申万宏源-4月汇丰PMI初值点评：PMI持续下行政策托底压力增加

上传者：欧静
|
上传时间：2015-04-27
|
密次下载

申万宏源-4月汇丰PMI初值点评：PMI持续下行政策托底压力增加

请务必阅读正文之后的免责条款部分第1 页共7 页

[table_main]
宏源宏观类模板
投资要点：
 4 月份汇丰中国制造业PMI 预览初值为49.2，创12 个月以来新低，此前
市场预期为49.6，前值为49.6。

报告摘要：
 4 月汇丰PMI 预览初值49.2，低于市场预期的49.6，比3 月终值下降0.4
个点，继续处于枯荣线50 下方，创12 个月以来新低。在五个主要构成
指标中，采购数量指数预览值48，比3 月终值大福回落2.1 个点，积压
订单指数预览值49.6，同样较3 月终值大幅下跌2.2 个点；采购数量和
积压订单的急剧下滑显著拉低整体PMI 指数。此外，产出、新订单和采
购库存出现的不同程度放缓也拖累了PMI 指数。
 从分项指标来看：首先，内需走弱但外需有一定改善，成品库存去化速
度有所减缓。4 月份新订单指数预览初值49.2，比3 月份终值下降0.6 个
点；新出口订单指数预览初值50.6，环比上升0.8 个点，近5 个月以来
首次上涨，并且近3 个月来重新回到枯荣线50 上方。上述数据反映出内
需走弱，外需有所改善；产成品库存指数预览初值49.9，比3 月终值上
涨0.4 个点，企业现有库存去化速度放缓。生产活动放缓，采购备货活
动较为消极。4 月份生产指数预览初值50.4，比3 月终值下跌0.9 个点；
原材料采购数量指数预览值48.0，比3 月份终值大幅下跌2.1 个点；原
材料采购库存指数预览值48.2，比3 月份终值下跌0.2 个点；积压订单
指数预览值49.6，比3 月份终值下跌2.2 个点。从生产、原材料采购量、
原材料采购库存、积压订单等指标出现的显著下降可以看出当前企业的
生产活动较为低迷、意愿较为消极。价格指标仍在收缩，且幅度有所扩
张。4 月份投入价格预览初值43.5，出厂价格预览初值46.8，分别比3
月终值下跌1.7 和0.5 个点，二者已经连续9 个月处在50 分界线以下的
收缩状态。就业指标小幅上涨。4 月份从业人员指数预览初值48.0，比3
月终值小幅上涨0.6 个点。
 从数据来看，4 月份汇丰PMI 数据依然疲弱，反映出中国制造业的改善
前景并不乐观，当前中国的经济面临的下行压力并没有减少。在内需表
现疲乏、外需增长不明显，企业生产活动明显低迷，工业制造业通缩压
力持续恶化的情况下，中国短期的经济前景仍然堪忧。我们重申，在短
期经济下行趋势已显现的情况下可以预见中国政府仍将实施积极的财政
和宽松的货币政策为经济托底。
[ abl _ es arch
宏观研究组

分析师：朱晓明（S1180514050003）
电话：(8610)88085965
Email：zhuxiaoming@http://wendang.chazidian.com
研究助理：邱涤凡
电话：(8610 )88085986
Email: qiudifan@http://wendang.chazidian.com

[table_product]
相关研究

4 月汇丰PMI 初值点评：
PMI 持续下行政策托底压力增加

[table_reportdate]
证券研究报告/宏观点评报告 2015 年4 月23 日

请务必阅读正文之后的免责条款部分

教育资源为主的文档平台

文档分类