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风险投资多目标决策模型构建及实证分析

上传者:方旭
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上传时间:2015-04-21
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风险投资多目标决策模型构建及实证分析

风险投资多目标决策模型构建及实证分析

内容摘要:本文从现行风险投资的评价方法及其存在的问题出发,建立了一个风险投资的多目标决策模型,并对此模型进行了实证分析。

关键词:风险投资 多目标决策 评价指标 评价模型

风险投资(Venture Capital)是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。二战以后,美国哈佛大学在波士顿创建了名为ARD的第一家现代风险投资公司,这是风险投资开始的标志。风险投资业在美国兴起,又很快拓展到其他国家和地区。风险投资是在市场经济体制下支持科技成果转化的一种重要手段,其主要特点是高风险,高收益,且是一种权益投资。我国的风险投资业开始于80年代,被称为创业投资。从起步到现在的十几年中,我国风险投资理论和实践都发展的比较慢。

在风险投资中,风险一般可以分为两类:系统风险和非系统风险。

系统风险是由公司之外的各种因素引起的,如战争,经济衰退,通货膨胀,高利率等与政治、经济和社会相联系的风险。是不能通过多角化投资而分散的,因此又称作不可分散风险或市场风险。重要的系统风险有政治风险、法律法规风险和政策风险等。

非系统风险也被称作可分散风险,它是由公司本身的商业活动和财务活动带来的,如企业的管理水平、研究与开发、消费者需求的改变、市场营销风险以及法律诉讼等,其可以通过多角化投资组合而分散,是公司特有的风险。重要的非系统风险有决策风险、财务风险、信用风险、完工风险和市场风险。

作为风险投资者,其关心的往往只是项目的系统风险,因为非系统风险完全可以通过合理的投资组合而得到分散。

现行的评价方法及其存在的问题

传统投资决策理论中,评价指标有:期望净现值;方差(或标准离差);标准离差率。

假定现有n个互相独立的方案Pi (i=1 ,2 ,…,n)可供选择,相应于以上三个评价指标,为了比较这n个方案的优劣,通常采用以下原则之一。

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