长江证券-煤炭行业周报：宽松政策加码，把握板块估值提升机会

上传者：曹桂宏
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上传时间：2015-04-26
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长江证券-煤炭行业周报：宽松政策加码，把握板块估值提升机会

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煤炭行业 2015-4-19

行业研究(行业周报)

周报：宽松政策加码，
把握板块估值提升机会

评级
中性维持

分析师：葛军
(8621)68751729
dongchen1@http://wendang.chazidian.com
执业证书编号：S0490510120019
联系人：董辰
(8621)68751729
dongchen1@http://wendang.chazidian.com

联系人：杨靖凤
(8621)68751636
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报告要点
 本周观点
动力煤：电厂库存去至低位，港口需求阶段性好转，但煤价企稳仍需等待。本
周六大电厂平均日耗 59.59 万吨，环比上升 0.04 万吨，周五库存 1213.10 万
吨，环比下降26.2 万吨，降幅2.11%。近期电厂日耗低位震荡，库存以较快速
度去至较低位置，需求稳定之后下游电厂去库意愿减弱，库存拐点需加大采购
减弱向下势能，本周北方四港日均吞吐量102.5 万吨，环比回升10.93 万吨。
港口供给受大秦线检修影响环比走弱，四港日均调入量 86.1 万吨，环比下降
7.04 万吨，港口库存环比下降128 万吨，降幅5.99%，本周秦港煤价下跌10-15
元，价格下跌更多来自港口自身主动去库需求。预计接下来北方港口货源将向
下游转移，港口价格跌势减缓但上涨可能性极小，坑口煤价继续下行概率较大。
炼焦煤：钢厂盈利开工下滑，焦煤去库放缓但价格企稳难盼。本周社会钢材库
存环比下降 2.07%，降幅扩大。近期钢价受到回升开工压制，本周 Myspic 指
数环比下跌 0.41%。4 月以来矿价企稳反弹对钢厂盈利构成挑战并在本周有所
反应，163 家钢厂盈利面59.51%，环比下降0.61 个百分点，受盈利下滑影响
钢厂开工环比下滑0.42 个百分点。本周样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存低位下
滑 0.76%，下游去库对焦煤供需造成较大压力，部分产地煤价下跌。4 月迄今
下游焦煤库存降幅收窄，考虑到绝对水平持续创新低，去库周期或逐步接近尾
声，但在矿价反弹的压力下钢厂盈利开工存下滑风险，焦煤需求仍企稳难度加
大，考虑到供给压力不减，短期煤价弱势仍将继续。
 投资建议
宽松政策加码，积极把握板块第三轮估值提升行情！本周煤炭行业指数上涨
5.09%，跑赢万得全A 指数2.12 个百分点。1.周末央行超预期降准100bp，累
积前期“一带一路”、地产放松政策，我们 3 月底关于煤炭板块心动风自来的
逻辑正逐步兑现；2.经过 1 季度创业板疯涨，煤炭板块相对估值再度被拉开，
牛市之下估值修复需求强烈；3.行业接近长周期底部的估值提升空间难以估量，
不用在意短中期基本面羁绊；4.板块有望复制去年11 月降息后行情，建议积极
把握，推荐低估值的中国神华，国改转型的兖州煤业、安源煤业、国投新集、
盘江股份，高弹性的陕西煤业、潞安环能、阳泉煤业等等。

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