金融发展与经济增长区域差异研究(1)论文

论文摘要：在分析区域金融发展与区域经济增长关系的基础上，运用面板数据单位根检验、协整检验和误差纠正模型方法，从中观层面上对我国区域经济与金融间互相作用进行计量分析，找出区域间经济增长和金融发展作用关系的差距，剖析区域金融发展与经济增长差异的成因，提出由于经济发展程度不同，区域金融业发展应予区别对待的对策。 论文关键词：金融发展;经济增长;区域差异;金融相关比率 Abstract:With a qualitative analysis on the relationship between regional finance development and regional economic growth， and the panel data unit root test， co-integration test and error corrected model， the paper observes the different mutual function relations between the financial development and economic growth in the stratification plane. It finds out the disparity of between regional economic growth and the financial development function. It proposes that in different regionsthe financial industry development should be given different treatment. Key words:financial development;economic growth;regional difference;FIR

一、引言 在现代经济增长中，金融在资源配置、风险管理、信息提供等方面发挥着核心作用，金融发展构成了现代市场经济发展的最主要方面。金融作为经济发展的重要推动力，不仅要直接反映经济的区域性特点，而且经济发展的区域性很大程度上要借助于金融的区域化运行得以实现。

因此，探求区域金融发展与区域经济增长之间的作用机理，及时总结发达地区的金融发展经验进而指导落后地区，调整我国区域金融结构，制定适合区域金融发展的战略，充分利用各地的资源或资金优势，对于促进我国区域经济协调发展具有重要的理论价值与现实意义。笔者把我国分东南部沿海和西部地区两个区域来研究区域金融发展与经济增长的关系，试图寻求适合各个区域经济发展的金融结构和金融政策，提高我国金融整体竞争力，使金融在最大程度上促进各区域经济发展，实现我国区域经济的协调发展。

二、区域金融发展和区域经济增长 区域经济是特定地区国民经济整体的总称，是大国经济发展非均衡的表现。由于独特的自然、社会和经济条件，导致各地区经济发展水平、结构和布局的差异；区域金融，是指一个国家金融结构与运行在空间上的分布状态。

由于金融资源的供给与需求在空间分布上的不平衡，金融运行必然具有区域性的不平衡特点。区域金融有其自身特点，表现为区域金融的时空性、层次性、吸引与辐射性、环境差异性等属性。

区域金融发展与区域经济发展具有双向作用关系。

（一）区域金融发展促进区域经济增长 区域金融发展形态是区域经济发展的内在禀赋之一。区域金融发展的程度，制约着区域经济发展模式选择，以及区际合作与竞争的方式。

并且，区域金融所能提供的区域经济发展的支持力度，在一定程度上决定了区域经济发展的空间。

（1）区域金融发展有利于增加区域资本的投入。区域金融发展能够增加储蓄规模，金融系统越发达，金融机制和金融工具提供的选择机会就越多，资本积累的速度就会加快，同时区域金融发展优化了资源配置效率，促进了资本产出效率的提高。

（2）区域金融发展能够推动科技进步，提高要素生产率。金融发展客观上推动了经济货币化、金融化进程，不仅为金融产业乃至整个社会的技术创新提供更强的资金支持，也推动了科技成果迅速传播、普及，加速向生产力的转化。

（二）区域经济增长促进区域金融发展 区域金融差异形成的根源在于区域经济增长差异，区域经济增长对区域金融发展有推动和制约作用。

（1）区域的经济运行状况决定区域金融运行及其效率。经济规模的扩大不但会引起金融资源供给与需求规模的相应增长，而且还会直接影响到金融产业的发展。

从理论上讲，经济效率决定金融效率，区域经济效率的提高在保证国民经济稳定增长的同时，会改善金融交易者的交易地位，使金融市场的投资者和融资者的满意程度均不同程度地提高，从而提高金融效率。同时，区域经济结构的变化可以引起金融资源需求结构的变化和改善国民收入分配状况，从而引起融资结构和金融资源供给结构的变化，进而影响金融效率。

（2）市场化进程的区域差异导致金融资源的跨区流动。在市场经济条件下，金融资源随着货币信用体系的发展，独立生成为一种特殊的资源，并在经济资源分配中发挥着引导作用。

区域市场化进程的差异，直接造成金融资源的供求在空间上的非均衡分布。

三、金融发展与经济增长关系区域差异的实证计算 遵循科学性、合理性、可能性等原则，选取人均GDP环比增长率（Y）衡量经济增长，用金融相关比率[１]（F）（全部金融机构存贷款之和与GDP之比）反映金融发展，同时引入控制变量：投资指标（I）（用各地区的人均固定资产投资表示）、对外贸易指标（X）（用人均进出口总额表示）和通货膨胀率（P）（用商品零售物价指数表示）。 选取1978-2005年东南部沿海地区（包括南部沿海地区的广东、福建、海南和东部沿海地区上海、江苏、浙江）和西部地区（包括西南地区的广西、云南、贵州、四川、重庆和西北地区的甘肃、青海、宁夏、西藏、新疆）的省际数据，为使各变量之间具有可比性，以1978年为基年将上述指标指数化。

（一）面板数据单位根检验 变量间协整的前提是各变量同阶单整，进行面板数据协整检验前必须进行面板数据单位根检验。由于经济增长(Y)、金融发展(F)、投资(I)、对外贸易（X）有时间趋势，所以对这三个变量单位根检验时选用随机效应的面板数据模型；而通货膨胀率(P)没有时间趋势，故选用仅有固定效应的面板数据模型。

采用LLC单位根检验、IPS单位根检验和MW单位根检验进行面板数据单位根检验，计算结果（表

1、表2）表明两大区域的经济增长(Y)、金融发展(F)、投资(I)、通货膨胀率(P)均表现为一阶单整I

(1)，因此变量间存在协整关系的可能。 注：*表示在1%的检验水平上具有显著性，**表示在5%的检验水平上具有显著性。检验滞后阶数根据赤池信息准则来选择。

（二）面板数据协整分析及长期因果关系的检验 运用Engle and Granger(19

8

7)提出的两步检验法[５]进行协整分析，并面板数据单位根检验的方法判断经济增长(Y)与金融发展(F)之间的长期因果关系。检验结果（表3）说明：东南部沿海地区金融发展(F)与经济增长(Y)之间长期内互为因果；西部地区金融发展(F)是经济增长(Y)的长期原因，但经济增长(Y)不是金融发展(F)的长期原因。

利用最小二乘回归，东南部沿海地区可以得到两个协整方程式

（1）和

（2），西部地区得到一个协整方程式

（3）： Yi=0.7643F+0.3379I+0.4785X+0.3024P+Ci

（1） Fi=0.4571Y+0.3379I+0.6124X-0.2208P+Ci

(2) Yi=0.6357F+0.1259I+0.3649X+0.2859X+0.2859P+Ci

(3) 由式

（1）和

（3）可以看出，金融发展（F）的回归系数分别为：0.76

4

3、0.6357，说明东南部沿海地区的金融发展对经济增长的作用比西部地区显著。但由于时间跨度较小，需要运用误差纠正模型对金融发展与经济增长的短期因果关系分析来进一步检验这三个协整方程的可靠性。

（三）面板数据误差纠正模型及短期因果关系检验 运用误差纠正模型（简称EMC）对东南部沿海地区金融发展与经济增长相互间的短期因果关系进行检验（滞后项m定为2），最小二乘估计结果见表

4、5。由于ECMi项回归系数分别为0.0379和1.8941， 显著不为0，误差纠正机制发生，即东南部沿海地区金融发展与经济增长之间的长期因果关系进一步得到证实。

同时，Ft-1和Ft-2回归系数均在5%水平上显著，Yt-1和Yt-1回归系数均在1%水平上显著，其它变量回归系数也大多在5%水平上显著，故东南部沿海地区金融发展与经济增长之间存在短期因果关系。 同样的方法检验西部地区金融发展是否是经济增长的短期原因，估计结果见表6。

项回归系数为0.1243，其概率值为0.0018，显著不为0，误差纠正机制发生，西部地区金融发展是经济增长的长期原因进一步得到证实。而其它变量除了Pt-1的回归系数在5%的水平上均不显著，所以西部地区金融发展与经济增长间的短期因果关系不成立。

计算结果显示，中国东南部沿海地区和西部地区金融发展与经济增长关系存在相关关系且具有明显的区域差异性：东南部沿海地区金融发展与经济增长之间既具有明显的双向长期因果关系又具有双向短期因果关系；西部地区金融发展与经济增长之间具有金融发展引导经济增长的单向长期因果关系，而无明显的短期因果关系。 造成上面结果的原因[６]可能是：金融改革滞后，东部地区与西部地区形成事实的“二元金融体制”， 东南部沿海地区的市场金融程度占支配地位，而西部地区的计划金融成分占主导地位。

这主要是由于东南部沿海地区金融机构组成结构丰富，除四大国有商业银行外，大部分新兴商业银行分支机构及绝大多 数外资银行机构都设在该地区，由此构成东南部沿海地区多元化的金融机构体系。所以，东南部沿海地区的金融市场化程度和经济发展水平均高于西部，经济与金融之间的关系比较密切，无论是长期还是短期，经济增长与金融发展之间均存在互动关系；而西部地区金融体系仍以国有商业银行为主体，金融业仍处在较封闭的垄断状态，金融开放性和竞争性差，金融创新能力弱。

另外，由于西部地区生产技术比较落后，人力资源匮乏，基础设施薄弱，企业规模较小，吸纳生产性投资的能力差。虽然从长期来看，金融发展对经济增长有促进作用，但短期的效果却不明显。

尤其值得注意的是，西部地区的经济增长没能带动金融发展，导致西部资金向东部倒流。

四、政策建议

（一）实施差别化金融政策，推进我国金融区域化发展 1．实施差异性的金融货币政策。国家在货币供应量的调控及利率、信贷等相关金融政策的制定及执行时必须正视东西部差异，做到差别对待。

由人民银行总行按主要区域确定不同的存款准备金率，刺激欠发达地区活跃金融和增加投资；实行差别的再贷款政策，在再贷款的规模、期限和利率上向西部地区倾斜；实施差别的再贴现政策，可以在再贴现的规模和条件上给予支行一定的区域决策权，引导金融机构和社会资金投向。 2．东南部沿海发达地区金融发展的对策。

首先，建立金融合作区。充分发挥上海国际金融中心的辐射作用，在各地产业政策和区域规划的指导下，在金融管理部门的综合协调和监管下，政策金融、商业金融、合作金融合理分工，使东南部沿海地区尽早形成市场化金融运作方式，形成资金流通最畅、资金使用效率最高、金融机构合作最广的区域性金融体系。

其次，鼓励金融创新。创新是促进金融结构优化，推动金融发展的基本动力。

监管部门应更新监管理念，既要通过适度监管防范创新风险，又要注意保护和激励微观金融主体的创新热情。只要创新合法合规，有利于金融发展，监管部门就应鼓励和支持。

第三，促进和引导民间投资。民间资本投资对于拉动整个国民经济、消费、投资与就业起到了巨大的作用。

今后一段时间，民间资本的投资将继续发展，并呈现出新的态势与特点。加大金融等服务业领域的开放，让民营投资主体发挥重要作用是东南部沿海地区金融融资方式的一大趋势。

最后，应进一步鼓励民营资本借助资本市场，通过参股控股、兼并收购等多种资本经营方式进入金融业，大力发展民间金融，组建地方中小银行，发挥民营金融机构的地缘优势与增长活力，降低对当地中小企业贷款的交易成本，不断提升民营中小企业的融资能力。 3．西部欠发达地区金融发展的对策。

促进西部经济发展，解决资金不足的问题，就要调整西部金融战略，在“效率优先，兼顾公平”的原则基础上，以区域金融发展支持经济发展。首先，成立西部地区开发银行，以更为灵活的政策推动地区经济发展。

西部区域性银行的建立有助于区域内部金融资源的整合，并在一定程度上保证资金运用的倾向性，避免资金的流失。其次，发行地方政府债券，增强地方政府干预地方经济的能力。

西部政府债券不仅可以减轻国家财政的压力，增加地方政府的经济自主权，同时有利于资金在西部区域内的合理流动和分配。第三，发展非国有金融机构和中小金融机构，引导股份制、外资银行在欠发达地区设立分支机构，形成以国有金融机构为基础，多种金融机构并存的多层次、多元化的竞争有序的金融组织体系。

最后，推进金融机构改革，提高金融机构服务水平，同时改善西部地区金融生态，培育良好的市场环境，留住和吸引更多的金融资源，为充分发挥市场配置金融资源起到基础性的作用。

（二）深化金融体制改革，促进经济金融协调发展 深化经济金融体制改革，实现金融结构合理化，构建东、西部经济金融协调发展的政策机制、投融资机制、市场机制和协调发展机制。 1．优化金融地域结构，促进城乡金融协调发展。

中国金融具有明显的二元结构，城乡金融发展极不协调且呈逐步加剧之势。因此，校正城乡金融的结构性偏差，逐步改善中国金融的二元结构特征，理所当然应成为优化金融结构的重点。

如组建农村商业银行、允许现有的股份制银行设立县域分支机构、扩大农发行的业务范围、建立政策性金融的财政补偿机制、理顺邮政储蓄存款机制、发展农村互助担保组织等。同时，政府应从农业产业化发展和农村经济战略性调整的大局出发，从国家金融改革和金融发展的总体目标出发，尽快制定全面的农村金融改革发展战略和具体的实施规划。

应重塑农村金融体系，对政策性金融、商业性金融和合作性金融重新进行功能定位，实现在目标一致前提下的各类金融的协调配合和功能互补。 2．优化社会融资方式结构，促进间接融资和直接融资协调发展。

实现中国金融体制转换，使市场更好地在金融资源配置中发挥基础性作用，扩大直接融资比重。应加快企业债券市场的发展，改变资本市场结构失衡的现状。

建立规范的场外交易市场，为众多不具备中小企业板上市标准的中小企业提供广阔的融资平台。 3．优化金融开放结构，促进金融对内开放和对外开放协调发展。

金融开放是金融发展的助推剂，扩大金融开放是中国金融改革与发展的必然选择。金融开放包括对内开放和对外开放两个层面，在扩大金融对外开放的同时积极推进金融的对内开放。

金融对内开放包括两方面内容：一是给内资和外资相同的“国民待遇”。对外资开放的领域和业务，也应该对内资开放。

二是给国内各种经济成分以相同的“国民待遇”。应消除行业垄断和歧视性的准入政策，为非国有资本特别是民间资本进入金融领域提供公平竞争的平台。

尽快设立民营银行，健全和完善商业银行体系的所有制结构。应放松金融业务管制，鼓励金融机构之间的业务竞争，允许金融机构在建立风险控制机制的前提下进行业务拓展和业务交叉，以便为将来实现金融业的混业经营创造条件；应弱化政府在金融领域的价格管制，加快利率管理体制改革，使金融机构享有充分的利率确定权和金融产品定价权。

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