翻新时间:2023-06-12
企业资本成本理论探讨(1)-成本管理论文(1)
「摘要」本文在厘定资本和成本概念的基础之上,将资本成本定义为特定 企业 筹集和使用资本应承担的机会成本。继而论述了资本成本的构成及其四个层次,以及它在 现代 企业财务 理论 中的重要地位;在探讨计量资本成本的“现代公式”、“MM 方法 ”之后,作者认为“财务教科书方法”还是最有效的计量方法。
本文运用新制度 经济 学的有关知识,将“加权平均资本成本”分拆为“债务成本”、“市场交易成本”、“所有权成本”等成本概念,开拓了现代企业财务理论的创新空间,增强了现代企业财务理论的解释力。 论文关键词:资本成本 债务成本 市场交易成本 所有权成本
一、对资本与成本范畴的厘定 要理解和定义资本成本,先要理解和定义好“资本”与“成本”。 按照马克思的定义,资本是能带来剩余价值的价值。
基于经济学中“资本”与“资产”不分,我认为, 会计 学中“资产”的定义——资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源,该资源预期会给企业带来经济利益,就是资本的定义。一个佐证是,我国著名经济学家周其仁教授对资本的定义。
他认为:资产是可用的经济资源;资产必须有主,才可能被善用,但清楚界定产权,从来也不意味着“自己的资产只能自己用”;资产须经交易而转手(资产转让),才能提高有主资产的利用效率;资产的自用权利一旦可以有偿放弃和让渡,资产所有者就拥有一个未来的收入来源;这时,资产就转变为资本;所以,资本是构成独立的未来收入流的资产,即可以独立提供与本人劳动无关的权利租金的资产
(1)。 会计学中的“资本”一般是指“资产(资金)的来源”,按会计恒等式“资产=负债 所有者权益”来解释,“资本”即指“负债 所有者权益”。
我认为,在公司财务理论中,资本成本中的“资本”应作会计学上的解释。 张五常(2000)认为,“成本是所放弃的价值最高的选择”。
可见,经济学家是把成本定义为“机会成本”的。汪丁丁(1996)进一步认为,机会成本的两个要素是:
(1)任何成本都是选择的成本;
(2)任何成本都是对于某一个人的主观价值判断而言的成本。因此,成本概念是建立在人们依据主观价值标准作出选择的基础之上的。
不存在选择,便不存在成本;也不存在独立于人们行为选择的“客观价值”基础上的成本。据此,在经济学家看来,沉没成本、 历史 成本不是成本。
在公司财务理论中,经济学的成本概念应是可取的。还要注意的是,选择是面向未来的,所以成本也是未来成本,而且必须弄清楚谁将承担成本。
公司财务中的筹资、投资等财务决策正是面向未来的,作为财务决策标准的“资本成本” 自然 要能面向未来,所以用面向未来的“机会成本”来理解“资本成本”是合理可行的。
二、资本成本的定义与计量
(一)资本成本的定义及相关 问题 在公司财务中,资本成本的一般定义为:公司筹集和使用资本所付出的代价。根据上面的 分析 ,这个“代价”应以“机会成本”作衡量,而且承担资本成本的主体是特定的公司。
因此,资本成本是特定企业筹集和使用资本应承担的机会成本。 根据上述定义,资本成本由两部分构成:
(1)筹资费用,指在筹资过程中所发生的费用,即获取资本之前所发生的费用,如手续费、谈判费、发行费等,属于市场交易成本;
(2)用资费用,指在使用资本过程中所发生的费用,即获取资本之后所发生的费用。具体表现为:①以利息(利率)形式支付给债权人的报酬;②以发红或股利(股息)(投资报酬率)形式支付给所有者的报酬。
进一步,资本成本的静态(不考虑时间价值)表现形式有:
(1)绝对数,即“资本成本额=筹资费用 用资费用”;
(2)相对数,即“资本成本率(k)=年平均资本成本额/筹资总额”。实务中则常用“资本成本率=年平均用资费用/(筹资总额-筹资费用)”。通常,用到“资本成本”时,即指“资本成本率”。
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