英雄汉的难堪局面，在企业的实际运作中，企业对股票上市、银行贷款、风险投资已经很谙熟，但对真正意义上的资本扩张战略或者企业创新融资一般较为陌生，根据对资本市场的研究和企业资本扩张的实践思考，认为企业可以通过以下资本扩张战略达到企业成长和产业扩张的目的。

一、无形资产资本化战略

二、特许经营融资战略

现代特许经营已超越其第一段繁荣时期以餐饮业为主的局面，以极强的渗透性进入各个行业。“特许经营无禁区”，只要有产品和服务，就可以采用特许经营。同时，特许经营将超出这一特殊投资方式或商业运行方式本身，对人们经济和文化生活产生难以估量的影响。在全球化经济的变动中，如何超越各国在政治、经济、社会、文化等方面存在的差别，是获得成功的重要因素。

特许经营则在这方面有很大的优势。运用特许经营进入海外市场主要是通过当地加盟者来实现的。许多大型特许经营系统资金雄厚，在海外市场调查分析和售货员培训等方面都有一整套的规范，更不用说其极高的加盟店成功率和丰厚的利润了，这些因素强烈地吸引着国际市场上的潜在加盟者。尤其是那些在本国市场已有相当的知名度，拥有某些驰名品牌，在海外市场也小有名气的特许经营系统，更是令海外市场上的加盟者心仪已久。

有效地取得当地加盟者的合作，是特许经营跨国公司开拓国际市场的优势。当地加盟者可凭借其“知情者”的优势，帮助跨国公司跨越在国际市场上因种种差异而造成的障碍。例如，因文化环境的差异，外来的投资或经营方式极可能遭到拒绝，而当地加盟者却能有效的起到跨文化理解的推动作用。尤其是在取得当地政府的了解和许可方面，可以说绝对离不开当地加盟者的参与。

在股权投资的各种方式中，如果再结合特许经营的运用，实际上是在常见的资本纽带之外又加了一条契约纽带，将会使投资的成功率大大提高，同时也有助于缓解开拓市场与资本短缺的矛盾。总之，在跨越国家、民族、文化之间的投资过程中，特许经营确实是一件“利器”。特许经营是实现资本扩张和市场拓展的一种比较好的方式。中小企业可以在节省资本投入的前提下，不用投资创建或购并经销机构就可以进入广泛的市场，通过扩大的外围销售组织实现商品或服务的价值。

特许人和受许人在保持各自独立性的同时，经过特许合作双方获利，特许人可以按其经营模式顺利扩大业务，以较少的投资获得较大的市场，受许人则可以减少在一个新领域投资而面临的市场风险，低成本地参与分享他人的投资，尤其是无形资产带来的利益。现代特许经营主要有以下几种类型：商品商标特许经营；经营模式特许经营。经营模式特许经营按所需资金情况又可以分为三种：工作型特许经营，只需受许人投入少量资金，通常可在受许人家中开展业务而不需要一个固定的营业场所。业务型特许经营，需要相对较大的投资用于采购商品、设备和购买或租赁营业场所，并需要雇用一些员工。

此类型的业务范围相对较广。投资型特许经营。需要较大投资，受许人首先关心的是投资回报。转换型特许经营。

分支特许经营。授权特许是另一种方式，即在某一特定的地区授权一家当地公司，担任特许经营总部支援该地区加盟店的角色。被授权的当地公司则称为地区性特许经营总部。大多数国际特许经营系统比较偏好采取这种方式。

三、交钥匙工程战略

交钥匙工程指跨国公司为东道国建造工厂或其他工程项目，一旦设计与建造工程完成，包括设备安装、试车及初步操作顺利运转后，即将该工厂或项目所有权和管理权的“钥匙”依合同完整地“交”给对方，由对方开始经营。因而，交钥匙工程也可以看成是一种特殊形式的管理合同。交钥匙工程是在发达国家的跨国公司向不够开放的发展中国家投资受阻后发展起来的一种非股权投资方式。如在实行改革开放前的社会主义国家，除了南斯拉夫、罗马尼亚等少数国家外，大多数国家不准许外来企业进行投资，因此外国企业只能依赖其他方式从事投资或经营，交钥匙工程就是其中行之有效的一种。

另外，当自己拥有某种市场所需的尖端技术，在希望能快速地大面积覆盖市场，所能使用的资本等要素又不足的情况下，就可以考虑采用交钥匙工程方式。在实务操作上，因为每个交钥匙工程项目计划必然有其自身特点，因此很难有一致性的标准交钥匙工程合同。但是，无论合同的细节如何复杂，双方都应对合同中的厂房和设备、双方的义务和责任、不可抗力的含义、违反合同的法律责任，以及解决争端的程序等重要事项说明清楚。此外，如同一般技术授权一样，工程交付后的继续服务，也许是此类交钥匙工程的重要获利途径。

日本某厂商曾不惜以低于成本的“自我牺牲”方式，为印度尼西亚承建发电厂。表面上看这是一桩赔本生意，但是从长远利益而言，将来发电厂所需的零配件供应、维护与整修等，势必长期依赖于日本方面的支持，由此累积下来的利益无疑十分可观。

四、回购式契约战略

国际间回购式（buy back)契约经营，实质上是技术授权、国外投资、委托加工，以及目前仍颇为流行的补偿贸易的综合体。由于操作上具有补偿贸易中“以货易货”的特色，故也被称为“补偿投资额”或“对等投资”。这种经济合作方式，一般说来是发达国家的跨国公司向发展中国家的企业输出整厂设备或有专利权的制造技术，或者两者都有，跨国公司得到该企业投产后所生产的某种比例的产品，作为付款方式。在这样的运行特征下，就技术授权而言，是以该企业的产品代替获得技术的权利金；在投资方面，跨国公司不用承担投资风险，可以经过担保获得该企业所生产的部分产品的所有权；从委托加工来看，该企业虽然没有获得委托加工的报酬，但可以将所剩余比例的产品销售掉，从而获得利润。

因为具有上述特色，回购式契约经营受到发展中国家的普遍欢迎，成为国际经济合作的重要方式之一。典型的回购式契约经营，通常是由发达国家的跨国公司提供技术、零部件或原材料、机器设备，甚至整个工厂，而没有股权投入；发展中国家的合作者利用这些投资所生产制造的产品，全部或按一定比例，再由跨国公司在其他国家或地区销售。由此，投资者可以从共同生产中获得多种利益，如：机器、设备、零部件，以及其他产品的提供；有利于在当地建立良好声誉和形象，因而增加了其他投资或业务机会；增加了由自己控制的市场畅销产品的生产来源。近年来，许多发达国家跨国公司竞相与一些发展中国家的政府机构或企业发展上述各类契约型经济合作关系，以实现非股权方式的广义投资，主要是由于直接投资或直接出口销售等方式受到这些发展中国家的限制，以及适应于不同国家、不同行业及不同企业的不同利益和权利要求。

这些方式是在不断的投资实践中逐步得以完善和推广。可以预计，随着经济全球化进程的加快、程度的加深，还会有简捷、灵活的新广义投资方式将在今后的实践中创造和发展出来。

五、bot融资战略

bot是一种比较新的契约型直接投资方式，但在不太长的时间内就为众多的投资者和东道国所认识和接受。随着实践的深入，bot投资方式的实际操作正日趋规范，使用面也在不断扩大。采用bot投资方式的工程通常是具有大型资本和技术密集等特点的基础设施和大型建设项目，主要集中在市政、道路、交通、电力、通信、环保等方面。此外，bot还有一些演化方式，如boo（built-operate-own)，即建设—运营—拥有；boot（built-operate-own-transfer），即建设—运营—拥有—移交等，其内容与bot大同小异。

运用bot方式，在投资方面具有形式多样、选择灵活的特点：允许投资者出资创建新公司，也可以接管原已存在的企业。可以成立股权式合资企业，也可以创建契约式合资企业，还可以建立股权加契约式的实体等。可以具备法人资格，构成一个独立的经营实体，也可以成为一种不具备法人地位、相对独立的经济组织。投资比例根据东道国的起点要求，由投资者自主决定，可以独资，也可以合资。

bot中运营的含义是企业的运转、操作和管理，也有多种方式供选择：独立经营。即由投资者独资经营，自负盈亏。对投资者而言，这种方式使其能够最大限度地自主控制项目的运行和管理，独享所产生的利益，并独自承担风险。对于东道国来说，有利于学习外资的先进技术和管理经验，同时，仅仅利用税收及使用费和提供材料供应即可增加收入，而不需承担任何经济责任。

参与经营。按照国际惯例，参与经营即由投资者和东道国共同建立合资企业。合资企业设立董事会，依照东道国法律和合资企业章程的规定，决定重大问题，并决定聘任总经理，负责日常的经营管理工作。不参与经营。

即经合作双方商定，委托所在国一方或聘请第三方进行管理，投资方不参与经营。采用这种方式一般是为了避免风险，以固定的收益保障为前提条件放弃经营权。移交是采用bot投资方式与其他投资方式相区别的关键所在。采用bot方式，可以独资、合资、合作经营，但在经营期满后，都会遇到投资方如何将财产转移给东道国一方的问题。

在通常情况下，契约式或契约加股权式的合营，投资方大都远在经营期满以前，通过固定资产折旧及分利方式收回了投资。故此，大部分契约中都规定合营期满，该企业全部财产无条件归东道国所有，不另行清算。在合资经营的bot方式中，经营期满后，原有企业移交给东道国，但是这是一种有条件的移交，条件如何，则由参与各方在合资前期谈判中商定。独资经营的移交也采用这种有条件移交。

bot投资是一种系统方式，它跨越独资、合资与合作之间的界限，可以运用多种多样的投资方法。而对投资者而言，其最大的特点是可以直接进入东道国具有长期发展潜力的基础建设项目，并由此获得其他种种商业机会。在项目建设阶段，可以获得承担项目建设的工作并推销一些设备，带动劳务和贸易的输出。以项目的运营必须产生足够利润为前提，在项目运营阶段，能够从所拥有的项目公司获得红利收入。

在项目的运营期届满阶段，还可能从项目公司以高价出售的股份中获得资本回报。

六、项目融资战略

70年代石油危机以后，为适应因资源不足而大规模开发资源的需要，国际金融市场推出一种新型融资方式，项目融资（project financing),成为大型工程项目筹措资金的一种新形式。一般中小型工程项目也可以利用这种形式融资。项目融资是为某一特定工程项目而发放的一种国际中长期贷款，项目贷款的主要担保是该工程项目预期的经济收益和其他参与人对工程停建、不能营运、收益不足以及还债等风险所承担的义务，而主办单位的财力与信誉并非是贷款的主要担保对象。项目融资的特点表现在三个方面：贷款人不是凭主办单位的资产与信誉作为发放贷款的考虑原则，而是根据为营建某一工程项目而组成的承包人单位的资产状况及该项目完工后所创造出来的经济收益作为发放贷款的考虑原则；因为项目所创造的经济收益是偿还贷款的基础。

不是一两个单位对该项贷款进行担保，而是与工程项目有利害关系的更多单位对贷款可能发生的风险进行担保，以保证该工程按计划完工、运营，产生足够的资金偿还贷款。工程所需的资金来源多样化，除从通常来源取得贷款外，还要求外国政府、国际组织给予援助，参与资金融通。项目融资主要有两种类型：无追索权项目融资，指贷款机构对项目的主办单位没有任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的来源，并可在该项目的资产上设立担保权益。此外，项目主办单位不再提供任何信用担保。

此类型的项目融资对贷款人而言风险很大，一般较少采用。目前国际上普遍采用的项目融资形式是有追索权项目融资，贷款人除依赖项目收益作为偿债来源，并可在项目单位的资产上设定担保物权外，还要求与项目完工有利害关系的第三方当事人提供各种担保。第三方当事人包括设备供应人、项目产品的买主或设施的用户、承包商等。当项目不能完工或经营失败，从而项目本身资产或收益不足以清偿债务时，贷款机构有权向上述和担保人追索。

各担保人对项目债务所负责任，并以各自所提供的担保金额或按有关协议所承担的义务为限。通常所说的项目融资，均指这一类。工程项目的上马应建立在周密、审慎、健全的可行性研究与规划的基础上。它是提出新建工程项目的先决条件。

承办单位要聘请各方面的专家进行高质量的可行性研究，制订出确保工程完工并对其存在的问题提出解决办法的全面规划；按规划进行施工、管理、组织、筹资、运营。贷款人在决定对项目提供贷款前都要审慎研究该项目的可行性与规划，以确保贷款的安全。可行性研究与规划的制定，防范贷款风险措施的落实，为项目资金的筹措奠定了有力的基础。资金来源一是股本投资，由工程项目的主办单位或东道国政府和外国合伙人以现金或实物投入。

主办单位和东道国政府常以承担可行性研究、初步工程提供水的使用权、矿产开采特权和其他实质性资产作为实物投资。另一条资金渠道则为借款。在现代国际工程项目融资中，借款所占的比重要大大高于股本投资。借款来源可有：政府间双边贷款、出口信贷、世界银行及其附属机构贷款、世界银行与其他信贷机构的混合贷款、联合国有关组织的捐赠与援助、商业银行贷款、发行债券、供应商提供的信贷。

可见，项目筹资的渠道较多，形式多样。根据工程结构的不同，主体工程、附属工程完工期限长短的不同，项目各组成部分对资金要求的特点不同，承办单位可以从上述各个渠道筹措资金，将不同来源的资金组成一个综合整体，以发挥资金的最大经济效益，降低项目的造价。由于筹资工作手续复杂，接触面广，专业知识强，承办单位常委托财务代理人负责筹资和管理。

七、deg融资战略

八、申请世界银行ifc无担保抵压融资战略

世界银行国际金融公司（ifc）成立于1956年，其宗旨是促进发展中国家私营部门投资，从而减少贫困，改善人民生活。ifc采用商业银行的国际惯例进行操作，投资于有稳定经济回报的具体项目。现在主要通过三种方式开展工作，即向企业提供项目融资、帮助发展中国家的企业在国际金融市场上筹集资金及向企业和政府提供咨询和技术援助。中国目前是国际金融公司投资增长最快的国家，而且还是国际金融公司第九大投资国。

截至目前，国际金融公司共承诺投资了38个中国项目，项目总投资为31亿美元。其中国际金融公司投入约12亿美元。ifc通过有限追索权项目融资的方式，帮助项目融通资金。ifc通过与外国投资者直接进行项目合作、协助进行项目设计及帮助筹资来促进外国在华投资。

项目融资概念在中国相对较新，我们在为中国积极开发海外银团贷款市场方面起着带头作用。通过项目融资方式ifc将帮助企业拓宽融资渠道，使企业熟悉国际机构的规范及其对透明度的要求，并且帮助建立法律制度及合同框架范本，以便有更多的项目得以进行。促进本土非国有部门的发展。国际金融公司正在积极地帮助中国本地的土生土长的民营企业进行融资，来支持非国有企业和私营企业的发展。

注重向中国中西部进行投资。从1994年起，为响应中国政府扩大在中国西部业务活动的要求，ifc将四川省定为试点。乐山振静皮革有限公司的融资项目是国际金融公司在中国本土民营生产领域的第一个投资项目。目前国际金融公司已经在中西部投资了8个项目，另外还有几个项目正在积极准备之中。

鼓励发展基础设施行业。中国基础设施的缺乏已经成为可持续经济发展的主要障碍。ifc将继续鼓励基础设施行业向资本市场开放的策略，并投资于基础设施试点项目，并希望此试点项目在将来起示范作用。支持国有企业改革。

为响应中国政府的国有企业改革重点战略，ifc对国有企业重组、商业化及所有权结构改制提供积极支持。国际金融公司希望和那些已经具有相当规模和处于所属行业领先地位的企业合作，ifc十分注重企业管理层的素质，在ifc看来，管理者应该是高瞻远瞩、经验丰富的领导者和开拓者。其它具体量化指标如下：企业中明确的国有股权应小于50%。企业的性质可以是乡镇企业、民营股份公司、三资企业；企业现有的总资产应在1.5亿元人民币以上，并且有过去3年持续盈利的业绩。

计划投资或融资的扩建项目的总投资规模在8000万元人民币以上；企业的主营业务在行业中居领先地位，包括成熟的产品和技术、合理的销售网络及稳定的市场；企业有长期发展的战略，目标明确，愿意采用明晰的财务会计制度并遵循国际高标准的经营规则。向国际金融公司申请融资并没有标准的申请表。凡是想建立一个新企业或扩建现有企业的中外公司或企业家均可直接与ifc联系，该机构尤其欢迎在项目初期即与ifc接触。ifc收到项目企业的项目建议书后便可在北京洽谈。

当然，为了融资企业少走弯路，融资企业也可以聘请谙熟ifc操作业务的专业机构进行专业操作。国际金融公司的投资和融资都是中长期的。ifc可以为一个项目提供全面的金融服务，在提供贷款的同时可以考虑股本投资。在股本方面：ifc从来只作为小股东，一般不能持有公司总股本的15%以上；在股份比较分散的企业中，ifc不能成为单一最大的股东；ifc不直接参与企业的日常管理；ifc是长期股本投资者，持股时间一般是8至15年；ifc希望公司在适当时机上市，国际金融公司以出售股权形式退出。

在贷款方面：ifc可以提供任何一种硬通货币的贷款，包括间接的人民币贷款；贷款按市场利率确定，没有补贴；ifc只提供长期贷款，期限可以长达15年；ifc的贷款有相当长的宽限期，最长可长达4年；企业可以用项目自身的资产做贷款的担保；ifc不需要政府担保。按照正常的项目运作程序，ifc要求项目建议书包涵以下几个方面：项目简要介绍；项目发起人、股东方、管理和技术支持；项目发起方的背景；项目发起方的业务，包括近三年的财务报表；项目发起方的主要股东和管理人员的简历；市场和销售安排；市场的基本情况：产品用途，本地、国内和出口市场的目前容量、增长率、价格变化等；生产能力，生产成本，单位销售价格；产品的客户情况，销售渠道及市场份额预计目前市场竞争情况；类似产品进口的关税和管制情况；影响产品市场的主要因素。技术可行性、人员、原材料供应和环境；项目计划采用的生产工艺；与其他伙伴公司合作的安排；项目的人员培训和关键技术的保证；当地的劳动力和基础设施状况；生产成本和费用的分类数据；原材料供应的来源、价格、质量；生产设施与原料供应、市场、基础设施的关系；计划生产设施的规模与现有同类生产设施的比较；生产设施的环境因素和应对措施；投资预算、融资计划和效益分析；项目投资和资金安排；项目的资金结构，股东股本投入、股东贷款、银行融资数额；希望ifc与银团的参与方式，股本、贷款或两者兼有；项目的财务预测，包括生产、