德邦证券-医药行业2015年4月报：干细胞未来前景广阔

2015 年4 月10 日
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医药行业
2015 年4 月报
行业策略报告 评级：推荐


干细胞未来前景广阔


重点推荐公司 评级
投资要点:
 3 月份大盘处于大幅上涨的行情中，所有的板块仍处于上涨状态中，而且涨幅都很大。
上涨板块中计算机板块于涨幅前列，大涨28.79%。其次是建筑装饰、商业贸易、休闲
服务板块。在3 月份大盘蓝筹股表现不佳，但中小盘个股表现比较活跃。医药行业在1、
2 月份较大幅度的上涨后，三月份出现加速上行，大涨 18.75%。虽然医药行业整体的
经济数据相对于历史而言，表现不佳，但是医药行业中医疗器械和医疗服务是未来投
大家关注的焦点，表现也不错。
 在医药子行业中，所有子行业均跑赢沪深300 指数。其中医疗器械领涨，涨幅达27.99%，
而化学原料药业也表现不错，涨幅达21.99%。表现相对较差的医疗服务和医药商业板
块。
 个股上来看，涨幅靠前的有沃华医药、博腾股份、健康元、东富龙、楚天科技等。在这
些涨幅较大的个股中，沃华医药受到以资本公积金向全体股东每 10 股转增 12 股的利
好影响，股价大涨 98.78%，列涨幅榜第一位。同时，博腾股份购买资产的申请获得证
监会受理。股价大涨 60.76%，列涨幅榜第二位。另外，健康元受到马化腾间接入股健
康元的消息影响，股价大涨60.41%，列涨幅榜第三位。处于涨幅榜末端的是江中药业、
华润万东、西藏药业。
 从估值角度来看，由于目前处于上涨的阶段，市场上创业板的估值偏高，蓝筹股的估值
偏低。国防军工股的PE 比较高，其预测整体法为66 倍，TTM 整体法的PE 为122 倍，
从排行来看，医药股的估值处于中游。医药板块涨幅较快，业绩有所下滑，所以估值
有些偏高。其预测整体法的PE 为33.22 倍,从TTM 角度上来说，医药板块的PE 水平在
49.63 倍，也是估值相对较高的板块，相对全部A 股溢价率超过100%。
 近期，科技部发布《国家重点研发计划干细胞与转化医学重点专项实施方案》（征求意
见稿）。干细胞治疗被称作继药物治疗、手术治疗之后的有一场医疗革命，目前可治疗
心血管性疾病、糖尿病、帕金森氏综合征、老年痴呆症、肝硬化、关节疾病、白血病、
抗衰老等60 多种疾病，各国纷纷将干细胞研究及应用列为国家重点发展的产业。目前，
尽管中国在干细胞研究领域已经取得了长足的进步，获得了一批创新性研究成果，但
中国的干细胞相关产业尚处于起步阶段，大多以细胞存储为主，临床应用涉足较少。
相关公司包括中源协和、冠昊生物。
 个股推荐： 4 月份我们的医药组合为中源协和，冠昊生物，鱼跃医疗，和佳股份。
月度重点公司盈利预测（截止日：2015.3.31） 单位：元
重点公司
EPS（最新） PE
收盘价 评级
2013A 2014E 2015E 2013A 2014E 2015E
中源协和 0.02 0.1 0.33 3302 660 200 66.03 增持
和佳股份 0.4 0.46 0.69 78 68 45 31.2 增持
鱼跃医疗 0.49 0.61 0.81 74 60 45 36.38 增持
冠昊生物 0.33 0.41 0.51 239 193 155 79 增持

中源协和 增持

冠昊生物 增持

鱼跃医疗 增持
和佳股份 增持
相对股价表现
近3 个月 近6 个月 近12 个月
医药行业 34.96% 32% 58.24%
沪深300 11.28% 60.50% 85.80%

相关研究
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2014.9.4

傅 涛
S0120513080002
8621-68761616*8682
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郑一宁
S0120512050001
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