反者道之动否极望泰来 TMT

上传者：靳忠
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上传时间：2015-04-21
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反者道之动否极望泰来 TMT

2011 年06 月15 日
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TMT 行业
反者道之动否极望泰来
中期策略报告行业评级：推荐

市场基本数据

计算机行业下半年迎来中级趋势性行情为大概率事件

投资要点:

 A 股市场的基本结构决定了下半年的IT 行情。以有色为代表的大宗商品会在下
半年承压，因为美联储的议息会议几乎肯定会宣告“量化宽松”政策的结束。
这将导致美元指数的上涨。而房地产的调控目前尚未有放松的迹象。至于以医
药和白酒为代表防御性板块在过去的几年中都有上佳的表现，目前股价均处于
历史高位，新入场资金会对其保持谨慎。由此我们认为作为新兴技术产业的 IT
行业受到市场追逐的可能性较大。
 数据显示美国经济并未实质性好转，而欧债危机不会短期消除，业内普遍预测
国内经济在下半年可能明显放缓，CPI指数则在6、7月见顶回落。这些因素会导
致下半年紧缩政策阶段性放松，从而触发一轮行情。
 按照既往的历史规律，因为IT 行业的高成长性（年复合增长率在30%左右），在
二级市场上正常年份均会有 20%～40%左右的板块性机会，而今年的机会显然只
能表现在下半年。随着绵绵不断的阴跌，该板块长期被人诟病的高估值问题将
逐渐消解，投资价值正在逐步凸显。
 IT行业（包括电子信息板块）业绩具有一定的周期性，三、四季度往往是业绩
的景气周期，收入确认的高峰出现在这一时段内。业绩的高速成长很可能成为
行业趋势性行情的触发因素
 风险提示：1、预期的电子信息板块的趋势性行情并未出现；2、下半年宏观经
济整体大幅放缓，行业出现萧条征兆；3、国际板、场外三板市场的连续推出对
资金的挤占效应，导致A 股的长期盘桓；4、通通货膨胀仍然高企，未如预料的
那样在三、四季度出现回落。

重点关注公司
简称股价（元）
EPS(元) PE
PB 评级
11E 12E 11E 12E
华胜天成 14.41 0.49 0.65 30 22 4 买入
远光软件 17.98 0.72 0.98 25 19 8 买入
乐视网 21.24 0.53 0.82 39 26 5 增持
四维图新 30.26 0.74 1.05 41 28 7 增持
东软集团 11.35 0.47 0.59 24 20 3 买入
榕基软件 30.70 1.28 2.05 30 18 3 买入

上证指数 2716.54
三月涨跌幅 -7.37%
沪深300 指数 2981.94
三月涨跌幅 -8.21%
硬件指数涨跌幅 -15.94%
应用软件指数涨跌幅 -23.30%
互联网软件指数涨跌幅 -23.14%
计算机技术咨询指数涨跌幅 -22.25%

相对市场表现

TMT 行业研究员
李明选
证书编号S0120511030005
8621-68761616-8518
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德邦证券有限责任公司
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