*ST星美重组方欢瑞世纪又“画饼”

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翻新时间：2015-09-22

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*ST星美重组方欢瑞世纪又“画饼”

2008年起，经过破产重整的*ST星美（000892.SZ）一直等待新任大股东上海鑫以实业有限公司（下称“上海鑫以”）注入具有盈利能力的优质资产。上海鑫以的实际控制人为鼎鼎大名的香港富豪郑裕彤先生。2009年6月，上海鑫以的实际控制人变成郑裕彤的女婿杜惠恺先生。这样的显赫背景曾经令*ST星美的小股东们憧憬不已。

欢瑞世纪接手

目前，上市公司已无实际业务。本次交易完成后，上市公司主营业务将转变为欢瑞世纪主营业务：影视剧的制作发行、艺人经纪、游戏及影视周边衍生业务。

问题是，欢瑞世纪值30亿元吗？

随着中国国民经济的持续增长、人民物质生活水平的不断提高，以及受文化体制改革的深入推进和国家连续出台多项政策大力支持文化产业发展的影响，文化产业不断增长，影视剧、游戏作为丰富精神文化需求的重要产品，行业市场规模持续快速增长。而从相关介绍上看，欢瑞世纪优秀作品不断。

虽然欢瑞世纪2014年的净资产只有7.61亿元，但集影视与游戏于一身，估值30亿元看上去并不离谱。

产量告急

谁的利益最大化？

本次重组在双方看来是双赢。通过本次交易，注入盈利能力较强，发展前景广阔的影视剧的投资制作与发行、演艺经纪、游戏及影视周边衍生业务，实现上市公司主营业务的转型，从根本上改善*ST星美的经营状况，增强其持续盈利能力和发展潜力，提高其资产质量和盈利能力，以实现上市公司股东的利益最大化。而通过本次交易，实现欢瑞世纪与A股资本市场的对接，可进一步推动欢瑞世纪的业务发展，提升其在行业中的综合竞争力和行业地位。借助资本市场平台，欢瑞世纪将拓宽融资渠道，为后续发展提供推动力，也能实现上市公司股东利益最大化。本次重组真的能达成如此良好的效果吗？一定不会。这次重组只会实现欢瑞世纪股东利益最大化。历史为证。欢瑞世纪是资本市场的常客，加上本次重组，欢瑞世纪已向资本市场画过四次大饼。

欢瑞世纪估值的三次增长

同时，这一股权投资项目还约定了每年最低现金分红比例，欢瑞世纪每年现金分红的比例不低于当年实现的可供分配的利润的10%，这也从一定程度上保证了光线传媒的投资安全性和投资收益率。

但从现实来看，欢瑞世纪种种辉煌及签约大牌明星并没有带来多少实质性的收益，更遑论光线传媒。

掌趣科技的投资理由与光线传媒大同小异。据公告，掌趣科技未来将与欢瑞世纪携手打造“游戏+影视”的战略方向。双方利用各自资源、强强联合、优势互补，多方面进行全方位合作。截至2015年半年报，掌趣科技没有解释此次投资的收益情况。

由于证监会对借壳上市项目的审核严格执行IPO标准。为此，欢瑞世纪的实际控制人之前转让大量股票，这样，重组后的泰亚股份实际控制人没有发生变更，从而规避借壳审核。对于这点，公告做了风险提示。公告还提及若欢瑞世纪业绩大幅低于2014年承诺净利润1.75亿元，可能导致本次交易无法进行，或者即使继续进行将需要重新估值定价的风险。