海外私募股权基金发展经验与启示

上传者：童庆禧
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上传时间：2015-04-22
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海外私募股权基金发展经验与启示

内容摘要：本文针对美国、英国和亚太地区私募股权基金发展的经验进行总结，认为规范的内部制度和良好的外部环境对于私募股权基金的健康发展具有决定性作用。这些经验对于快速发展我国私募股权基金业具有重要的现实意义。

关键词：私募股权基金经验启示

私募股权基金起源于19世纪末投资于油田开发和铁路建设的创业投资，到20世纪初，投资银行和金融公司也开始涉足此类业务，以自有资金开展投资活动，但此时的投资基金组织尚未制度化，属个人和分散的投资。二战后政府背景的创业投资基金是真正意义上的私募股权投资基金，主要投资于中小企业或特定产业，提供长期资本。20世纪70年代以来，由于监管放松、机构投资者（养老基金、商业银行和保险公司等）进入以及有限合伙制出现等诸多因素，私募股权基金得到了广泛发展。2005年以前全球私募股权基金90%集中在美欧日等发达地区，但随着亚洲经济的快速发展，亚洲私募股权市场地位日趋重要，逐渐形成了美欧亚三分天下的局面。近年来，私募股权基金在我国发展迅速，2009年以来我国私募股权基金投资已达到亚洲的三分之一，并且这一趋势还在继续。因此，及时总结和借鉴海外私募股权基金发展的经验具有重要的现实意义。

美国私募股权基金发展经验

美国的私募股权基金开始于19世纪末的创业投资基金，由律师、会计师等作为中介将私人银行家的资金投资于石油、钢铁等新兴产业，是分散的、非制度化的投资。二战之后，美国开始了军火工业向民用工业的转型，创业投资成为了此时的新兴中小企业重要资金来源；20世纪70年代，随着法律税收政策的完善，有限合伙体制逐渐形成。同时，经济复苏带来的高额投资回报使得私募股权基金在80年代高速发展；90年代初期的经济衰退并没有影响私募股权基金的发展势头，其资金规模不断扩大，涉足领域不断增加，体系不断完善。

美国作为当今私募股权基金产业最为发达的国家，形成了一套较为规范的运作体系：资金来源方面，私募股权资本主要来自机构投资者，养老基金是主体，其次是基金会和捐赠基金，再次是银行和保险公司，家庭和个人投资较少；组织形式以有限合伙制为主，独立的私募股权资本有限公司是行业主体，所管理的资本占比在80%左右；资金运用方面：主要投资于新兴产业，如高科技、计算机软硬件、生物技术、医药、通讯等，约占到90%，其原因是此类行业在美国具有良好的发展和业绩；投资地区主要集中在加利福尼亚和马萨诸塞，因为那里的教育、

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