Nomura Group-Minth Group(0425.HK)New productsoverseas orders boost growth
上传者:姜志平|上传时间:2015-04-21|密次下载
Nomura Group-Minth Group(0425.HK)New productsoverseas orders boost growth
Nomura | Minth Group 21 August 2014
1
Nomura | Minth Group 21 August 2014
1
Nomura | Minth Group 21 August 2014
1
Nomura | Minth Group 1 September 2014
1
Nomura | Minth Group 1 September 2014
1
Rating
Remains
Buy
Target price
Remains
HKD 18.60
Closing price
1 September 2014
HKD 17.00
Research analysts
China Autos & Auto Parts
Joseph Wong - NIHK
josephmh.wong@http://wendang.chazidian.com
+852 2252 6111
Benjamin Lo - NIHK
benjamin.lo@http://wendang.chazidian.com
+852 2252 6220
1H14 results in line; new products and overseas orders to drive growth
Minth’s 12.7% y-y 1H14 net profits growth, built on 27.4% revenue growth,
was well expected by the market and should have been a non-event for the
share price, in view of the c. 8% share price rally in the two weeks before the
announcement. However, several positives highlighted during the analyst
briefing today have further assured investor confidence in Minth’s corporate
governance and near-term earnings outlook. Despite a 3% rise in the share
price today, we continue to view Minth as one of the quality plays in the
China auto-parts space for its strong overseas revenue growth coupled with
an unchallenged domestic market share leadership. Maintain Buy.
Corporate governance – In view of the allegation initiated by the HKSFC
on 14
th
April 2014 (please refer to: Minth Group (425 HK, Buy) - Already
de-rated; wait for clouds to clear), Minth has established an independent
committee, formed by 5 non-executive directors of the company, to closely
monitor the progress of the allegation and act on behalf of the board to
select and recommend successors to the executive directors.
2014 guidance – Minth maintained most of its FY14F guidance
announced during the FY13 analyst briefing, with that of gross margins
being 31-33%, SG&A as a % of revenues being 9-12%, R&D as a % of
revenues being 5%, effective tax rate being 15-17% and capex being
CNY1-1.2bn. All of the above are in line with our estimates.
Anti-trust probe – Minth sees potential business opportunity in the recent
anti-trust probe should OEMs be required to open up business
relationships to non-affiliated suppliers. However, management expects
the impact to be minimal given genuine service parts for after-market sales
only accounted for c. 2% of Minth’s turnover in 2013.
New products launched – Minth’s aluminium roof rack has been a new
revenue driver since early 2012. By 1H14, the product contributed 5.6%
(FY12: 4.0%) of total revenues. With the engagement of 5 new vehicle
programs with Audi, Bentley, Infiniti, Hyundai and Greatwall (See Fig 5),
Minth currently has a CNY3.5bn order backlog from the product.
Future development – To leverage on lower domestic production costs
and to enjoy higher product prices offered by foreign OEMs, Minth is
aggressively developing its overseas markets, especially in US/EU. By
2018, the company targets to derive 50% (1H14: 36%) of its revenue
overseas and plans to expand its global market share to 10%. It also aims
to raise its domestic market share to 35% (1H14: 28%).
Other key takeaways
Net profits came in at CNY562mn, up 12.7% y-y, in line with our
estimates, mainly driven by 27% revenue growth, with domestic and
overseas revenues up 21.6% and 39.3% y-y respectively.
However, gross margins declined 0.8ppt y-y to 32.5%, owning to
continuous product price falls and rising labour costs, partially offset by
Minth Group 0425.HK 425 HK
EQUITY: AUTOS & AUTO PARTS
New products/overseas orders boost growth
Quick Note
Global Markets Research
1 September 2014
See Appendix A-1 for analyst certification, important disclosures and the status of non-US analysts.
下载文档
热门试卷
- 2016年四川省内江市中考化学试卷
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 山东省滨州市三校2017届第一学期阶段测试初三英语试题
- 四川省成都七中2017届高三一诊模拟考试文科综合试卷
- 2017届普通高等学校招生全国统一考试模拟试题(附答案)
- 重庆市永川中学高2017级上期12月月考语文试题
- 江西宜春三中2017届高三第一学期第二次月考文科综合试题
- 内蒙古赤峰二中2017届高三上学期第三次月考英语试题
- 2017年六年级(上)数学期末考试卷
- 2017人教版小学英语三年级上期末笔试题
- 江苏省常州西藏民族中学2016-2017学年九年级思想品德第一学期第二次阶段测试试卷
- 重庆市九龙坡区七校2016-2017学年上期八年级素质测查(二)语文学科试题卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016年12月八年级语文阶段性测试卷
- 江苏省无锡市钱桥中学2016-2017学年七年级英语12月阶段检测试卷
- 山东省邹城市第八中学2016-2017学年八年级12月物理第4章试题(无答案)
- 【人教版】河北省2015-2016学年度九年级上期末语文试题卷(附答案)
- 四川省简阳市阳安中学2016年12月高二月考英语试卷
- 四川省成都龙泉中学高三上学期2016年12月月考试题文科综合能力测试
- 安徽省滁州中学2016—2017学年度第一学期12月月考高三英语试卷
- 山东省武城县第二中学2016.12高一年级上学期第二次月考历史试题(必修一第四、五单元)
- 福建省四地六校联考2016-2017学年上学期第三次月考高三化学试卷
- 甘肃省武威第二十三中学2016—2017学年度八年级第一学期12月月考生物试卷
网友关注
- 薪酬管理复习重点
- Ch3量子力学中的力学量
- 预算教学课件
- 薪酬管理
- 数学教育学第七章
- 济南大学2005 年度达标课程一览表
- 6-第五章 其它纳米制造技术 2学时-教学设计-wdb
- 网络技术导论 第四次--信号传输1
- 混凝土结构设计原理 第2章 钢筋混凝土材料的物理力学性能
- 民法(第二版)
- [宝典]模具设计基础教学大纲
- 考研数学公式大全
- [精品]《塑料成型工艺及模具》课程设指导书
- [宝典]模具制件设计-非机械类
- [资料]新闻写作
- 第3章 化工计算1
- 薪酬管理考纲
- 人民币银行结算账户业务培训课件
- 第2章 CAD系统的组成
- 理论力学基础 平面任意力系
- 第六章 新型汽车技术
- 大连理工大学化工文献检索课件-化工文献检索
- 云南大学品牌形象策划
- 新闻发现与消息写作【精品-ppt】
- 建筑环境学
- 解读微积分中的极限思想
- [精彩]化学专业英语词汇
- 新闻采访学 新闻专接本必备
- 第十四章狭义相对论力学基础
- 口腔粘膜病教学课件
网友关注视频
- 六年级英语下册上海牛津版教材讲解 U1单词
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 四年级下册 Unit 7
- 苏科版数学 八年级下册 第八章第二节 可能性的大小
- 8.练习八_第一课时(特等奖)(苏教版三年级上册)_T142692
- 人教版历史八年级下册第一课《中华人民共和国成立》
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 五年级下册 Unit 7
- 外研版英语三起6年级下册(14版)Module3 Unit2
- 外研版英语三起6年级下册(14版)Module3 Unit1
- 北师大版小学数学四年级下册第15课小数乘小数一
- 3.2 数学二年级下册第二单元 表内除法(一)整理和复习 李菲菲
- 【部编】人教版语文七年级下册《逢入京使》优质课教学视频+PPT课件+教案,安徽省
- 化学九年级下册全册同步 人教版 第22集 酸和碱的中和反应(一)
- 第五单元 民族艺术的瑰宝_15. 多姿多彩的民族服饰_第二课时(市一等奖)(岭南版六年级上册)_T129830
- 苏科版数学八年级下册9.2《中心对称和中心对称图形》
- 外研版英语七年级下册module3 unit2第二课时
- 19 爱护鸟类_第一课时(二等奖)(桂美版二年级下册)_T502436
- 30.3 由不共线三点的坐标确定二次函数_第一课时(市一等奖)(冀教版九年级下册)_T144342
- 冀教版小学数学二年级下册第二单元《有余数除法的整理与复习》
- 苏教版二年级下册数学《认识东、南、西、北》
- 外研版英语七年级下册module1unit3名词性物主代词讲解
- 冀教版英语四年级下册第二课
- 化学九年级下册全册同步 人教版 第18集 常见的酸和碱(二)
- 苏科版数学七年级下册7.2《探索平行线的性质》
- 精品·同步课程 历史 八年级 上册 第15集 近代科学技术与思想文化
- 【部编】人教版语文七年级下册《泊秦淮》优质课教学视频+PPT课件+教案,天津市
- 第4章 幂函数、指数函数和对数函数(下)_六 指数方程和对数方程_4.7 简单的指数方程_第一课时(沪教版高一下册)_T1566237
- 【部编】人教版语文七年级下册《泊秦淮》优质课教学视频+PPT课件+教案,广东省
- 8.对剪花样_第一课时(二等奖)(冀美版二年级上册)_T515402
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 四年级下册 Unit 8
- 沪教版牛津小学英语(深圳用) 四年级下册 Unit 12
精品推荐
- 2016-2017学年高一语文人教版必修一+模块学业水平检测试题(含答案)
- 广西钦州市高新区2017届高三11月月考政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高一上学期期中考试政治试卷
- 浙江省湖州市2016-2017学年高二上学期期中考试政治试卷
- 辽宁省铁岭市协作体2017届高三上学期第三次联考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2017届高三11月月考政治试卷
- 广西钦州市钦州港区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高二11月月考政治试卷
- 广西钦州市高新区2016-2017学年高一11月月考政治试卷
分类导航
- 互联网
- 电脑基础知识
- 计算机软件及应用
- 计算机硬件及网络
- 计算机应用/办公自动化
- .NET
- 数据结构与算法
- Java
- SEO
- C/C++资料
- linux/Unix相关
- 手机开发
- UML理论/建模
- 并行计算/云计算
- 嵌入式开发
- windows相关
- 软件工程
- 管理信息系统
- 开发文档
- 图形图像
- 网络与通信
- 网络信息安全
- 电子支付
- Labview
- matlab
- 网络资源
- Python
- Delphi/Perl
- 评测
- Flash/Flex
- CSS/Script
- 计算机原理
- PHP资料
- 数据挖掘与模式识别
- Web服务
- 数据库
- Visual Basic
- 电子商务
- 服务器
- 搜索引擎优化
- 存储
- 架构
- 行业软件
- 人工智能
- 计算机辅助设计
- 多媒体
- 软件测试
- 计算机硬件与维护
- 网站策划/UE
- 网页设计/UI
- 网吧管理