中小企业非正式融资市场创业融资研究

[摘 要]解决中小企业融资问题,需要另辟蹊径,本文将研究的视角从正式金融市场转向非正式金融市场。中小企业在其整个生命周期阶段都会面临融资难题,尤其是初创期中小企业,面临着较高的市场风险、技术风险和管理风险,正式融资市场根本不愿涉足,形成了投资空白,本文引入创业资本, 解决其创业融资问题。

[关键词]非正式融资 创业融资 天使融资

文章为扬州大学“研究生培养创新工程”项目研究成果之一

作者简介:王书芬(1984-),扬州大学管理学院企业管理硕士研究生,主要研究方向:企业管理。

一、民间资本巨额的资金存量

任何一国的金融体系都包含正式金融和非正式金融两个部分。由于非正式金融的隐蔽性和合法性等方面的原因,目前围绕中小企业融资的研究多集中在正式金融领域。然而,我国民间巨额的资金存量和活跃的投融资活动正如中小企业对国民经济的贡献一样,已经成为众多中小企业除从正式金融市场可能获得资金来源之外的重要融资渠道。我国是世界上的高储蓄率国家。目前我国居民储蓄余额已经突破了17万亿元,人均储蓄超过1万元。此外,我国保费收入、社保基金等逐年递增,这部分资金也正在寻找良好的投资渠道,以实现资本增值的最终目的。

二、中小企业非正式融资的现状

我国民间资金进入企业的方式多以借贷形式出现(形成企业的债务资本),以股权投资形式进入中小企业(形成企业的权益资本)的情况还不多。以借贷形式进入企业的资金通常具有时间短、利率高的特点,这就使得:一方面,中小企业难以获得长期稳定的资金来源,需要不断地筹集和偿还;另一方面,过高的资金成本使得本来在市场竞争中的夹缝中生存的中小企业生存压力加大;同时,债务的增加还增加了企业的财务风险,使得原本经营风险就大的中小企业更加脆弱。由于非正式金融市场可以分为非正式借贷市场和非正式权益市场,因此,根据非正式金融市场的特点,通过制度或契约设计和金融工具的选择,改变目前非正式金融市场的融资结构,促进部分民间资金由非正式借贷市场转向非正式权益市场,实现民间资金进入企业的方式由债务融资向股权融资形式的转变是从根本上解决中小企业资金短缺的一个重要思路。

中小企业在其整个生命周期阶段都会遇到融资难的问题,“企业未动,资金先行”,对于处于种子期和初创期的中小企业尤其如此。处于这一阶段的中小企业,面临着较高的市场风险、技术风险和管理风险,其抵御风险的能力较低,这些因素决定了其很难从正规的融资市场获得资金,非正式融资市场要借钱给中小企业,经常需要其提供抵押品和其他资产,而这些正是中小企业所欠缺的东西。创业资本正好填补了这一空白。

三、创业资本:创业期中小企业融资的重要来源

非正式金融在中小企业发展的不同阶段发挥了不同的作用。在非正式金融市场上,资金以股权资本方式进入企业的形式主要有天使资本和风险资本两种,天使资本主要来源于天使个人投资,而风险资本则主要来源于风险投资机构。两者的共同点都是偏好投资于处于创业期的企业,因而也被称为创业资本。

天使资本和风险资本,都是为中小企业提供追加价值的长期权益投资,都主要以高风险高收益、具有巨大增长潜力的成长型创业企业为投资对象,并在适当的时机以股权套现为形式退出投资,获得投资回报。不同的是天使投资主要投向种子期和初创期的企业,目的是将发明计划或种子期项目“扶上马”,而“送一程”的任务主要由风险投资来完成,即风险投资主要投向成长期甚至成熟期的企业。从某种意义上讲,天使资本实质上是风险资本的一种特有形式,是个人投资者参与投资创业的一条重要途径,在我国有着很大的发展空间和良好的发展前景。

四、中小企业主动寻求创业资本的策略措施

在纷繁复杂的创业资本市场上,由于可供筛选的项目会很多,而创业资本家的精力有限。中小企业要主动采取各种措施吸引、寻求创业资本投资,极力消除创业资本和中小企业之间所存在的信息不对称。中小企业要想获得创业资本的亲睐,在向创业资本介绍其项目或方案的价值评估方案中要重点体现的项目有:项目是否有足够的吸引力(技术优势、成本优势、市场优势)、项目的潜在投资回报率、企业财务状况、盈利经历、良好的管理团队、投资退出渠道等。

此外中小企业要想获得创业资本家的惠顾,必须加强企业自身建设。能否成功地吸引到资本,以下五个方面至关重要:一是企业家的个人素质。如前所述,天使投资的高风险项目通常是由他们倾慕的并寻求与之交往的人创办的,天使们很看重企业家个人素质,这是吸引天使资本的关键。有时候,是人在融资,而不是公司在融资。二是企业的科技水平和发展前景。创业资本家们更希望找到科技含量高、具有良好市场前景的科技项目,因此科技型中小企业应围绕着企业主营业务和主导产品,着眼于以研究开发能力为基础的核心能力培育,提高企业物质资源的利用效率及核心能力。三是企业一贯的经营声誉。中小企业的诚信问题一直是影响其融资的一个重要因素,加强自身道德建设,诚信经营,树立良好的企业形象,可以减少创业资本的疑虑,增强投资的信心。创业企业必须牢记:融资只是手段,不是目的。四是要精心准备一份商业计划书。努力为潜在的创投提供一份详细的可观回报的商业计划书,并且策略明确、论证充分。因为一份出色的商业计划书可以让创业资本家们对融资项目有深入的了解和深刻的印象,从而有助于激发其投资欲望。五是要改善企业内部的治理结构和提高企业自身的运作。一个优秀的管理团队和良好的治理结构,往往有利于项目的高成长,有利于降低投资风险,这在许多的创业资本家眼里是非常关键的因素。中国www.LWlm.cOm

参考文献 [2]李姚矿,杨善林。基于企业生命周期的资本运营研究[M]经济科学出版社2006年 [4]数据来源:http://news.enfol.com/050120/10 1,1277,1177524,00.shtml