中国证券市场并购绩效的实证分析

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翻新时间：2022-11-17

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中国证券市场并购绩效的实证分析

中国证券市场并购绩效的实证分析中国证券市场并购绩效的实证分析中国证券市场并购绩效的实证分析 a．关联方并购绩效好于非关联方并购绩效。b．纯粹的混合并购效果不佳。

C．零值或承债兼并对上市公司业绩影响不大。a．股权有偿转让公司的并购绩效好于股权无偿划拨的公司。

b．无配股资格公司并购绩效好于有配股资格公司。C．高科技公司受让股权后，公司业绩显著增长。

一是纯粹的混合兼并效果不佳。总体上看，并购后上市公司净利润显著下降，低于并购前水平，ROE也呈逐年下降趋势，超过一半的上市公司并购后业绩恶化。

说明在目前的管理和技术水平下，我国企业不适合搞纯粹的多角化经营。企业应在主业鲜明，充分专业化的基础上考虑混合并购的可能性，混合兼并应围绕企业的核心能力和主要业务，充分利用自身优势和剩余资源，进行相关的产品拓展型和市场拓展型混合并购。

纯粹的混合兼并，不仅不能达到分散经营风险的目的，反而降低了企业的赢利能力，加大了经营风险。二是控股权无偿划拨以后，上市公司业绩恶化。

控股权无偿转让以后，上市公司净利润在并购当年有所提高，但随后大幅度下降，ROE则逐年下降，且下滑速度越来越快，并购前该组样本平均ROE略高于上市公司平均水平，并购后第三年则只达到上市公司平均水平的52.3%，比并购前下降了59.4%。从样本统计看，58.3%的上市公司在控股权无偿划拨以后，业绩显著下滑。

这说明，政府主导的并购行为，并非企业出于经营发展需要的自主选择，违背了市场经济规律，从而难以获得并购绩效。三是高科技公司买壳后，上市公司业绩迅速提升。