股票配资暗战调查

大券商扩充两融额度，中小券商额度纷纷告罄；在伞形信托的利益链条中，银行提供优先级资金，信托公司负责产品设计及联系银行资金，券商则负责劣后端的发行及经纪，当伞形信托市场规模越来越大，并且券商劣后端受到严厉控制时，银行资金也开始收紧。监管收紧，互联网配资岌岌可危。

杠杆！杠杆！再加杠杆！

降准后首日，沪市成交量达1.1476万亿，创出历史新高，巨大量能致上交所系统首现“爆表”。

“加上两融，各种股票配资的规模在每日的A股交易量中已经接近25%。”深圳一家私募公司总经理这样说道。

4月16日，中国证券业协会召开了证券公司融资融券业务情况通报会。会上， 证监会主席助理张育军出席会议并作了讲话，同时提出七项要求。

其中最值得让人注意的是七项要求中的第四条：“不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。”

市场哗然，之前业内传言整治恒生Homs系统的传闻或将兑现。Homs并不只是千亿配资，其中也有大量灰色资金藏身，有分析人士认为，这个具有云交易概念的伞形分仓利器目前托管的证券资产规模已经突破万亿大关。这一次的监管出手，Homs、互联网配资都将撞上枪口。

大券商扩充两融额度

这是2015年4月的第4个周一，如预期中一样，A股市场迎来震荡开局。

由于周末证监会再次发言规范两融、随后又澄清“非打压股市”，而央行也选择这个周末宣布大幅降准，市场如一泓清泉被多重信息搅动得暗流涌动。

周一，沪指以4301.35点高开，受建筑工程、机械工程、煤炭等板块的走好带动一路震荡上行，最高一度攀升至4356点。不过，午后受券商保险、石油燃气、银行等权重板块跳水影响，市场出现快速杀跌。截至收盘，沪市跌1.64%，报4217.08点，成交量达1.1476万亿，创出历史新高，甚至使得多数交易软件爆表。而深市成交6550亿，两市成交金额合计达1.8026万亿。

中证金融数据显示，4月20日融资买入额为2767.34亿元，占A股交易金额比例达15.62%，而当日融资卖出额仅为322.6万元，占A股交易金额比例达1.82%。

随后几日，市场成交依旧高企，而融资买入额也未有回落，4月21日、4月22日融资买入额分别达到2204.75亿元和2578.28亿元。截至4月22日，两市融资融券余额为1.76万亿元，融资买入额占A股交易金额比例达到15.85%，这是半个月来的新高。

“生意很火爆，这几天午饭都没时间吃，不停有人来问”，海通证券深圳一中型营业部柜员表示，在她看来，“被停三个月，倒产生了饥饿营销的效果。”

她所说的“被停”指的是证监会1月电子2014年8月设立的子公司杭州恒生网络技术服务有限公司(简称“恒生网络”)所有。恒生网络注册资金为1亿元人民币，而Homs系统平台目前已推出多个版本。

恒生电子在年报中表示，恒生网络致力于提供资产和财富管理解决方案，成立初期以Homs平台为主构建基于互联网的金融云平台，经过半年的发展，已成功构建由“投资云”、环境。

公开信息显示，截至2014年12月底，Homs系统平台上线客户过千家，资产规模过千亿。不过也有分析人士认为，这个具有云交易概念的伞形分仓利器目前托管的证券资产规模已经突破万亿大关。

谁在使用这个系统？恒生电子介绍，投资云平台客户以私募为主，业内众多知名大型私募机构使用Homs系统。特别是在多产品管理、指令系统、风险控制、公平交易、策略交易、绩效评估等方面为公募转私募基金经理所熟悉，他们更愿意使用Homs来管理其产品与组合。

广发证券研报表示，Homs通过围绕私募客户建立一个线上生态平台，将过往私募机构发行产品的线下工作转移到了线上，帮助私募客户对接银行、信托、券商、基金等金融机构，可大幅降低产品发行的沟通成本和时间成本。

而Homs通过实现配资公司对融资客户资产买卖的线上控制，极大降低了违规买卖、单一股票买卖、爆仓等风险，凭借公司在风控领域长期耕耘，Homs形成较高的客户资源壁垒和技术壁垒。

而一位私募老总告诉理财周报记者，“伞形信托目前的规模在4千亿到5千亿，其交易系统主要采用恒生Homs系统和铭创系统，其中恒生Homs市场占有率要高出铭创。”

广发证券研报表示，“恒生在信托资管系统的占有率高，也方便了配资公司对接伞形信托。随着配资业务的兴起，平台的资产规模和配资公司的交易额也将不断攀升，按交易额成比例收费的恒生电子将获得极大的业绩爆发。”

据了解，海通证券在禁令未解除的4月13日便通过董事会决议，上调融资类业务总规模至2500亿元。“同时，同意公司在符合监管要求的前提下，可通过实际情况对融资融券、约定购回、股票质押回购业务投入金额及业务规模进行灵活调整。”海通在公告中表示。

同样提高两融总规模的还有广发证券和招商证券。其中，广发证券于4月8日公告称，公司开展融资融券业务总规模由“不超过1200亿元”提高至“不超过1600亿元”。招商证券则将两融业务规模上限由1000亿元增加至1500亿元，国信证券也将两融额度上限增加至2000亿元。

中信证券则在4月18日公告称，融资融券业务规模上限由上年度经审计的净资产值(合

并口径)提高至上年度经审计的净资产值(合并口径)的3倍，若以该公司2014年末净资产值计算，两融上限为2300亿元。

不过，两融额度的扩充并不是行业普遍现象，“大部分券商还是受限于资本金，融资额度不足，我们公司的额度也非常紧张，也想要增加额度，但能不能、怎么增加现在还不清楚。”一家未上市券商两融部人士对理财周报记者说道。

4月3日，证监会召开新闻发布会，公告今年2月对46家券商融资类业务的现场检查情况，共计六家券商因业务违规受到处罚。其中长城证券因向不符合条件的客户融资融券、代销伞形信托产品、为P2P平台向其客户融资提供便利等问题，被暂停新开两融信用账户3个月，由于查出、禁止的问题与前次不同，被业内称为“两融处罚2.0版”，而这也直接催生了两融业务“七项要求”中的第四条要求。

理财周报调研多家券商营业部发现，在经历证监会两次对多家券商的处罚、责令改正、警示后，“开户半年并有交易记录，50万资产”已经成为两融开户的“硬门槛”。

“之前是10万就能开了，更不用说交易经验，严查之后都守得很死。”国泰君安营业部投资顾问表示，据其表示，目前该营业部融资杠杆在1:1到1:1.2，“现金做保证金可以放到1:1.2，利息是市场价8.35%。”

据理财周报记者了解，更多券商是将1:1—1:1.2作为股票充当保证金时的杠杆，但现金做保证金时可放大至1:1.5，预警线、平仓线则分别为150%、130%。

平安证券则在4月14日将此前0.65的融资保证金比例提高至0.7(沪深300、主板标的券)、0.75(创业板、中小板标的券)，并将预警线、平仓线分别提高10个百分点至160%、140%。

“调高融资保证金比例意味着融资客获得的杠杆比例下降，将融资保证金比例提高至0.7、0.75后，以100万元保证金计算，可融资金将分别减少11万元、21万元。”上述券商投资顾问表示。

除两融外，券商还有其他的杠杆工具，国泰君安、中信证券营业部均向记者提到股票质押融资业务，“但这不能算配资，而是盘活存量股票的一种融资业务，打新股的客户采用得比较多，因为它针对的是短期的融资需求。”中信证券营业部人士表示。

伞形信托监管升级

虽然信托、券商分属银监会、证监会，但作为伞形信托最大也是最主要的销售渠道，券商代销伞形信托被限也给信托带来了“狠狠的一击”。

事实上，这已经是证监会在这轮牛市中第二次就伞形信托做出规定，2月初，证监会曾发文：禁止券商通过代销伞形信托、P2P平台、自主开发相关融资融券服务系统等形式，为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。

不过此文的禁止作用却并不那么明显，“"禁止券商代销伞形信托"确实会使开"新伞"受到限制，但是对已成立的主信托下新增子信托业务影响不大，后面的这一段话则各有各的理解。”中融信托某信托经理向理财周报记者表示。

“2月初规定出来的时候，我们接触到的几家券商确实是不能代销了，但是更多券商还是能够做已经开伞的新增子信托，不过现在政策再提一次，效果就不一样了。”上述信托经理补充道。

理财周报记者走访十数家券商营业部，对方均表示，已经停止代销伞形信托业务，广发证券投资顾问向记者表示，“伞形信托代销可以说是停止或者说暂缓，能不能放开还要看监管政策，但现在看不太可能。”

而对信托公司的影响，上述信托经理表示，“据我了解，已经有部分信托公司完全停开新伞了，现时还能开存量伞子信托的信托公司也把杠杆调低到1：2了。”

事实上，在伞形信托的利益链条中，银行提供优先级资金，信托公司负责产品设计及联系银行资金，券商则负责劣后端的发行及经纪，当伞形信托市场规模越来越大，并且券商劣