浅谈阿里的价值

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翻新时间：2023-03-28

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浅谈阿里的价值

9 月 19 日阿里巴巴成功上市，收盘价比发行价上涨 38%，市值 2300 亿美元，成为仅次于google 市值的全球第二大互联网公司，而且还超过了中国腾讯和百度的市值总和，同时超越其他62 家信息技术等科技类中概股市值总和(2203.36亿美元)，阿里市值约为京东、当当网等 4 家电商类中概股市值总和的 4.19 倍。

对于阿里巴巴 2300 亿美元市值，投行和投资者只看到阿里巴巴连年来不断增长的收入，以及淘宝、天猫庞大的交易额，还有中国巨大网民市场的红利。阿里巴巴到底值多少钱?这个问题的背后，直接关系到国内电商市场的总量估值。

这是因为阿里巴巴上市的核心资产是淘宝及其衍生物天猫商城，到现在为止，这两家公司占有了国内网购交易 80% 以上的市场，是一家彻底的高份额领导型公司。在一定意义上，淘宝的历史就是国内电商的历史。2004年淘宝成立的时候，网络购物还只是一种可能性。

互联网作为一种购物方式在国内显山露水是在 2008 年，这一年网购交易总额突破千亿，在全社会商品零售总额的占比当中突破 1%。而淘宝的大市场模式在所有网购平台当中占有绝对优势大市场模式可以容纳海量卖家，淘宝早期很多卖家把这里当作了创业平台，而产品的多样性和价格战是这些规模很小的卖家可以在淘宝崛起的根本。到现在为止，淘宝的产品多样性仍然是一个显著的特征，只要顾客想到了，并且去淘宝搜索，保证已经有人在上面卖。

随后几年，网购作为一种交易方式在国内的增速都是非常惊人的，差不多每年以 50% 以上的速率在增加。到 2013 年，网购交易总额突破了15000 亿，在国内商品零售总额当中占比已经到了 6.5%。去年，其旗下淘宝和天猫商城的交易总额达2400亿美元，这个数据是易趣(eBay)的3倍、亚马逊(Amazon)的 2 倍多。

上市成功仅是走出了第一步，如果理性分析，还要从数据的角度客观评价。先看几大核心数据：2014 年 Q2 阿里营业收入 157.1 亿元人民币;2014 年 Q2 归属普通股股东的净利润为 123.44亿元;2014 年第二季度，阿里巴巴集团的总活跃买家数达到了 2.79 亿;2014 年 Q2 阿里的交易额数据同样亮眼，达到了 5010 亿元人民币。

用户量决定总交易额，总交易额决定营收，营收决定利润，阿里这四大核心数据都相当亮眼，这四大数据也决定了阿里的估值下限。我们来预测一下。如果阿里平台今年的交易额会接近 3 万亿元人民币，占社会商品零售总额的近 10%，阿里 2014 年的利润可能达到 60 亿美元，三年后的利润可能会达到 120 亿美元。按照 3 年利润增速30% 的保守计算，其 2014 年 PE 给 30 倍，则其当前估值至少为 1800 亿美元，这可以视为一个下限。但由于包括股权结构，增长速度以及互联网大环境的不确定因素，同时，阿里大玩跨界其实也蕴含着诸多不确定因素，所以 2500 亿美元已经是目前较合理的上限。

阿里巴巴从 B2B 起家捞到第一桶金，然后做起 C2C 的淘宝，还做大了网络支付的支付宝，再成功转型B2C的天猫;后面还有大数据的阿里云。这种连续的华丽转身，只有马云做得到，因为他玩的就是生态系统。

上市前夕，马云发表了一封《在 15 年争议中如履薄冰，不回避挑战》的公开信。在这封信中，他 27 次提到生态系统，他说：我们运营的不是一个公司，而是一个生态系统，一个用新技术、新理念组建而成，由全球数亿的消费者、零售商、制造商、服务提供商和投资者组成的仍在持续长大和进化的新经济体。

马云最大的对手、Amazon 创始人贝佐斯有一句名言：从短期来看，股市是一个投票机;而从长期来看，股市是一个称重机。任何公司的开盘辉煌都是暂时的，要长久地回报投资人，马云和阿里巴巴的生态系统，或许在未来移动端面临的敌人会更多。