浅析理财产品对我国存贷款利率市场化的影响

摘 要 近年来我国理财产品市场的发展势头十分迅猛，其作为我国利率市场化改革的产物，起到了推动存贷款利率市场化发展的重要作用。同时理财产品对目前市场贷款基准利率的形成也造成了一定影响。随着理财产品种类的多元化发展，其也会不断加快我国存贷款利率市场化的前进步伐。

关键词 理财产品 存贷款利率市场化 单款基础利率定价机制

利率市场化改革属于经济体改革过程中必经的过程，我国1996年开放的银行之间同行业拆借利率正式宣告我国进入利率市场化的改革时期。我国利率市场化改革的总体思路为先进行货币以及债券市场的利率市场化，然后再进行存贷款利率市场化。理财产品目前已经逐渐成为居民资产保值或增值的主要投资方式。其在极大程度上促进了我国利率市场化的发展进程。

一、理财产品收益特点及其对我国利率市场化发展的影响

理财产品对于利率市场化的影响主要为理财收益率的变化，理财产品收益率主要是指理财产品的投资回报，其中主要包含预期收益率以及实际兑付率。预期收益率主要是银行依据设定好的投资方向以及相关策略计算出的投资收益。其真实反映了市场的报价水平，但并不能一定实现。实际兑付率则是指理财产品到期实际兑付的收益率水平，其主要反映了市场的真实交易价格。理财产品的主要特点为依据预期收益率进行发行。

我国在2013年全面开放了金融机构贷款利率的管制，从而宣告贷款利率市场化的改革完成。此后我国将进入存款利率市场化的改革时期，这也是利率市场化改革最艰难的时期。利率市场化的过程中往往都伴随着金融创新。金融创新推动着利率市场化的不断发展，而且金融创新也可在极大程度上降低利率市场化进程中利率波动所造成的各类风险。而理财产品属于一种发展迅速的金融创新产物，其在推动我国利率市场化发展方面具有十分重要的作用。

二、理财产品以及存款利率市场化的关系

(一)理财产品可对利率市场化形成倒逼机制

市场的内在需求促进了理财产品的发展，这种来自市场内的金融创新推动了利率市场化的发展。随着理财产品的不断发展，其对于银行负债业务以及资金来源也造成了较大冲击。越来越多的存款涌入了理财产品市场。为稳定资金来源，各大商业银行之间相继抬高了利率水平。实际上存款利率市场化主要是通过发展负债类的产品代替物来和存款进行竞争，迫使银行进行存款利率定价时也要考虑到市场的实际需求，从而促使存款市场化利率的形成。理财产品属于主要的存款代替负债产物，其意味着商业银行已经处于隐形存款利率市场化的发展进程当中。现如今理财产品的收益率已经成为商业银行的主要成本，其对于资产类产品的定价以及管理等方面具有十分重要的影响。另外随着理财产品种类的多元化发展，其交易量也在不断扩大，理财产品的定价也具有了市场化程度。现如今，中央银行正逐渐以Shibor作为理财产品定价参考，以此来实现一理财产品利率为核心的存款利率市场化改革。随着理财产品日益强盛，其对于银行存款也造成了较大压力，其势必会迫使存款利率进行改革，从而促使存款利率市场化完成。

(二)理财产品收益率可作为市场利率以及存款利率的中介

理财产品属于市场化定价产品，其对于市场利率具有较高的敏感性。理财产品的收益率受到市场利率变化的影响非常直接。从理财产品的期限来看，1年以下的短期理财产品占据到理财产品市场份额的99%以上。3个月以下的则占到了60%。由此可见短期理财产品已经成为我国市场的主流。因理财产品的收益率直接反映了市场利率的变化情况，银行理财产品也逐渐代替的多数银行存款成为金融市场利率以及存贷款利率之间的中介。理财产品预期收益率对预期存款利率会产生重要影响，这在一定程度上解决了利率传导机制中金融市场利率不能有效引导存贷款利率的问题。

三、理财产品定价对于贷款利率市场化的影响

我国商业银行在2013年开始正式实行贷款基础利率集中报价以及发布形式。贷款基础利率主要为其银行内的优质客户所提出的贷款利率，而其他的贷款利率则在此基础上进行加减点差。曾有学者认为单纯的由主要机构推出优惠利率计算加权平均值所得到的贷款基础利率会导致贷款基础利率失去存在意义。而将贷款利率下限的设定权交由少数机构手中与我国废除贷款利率下限的目的也存在一定的矛盾。

对于上述观点，笔者认为虽然贷款基础利率可能会成为商业银行不能突破的下限，但其同时也可以达到强化金融市场基准利率体系建设、提高金融机构信贷定价效率以及透明度的重要作用。另外因为理财产品的定价会对优惠贷款利率定价造成一定的影响，故贷款定价权利下放至个别机构并不会导致贷款基础利率因作为贷款市场化利率而丧失有效性。商业银行自行报出的贷款优惠利率是银行经营该笔贷款的成本以及将资金贷给优质客户后银行自身需要承担的违约风险以及期限风险。而优质客户的违约风险较低，故首次推出期限为1年的贷款基础利率也会在极大程度上降低期限风险。自主报价行所报出的贷款基础利率主要由贷款经营成本为主，而贷款经营成本又主要以资金成本为主。在理财产品发展迅速的当下，理财产品的定价对资金的成本具有决定性的作用。故理财产品的定价会间接对贷款基础利率的定价造成一定影响，随着理财产品的发展，存贷款利率市场化进程也会随之加快，从而促使存贷款市场化利率形成。

四、总结

利率市场化促进了理财产品的发展，而理财产品的迅速发展也在极大程度上提高了存款利率的市场化速度。理财产品的定价会对贷款利率的形成造成一定影响，其对于自主报价行优惠贷款利率具有决定性作用，这表明自主报价行的优惠贷款利率具有市场化性质。强化金融市场的建设力度并建立完善严谨的金融安全制度以及金融监管模式对促进利率市场化改革具有重要作用。

参考文献