农业食品饮料

上传者：李丽娜
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上传时间：2015-05-05
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农业食品饮料

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农业食品饮料首次评级：“看好”
2006-11-20
卞曙光
（8627）65799572
biansg@http://wendang.chazidian.com

增长的动力与估值的定位
行业内重点公司推介
公司代码公司名称投资评级
000869 张裕A 谨慎推荐
000858 五粮液推荐
000568 泸州老窖推荐
600519 贵州茅台谨慎推荐
600809 山西汾酒推荐
600887 伊利股份谨慎推荐
600600 青岛啤酒谨慎推荐
000729 燕京啤酒谨慎推荐
600616 第一食品谨慎推荐
000895 双汇发展谨慎推荐
600298 安琪酵母推荐
600469 好当家推荐
002069 獐子岛谨慎推荐
600438 通威股份谨慎推荐
行业相对市场表现（近12 个月）
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农林牧渔(CSRC) 上证指数食品饮料(CSRC)
资料来源：WIND
行业近期事宜

相关研究

报告要点

 2006 年食品饮料行业表现最为抢眼
今年以来，食品饮料行业公司以 114.01%的涨幅位居 23 个行业之首，
远高于制造业平均61.44%的涨幅和上证指数57.82%的涨幅。导致食品饮料
行业有如此良好表现的原因在于：作为消费升级的主流品种，受惠 GDP 持
续快速增长及居民收入水平的提高；龙头公司业绩增长喜人；优异的盈利能
力和良好的增长前景深受基金青睐。
 龙头公司仍可按2007、2008 年EPS 给予25-30 倍的动态PE
截止11 月13 日，食品饮料行业06、07 和08 年动态PE分别为32.6 倍、
25.5 倍和 21.28 倍，仅次于传播与文化产业。过高的动态 PE 导致了市场对
食品行业估值出现分化，也是导致基金三季度配置下降的原因。但我们认为，
目前食品饮料行业运行的宏观环境仍然向好，龙头公司仍将通过产能扩张或
产品提价或销量增长而获得持续的业绩增长。我们认为，在估值上仍可按
07、08 年EPS 给予25-30 倍的PE。
 2006 年农业食品饮料行业运行良好，利润增幅继续高于收入增幅
2006 年以来农业食品饮料行业月度利润增幅均超过了收入增幅，行业
盈利水平明显提升，农副食品加工业和食品制造业行业景气有望继续，饮料
制造业盈利水平有望进一步提高。就子行业而言，行业景气仍然维持高位的
有屠宰及肉类加工业、制糖业、葡萄酒制造业；有望继续提升的有白酒制造
业、黄酒制造业、软饮料制造业；有所复苏的有饲料加工业。
 宏观面因素仍然支持2007 年保持较快增长
2007 年农业食品饮料行业仍将保持较快的增长，原因的于：2007 年国
内GDP 仍将保持9.5-10.5%左右的快速增长；人均收入水平继续提高；消费
需求仍将保持较快增长；人均食品消费支出持续增长；二元消费结构继续深
化，农村消费潜力有待挖掘；农业和食品行业“十一五”规划助力行业发展。
展望 2007 年，我们比较看好：水产品养殖业、农产品流通业、黄酒行
业、高端白酒行业、葡萄酒行业、乳制品行业和肉制品加工业。
 围绕三条投资主线
投资机会在于：优势行业龙头公司、二线蓝筹或细分行业龙头、资产注
入或整体上市的公司。给予五粮液、泸州老窖、山西汾酒、安琪酵母、好当
家“推荐”评级；给予张裕A、贵州茅台、伊利股份、第一食品、双汇发展、
獐子岛、通威股份“谨慎推荐”评级；建议关注新天国际和南方控股。

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