教育资源为主的文档平台

当前位置: 查字典文档网> 所有文档分类> 论文> 其他论文> 我国上市公司股权融资成本分析-管理学论文

我国上市公司股权融资成本分析-管理学论文

上传者:网友
|
翻新时间:2023-01-31

我国上市公司股权融资成本分析-管理学论文

引言我国证券市场成立迄今已有十多年的发展历史,股票市场的大规模发展为上市公司进行外源股权融资创造了极其重要的场所。在成熟市场上,企业融资存在“啄食次序”(pecking-order),即相对于外源融资,企业更偏向于内源融资,相对于股票的权益融资,企业会更偏向于债权融资。

而在我国,上市公司的融资顺序依次为:内源融资,股权融资,债权融资[1]。对照西方融资顺序理论,内外源融资偏好是一致的,在股权和债权的融资顺序上并不适用。

针对我国融资市场出现的股权融资偏好,本文将对融资成本进行计算分析,试图说明融资存在的问题,并提出相应对策。精品学习网论文频道的管理学论文提供精彩内容 我国上市公司股权融资成本分析 一.我国上市公司股权融资偏好现状上市公司股权融资是建立在股票公开发行和交易基础上的。

从广义上来讲,它包括股票融资和直接接受投资的融资;从狭义而言,就是股票融资。本文使用的是狭义上的概念,即指上市公司为融通资金而进行股票发行和交易的行为,具体包括初始股权融资(首次公开发行)和后续股权融资(配股和增发)。

中国企业上市之前有着极其强烈的冲动去谋求公司首次公开发行股票并成功上市;上市之后在再融资方式的选择上,往往不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式,以致形成所谓的上市公司集中性的“配股热”或“增发热”;大多数上市公司一方面保持很低的资产负债率,而另一方面目前1000多家上市公司几乎没有任何一家会主动放弃其利用再次发行股票融资的机会。我们将上市公司融资行为的上述特征称为股权融资偏好。

这是与国外成熟融资市场的“啄食次序”所不同的,我国企业在外源融资时,表现出强烈的股权融资欲望和行动。自1990年股市成立,市场规模不断扩大。

1990年,我国上市公司只有10家,到2011年已达1377家;1991年,我国股票筹资额只有5亿元,2011年达到1510.94亿元,企业对公开发行股票的愿望仍然十分强烈,对上市资格和上市后股权融资资格的争夺一直没有停止过。从1991年-2011年我国企业债券与股票融资额(见表1)的比较中可以看到,股权融资的金额远远高于债资。

表11996—2011年我国企业债权与股权融资额的比较(亿元)年份199619971998199920002001200220032004债权融资268.92255.23147.89158.283147325358327股权融资425.081293.82447.04556.261389.09604.50698.95988.161510.94数据来源:《中华人民共和国年鉴2005年》整理计算 二.股权融资成本构成股权融资的成本包括两大类:显性成本和隐性成本。显性成本是指在融资初期确定或预计要支付以货币度量的费用;隐性成本是指非货币度量费用或由于各种不确定性的存在可能发生的费用。

㈠显性成本上市公司股权融资成本的显性部分是股权融资的资本成本,包括筹资费用和资金占用费用。资本成本的计算公式可表示为:KS=t*D/P(1-F0)+G(其中,KS股权融资资本成本;t平均股利支付率;D公司盈利水平;P股票发行价格;F0融资费用率;G股利增长率)⒈股利报酬率t*D/P股利报酬率=每股股利/每股市价=(每股收益/每股市价)*(每股股利/每股收益)=(1/市盈率)*(每股股利/每股收益)我国公司法规定,上市公司分配当年税后利润时,应当提取利润的10%列入公司法定公积金,并提取利润的5-10%列入公司法定公益金,之后,经股东会议,可以提取任意公积金。

因此,普通股每股可分配股利最多为每股收益的85%。根据近几年的平均市盈率可计算得股利报酬率最大值的变动情况(深市数据)(见表2)。

表21996—2011年股利报酬率最大值变动情况(深市数据)年度199619971998199920002001200220032004平均市盈率

下载文档

版权声明:此文档由查字典文档网用户提供,如用于商业用途请与作者联系,查字典文档网保持最终解释权!

网友最新关注

一件快乐的事
感谢生活
母爱
击鼓传花
我的发明
创建和谐家园
假如我是神笔马良
香椿树
和谐的家园
学电脑
假如我是服装设计师
我当小老师
钢笔的自述
斗智
国内变性淀粉专利技术的文献学分析
德州金丝小枣产业链优化的思考
天津市农业科学院论文产出能力及其影响力分析
宜都市新型职业农民培育工作精彩纷呈
跟踪服务让花甲老人重拾信心
发挥实训基地引领作用 提高职业农民培训效果
长阳县扬“长”避“短”培育新型职业农民
珍珠黄杨RAPD最佳反应体系研究
2014年陕西宝鸡地区苹果坐果率的调查及应对措施
国外发展生态农业的经验与启示
安化县新型职业农民培训工作中存在的问题与对策研究
猕猴桃冰温贮藏的温湿度范围
积极发展农业职业教育 大力培养新型职业农民
核桃结果枝的修剪
做给农民看 教会农民干 带领农民富
《难忘的一课》教学反思2
《最后一分钟》教学札记
《通往广场的路不止一条》教学反思(续)
《木笛》教学反思
《难忘的一课》教学建议
《小桥流水人家》教学反思
一切景语皆情语——《百泉村》(四章)教材解析
《小苗与大树的对话》教学反思
《最后一分钟》教学反思2
享受《通往广场的路不止一条》课堂教学的韵味
教师的宽容
《看菊花》教学设计/教案
《牧场之国》教学反思
《难忘的一课》教学反思
《黄果树听瀑》教学反思