申万宏源-商贸零售行业：看好O2O＋国资改革＋转型相关的标的

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行
业
及
产
业



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业
研
究
/

行
业
点
评


证
券
研
究
报
告
商贸零售


2015 年04 月27 日
看好O2O+国资改革+转型相关
的标的
看好



本期投资提示：
 O2O 和国资改革是行业未来发展的大趋势，推荐欧亚集团、步步高。
在物价持续低迷和反腐力度加大的情况下，实体零售行业业绩增速难有大幅回升的趋势。在此
情况下，我们推荐行业内业绩超越周期的欧亚集团。公司安全垫充足，管理层和董事长持续增
持公司股份提振信心，安邦和王亚伟增持提升投资价值，维持“买入”评级。我们继续坚定看
好O2O 的发展前景，O2O 融合发展必然是零售行业未来的发展趋势，我们看好具备线下渠道
资源向线上拓展的公司的发展前景，继续推荐步步高。前期公司股价上涨幅度较大，调整期是
建仓良机。公司未来将打造成区域性智慧社区，发展前景广阔，而且还将成为全国化的实体零
售公司的数字化方案解决商。其次，我们建议投资者关注红旗连锁，公司主营便利店，发展
O2O 具备天然的优势，今年 9 月份大股东股权解禁，持股比例较高，减持诉求强烈，对股价
和市值的诉求较高。此外，我们依然建议投资者把握友阿股份的阶段性投资机会，公司控股股
东股价诉求强烈。定增和O2O 概念炒作打开市值上升通道。
其次，我们认为国资改革对零售行业的长期成长打开渠道。从当前的国资改革的进展情况来看，
我们认为国资证券化率提升的进度推进可能最快，而从行业的分类情况来看，竞争类行业的推
进力度可能也是最大的，零售行业作为竞争类行业，而且行业内国有企业占比较大，未来国资
改革预期强烈。我们建议重点关注行业内证券化率较低的银座股份，此外，广东、上海和安徽
将会成为本次国资改革的示范区域，建议关注兰生股份、百联股份、新世界、合肥百货、广州
友谊。
 零售经营困难，积极转型进军高成长行业前景广阔
零售行业经营困难逼迫部分上市公司转型，零售行业资产较轻，而且实体渠道优势突出，转型
高增长服务业前景广阔，我们推荐积极转型现代医疗和养老服务行业的南京新百、百大集团。

证券分析师
王俊杰 A0230515030002
wangjj@http://wendang.chazidian.com
联系人：
王俊杰021-23297818

地址：上海市南京东路99 号
电话：(8621)23297818
上海申银万国证券研究所有限公司
(隶属于申万宏源证券有限公司)
http://wendang.chazidian.com
本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或
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 O2O 和国资改革是行业未来发展的大趋势，推荐欧亚集团、步步高。
在物价持续低迷和反腐力度加大的情况下，实体零售行业业绩增速难有大幅回升的趋势。在此
情况下，我们推荐行业内业绩超越周期的欧亚集团。公司安全垫充足，管理层和董事长持续增
持公司股份提振信心，安邦和王亚伟增持提升投资价值，维持“买入”评级。我们继续坚定看
好O2O 的发展前景，O2O 融合发展必然是零售行业未来的发展趋势，我们看好具备线下渠道
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O2O 具备天然的优势，今年 9 月份大股东股权解禁，持股比例较高，减持诉求强烈，对股价
和市值的诉求较高。此外，我们依然建议投资者把握友阿股份的阶段性投资机会，公司控股股
东股价诉求强烈。定增和O2O 概念炒作打开市值上升通道。
其次，我们认为国资改革对零售行业的长期成长打开渠道。从当前的国资改革的进展情况来看，
我们认为国资证券化率提升的进度推进可能最快，而从行业的分类情况来看，竞争类行业的推
进力度可能也是最大的，零售行业作为竞争类行业，而且行业内国有企业占比较大，未来国资
改革预期强烈。我们建议重点关注行业内证券化率较低的银座股份，此外，广东、上海和安徽
将会成为本次国资改革的示范区域，建议关注兰生股份、百联股份、新世界、合肥百货、广州
友谊。
 零售经营困难，积极转型进军高成长行业前景广阔
零售行业经营困难逼迫部分上市公司转型，零售行业资产较轻，而且实体渠道优势突出，转型
高增长服务业前景广阔，我们推荐积极转型现代医疗和养老服务行业的南京新百、百大集团。

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