如何优化人民银行的外汇储备

关键词：外汇储备；规模优化；结构优化

外汇储备，又称外汇存底，是各国中央银行和政府相关机构用于国际支付与结算的对外流动性资产，归各国货币当局所持有，是各国政府部门的国际储备资产当中的外汇部分，是国际货币表示，可随时转换为外币资产，主要是在外资银行存款的形式或在国外现金支付。

外汇储备作为国际储备中重要的组成部分之一，它反映了一个国家的干预以稳定汇率，外汇市场维护国际信誉，确保收支调节收支平衡的能力，降低财务风险，体现了国家的经济实力。外汇储备的增长必然导致一国经济实力的提升，也对我国经济发展具有保障作用。然而，过多的外汇储备也存在争议，中国在外汇市场的干预和对国际收支的调节起到了缓冲作用，但也因为持有货币政策的有效性和独立性的高成本，，因持有成本高影响货币政策的有效性和独立性，易造成结构性通货膨胀，给国家的经济发展带来不利影响。因此，国民经济发展的关键是确定中国外汇储备和有效管理是否适当。本文后续安排如下：先介绍我国的外汇储备现状，后分析我国外汇储备快速增长的原因，再针对所面临的问题提出优化的意见，最后总结。

一、 我国的外汇储备现状

1979年，国家外汇储备库存仅仅只有8.4亿美元，而中国银行的外汇结存仅为13.14亿美元。在中国，1994年，外汇管理体制改革，改革开放逐渐变大，因为外国直接投资，国际热钱的流入和国际收支顺差，使得我国外汇储备到1996年就已经达到1000亿美元的大规模。

二、外汇储备快速增长的原因

1.经常项目和资本项目持续双顺差

双顺差是指国际收支平衡表中的经常项目以及资本金融项目同时呈现出顺差。由于我国经济对外发展，出台很多优惠政策适用外企，出口不受限制，进口受限，致使我国净出口差额的增大，形成经常项目长期顺差。随着我国经济快速增长， 国际投资环境得到改良和优化，国际竞争力持续加强，长期管制对资本和金融项目，实施"支持资本流入、限定资本流出"的方案，在国际产业转移中逐渐成为国际制造业转移的目的地等，这些极大地吸引了外商进行投资。国外大规模的直接投资，形成的资本账户顺差，而且中国的经济增长加速。

自对外开放以来，我国的外债余额一直增加。由上图可以看出，从2000年到2013年，我国外债余额一直持续不断增长，从1457.30亿美元到8631.70亿美元，14年内增长6倍。随着中国的对外债务迅速增加，中国的外汇储备需要保持足够大的国际流动性的规模来保持足够的国际偿付能力。

3.结售汇制度

外汇体制改革以后，我国一直采取外汇收入结汇制，即银行结汇、售汇制度。采用限制结售汇和强制结售汇两种方式并存，我国外汇储备规模多年不断增长一部分源于这样的结售汇制度。对于有良好的财务状况，以及法定注册资本，有一定量的总进出口外汇额度的法人，其外汇收入在国家规定的范围内不出售，只讲超出范围的部分出售一些指定银行，对个人和企业实行强制结售汇，要求所有经常项目下的外汇收入禁止卖给除指定银行以外的其他机构，也不容许保存额外的外汇，强制结汇制度使得我国外汇资金的存量单一表现为国家持有的外汇储备。

4.人民币升值

我国经济金融在世界范围内一直保持良好的形势，我国长期对美国持续高额贸易的顺差，人民币在国际上也有很高的信誉度，因此人民币一直面临巨大的升值压力。我国的人民币汇率制度在2005年改革之后，不再仅仅实行盯住制度，反而具有弹性。改革后的人民币汇率制度加快了人民币升值的步伐，人民币的升值推动了国际市场上对人民币升值的强烈预期，很多投资者将资金投入到我国的证券、房地产等市场中寻求套利机会，获取高额收益，导致我国外汇储备不断增长。同时，大量的热钱涌入我国，使得我国外汇占款增加，新增的外汇占款表明国际上对人民币的升值的预期越来越强烈，进而导致我国外汇储备的增加。

三、优化外汇储备意见对策

1.规模优化

时刻维持外汇所必需的流动性，来保持国际收支的均衡；用一些外汇来干预外汇市场，满足调节汇率的需求；过多的外汇储备，投资于收益率更高的金融工具。现在过多的外汇储备投资多元化的产品已成为公认的投资行为，将一部分外汇储备转化为资源，如石油、黄金，在矿产资源领域，同时也可用于提高中国制造业的技术水平，先进的技术和设备，利用外汇储备来购买国外。另外，改变外汇储备体制，将央行单一主体持有的外汇储备转化成为多元化的储备主体，将外汇储备用于解决国内教育、住房、养老保险、社会保障等民生问题，实施外汇储备民生战略计划，从而缩小我国的外汇储备规模。

2.结构优化

外汇储备的管理过程中要符合流动性、安全性和营利性这三大原则。要确保储备资产的价值稳定、存放可靠、随时能够调用、在保值的基础上能够有较高的收益。

在选择储备币种及确定外汇储备所占比例时，应考虑以下几个因素：

（1）汇率制度，我国当前主要实行盯住美元的汇率制度。美元在我国人民银行制订的人民币汇率所参考的篮子货币汇率中占有相当大的比例，因此需要我国应较多持有以美元为主的外汇储备。

（2）外债结构，根据我国的外债情况来看，中国的对外债务，美元、日元、英镑、欧元和其他货币作为主要货币，占最大比例的美元和日元，我国在外汇储备中应尽量多持有这两种货币。

（3）贸易结构，选择外汇储备的币种时，需要考虑很多因素，如进出口的规模、来源、去向以及贸易双方的支付习惯等。我国在选取币种时应首先选择美元、日元、欧元、英镑等主要的国际储备货币。

综合考虑各种因素，包括我国的经济实力、货币结构的多元化、保持货币的稳定、选择的储备货币的安全性及对外贸易交往的实际情况等，我国主要的外汇币种应为美元、欧元、英镑、日元等。美国国债安全性高、市场规模大，品种齐全，且债券的变现能力强，因此我国外汇资产主要以美国国债为主要形式，目前已成为美国国债的最大海外持有者。

总结

我国实现适度的外汇储备规模的进程是循序渐进的，这就要求外汇管理当局从两个方面着手实现。一方面要掌控外汇储备规模、优化国家的外汇储备结构、改变我国的金融政策、外贸政策与外资政策、汇率政策与货币政策、产业政策和外汇管理政策等。另一方面还要加强国际储备体系的变革以及加强区域性货币合作等。

参考文献：

[2]马争艳.中国外汇储备适度规模研究[D].内蒙古大学，2012.

[3]侯高岚.国际金融（第3版）[M].清华大学出版社，2013.