煤炭行业研究框架

目录
一、行业投资总体思路：“行业看价格上涨，公司看产能增长” ............................................ 4
二、煤炭行业特征 .................................................................................................................. 4
1、周期性特征 .................................................................................................................... 4
2、产业链特征 .................................................................................................................... 5
3、生命周期阶段 ................................................................................................................ 5
4、行业竞争结构 ................................................................................................................ 5
三、煤炭行业的主要指标 ....................................................................................................... 6
1、供给和需求是煤炭行业最关键的变量 ............................................................................ 6
2、价格 ............................................................................................................................. 13
3、库存变化 ..................................................................................................................... 15
四、需要持续跟踪的公司变量 .............................................................................................. 17
1、产量增长情况（未来在建产能及投产时间） ............................................................... 17
2、资产注入的承诺、规划以及进展 ................................................................................. 17
3、公司的煤价上涨情况 ................................................................................................... 18
4、公司的煤炭成本增量 ................................................................................................... 18
五、主要投资逻辑 ................................................................................................................ 20
1、作为大宗商品的煤炭行业的最主要投资机会在于价格的上涨，价格趋势最为重要！ . 20
2、判断机会的逻辑：最基本的是基于供求分析——推断煤价涨跌 ................................. 20
3、如何提前发现 .............................................................................................................. 20
六、业绩增长来源 ................................................................................................................ 20
1、业绩增长主要来源两个方面：价格、产量 .................................................................. 20
2、价格上涨 ..................................................................................................................... 20
3、产量增长 ..................................................................................................................... 20
七、业绩预测的主要假设 ..................................................................................................... 20
1、业绩预测的主要假设 ................................................................................................... 20
2、对业绩预测影响最大的变量排序 ................................................................................. 21
八、估值方法比较及买卖时机 .............................................................................................. 21
1、业内通行的还是P/E，应该较美国有溢价 ................................................................... 21
2、P/B、NAV、资源、重置成本 ...................................................................................... 23
3、买卖时机 ..................................................................................................................... 23
九、数据来源 ....................................................................................................................... 24
1、煤炭方面 .................................................................................... ................................. 24
2、其他相关网站 .............................................................................................................. 24
3、对于数据的特别说明 ................................................................................................... 24