房产调控不改经济快增局面

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翻新时间：2022-12-14

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房产调控不改经济快增局面

近期.国务院密集出台了针对房地产的系列调控政策.这表示政府已经开始就局部快速增长的需求采取打压措施。虽然此次政策http://wWW.LWlm.Com的制定也考虑了房价过高会影响民生的问题，但是我们认为调控的主要目标是为了保证银行、房地产等重要产业的平稳增长。

为了相关产业的平稳发展

房产调控的目标是为了产业的平稳发展。虽然此次政策的制定也考虑到了房价过高会影响民生的问题，但是我们认为调控的主要目标是为了保证银行、房地产等重要产业的平稳增长。日本在房地产泡沫最严重的80年代中后期，房地产开发和个人购房贷款共占了银行贷款总额30～40％的比重。而中国在2010年1季度的房地产相关贷款比重已经进入了这个区间。中国目前高企的房价收入比又预示着泡沫化程度较为严重。因此，政府必须要尽早解决银行过多卷入房地产的问题，严防泡沫破灭带来的坏账。

政策对房产投资细心呵护

政策对房地产投资不是打压，而是呵护。在近期多个部门的文件表述中我们能够发现，政府对今年经济能否延续较快增长仍然持不确定态度，所以“保增长”仍然是重要的目标之一。但是，中央财政投资的退出又有一定的迫切性。因此，政策对房地产、制造业等民间的内生性投资必将倍加呵护。同时，在打压资产价格泡沫、改善民生的目标下，大力增加住房供给又是必由之路。走一步看一步的策略使政策更具弹性，投资不会硬着陆。我们在《2季度宏观经济报告》中指出，政策的退出将采取走一步，看一步的策略，而非强硬的或者过于前瞻的方式。因此我们从“国十条”中也看到了政策细节都留有调整的空间。如果房地产投资急剧下滑，估计政策的执行力度可能会趋向于“明紧暗松”。

不改经济快速增长局面房地产投资下滑对直接相关产业的影响不大。房地产通过建筑业对原材料的拉动效果最显著，因此在投资下滑期间，原材料受到的影响也最大。但是，我们发现即使是影响最显著的建材行业，在房地产投资增速下滑10％的情况下，减少的产出也仅占2009年总产出的3.2％。

无需担忧长期经济增长

从本次调控政策的对象来看，针对的是投机、投资购房需求，而不是房地产产业部门。从长期来看，调控政策反而是维护了房地产、银行等重要部门的长期平稳发展。快速增长，其中受前期房地产销售快速增长的房地产投资贡献率最大。另一方面，国内消费快速稳定增长，海外市场正在逐步复苏。 http://wWW.LWlm.Com

对未来房产政策的展望

房产政策紧缩不会减缓扩张性政策退出的步伐。2009年极度宽松的货币政策并没有对目前的通胀水平产生显著的冲击，我们认为有三方面的原因，其一是景气度快速回升的房地产承担了流动性蓄水池的作用，其二是产出缺口还未完全被补上，产能过剩仍然存在；其三是猪周期的原因导致猪肉价格持续下滑，并压制了CPI的快速上升。未来，房地产市场蓄水池的作用可能将会消失；整体经济的产出缺口已经基本被补上，猪肉价格已经没有进一步的下降空间并预计在数月之后开始回升。因此，未来这三方面的因素都将对cPI构成上升压力。同时，消费、出口以及制造业投资的持续向好又为政策退出创造了条件。因此，我们判断此次房地产调控不会减缓政策退出的步伐。