场外交易市场接地气

近20年来，中国金融市场上演了很多神话，见证了腾讯、百度、阿里巴巴等垄断巨人的崛起，目睹了京东、携程等依托互联网迅速发展的科技型企业的壮大，并称霸一方。证券市场在场内市场，比如主板、中小板的交易如火如荼。与此同时，场外市场，比如Q板、E板、N板受到越来越多的关注，成为企业对接资本市场和拓宽融资渠道的一种方式，标志着经济新常态下的股权时代已经来临。

“只会从银行贷款已经落伍了。相较于企业从银行贷款等融资方式，场外市场是一种新的企业融资方式。对中小微企业来说，场外交易市场近年来的融资成效凸显，更接地气。”李峰感叹。

李峰是贵州省天尚环保集团有限公司董事长。7月7日，该公司在上海股权托管交易中心（以下简称：上海股交中心）Q板挂牌。

李峰说：“在Q板挂牌，企业就多了一条融资渠道，并可以进行股权托管交易，这为暂时不具备上市条件的成长企业提供了一个融资平台。”

据上海股交中心总经理张云峰介绍，中小企业得到的融资数量少，融资主要靠银行，银行严格的控制使得门槛高，中小企业的投资增值，最好的方式是重组购并；另一条路是资本市场，上海股交中心为中小企业开辟新的资本市场融资的途径。

与新三板一样，Q板和E板也为中小微科技型企业提供了一个重要的展示平台和融资渠道，是企业进入资本市场的新路径。

Q板挂牌：企业上市第一步

中小微企业融资难已是不争的事实。数据显示，其中90%的融资只能通过民间融资解决，而无序的民间借贷由于利息高、借贷周期短，增加了企业融资的成本，加重了企业负担；如果借力银行，却又受困于银行冗长的审批程序和复杂的审批条件，中小微企业融资难题一直未能有效解决。

天尚环保集团是贵州省首家以垃圾处理为主业并在Q板挂牌的中小企业，也是兴义市首家在上海股交中心Q板挂牌的企业。

贵州省兴义市副市长刘启万在挂牌现场说坦言：虽然兴义市政府出台了一系列的政策，对中小企业融资问题进行了积极的努力和探索。但在宏观经济调整的大背景下，货币信贷政策趋紧，中小企业从金融机构直接融资难度加大。这次上海股权托管交易中心批准同意贵州天尚环保集团挂牌上市，不仅为该集团提供了一个很好的平台，解决了其自身融资难的问题，实际上还对其他企业发展提供了示范，为企业走向现代化的资本市场起到了标杆作用。

天尚环保集团有限公司总裁陈旭表示，此次天尚环保集团在Q板成功挂牌，将获得新的直接融资渠道，提升集团的品牌价值，标志着天尚环保集团迈进了一个崭新的发展时期。通过挂牌，天尚环保集团的定向增资更容易实现，形成有序的股份合理流动的新机制，并与国内外风险投资接轨，尽快实现转板上市。

李峰说：“在股交中心Q板挂牌，只是企业上市的第一个阶段，Q板挂牌能为公司上E板以及主板上市做前期准备。”

天津股权交易所（以下简称“天交所”） 也同样为中小企业等提供融资服务。惠州电道科技股份有限公司在天交所科技创新板挂牌上市。谈及当年的情景，该公司董事长徐强云感叹道：挂牌后，“原来一分钱都不贷”的银行给该公司发放了400多万元的贷款，其中包括150万元的信用贷款和300多万元的企业联保贷款。在天交所上市解决了我们的融资难题。股权融资就是通过挂牌将企业的价值表现出来。

E板：股权融资额度更高

2013年8月7日，经国务院批准，上海股交中心中小企业股权报价系统（以下简称：Q板）正式启动，与股份转让系统（以下简称：E板）形成“一市两板”错层互补格局。

在李峰看来，Q板相当于一个上市孵化器，主要帮助创业初期的企业。E板和Q板是两个不同级别的场外市场，E板是比Q板更高一级的市场，企业在Q板挂牌后，转E板更容易。因为Q板转E板有一个绿色通道，所以当企业达到E板的标准时，就可以通过绿色通道进行升级，从而节省挂牌的费用和时间。而E板相比Q板的最大优势，是企业能得到更高股权融资额度。天尚环保集团已经开始从Q 板转E板。

N板：渐行渐近

科技创新板，也称为“N板”，科创板将于2015年第三季度从幕后走至台前，N板企业有可能最先享受政策红利，最高可获得160万元政府补贴。

作为上海建设多层次资本市场、支持创新型科技企业的重要环节，科创板致力于服务科技型和创新型中小企业，主要对科技创新型中小企业提供服务。科创板企业的成熟度可以低于E板，对科创板企业的规范性要求较E板可以更为灵活，但信息披露制度、交易制度与E板要求一致。

特别值得一提的是，N板企业有可能最先享受政策红利，最高可获得160万元政府补贴。

上海股交中心总经理张云峰表示，当前中国场外市场的格局多元且丰富多彩，这让企业在场外市场的融资渠道更立体化，更有利于企业品牌效应的塑造。

李峰认为，创投公司密切关注和积极追逐科技创新企业。N板的推出，是为一批优秀的中小微企业和创投企业之间搭建了一个全新的平台。一方面，就目前的场外市场而言，仅有一个北京相对活跃的新三板是远远不够的，企业希望中国的多层次资本市场能够早日成熟和健全起来，解决科技创新企业的资金压力难题；另一方面，N板的推出，对于这类企业的快速成长也是非常有益的。