我国企业财务管理的整体目标应当是经济效益最优化

一、股东财富最大化和企业价值最大化都不适合作为我国企业的整体目标

的目标是日常财务工作围绕的中心。我国企业财务管理的整体目标应当是什么赚的说是“股东财富最大化”，有的说是“企业价值最大化”。笔者认为两者均不适合作为我国企业财务管理的整体目标。理由是：

（－）忽视甚至损害企业员工利益。“股东财富最大化”显然只考虑所有者利益，而忽视员工利益。“企业价值最大化”，虽声称其内容包括“关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作”，但结合实际，它也不包含员工利益在内。企业的资产属于者，员工既不能参与利润分配，也无权从企业资产出售中分得一部分。企业的价值，在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得胜利和出售其股权换取现金。所以，企业价值最大化实质上就是股东财富最大化。企业的价值最大化了，员工的收益并不就随着最大化了。相反，股东财富、企业价值的增加往往是建立在剥削、损害劳动者利益的基础之上的。马克思在《资本论》中就揭露了绝对剩余价值和相对剩余价值的实质。现时我国境内的外商投资企业、私营和个体雇工户、为了牟取利润而侵害雇工合法权益的现象也屡见不鲜。

我们是主义国家，工人阶级是国家及公有制企业的主人，共产党又是工人阶级的先锋队，我们的财务管理岂能只追求所有者利益最大化，而把劳动者利益抛在脑后？财务管理也要以为思想，千万不能忘了员工的利益。再说，员工利益与所有者利益也不是绝对对立的。资金不投入生产经营是不会增值的，但企业的生产经营是由员工们进行的，忽视员工利益，员工们会有积极性吗？所有者的财富能最大化吗？

（二）忽视债权人利益。有人认为：财富最大化的目标，是和债权人的利益相一致的。如果一个企业追求的目标是股东财富最大化，债权人就能最大限度地满足债权实现的需要。但在实际生活中，所有者与债权人的利益往往是矛盾的。借入资金到了企业手中，股东可以通过经营者为自身利益而伤害债权人利益，如不经债权人同意投资于比债权人预期风险要高的项目，或发行新债使旧债权人蒙受损失等。当企业经营不善行将破产倒闭时，所有者也常常会采取抽逃、转移资金等手段使债权人受损。

（三）忽视政府、社会的利益。只强调股东财富、企业价值最大化，会促使企业千方百计地偷税漏税、合法避税，损害社会的利益。

（四）不能回避风险。人们认为利润最大化没有考虑风险，于是提出了股东财富最大化和企业价值最大化。但这两个目标并不能回避风险。计算企业价值采用的收益折现法中包含的风险报酬率是由企业主观估计出来的，债权人无法从它的大小看出企业偿债能力的大小，不能由此回避坏帐风险。

（五）助长股市上的人为操纵炒作。股东财富最大化说到底是股票价格最大化，而股价的高低常常是人为炒作所为。如果把股票价格最大化作为财务管理的目标，会促使企业高层管理者与庄家相互勾结，人为抬高股价。类此的案例已不鲜见。

（六）无法实施、操作。企业价值一般用收益现值法计算，但公司未来各年的收益额、收益年限都是不确定的，其预测值有很大的主观性，把这样计算出来的结果作为财务管理的目标并不合适。企业价值通常没有分部目标，不能层层分解落实。

二、我国企业财务管理的整体目标应当是“效益最优化”。

把“经济效益最优化”作为我国企业财务管理的整体目标，可以克服上述两个最大化只顾所有者利益的片面性，真正满足所有者、员工、债权人、政府和社会各个利益集团的要求，并且切实可行。

（一）能更好地满足所有者利益上的要求。它有许多考核企业盈利能力的指标，如资本利润率、净资产利润率等，还有“资本保值增值率”等考核所有者财富的增加。这些指标对上市公司、非上市公司都适用，能促使企业通过提高业绩来提升公司的股价，排除炒作的泡沫。

（二）可以保障债权人的利益。经济效益指标中有企业偿债能力指标，债权人通过这些指标可以了解企业的债偿能力，判断自己的债权是否安全。

（三）能满足经营者利益上的要求。它能从产量、销售、资金周转速度、费用利润率、每股收益等指标中看出经营者的业绩，从而使所有者能通过业绩评价确定给经营者的报酬。

（四）可以满足政府、社会利益上的要求。经济效益包括社会效益在内，以“经济效益最优化”为目标，有社会贡献率、社会积累率、顾客满意率等考核指标，有利于促使企业注重社会效益。

（五）可以满足员工利益上的要求。现行经济效益指标体系有一个缺陷，就是没有考核企业为员工谋利益的指标。只要补充上这方面的指标，就可以把这个缺陷弥补上。

为此，笔者提出以下指标：

1．年平均工资=全年工资总额／年内加权平均职工人数，月平均工资=年平均工资／12。将一个企业的月（年）平均工资与同期本市（县）本行业平均水平比，看它是处于上游、中游还是下游。

2．工资增长率=〔报告期月（年）平均工资-基期月（年）平均工资〕／基期月（年）平均工资

3．工资发放指标：工资拖欠率=工资拖欠额／应付工资；工资发放率=实发工资／应付工资

4．员工社会保障的保障率=实际缴纳（投保）的各种社会保障基金／应缴纳（投保）的各种社会保障基金

5．员工权益与所有者权益同步增长率=员工工资、福利、社会保障增长率／所有者权益增长率

（六）与企业管理总目标一致，切合实际、简便易行。经济效益的计量为我国广大企业所熟悉，在实践中已应用多年。它和各个分部目标紧密结合成一个有机体，可以分解落实，对执行情况便于分析、考核、评价、奖惩。

笔者认为，之所以不用“经济效益最大化”而用“经济效益最优化”。是因为：有些经济效益指标不宜提“最大化”，如成本费用指标；还有一些指标，既不能追求最大，也不能追求最小，而应保持在合理的区间内，如资产负债率。